論商業銀行投資業務之監理 - 政大學術集成

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(1)國立政治大學法律學研究所碩士論文指導教授. 立. 張冠群. 博士. 政治大. ‧ 國. 學 ‧. 論商業銀行投資業務之監理 Nat. n. er. io. sit. y. The Regulation on bank’s Investment Activities al iv Ch. n U engchi. 研究生陳明政. 撰. 中華民國一０二年六月.

(2) 謝辭僅把此論文獻給我的母親，自小求學過程中母親是我最大的支柱，不論是讀大學、研究所或考試都尊重且支持我的抉擇，即便我的決定往往自私或任性，不一定能達成您的期待，但卻能讓我可以無後顧之憂的盡情做自己想做的事，揮灑自己的想法與未來，願您能放下心中大石，不用再為我擔心。在漫長的五年研究所生涯中，最終能寫出這本拖延許久的論文，最該感謝的人就是我的指導教授張冠群老師，老師帶我走進金融法的知識學堂，打開了我的眼界，在學識上老師的博學一直是我努力的目標，在生活上老師也像我們的朋友願意天南地北的跟我們聊天，又給了我許多工作機會解決我經濟上的困難，即便在我論文寫不出來時，仍能指點我迷津解決我的困難，在此由衷的感謝，希望老師能以我們這群學生為榮，並感謝師母的照顧與關心，讓我感到張門充滿溫暖!. 立. 政治大. 研究所生涯的許多學長姐，立坪、筱雯、寶貴、芳瑜、狗哥、翌欣、冠中. ‧ 國. 學. 你們都給了我很多指導跟生活上的樂趣，感謝你們，希望出了社會後還能不斷了連絡!. ‧. 研究所同學中最該感謝的是邵璿，你拉了我進了老師們下，一起修課、寫. n. al. er. io. sit. y. Nat. 論文，是我最重視的好戰友；威勳，我們一起退伍，寫論文，有著相同的進度，相信你最能理解我的心情，也希望你能一切順利。最後感謝倍齊、老闆、承寰，你們陪我度過了，是我這五年主要的生活好友，想念大家一起喝酒聊天的日子。. i n U. v. 同門學弟妹中，我必須好好感謝伊馨，你督促了我，沒有你我大概寫不完這本論文吧，能夠同入張門，讓我十分慶幸。家彰，我們一起當了中心助理，謝謝你能一直 cover 我，完成許許多多的大小事。泆璇、俊豪、睿鈞、岳緯，能跟你們同門讓我研究所不虛此行。其它研究所的學弟妹們，怡文、韋伶、家偉、幽蘭、毛毛、威忠，妳們帶給了我許多歡笑跟中心八卦，使我生命不至匱乏，感謝你們。. Ch. engchi. 虎哥、瑪莉、高振格，或許我們距離有點遙遠，人生規劃有點分歧，但我們還是最好的朋友。泡瓦、小鳥方、胖伸，謝謝你們的陪伴。貢丸感謝你的收留，真的有種當我需要你的時候，你就正好在我身邊的感覺。最後感謝無腦、怡君，謝謝你們支持我，給我鼓勵，帶我騎腳踏車，晃過台灣每個大小地方，陪我度過每個開心難過的日子，前方道路無窮無盡，我有你們就不再孤單。 2013/9/30 I.

(3) 論文摘要本文主要是探討於 2007-2008 年金融危機的相關成因，及危機發生後，各國政府對於消除銀行業從事高風險投資的因應。本文首先探討金融危機的發生的種種因素，包含銀行進行監理套利，其資產負債表已無法實際反應風險，且從證券化等新興金融創新技術出現後，其經營模式已產生根本上的改變，從傳統風險自留模式，轉往風險外包模式，銀行於此過程中吸納過高的風險，以追求獲利，進一步導致金融危機的發生。其後介紹各國政府對於金融危機後的改革方向，對於此類高風險投資所導致的風險，其金融改革的主要論理基礎在於銀行透過金融安全網或紓困等方式獲得政府等公共資金的補貼，應該禁止銀行透過補貼從事高風險的投資行為，以免導致整體銀行體系的失衡。此部分改革主要以比較法角度，觀察英國、歐洲及美國的金融改革走向，如以美國的 Volcker Rule 提出禁止銀行從事自營交易業務，藉以消彌風險；及英國的 Ring-fence 改革，透過風險隔離的方式，隔絕銀行高風險之業務，以確保銀行的核心業務較不會受到衝擊。. 立. 政治大. ‧ 國. 學. ‧. 以此些改革的方向出發，探討我國目前的市場現況，尋求適合我國的修法方向，進而提出修法建議，透過適當限制我國銀行業的經營範圍，消弭我國銀行業可能吸收的過大風險，最終目的係避免金融危機之情況亦發生於我國銀行業。. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i n U. v. 關鍵詞：2008 年金融危機、Volcker Rule、Dodd-Frank 華爾街改革與消費者保護法(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)、Ring-fence 改革、道德危險(Moral Hazard)、SIV(Structured Investment Vehicles)、證券化 (Securitization)、狹義銀行(Narrow Utility Bank)、政府發起企業 (Government-Sponsored Enterprises). II.

(4) 簡. 目. 謝辭............................................................................................................................ I 論文摘要.................................................................................................................... II 簡目 ...................................................................................................................... III 詳目 ....................................................................................................................... V 第一章緒論 ............................................................................................................ 1 第一節. 研究動機與研究目的 ................................................................................ 1. 第二節. 研究方法 .................................................................................................. 2. 第三節. 用語釐清 .................................................................................................. 3. 政治大. 第二章商業銀行之資產負債表與風險 ...................................................................... 5. 立. 商業銀行的定義 ....................................................................................... 5. 第二節. 銀行資產負債表(balance sheet) .............................................................. 7. 第三節. 銀行風險 ................................................................................................ 13. ‧. ‧ 國. 學. 第一節. 第三章銀行業監理及經營模式的變化 .................................................................... 16. y. Nat. 第二節. 自由化風潮與新型態的銀行特色............................................................. 18. 第三節. 貨幣市場共同基金(Money Market Mutual Funds)之興起 ..................... 20. 第四節. 證券化(securitization) .......................................................................... 24. 第五節. 結論 ....................................................................................................... 27. n. al. er. sit. 傳統銀行產業 ......................................................................................... 16. io. 第一節. Ch. engchi. i n U. v. 第四章 2008 年金融危機的成因及衍生之監理問題 ................................................ 29 第一節. 宏觀經濟的因素 ..................................................................................... 29. 第二節. 美國房屋政策 ......................................................................................... 30. 第三節. 銀行監理套利 ......................................................................................... 32. 第四節. 資產價值的驟降(asset price spirals) .................................................... 42. 第五節. 自營交易在金融危機的角色 .................................................................... 43. 第六節. 小結－道德危險(moral hazard) ............................................................. 44. 第五章金融危機後之監理變革 .............................................................................. 47 III.

(5) 第一節. 概論 ....................................................................................................... 47. 第二節. 狹義實用銀行(Narrow Utility Banking) ................................................. 48. 第三節. 英國的 Ring-fence 改革 ........................................................................ 53. 第四節. 美國 Volcker Rule ................................................................................. 76. 第五節. 各制度比較與評析 ................................................................................ 105. 第六章我國市場現況與監理規範 ......................................................................... 111 第一節. 金融危機衝擊的損失 ............................................................................ 111. 第二節. 我國市場現況 ....................................................................................... 112. 第三節. 現行規範 .............................................................................................. 116. 第四節. 我國法修正建議 ................................................................................... 120. 立. 政治大. 第七章結論 ........................................................................................................ 125. ‧ 國. 學. 參考文獻................................................................................................................ 128 壹、中文文獻 ..................................................................................................... 128. ‧. 貳、外文文獻 ..................................................................................................... 128. n. al. er. io. sit. y. Nat. 參、圖表索引 ..................................................................................................... 134. Ch. engchi. IV. i n U. v.

(6) 詳. 目. 謝辭............................................................................................................................ I 論文摘要.................................................................................................................... II 簡目 ...................................................................................................................... III 詳目 ....................................................................................................................... V 第一章緒論 ............................................................................................................ 1 第一節. 研究動機與研究目的 ................................................................................ 1. 第一項. 研究動機 .............................................................................................. 1. 第二項. 研究目的 .............................................................................................. 2. 政治大. 第二節. 研究方法 .................................................................................................. 2. 第三節. 用語釐清 .................................................................................................. 3. 立. ‧ 國. 學. 第二章商業銀行之資產負債表與風險 ...................................................................... 5 第一節. 商業銀行的定義 ....................................................................................... 5. ‧. 美國法 .................................................................................................. 5. 第二項. 英國法 .................................................................................................. 6. 第三項. 歐盟法 .................................................................................................. 6. 第四項. 我國法 .................................................................................................. 6. 第五項. 小結 ..................................................................................................... 6. y. sit. er. engchi. v. 負債(liabilityes)跟股本(equity capital)................................................ 7. 存款(deposits) ........................................................................ 7 借款(borrowings).................................................................... 9 資本(capital) ............................................................................ 9. 資產(assets) ...................................................................................... 10. 第一款第二款第三款第四款第三節. Ch. i n U. 銀行資產負債表(balance sheet) .............................................................. 7. 第一款第二款第三款第二項. al. n. 第一項. io. 第二節. Nat. 第一項. 交易簿(trading book) ............................................................ 11 銀行簿(banking book) .......................................................... 11 現金資產 ................................................................................ 11 銀行簿與交易簿套利 .............................................................. 12. 銀行風險 ................................................................................................ 13 V.

(7) 第一項. 信用風險(credit risk) ......................................................................... 13. 第二項. 市場風險(market risk) ....................................................................... 14. 第三項. 流動性風險(liquidity risk) .................................................................. 14. 第四項. 營運風險(operation risk) ................................................................... 15. 第五項. 系統性風險(systemic risk) ................................................................ 15. 第三章銀行業監理及經營模式的變化 .................................................................... 16 第一節. 傳統銀行產業 ......................................................................................... 16. 第一項. 高度監理時期 ..................................................................................... 16. 第二項. 風險自留(Originate-to-hold)模式 ...................................................... 17. 第二節. 政治大. 自由化風潮與新型態的銀行特色............................................................. 18. 立. 跨國營運 ............................................................................................ 18. 第二項. 銀行多角化與大型化經營 .................................................................... 19. 第三項. 市場競爭漸趨激烈 .............................................................................. 19. 第四項. 金融創新的風潮 .................................................................................. 19. ‧ 國. ‧. y. sit. 貨幣市場簡介 ..................................................................................... 20. io. 貨幣市場之主要特性 .............................................................. 20 貨幣市場主要參與者 .............................................................. 21. al. n. 第一款第二款. er. 第一項. 貨幣市場共同基金(Money Market Mutual Funds)之興起 ..................... 20. Nat. 第三節. 學. 第一項. Ch. engchi. i n U. v. 第二項. 銀行在貨幣市場中的角色 .................................................................... 22. 第三項. 貨幣市場融資之依賴 ........................................................................... 23. 第四節. 證券化(securitization) .......................................................................... 24. 第一項. 政府發起企業(Government-Sponsored Enterprises)的出現 ............ 24. 第二項. 風險外包模式(Originate-to-distribute) .............................................. 25. 第三項. 風險自留模式與風險外包模式之區別 .................................................. 26. 第一款. 專業分工 ................................................................................ 26. 第二款第三款. 去中介化 (disintermediation) .............................................. 26 風險分散 ................................................................................ 27. 第五節. 結論 ....................................................................................................... 27. VI.

(8) 第四章 2008 年金融危機的成因及衍生之監理問題 ................................................ 29 第一節. 宏觀經濟的因素 ..................................................................................... 29. 第二節. 美國房屋政策 ......................................................................................... 30. 第一項. GSE 機構的成立................................................................................. 30. 第二項. 柯林頓與布希政府的房屋政策............................................................. 31. 第三項. 房貸品質的惡化 .................................................................................. 31. 第三節. 銀行監理套利 ......................................................................................... 32. 第一項. 巴賽爾協定(Basel Accord)與資本規定 .............................................. 32. 第二項. 監理(資本)套利 ................................................................................... 34. 第三項. 次級貸款(subprime lending)發展...................................................... 35. 第四項. 表外機構(off-balance sheet entities) ................................................ 36. 立. ‧. ‧ 國. 第二款第三款. SIV 的運作 ............................................................................. 37 SIV 的擠兌(run) ..................................................................... 38 SIV 產業的消失 ...................................................................... 39. 學. 第一款. 政治大. 資產價值的驟降(asset price spirals) .................................................... 42. 第五節. 自營交易在金融危機的角色 .................................................................... 43. 第六節. 小結－道德危險(moral hazard) ............................................................. 44. er. io. sit. y. Nat. 第四節. al. 第五章金融危機後之監理變革 .............................................................................. 47. n. v i n Ch 概論 ....................................................................................................... 47 engchi U. 第一節第二節. 狹義實用銀行(Narrow Utility Banking) ................................................. 48. 第一項. 業務範圍 ............................................................................................ 49. 第二項. 對整體金融系統與銀行的影響............................................................. 50. 第一款第二款. 對金融系統安定性之影響 ....................................................... 50 對個別銀行安定性之影響 ....................................................... 51. 第三款第四款. 對金融系統與整體經濟的成本 ................................................ 51 對個別銀行的成本 .................................................................. 51. 第三項. 評析 ................................................................................................... 51. 第一款第二款第三款. 放款業務從完全從存款中業務分離，將導致重大的社會成本 .. 51 為防止監理套利，必須限制實用銀行的範圍 ........................... 52 小結 ....................................................................................... 53 VII.

(9) 第三節. 英國的 Ring-fence 改革 ........................................................................ 53. 第一項. Ring-fence 的目的 ............................................................................. 54. 第二項. 圈離(Ring-fence)的範圍 .................................................................... 55. 第一款第二款第三款. 強制業務(Mandated services) .............................................. 55 禁止業務(Prohibited services) ................................................ 58 可以允許的業務...................................................................... 64. 第四款第五款. 附屬業務(ancillary activities) ............................................... 65 Ring-fence 銀行架構 ............................................................. 68. 第三項. 圈離(Ring-fence)的隔離程度 ............................................................. 70. 第一款. 法律上的連結(egal links) ...................................................... 70. 第二款第三款. 營運上的連結(operational links) .......................................... 71 經濟上的連結(economic links) ............................................. 72. 第四節. 美國 Volcker Rule ................................................................................. 76. 學. ‧ 國. 第四項. 政治大評析 ................................................................................................... 74 立立法過程 ............................................................................................ 76. 第二項. 基本理論及立法目的 ........................................................................... 78. y. sit. Volcker Rule 之主要內容................................................................... 81. io. er. 第三項. 防止道德危險 ......................................................................... 79 利益衝突 ................................................................................ 80. Nat. 第一款第二款. ‧. 第一項. 第一款. 規範主體：銀行之定義 ........................................................... 81. 第二款. 自營條款(Proprietary Trading) ............................................. 82. Ch. engchi. i n U. v. 評析 ................................................................................................. 100. 第一款第二款第三款第五節. n. 第四項. al. Volcker Rule vs. Glass-Steagall ........................................ 100 Volcker Rule 可能產生的問題 ............................................. 101 小結 ..................................................................................... 104. 各制度比較與評析 ................................................................................ 105. 第一項. Narrow Bank vs Ring-fence ........................................................... 105. 第二項. Ring-fence Bank vs Volcker Rule ................................................. 106. 第一款第二款第三款第四款第五款. 適用對象 .............................................................................. 106 集團內架構 ........................................................................... 107 與其他從事禁止業務的機構之連結 ....................................... 107 禁止業務之範圍.................................................................... 107 評析 ..................................................................................... 108 VIII.

(10) 第六章我國市場現況與監理規範 ......................................................................... 111 第一節. 金融危機衝擊的損失 ............................................................................ 111. 第二節. 我國市場現況 ....................................................................................... 112. 第一項. 證券化業務之萎縮 ............................................................................ 112. 第一項. 放款佔總資產的比重逐漸上升........................................................... 112. 第三項. 放款佔總資產比重逐漸下降 .............................................................. 113. 第四項. 金融資產佔總資產比重持續上升 ....................................................... 113. 第五項. 衍生性金融商品交易興盛 .................................................................. 114. 第六項. 近年台灣銀行業盈餘逐漸上升........................................................... 115. 第七項. 金融資產營收呈現劇烈波動 .............................................................. 115. 第三節. 立. 政治大. 現行規範 .............................................................................................. 116 銀行兼營業務 ................................................................................... 117. 第二項. 銀行投資業務 ................................................................................... 118. ‧ 國. ‧. 第四節. 學. 第一項. 我國法修正建議 ................................................................................... 120 評析 ................................................................................................. 120. 第二項. 修正建議 .......................................................................................... 122. sit. er. 限縮可投資有價證券的種類 .................................................. 122 設定禁止業務之範圍 ............................................................ 122 銀行與從事禁止業務機構之關係........................................... 123. al. n. 第三項. io. 第一款第二款第三款. y. Nat. 第一項. Ch. engchi. i n U. v. 具體條文試擬 ................................................................................... 123. 第七章結論 ........................................................................................................ 125 參考文獻................................................................................................................ 128 壹、中文文獻 ..................................................................................................... 128 貳、外文文獻 ..................................................................................................... 128 參、圖表索引 ..................................................................................................... 134. IX.

(11) 第一章緒論. 第一節. 研究動機與研究目的第一項. 研究動機. 於本次2007-2008年金融危機中，銀行投資行為從事過度的槓桿，導致銀行承受過高的風險，進而導致銀行資本或流動性產生問題，因此由美國政府主導了數次的紓困案，為因應此次金融危機發生之問題，因此美國國會於2010年7月間通過華爾街改革法(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)，其中針對銀行投資行為做出許多規範，最核心的部分即所謂的Volcker Rule1，由前聯準會主席Paul Volcker提出，針對銀行從事自營交易(proprietary trading)與投資避險基金(hedge fund)與私募基金(private equity fund)做出管控。 Paul Volcker於美國參議會的銀行、房屋及都市委員會所發表的談話中，特別對於Volcker Rule整個立法的基礎有所說明：「該法案將限制銀行組織進行自營和. 立. 政治大. ‧ 國. 學. ‧. 更多投機的業務，而將是降低風險的重要措施‧‧‧該法案特別是設計用以解決太大以致不能倒(too big to fail)和道德危險的問題，此問題是在金融危機中央被緊急救援的金融機構顯現的結果‧‧‧此基礎的論點在於為了商業銀行進行基礎的服務，而基於強烈的公共利益所提供的金融安全網(safety net)－特別是存款保險和緊急時流動性的提供。然而並沒有相同的理論以公共基金－納稅人的基金－來. sit. y. Nat. n. al. er. io. 保護並支援自營交易和投機業務、避險基金及私募股權基金和其他與客戶需求無相關的交易業務，而此上與銀行持續的關係應該站在自身利益，不應對於存款機構有隱含公眾支持的補貼。」2. Ch. engchi. i n U. v. 該法案係認為銀行從事過度槓桿，投資高風險產品危害銀行核心業務之經 1. Dodd-Frand Act section 619. STATEMENT OF PAUL A. VOLCKER BEFORE THE COMMITTEE ON BANKING, HOUSING, AND URBAN AFFAIRS OF THE UNITED STATES SENATE WASHINGTON, DC, FEBRUARY 2, 2010, available at http://banking.senate.gov/public/index.cfm?FuseAction=Files.View&FileStore_id=ec787c56-dbd2-449 8-bbbd-ddd23b58c1c4(last visited 2013/5/5)，原文：「That proposal, if enacted, would restrict commercial banking organizations from certain proprietary and more speculative activities. In itself, that would be a significant measure to reduce risk. … It is particularly designed to help deal with the problem of "too big to fail" and the related moral hazard that looms so large as an aftermath of the emergency rescues of financial institutions, bank and non-bank, in the midst of crises. …The basic point is that there has been, and remains, a strong public interest in providing a "safety net" –in particular, deposit insurance and the provision of liquidity in emergencies – for commercial banks carrying out essential services. There is not, however, a similar rationale for public funds - taxpayer funds - protecting and supporting essentially proprietary and speculative activities. Hedge funds, private equity funds, and trading activities unrelated to customer needs and continuing banking relationships should stand on their own, without the subsidies implied by public support for depository institutions.」 2. 1.

(12) 營，且銀行投資時常有利益衝突之情況，危害存款人與銀行之利益，故應加以管控。然該法案通過後對於美國銀行業經營造成重大影響，且對於過往自由化 (de-regulation)的金融監管哲學亦造成改變，有論者將此比喻為1933年 Glass-Steagall Act的復活，因此研究此一法案，有助於釐清我國銀行管制與自由化之爭議。而本國銀行法針對銀行投資行為亦有所規範3，希望能夠藉由探討美國法之規定，重新檢視商業銀行投資的規範，甚或能藉此建立我國銀行業良善的風險管理機制。第二項. 研究目的. 本文研究目的有下列二個：（一）隨著金融創新開發了許多新型的金融商品，使得直接金融與間接金融間之連動較過往密切，而銀行透過投資與證券化等方式，增加其槓桿運用，擴大其自身之風險，更進一步提高了系統性風險，對此本文欲探討直接金融與. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 間接金融連動之方式，以了解目前銀行業所面臨之系統性風險。（二）隨著新金融商品的出現，與一般大眾金融知識上的進步，侵蝕了商業銀行傳統獲利，為因應此一情況，商業銀行投資業務之比重漸趨增加，成為商業銀行獲利之主要來源之一，然自金融安全網之角度觀察，商業銀行如從事過高之風險投資，將可能侵蝕其傳統業務，危害存款人，甚至引發系統性風險，因此本文將探討對商業銀行之投資行為是否有加強管制或者禁止之必要。4. n (一) 制度分析法. 第二節. Ch. 研究方法. engchi. er. io. sit. y. Nat. al. i n U. v. 本次美國金融改革法中，針對商業銀行投資行為做了許多管制，限制商業銀行自營交易業務，有論者認為此係將回歸過去銀證分離時代，而商業銀行是否得以從事高風險之證券業務，自過去即為一重大爭議，過去銀證分離訴求是防止道德危險，然日後又為了金融市場的變化與競爭的緣故，而開始允許銀行跨業經營。本文欲從銀證分離之爭議出發，探討商業銀行業於不同時期所面臨之風險，藉由回顧美國商業銀行業經營狀況之改變，進而衍生探討是否商業銀行在經營上可能產生道德危險，並分析整體業務上可能產生的系統性風險。. 3. 規定於銀行法§74、74-1、75，並且針對銀行投資有價證券部分，有金管會發布之「商業銀行投資有價證券之種類及限額規定」。 4 本文之銀行除另有明示外，皆指商業銀行。 2.

(13) (二) 比較研究法本次金融改革法對於美國近年來自由化的監理思想產生許多衝擊，而歐洲亦進行許多層面之金融改革，除了美國的 Volcker Rule 外，英國亦採取另一套零售銀行圈離制度(Retail Ring-fence)的方式隔絕銀行核心業務，本文欲藉由比較他國立法例，以探討本國法制規範是否足夠，希冀透過比較法之研究健全我國銀行法制。. 第三節用語釐清下表為本文所使用專門用語中英對照，供讀者閱讀參考之方便：英文名詞 ABS BCBS. 全稱或說明治政資產擔保債券 Asset-Backed Security 大巴塞爾銀行監理委員會 Basel Committee on Banking 立中譯. Supervision. ‧ 國. 學. FDIC Fed. 聯邦準備理事會(聯準會). FSOC. 金融安定監督會議. GAAP. 美國一般公認會計原則. Generally Accepted Accounting Principles. GSE. 政府發起企業. Government-Sponsored Enterprises. HM TREASURY. 英國財政部. Her Majesty's Treasury. ICB. 英國銀行獨立委員會. the Independent Commission on. 國際清算銀行. Bank for International Settlement. 信用違約交換. Credit Default Swap. 聯邦存款保險公司. Federal Deposit Insurance Corporation. ‧. Nat. y. CDS. Bank Holding Company. io. n. al. Ch. sit. BIS. 銀行控股公司. Board of Governors of the Federal Reserve System，或簡稱 Board. er. BHC. i n U. v. Financial Stability Oversight Council. engchi. Banking IMF. 國際貨幣基金組織. International Monetary Fund. OCC. 貨幣監理署. Office of the comptroller of the currency, Treasury. PCBS. 英國國會銀行標準委員會. Parliamentary Commission on Banking Standards. 3.

(14) Proposed. 規則草案. Prohibitions and Restrictions on. Rule. Proprietary Trading and Certain Interests in, and Relationships With, Hedge Funds and Private Equity Funds. 由 OCC、Fed、FDIC 和 SEC 對於 Volcker Rule 共同發布之規則案. RMBS. 住宅抵押擔保證券. Residential mortgage-backed security. SEC. 美國證券交易委員會. U.S. Securities and Exchange Commission. SIV. 結構投資工具. Volcker Rule. 沃爾克法則. 立. Investment Vehicles 政治Structured 大原則上指 Section 619 of Dodd-Frank Act. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 4. i n U. v.

(15) 第二章. 商業銀行之資產負債表與風險. 第一節. 商業銀行的定義5. 大眾對於銀行往往自法律之角度切入，皆認公司名稱中須有「銀行」二字始屬銀行6，一旦冠上銀行的名稱即可公開吸收存款，亦因受到較一般公司嚴格的法令規範，如須提列準備金、須符合資本適足率之規定及盈餘不得隨意分配等，故對社會大眾亦能產生某程度上的信任感。然而現代金融業務區別越來越模糊，而探討銀行投資的監理本身，勢必無法避免須了解何謂銀行。而銀行作為間接金融的代表，是典型的金融中介機構，一個國家透過健全的銀行體系，從自然人與公司行號處吸收資金，而成為銀行的負債，再將資金貸予資金需求者，使該負債轉換成為資產，透過其中的利率差額獲得報酬，而透過此. 立. 政治大. 學. ‧ 國. 一資金分配功能，多餘資金可流向有需求的一方，可使資源配置更有效率，進而使整體經濟更加活絡，而銀行的定義亦須透過此一核心本質為之。美國法. 第一項. ‧. sit. y. Nat. 於 1899 年美國最高法院曾於 Auten v. United States National Bank of New York 之判決，對銀行做出定義：「為一個機構，通常具有發行本票作為貨幣流通 7 ，或者接收他人的錢作為一般存款之權利，以形成一個聯合的基金由該機構為. n. al. er. io. 了自己的利益，為一個或多個目的為暫時性的放款或票據貼現；交易本票、外國和本國的匯票、硬幣、貴金屬、信用和債務免除；或具有權利接收特別的存款與收集可轉讓票據，而適合從事上述業務的機構。」8. Ch. engchi. i n U. v. 而美國銀行控股公司法(Banking Holding Company Act)中，亦係以收受存款. 5. HEIDI MANDANIS SCHOONER AND MICHAEL W. TAYLOR, GLOBAL BANK REGULATION-PRINCIPLES AND POLICIES 2(2010) 6 銀行法§20III：「非銀行，不得使用第一項名稱或易使人誤認其銀行之名稱。」 7 稱為銀行券。 8 Auten v. United States Nat'l Bank of New York, 174 U.S. 125 (1899):「…is an institution, usually incorporated with power to issue its promissory notes intended to circulate as money (known as bank notes); or to receive the money of others on general deposit, to form a joint fund that shall be used by the institution, for its own benefit, for one or more of the purposes of making temporary loans and discounts; of dealing in notes, foreign and domestic bills of exchange, coin, bullion, credits, and the remission of money; or with both these powers, and with the privileges, in addition to these basic powers, of receiving special deposits and making collections for the holders of negotiable paper, if the institution sees fit to engage in such business.」 5.

(16) 與商業放款作為銀行的定義9。英國法. 第二項. 而英國係第一個將收取存款(deposit-taking)此一概念作為銀行核心業務規定於成文法中，在 1970 年銀行法中，並於日後皆被延用，例如於 2009 年之銀行法中(Banking Act 2009)，認定銀行即為通過金融服務與市場法(Financial Services and Market Act 2000)中之許可，可以在監理下接受存款的機構。10 第三項. 歐盟法. 而歐盟法採用更廣泛的觀點來判斷銀行的功能，歐盟法係以信用機構出發，而非使用銀行作為定義主體，描述該機構為被允許從事信用機構指令(Credit Institutions Directive)附錄中 range14 的業務，而該 range14 的業務前二項即為收取存款與放款。11. 立. 政治大我國法. 第四項. ‧ 國. 學. ‧. 我國法亦係以業務之方式定義銀行，依銀行法第 2 條：「本法稱銀行，謂依本法組織登記，經營銀行業務之機構。」，而依第 3 條可知銀行之業務主要係以收受存款與放款主要，然亦包括投資有價證券、生產事業及住宅建築與企業建築等，由此可知我國法係以登記為基準，配合經營銀行業務為輔的方式定義銀行機構。. er. io. 小結. sit. y. Nat. al. 第五項. n. v i n 對於銀行之定義的探討實益在於了解銀行的本質，從上述定義可以了解到銀 Ch engchi U 行即為從事存放款業務之金融機構，存放款業務即為銀行的核心業務，而銀行作為資金中介的主要機構，以銀行名義對於收受存款，對一般民眾與企業能帶來安全之信心，且銀行係受金融安全網保護，資金取得之成本相較其他金融機構或 9. 12 U.S.C. §1841(2010)(c)(B)(i):「accepts demand deposits or deposits that the depositor may withdraw by check or similar means for payment to third parties or others; and(ii) is engaged in the business of making commercial loans.」 10 Banking Act 2009 part 1:「Interpretation"bank": In this Part "bank" means a UK institution which has permission under Part 4 of the Financial Services and Markets Act 2000 to carry on the regulated activity of accepting deposits…」 11 Official Journal of the European Union, DIRECTIVE 2006/48/EC OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL of 14 June 2006 relating to the taking up and pursuit of the business of credit institutions, (Jun. 6 , 2010), http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=OJ:L:2006:177:0001:0001:EN:PDF (last visited 2011/8/24) 原文節錄：1. Acceptance of deposits and other repayable funds; 2. Lending including, inter alia: consumer credit, mortgage credit, factoring, with or without recourse, financing of commercial transactions (including forfeiting) 6.

(17) 企業為低，是否允許銀行透過低成本能將大部分資金運用於投資有價證券或高風險的金融商品即有疑問，而一旦銀行主要獲利來源皆來自於其投資業務，則銀行定義的範疇是否將發生質變。. 第二節. 銀行資產負債表(balance sheet). 要了解銀行，就必須先了解銀行相較其他公司之較特殊的資產負債表結構，其負債所佔整體資產比重相當高，相對具有較高的槓桿，原則上可以反映銀行資金的來源與資金使用之方式，簡單來說，即透過借款與存款取得資金，成為負債，並將該資金轉換為貸款與購買有價證券，成為其資產，藉此獲利。第一項第一款. 負債(liabilityes)跟股本(equity capital). 存款(deposits). 立. 政治大. ‧ 國. 學. 所有的存款包括大面額定存與其他種類的存款，約佔了美國商業銀行所有資金來源的 65.4%12，存款相較債券發行等其他資金來源，是屬於較低成本的，. ‧. 但亦因為存款必須隨時應存款人要求而贖回，且必須依法提存準備金 (reserves)，而存款人與銀行間具有嚴重的資訊不對稱(asymmetric information problem)，存款人一旦對銀行的健全性產生不信任時，則有充分的誘因去撤回資金，一旦銀行同時面臨許多存款人的贖回，很容易導致協調問題(coordination problem)13，導致擠兌(bank run)等問題。14. er. io. sit. y. Nat. 而因為自由化使銀行可以透過許多其他的方式籌集資金，並且因為許多新興的市場參與者的出現，造成銀行必須與許多影子銀行競爭資金來源，存款人多可以透過持有政府債券等其他低風險的金融工具，或取更多利息，導致銀行更難吸收到更多存款；導致現今美國商業銀行的資產負債表出現很大的變化，學者亦歸納了現代銀行經營上的變化，包括對貨幣市場籌資的依賴、證券化與風險外包模式(Originate-to-distribute) 15，本文將於後進一步討論銀行業的變化。亦因為上述改變，導致銀行對於存款的需求降低，從 1970 年代佔了總資產接近 90%，直至今日僅佔了 60-70%，同時其他的負債亦逐漸上升。16. n. al. Ch. engchi. 12. i n U. v. 見表 1。銀行持有之資產除了少部分的現金與有價證券外，主要是以放款債權為主，但放款無法隨時立即兌現，因此一但存款被大量贖回，銀行即無法因應，此通常是銀行擠兌現象發生的主因，而此資產與負債間到期日不一致的情況，及稱為協調問題(coordination problem)或者稱為資產負債到期的不協調(asset-liability mismatch)。 14 SCHOONER & TAYLOR, supra note 5, at 24. 15 See Id. 16 詳見圖 1。 13. 7.

(18) 圖 1：美國商業銀行存款、負債與總資產之比例. 立. 資料來源：自行繪製. 政治大. ‧ 國. 學. 數據來源：美國聯準會網站，http://www.federalreserve.gov/econresdata/default.htm. 一、大面額定期存款(large-denomination time deposits). ‧. sit. y. Nat. 大面額存款主要係指面額超過100,000美金的定存單(CD, certificate of deposit)，而因為定存相較一般儲蓄有到期日之設定，一旦提早贖回，將會有實質的懲罰，如喪失數個月的利息等，因此其利息是較一般存款高的，是銀行獲取. n. al. er. io. 短期借貸所需資金的重要來源之一，主要是以市場利率支付利息，然許多大面額的CD是像債券一樣可以議價的，銀行發行許多不同到期日的大面額的CD，然而主要的到期日是六個月17，並且在次級市場上交易熱絡，因為此一特性，可以議價的CD常被企業、貨幣市場基金和其他金融機構所持有，作為國庫券和其他短期債券的替代資產18，目前大概佔了美國所有商業銀行資金來源的14.2%19。. Ch. engchi. i n U. v. 二、其他存款其他存款可以包括支票存款(checkable deposit)、儲蓄存款(savings deposits) 和小額定存(small-denomination time deposits)，佔美國商業銀行的資金來源約 51.2%20，是銀行經營最主要的資金來源。. 17. DAVID VAN HOOSE, THE INDUSTRIAL ORGANIZATION OF BANKING-BANK BEHAVIOR, MARKET STRUCTURE, AND REGULATION 11(2010) 18 FREDERIC S. MISHKIN & STANLEY G. EAKINS, FINANCIAL MARKETS + INSTITUTIONS 403(2003) 19 見表 1。 20 見表 1。 8.

(19) 而支票存款包括不計息活存(non-interest-bearing demand deposits)和其他計息帳戶，如其他計息支票存款(interest-bearing other checkable deposit)，支票存款主要係允許帳戶的所有人得簽發支票給第三人，於 1960 年代支票存款佔了銀行負債的 60%21，然而因為新興金融工具的出現，此比重亦下跌至 10%左右22。另外儲蓄存款則是指存款未設定到期日，存款人可以隨時提領或存入，而小額定存則是指金額少於 100,000 美金的定存。第二款. 借款(borrowings). 銀行亦可以透過向央行、其他銀行(interbank market)、或一般大眾借款取得資金。如果在美國即是向聯準會(Fed, Federal Reserve System)借款，則稱為貼現貸款(discount loans)，於美國亦可以透過聯邦資金市場(Federal Funds Market)來向其金融機構借款以符合聯準會對於存款準備金的要求，而此種借款多是隔夜，於 1960 年代此種資金來源僅佔 2%23，最高於 2008 年曾佔約 20%24，現今為 13.5%25。資本(capital). 學. ‧ 國. 第三款. 立. 政治大. ‧. 商業銀行的資本就是淨值，亦即資產與負債之差額，現今所有美國商業銀行的資本大約佔總資產的 12.3%26，而資本代表了銀行股東所擁有的股票價值，主要是以實收資本(paid-in-capital)與保留盈餘(retained earning)所構成，分別是股東所實際投入銀行的資本與銀行自始所產生之盈餘扣除已分發給股東之股息紅利。27. er. io. sit. y. Nat. 而銀行的股本原則上就是對於其資產價值下跌時的緩衝，而一旦資產價值. n. al. i n U. v. 下跌至超過負債，原則上銀行可能就得面清算或破產，而銀行股本中亦可以自保留盈餘中提列貸款損失準備金(loan loss reserves)，透過預先提列未來可能的貸款損失，銀行可以在獲利較高的時期，對損失預先作準備，但在財報的獲利上須扣除該準備金，但亦可以當作節稅的方法，並且可以向市場、股東或者監理機關預先傳達未來貸款可能的損失。28. Ch. engchi. 21. MISHKIN & EAKINS, supra note 18, at 402. Id. 23 Id . 24 Id. 25 見表 1。 26 本文原則係以資產與負債之差額計算。 27 RICHARD APOSTOLIK, CHRISTOPHER DONOHUE, PETER WENT, FOUNDATIONS OF BANKING RISK; AN OVERVIEW OF BANKING, BANKING RISKS, AND RISK-BASED BANKING REGULATION 1(2009) 28 MISHKIN & EAKINS, supra note 18, at 402. 22. 9.

(20) 而資本因為具有緩衝的功能，在銀行的管理上扮演重要的角色，一旦在銀行放款或者是投資造成的損失，最先皆是影響銀行資產的價值，減少股東的股份價值，甚至會影響存款人對於銀行的信心。因此銀行在經營上必須考量到底多少資本是足夠的，是否可以應付借款人的信用風險或者是投資價值減損的市場風險等，因此銀行必須決定可以擴張多少信用，同時監理機關亦相當關注資本對所有負債或者股本對所有資產的比重，即槓桿比率(leverage ratio)，以維持銀行經營的健全。表 1：2011 年 6 月之美國商業銀行之總負債與比例(單位：billions of dollars) Liabilities(Sources of Funds) 8210.3. 65.4%. 1781. 14.2%. 6429.3. 51.2%. 1700. 13.5%. Borrowings from banks in the U.S.. 194.5. 1.5%. Borrowings from others. 1505.5. 12%. 269.1. 2.1%. ‧. deposits. 208.9. 1.6%. 60.2. 0.4%. Large time deposit Other deposit Borrowings. ‧ 國. liabilities. 學. Trading. 立. 政治大. Derivatives with a negative fair value. Other liabilities Total liabilities. y. sit. al. n. offices. io. related foreign. 362.5. 2.9%. er. Net due to. Nat. Other trading liabilities. Ch. engchi. i n U. Residual (Assets. v. 445.8. 3.5%. 10987.6. 87.6%. 1553.9. 12.3%. 12541.5. 約 100%. less liabilities). 資料來源：自行繪製數據來源：美國聯準會網站 http://www.federalreserve.gov/releases/h8/current/h8.pdf. 第二項. 資產(assets). 銀行資產中主要有現金、證券投資、貸款或不動產等，以下將自銀行之風險管理之角度，將銀行的資產分為銀行簿(banking book)與交易簿(trading book) 兩大類，再加上部分的現金，放在銀行內以因應存款人之提領，或者放置於中央銀行或者是其他銀行以滿足法定的準備金義務。. 10.

(21) 第一款. 交易簿(trading book). 交易簿係自 1996 年的巴賽爾委員會(Basel Committee)所發布巴賽爾協定 (Basel Accord)對市場風險修正中自銀行簿中分隔出來，交易簿最主要出現的原因係為因應市場風險(market risk)，其資產包括因交易目的或對交易簿內容進行避險目的所持有的金融商品及實體商品之資產，通常係意圖短期持有以供出售，或是意圖從實際或預期的短期價格波動中獲利或鎖定套利利潤，例如自營部位、代客買賣29與創造市場交易所產生資產，而其評價方式主要係透過按市價計算(Marking to market)或當前市場價格入帳。3031 第二款. 銀行簿(banking book). 銀行簿係以傳統的風險自留(Originate-and-hold)的資產為主，通常就是銀行目的係持有至到期的資產，如貸款，而其評價往往係用傳統的方式，如歷史成本入帳，32區別目的係因此類資產主要是為處理信用風險的問題，但因為通常該資產係持有到到期，因此在管理銀行簿上仍須面對利率風險，在巴賽爾協定. 立. 政治大. ‧ 國. 現金資產34. ‧. 第三款. 學. 第二版(Basel II)並將銀行簿中的利率風險納入第二支柱(Pillar II)33中，其中承認銀行的內部系統可以作為管理銀行簿內利率風險的工具。. sit. y. Nat. 現金資產是銀行資產中最具流動性的，最重要的是放在銀行金庫中，作為銀行每日面對存款人的現金需求時，供其提領。另外其他的現金資產是以準備. n. al. er. io. 金的形式存放於中央銀行，如在美國就是聯準會中，銀行通常利用其準備金存款帳戶以電匯的方式，購買附買回協議(repurchase agreement)，或是購買有價證. i n U. v. 券，以上兩類係存放在銀行或者中央銀行中，並可以合併計算在聯準會的準備金要求中。第三類現金資產是以往來結餘(correspondent balance)或者現金的形式，存放在其他私人往來銀行(correspondent bank)中。. Ch. engchi. 29. 如撮合成交的經紀業務(Matched principal broking) SCHOONER & TAYLOR, supra note 5, at 167. 31 行政院金管會銀行局與中華民國銀行公會新巴賽爾資本協定共同研究小組編譯，銀行自有資本之計算與自有資本標準之國際通則：修正版架構-巴賽爾銀行監理委員會 2004 年 6 月發布之定案版，頁 201，台灣金融研訓院，94 年 3 月初版。 32 SCHOONER & TAYLOR, supra note 5, at 167. 33 2001 年發布之巴賽爾資本協定第二版所提出之資本健全的「三大本柱」，分別為第一本柱：最低資本額；第二本柱：監理審查；第三本柱：市場紀律。Basel Committee on Banking Supervision, International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards:A Revised Framework,(June. 2004), available at http://www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/2008/01/index.htm (last visited 2013/5/28) 34 HOOSE, supra note 17, at 9. 30. 11.

(22) 第四款. 銀行簿與交易簿套利. 理論上以目的區分銀行簿與交易簿是相當明確的，但往往在實務操作上要清楚的區分是困難的，針對銀行簿中的資產避險之用，而將該交易資產入帳於銀行簿中，而非交易簿中，因此可以課與較低的資本要求，進而達到交易簿與銀行簿間的套利。然而 2008 年金融危機的損失開始和槓桿的使用主要集中在交易簿中，監理機關開始承認當前對於市場風險的資本架構並無法涵括一些關鍵的風險，因此提供了銀行簿與交易簿中監理套利的機會，銀行可以此達到最低的資本要求，例如巴賽爾委員會(Basel Committee)對此的諮詢文件指出，如資產擔保債券 (ABS, asset-backed securities)的債務抵押債券(CDO, collateralized debt obligations) 和其他的再證券化並未被增額違約風險所計算包含在內，因此巴賽爾委員會亦決定要引進對於交易簿資產的風險增量要求(IRC, incremental risk charge)以適用於未證券化的信用商品，35而在證券化商品，提議銀行簿中的資本要求應該適用，一旦執行上述措施，應該可以降低銀行簿與交易簿中監理套利的誘因。36. 立. 政治大. ‧ 國. 學. 表 2：2011 年 6 月之美國商業銀行之總資產與比例(單位：billions of dollars). bank credit. 73%. 2428.4. 19.3%. y. Securities in. Nat. credit. 9156.9. io. sit. Bank. ‧. Assets(Uses of Funds). n. al. securities. 1661. 13.2%. 1158.8. 9.2%. 502.2. 4%. 767.4. 6.1%. 143.7. 1.1%. 623.8. 4.9%. 6728.5. 53.6%. 188.8. 1.5%. er. Treasury and agency. v i n Mortgage-backed Ch e n g csecurities h i U(MBS) Non-MBS. Other securities Mortgage-backed securities Non-MBS Loans and leases in bank credit Less: 35. Basel committee on banking supervision, Consultative document-Guidelines for computing capital for incremental risk in the trading book, 2008.10.5,website: http://www.bis.org/publ/bcbs141.pdf (last visited 2011/9/5) 36 SCHOONER & TAYLOR, supra note 5, at 168. 12.

(23) Allowance for loan and lease losses Interba. 143.1. 1.1%. 1931.5. 15.4%. 288. 2.3%. 259.5. 2%. 28.5. 0.2%. nk loans Cash assets Tradin g assets Derivatives. 政治大. with a positive fair. 立. value Other trading. 資料來源：自行繪製. 12541.5. y. Nat. assets. 9.6%. sit. Total. 1210.8. ‧. assets. ‧ 國. Other. 學. assets. n. al. er. io. 數據來源：美國聯準會網站，http://www.federalreserve.gov/releases/h8/current/h8.pdf. i n C 第三節 h e n g銀行風險 chi U. v. 以風險管理為核心的想法於現今銀行監理亦或銀行內部管理已成主流，不論在各國法規亦或巴賽爾協定中，皆係以風險取向的不同而為不同的管理，以下將探討銀行經營所遇到的各種風險，並將集中於介紹市場風險對銀行管理之影響。第一項. 信用風險(credit risk). 信用風險亦可等同違約風險，其最簡單的定義即是借款人或交易對手 (counterparty)無法去履行其契約上的義務，即交易對手無法償還款項或者無法. 13.

(24) 履行現存的義務，最主要的信用風險於銀行是貸款，如借款人無法償還利息甚至完全無法清償本金皆包括在內。37 信用風險的關鍵評價包括不良貸款(nonperforming loan)38對於總貸款的比率、壞帳(net loan charge-off)39對於總貸款的比率和貸款損失準備對於總貸款或是資本的比率。40 第二項. 市場風險(market risk). 因為銀行於貸款之外亦持有相當數量的有價證券，其勢必須面對市場風險的管理，有認為市場風險即價格風險，或是有價證券的價格驟跌的可能性，而銀行對市場風險的風險評價方式，主要係以資產的帳面價值(book value)對於該資產以市價評價後的價值比率。另一種形式的市場風險是利率風險，即主要係負債利率的上升大於資產利率的上升，最通用的評價銀行對於利率風險的曝險的方式，是觀察利率敏感資產(interest-sensitive asset)對於利率敏感性負債的比率，如果該比率明顯大於 1，那當一般利率水平下降時，該機構即容易因此遭到損失；相反如比率明顯小於 1，那當利率水平上升時，即容易遭到損失。41. 立. 政治大. ‧ 國. 學. ‧. 而監理機關亦為針對交易簿中的市場風險應如何計算資本要求，而採用證券業的監理資本之方式，而將傳統銀行資產自資本框架中區隔出來，因為相對傳統銀行業，證券業主要面對之風險即為市場風險，而銀行監理機關即採用了其中一種方法，稱為建構阻隔方法(Building Block Approach)，而將市場風險區分為部分，即特定風險(specific risk)與普遍市場風險(general market risk)。42. al. er. io. sit. y. Nat. 第三項. 流動性風險(liquidity risk). n. v i n Ch 銀行因為資產負債表以短支長的特性，必須將具流動性的存款轉換為無流 engchi U 動性的貸款，當大量存款人提領時，即便銀行資產價值大於負債，仍可能會無法因應提領，此時即產生流動性問題。而流動性風險即銀行不具備充足的現金以滿足存款人提領之需求、無法擴張貸款給符合信用資格的借款人或者無法滿足其他現金需求，於平日流動性不足的問題很少發生或擴散，但一旦發生，受影響的銀行通常必須以較高的利率向其他機構借款，且時常流動性會危及整體金融秩序的安定性，甚至導致大量的存款人擠兌。43. 37 38 39 40 41 42 43. APOSTOLIK, DONOHUE & WENT, supra note 27, at 14. 不良貸款(nonperforming loan)通常係指逾期清償已過了 90 日。壞帳(net loan charge-off)係指貸款已經被宣告無價值，並自資產負債表中移除者。 HOOSE, supra note 17, at 18. Id. SCHOONER & TAYLOR, supra note 5, at 167. HOOSE, supra note 17, at 19. 14.

(25) 第四項. 營運風險(operation risk). 營運風險就呈現在實際的銀行交易和業務，為銀行監理機關和銀行管理主要關心的事，而相較起來與銀行的資產負債較無直接的關係，而 Basell II 將營運風險定義為，由不當或失敗的內部程序、人、系統或其他因為外部事件所導致的損失，該定義包括法律風險(legal risk)，但排除策略(strategic)和名譽 (reputational)風險，而該法律風險是包括但不限於監理機關所作的罰金、裁罰、懲罰性損害和私下和解。44 第五項. 系統性風險(systemic risk). 銀行在個別基礎上承擔信用、市場和流動性風險，而系統性風險發生的主要原因是銀行間的支付流動系統是互相依賴的，或是在市場中透過契約而連結在一起，因此一旦個別機構遇到風險時，是有相當可能性會導致風險傳染給其他金融機構，甚至會引發連鎖倒閉之骨牌效應，通常是由特定的事件所引起，進而導致. 立. 政治大. ‧ 國. 學. 影響整個金融產業或者特定的資產價格崩跌，此類型的風險係屬整體市場的風險，主要係在強調風險的傳染與蔓延，而此風險之發生導致整個銀行體系的普遍性的打擊。. ‧. 而系統性風險如因支付系統導致之風險亦可稱作支付風險(payments risk)，其中例子如 1975 年 6 月 26 日德國的 Herstatt 銀行倒閉事件，根據當時許多的外匯交換契約，許多國際性的銀行支付德國馬克(Deutsche Marks)給 Herstatt 銀行，並期待 Herstatt 會履行契約義務支付美元給該些國際銀行，而其結算係透過主要. sit. y. Nat. n. al. er. io. 的國際交易的美元清算系統，(CHIPS, Clearing House Interbank Payments System)，該清算時間主要是在紐約結束營業時，然而德國與紐約結束營業的時間相差六個小時，當時德國監理機關於當地時間六點決定去關閉 Herstatt 銀行，然而同時紐約正值中午，而已付款給 Herstatt 的銀行皆未收到美元，進而導致整體金融市場的恐慌，因為無法知悉哪個銀行會受到影響，導致銀行同業拆帳的利率受到影響而上升，45此為系統性風險藉由支付系統傳染的顯著例子。. 44 45. Ch. engchi. BCBS, supra note 33, at 644. SCHOONER & TAYLOR, supra note 5, at 168. 15. i n U. v.

(26) 第三章. 銀行業監理及經營模式的變化. 現代銀行面對許多其他金融機構之挑戰，隨著共同基金等影子銀行的興起，金融知識與技術之進步所發展的金融創新，伴隨著一般消費大眾知識的提升，銀行於傳統存放款業務之衝擊越趨明顯，傳統銀行業透過利息、給予現金保管的功能與便利的支付系統等誘因向大眾吸收存款，因此銀行業自資金過剩者手中取得資金，將其貸放給資金需求者，即所謂金融中介功能，而此一過程即可稱為間接金融。相對於此間接金融，不須透過中介機構即可取得資金的過程，即為直接金融，例如公司透過發行股票、公司債或商業本票，直接向大眾募集資金，不須透過中介機構完成。而市場上，直接金融與間接金融市場亦會產生連動，兩者會互相影響，而在 1980 年代後期開始出現所謂去中介化(disintermediation)之現象，銀行在長期低利率的環境下，社會大眾開始將資金移出銀行，將資金移往高報酬的投資工具上，即造成銀行在金融中介的功能開始下降，46銀行漸漸將資金取得的管道從存款移往其他地方，其中最重要的即為證券化(securitization)。而證券化即為金融創新的一環，金融中介機構可將間接金融此一過程轉換為直接金融，金融體系的改變或有認為銀行業將邁入死亡，雖該見解或有爭論，然不可否認的銀行業經營上確實隨著市場變化而有所調整。. 立. 政治大. sit. 傳統銀行產業. er. io. al. y. ‧. ‧ 國. 學. Nat. 第一節. n. 傳統銀行營業模式係透過存款來取得其營運的資金，例如透過大量自然人的將其資金存入銀行，銀行再將該筆資金來進行放款，因此銀行亦成為金融中介者的代表。然從 30 年前開始，美國銀行監理出現大幅度的改變，開啟了自由化的風潮，從根本性的改變了銀行業務的特性。. Ch. 第一項. engchi. i n U. v. 高度監理時期47. 此一時期不論在匯率、利率甚至是銀行可經營的業務上，皆有嚴密的管控，認為銀行在監理上穩定、安全勝過競爭所帶來的利益，故此時期許多銀行為國有經營，並且可透過利率管制獲得一定的報酬，銀行倒閉發生的機率亦相對降低。從二戰過後，於 1944 年 7 月間於美國召開之聯合國貨幣和金融會議(United nations Monetary and Financial Conference)，該會議最後係成立了國際貨幣基金組織與實施固定匯率制度，即所謂布雷頓森林(Bretton Wood)體系，而固定匯率即 46 47. MISHKIN & EAKINS, supra note 18, at 470. SCHOONER & TAYLOR, supra note 5, at 8. 16.

(27) 美元與黃金掛勾，其他國家貨幣與美元掛鉤，實行可調整的固定匯率制度，致使貨幣無法自由地轉換，在此一固定匯率之下，銀行很少參與跨國營運。外國貨幣僅可以在特定的目的下獲得，例如：允許進口商對特定船載貨物去支付，而且販賣本國貨幣給外國人是被嚴格的管制的，如同進口跟出口黃金。因為這些限制，銀行主要營運在給其證照的國家國境內，大規模的海外營業是相當少見的。此時銀行業受到較嚴格的監理管制，在當時，其中一個主要的銀行監理的管制工具即為準備金(reserve)，被稱為準備金率(reserve ratio)與現金比率(cash ratio)，準備金可以是貨幣工具，同時亦可成為監理工具。準備金的規範是在限制銀行能夠使用的資金，並且限制了銀行進行新放款的量，且此些準備金是不能夠借貸給銀行的客戶。大多數的國家政府主動地降低銀行業的競爭，許多由法規明文限制銀行對於放款與存款的利率。透過鎖定存放款的利息差距，銀行可確保一定的獲利，避免銀行容易因為競爭造成倒閉的危險，認為金融秩序的穩定大過於競爭所能帶來的效率。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 銀行也是從其他類型的金融業務中被嚴格區隔開。在美國 1933 年銀行業法 (the 1933 Banking Act)俗稱 Glass-Steagall Act，將商業銀行(commercial bank)自投資銀行(investment bank)中抽離。其他國家也有相類似的立法，如日本證券法第 65 條(Japanese Securities Law)。即便不是透過立法，英國銀行業透過不成文的規範與證券業務隔離。保險也是被從銀行或證券承銷與交易業務中隔離。如此金融服務產業被明確區隔成三個分類：商業銀行、投資銀行、保險業。風險自留(Originate-to-hold)模式. er. io. al. sit. y. Nat. 第二項. n. 因為高度監理的緣故，銀行的業務仍然是相對簡單的，銀行僅需透過利息吸收存款取得資金，再透過有限的資金利用管道，即放款，將此兩者間的利息差距控制，並妥善評價借款人的債信，即可穩當的經營。當時許多企業並非透過如發行公司債等方式利用資本市場籌資，而主要係向銀行借款取得所需資金，另外於一般房屋貸款上，則有專門類型的銀行對房屋購買者提供資金，在美國被稱為儲蓄貸款機構(savings and loans institution)，英國稱為房屋抵押貸款協會(building societies)。通常該專業銀行並非由股東所有之公司制，而係互助會，由存款人所共有。48. Ch. engchi. i n U. v. 而此種經營模式主要在於，銀行對於此些貸款主要都持續留在資產負債表之資產中，將一直持有到到期日，或者如借款人無法清償時，可能會透過認列損失之方式，將該資產移除，此種模式即為銀行創始貸款，最終將該貸款所產生之風. 48. Id. at 9. 17.

(28) 險自留於其資產負債表中。49. 第二節. 自由化風潮與新型態的銀行特色50. 在 1929 至 1933 年間，美國有超過 9000 家銀行停止營運；然在 1945 至 1975 年間銀行破產的很少，可以暸解這種高度監理的系統非常穩固，在這 30 年間僅有 123 家破產。然而此狀況在 1970 年代開始發生改變，特別在 1973 年布雷頓森林匯率體系崩解後，貨幣對貨幣的價值的決定是藉由市場供給與需求的力量，而開始採取自由地浮動利率(float)，過了幾年後，外匯的管制亦崩解，資本自由地流動到那些提供最高報酬的市場。而在歐盟中，為了建立一個包括金融服務在內的整合的單一市場，進而使此去資本流動的發展得更為快速。銀行和金融體系原本係由國家基礎為主導，然跨國銀行成為主流，銀行體系更受到國際資本流動的影響。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. 自由的資本流動伴隨著其他自由化措施，英國首相柴契爾夫人於 1979 年當選，而美國雷根總統於 1980 年當選，對於思考國家與市場間的關係上，預告了一個重大的改變，1970 年代的產業經濟的不景氣與停滯貫穿了整個時期，自由市場的革命引導了 1980 年代的自由化措施，進而開始了私有化的風潮，許多國有的公司，包括銀行和其他金融機構被出售給一般投資人。. sit. y. Nat. 銀行和金融業的自由化是自由市場政策的核心，由於其他經濟行業的自由化的利益漸漸實現，亦因此對於資本與信用被分配給那些可以更有效率利用的人而. n. al. er. io. 成為必要。為了確保這個結果，金融機構應該以信用分配(allocating credit)來回應市場。利息管制與上限皆被廢除，而且央行停止試圖透過調整存款準備金比率來直接地控制信用增長。而銀行持有非銀行金融機構或者非銀行金融機構持有銀行的限制亦逐漸被解除。在美國於 1999 年通過的金融服務現代化法 (Gramm-Leach-Bliley Act)，解除了自大蕭條時代的銀證分離政策，而達到此一自由化過程的最高峰。而在自由化後，新銀行體系與過去傳統銀行模式相比，展現了以下幾項經營上的特點：. Ch. engchi. 第一項. i n U. v. 跨國營運51. 銀行開始大規模進行跨國營運，近年來監督此一趨勢的國際清算銀行的資料顯示，統合國際銀行(consolidated international bank)債權金額從 1983 年的 7030 億美金上升到 2008 年的 20 兆美金52。銀行業市場的發展趨勢可以反應到其他金 49. 本內容與第三章第四節第二項之發起到分配模式相關，請見後文。 SCHOONER & TAYLOR, supra note 5, at 8. 51 Id at 10. 52 BIS, Guidelines for reporting the BIS international banking statistics, available at http://www.bis.org/statistics/consbankstatsguide.htm (last visited 2013/5/28) 50. 18.

(29) 融產業亦有相似的結果。銀行不再受到地理上的限制。不只是自由化和資本的自由流動開啟了大規模的跨國業務，而且現今資訊與溝通技術的發展，使中樞機構可以管理地理上巨大且廣泛的業務。第二項. 銀行多角化與大型化經營53. 銀行產業開始經歷整併的風潮，在全球化的環境，規模可以提供利益。1990 年代銀行集中度(bank concentration)的研究顯示，每個國家銀行數量呈現減少的趨勢，而由大型銀行所控制的存款比率呈現增加的趨勢。此種集中的趨勢在近年來仍在繼續。銀行不再專門集中在銀行業，而開始從更多付費服務中賺取報酬，例如提供財務諮詢或者安排大型銀行團貸款(syndicated loans)54，金融集團也擺脫傳統銀行業務，而開始進行證券承銷、自營與保險。此種金融企業集團(conglomerate)的成長也導致了朝向大規模金融業務的趨勢。. 政治大. 第三項. 市場競爭漸趨激烈55. 學. ‧ 國. 立. ‧. sit. y. Nat. 在金融體系中，市場開始扮演越來越重要的角色，一方面市場化增加了越大型的公司越容易直接透過資本市場取得資金—例如透過發行公司債，而非向銀行貸款。當銀行停止扮演借款人與資金供給者的中介角色，此種現象即為去中介化. n. al. er. io. (disintermediation)。雖然銀行在提供資本與授信方面變得較不重要，但銀行仍然會參與債券發行的承銷，當它們的顧客無法找到足夠的債券買家時，由銀行去扮演最後購買者，某程度即對債券的銷售提出擔保。此外，銀行非代表其客戶買賣，而係以自己的帳戶直接操作交易，而從其價格的波動來獲利，其獲利所佔銀行總獲利的比重亦隨之增加，此可稱為自營交易(proprietary trading)。. Ch. 第四項. engchi. i n U. v. 金融創新的風潮56. 自由化可說是開啟了新型金融創新(innovation)的風潮，許多新商品的發明就是對自由化的回應。最明顯的在於，當貨幣流通打破了布雷頓森林體系，藉由資本的流動，商品價格、匯率、利率等相對應的波動，造成利率股票、期貨市場漲跌幅度也越趨上升，此特性創造了風險管理的需求，隨之而來的是出現各多樣化的衍生性商品來管理風險。而在 1972 年，第一個金融衍生性商品合約開始在芝. 53 54 55 56. SCHOONER & TAYLOR, supra note 5, at 10. 此種貸款係由多數銀行依一定比例放款。 supra note 5, at 52. Id. 19.

(30) 加哥期貨商品交易所(CME, Chicage Mercantile Exchange)57，之後有更多其他金融工具的出現，例如商品選擇權(commodity option)58、標準普爾 500 指數(Future on the S&P 500)59。越來越多地衍生性商品合約係透過銀行的雙邊交易，而非透過交易所，成為所謂櫃台買賣(OTC, over-the-counter)市場，對於利率、匯率和其他金融工具交易快速佔據了壓倒性的比例。. 第三節貨幣市場共同基金(Money Market Mutual Funds)之興起而銀行籌資管道亦較過往有顯著的差別，而不僅僅單純係依賴存款取得營運資金，亦透過資本市場與貨幣市場取得所需資金，而其中最重要的是貨幣市場共同基金的興起，其在吸納資金上與銀行競爭，然在另外一方面亦提供銀行所需之資金，而此種籌資管道大大增加銀行經營的彈性，但亦產生相較過往銀行經營所未面臨的風險。. 政治大. 立第一項. 貨幣市場簡介. ‧ 國. 學. ‧. 該貨幣市場交易的標的並非真的為其命名之「貨幣」，而係因其交易之標的具有某部分貨幣的特性，如到期日短、風險低、流動性高之特性，而並非可真正如同貨幣般使用，而貨幣市場其發行與交易通常並無主要交易場所，係交易雙方自行交涉約定，且次級市場十分發達，因此成為可有效填補短期資金需求的金融工具。而該貨幣市場中經紀商與自營商之中介角色相當活耀，許多交易須透過其進行。. er. io. sit. y. Nat. 貨幣市場之主要特性60. 1.出售之面額大. al. n. 第一款. Ch. engchi. i n U. v. 貨幣市場通常是批發市場(wholesale markets)，其發行面額皆很龐大61，通常超過 100 萬美元，藉由發行面額巨大，絕大多數之個人投資人無法直接參與該市場，然而現在市場上仍有透過貨幣市場基金等間接方式投資者，將於之後章節論述。. 57. 涵蓋七種外幣的金融期貨在芝加哥期貨交易所交易，CME Group 網站： http://www.cmegroup.com/cn-t/about/ (last visited 2013/6/24) 58 1976 年 CFTC 通過之交易選擇權豁免，DLAPIPER, CFTC approves commodity options final rule, establishing trade option exemption,30 Apr. 2012, http://www.dlapiper.com/cftc-approves-commodity-options-final-rule-establishing-trade-option-exemp tion/#_ftnref3 (last visited 2013/6/24) 59 同前註。1982 年開始交易首個股票期貨。 60 SCHOONER & TAYLOR, supra note 5, at 216. 61 我國票券金融管理法§23 係授權主管機關會同央行訂立最低之買賣面額。 20.