A study of Performance and Risk Evaluation on Real Estate Investment Trust in Asia─The Singapore，Hong Kong and ...
郭鐘元、賴文魁
E-mail: 9607423@mail.dyu.edu.tw
ABSTRACT
Generally speaking, the domestic research of REITs is lack of the evaluation of in-vestment performances and the estimation of risk.
This research is based on REITs in Singapore, Hong Kong and Taiwan using three traditional performance indexes to measure their investment performances of REITs. We also take the Rate of Returns of financial asset which obeys the normal distribution and employ the Standard Deviation approach and GARCH (1,1) model to estimate the VaR. As to survey the exactitude of VaR, we employ “Back Testing” which was announced by BIS in 1996. At the mean time, we use Capital Asset Pricing Model (CAPM ) to find the relationship in between return rate and risk on REITs. After studied and analyzed 10 samples of daily data in a period of one year and two months, we get the investment performances for those samples and countries. Then we establish the measurable model of VaR for them. We also provide revelant sugges-tions for investors and researchers afterward.
Keywords : Real Estate Investment Trust ; Performance evaluation ; Value at Risk Table of Contents
內容目錄 中文摘要 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． iii 英文摘要 ．．．．．．．．．．．．．．．．
．．．．． iv 誌謝辭 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． v 內容目錄 ．．．．．．．．．．．．．．．
．．．．．． vi 表目錄 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． viii 圖目錄 ．．．．．．．．．．．．．
．．．．．．．． x 第一章 緒論．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 第一節 研究背景與動機．．．
．．．．．．．．． 1 第二節 研究目的．．．．．．．．．．．．．．． 3 第三節 研究範圍．．．．．
．．．．．．．．．． 3 第四節 研究流程與架構．．．．．．．．．．．． 4 第二章 文獻探討．．．．．．
．．．．．．．．．．． 8 第一節 不動產投資信託基金之沿革．．．．．．． 8 第二節 新加坡、香港、
台灣REITs之沿革．．．． 15 第三節 不動產投資信託基金之文獻探討．．．．． 27 第四節 投資績效之 相關文獻探討．．．．．．．． 35 第五節 風險值之相關文獻探討．．．．．．．．． 45 第六節 資產定 價模型．．．．．．．．．．．．． 52 第三章 研究方法．．．．．．．．．．．．．．．．． 55 第一節 研 究對象與樣本的選取．．．．．．．．． 55 第二節 操作性定義、軟體的應用與研究限制．．． 58 第三節 研究步驟與架構．．．．．．．．．．．． 59 第四節 績效評估指標與資本資產定價模型．．．． 62 第五 節 風險值評估模型．．．．．．．．．．．． 64 第六節 風險值的驗證．．．．．．．．．．．．． 71 第四 章 實證結果分析．．．．．．．．．．．．．．． 73 第一節 報酬與風險統計量分析．．．．．．．．． 73 第二節 投資績效衡量分析．．．．．．．．．．． 75 第三節 報酬與風險關係之評估 (CAPM)．．．．．
79 第四節 Jarque-Bera 檢定與ADF 檢定．．．．．． 82 第五節 評估期間長度不同之風險值比較．．．．
． 89 第六節 不同方法及信賴區間之風險值比較．．．． 94 第五章 結論與建議．．．．．．．．．．．．．
．．． 100 第一節 研究結論．．．．．．．．．．．．．．． 101 第二節 研究建議．．．．．．．．．
．．．．．． 105 參考文獻 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 108 附錄A 各國無風險利率．．．．．
．．．．．．．．． 116 REFERENCES
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