中華大學

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中華大學碩士論文

題目：購併策略及公司治理關係之探討研究－

以竹科高科技產業中、高階主管觀點

系所別：科技管理研究所學號姓名：E09103027

陳文治指導教授：鄧維兆博士

中華民國九十三年七月

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購併策略及公司治理關係之探討研究

－以竹科高科技產業中、高階主管觀點

學生：陳文治指導教授：鄧維兆博士

摘要

在科技日新月異且快速變動下，沒有人知道未來要依賴什麼方法去創造財富。隨時都有可能出現完全改變產業遊戲規則的新產品或事業模式。被併企業之公司治理機制調整的相關策略與作為將有助於對公司治理有更深入的瞭解，因此，本研究將以購併策略及公司治理關係為研究主題。

本研究之研究方法首先對於公司治理相關理論及購併進行探討，透過各種資料的收集、分析，以瞭解竹科高科技產業中高階主管觀點對購併策略選用及公司治理執行認知之現況探討。再依據文獻分析法及專家訪談法結果，建立基本調查研究架構，對台灣高科技產業之中高階主管進行問卷調查，以瞭解竹科高科技產業中高階主管觀點對購併策略及公司治理關係之探討研究。彙總本研究之研究目的，故本研究目的可歸類如下列三點： 1.購併策略型式不同對公司治理存有顯著之差異。 2.探討不同產業對公司治理之相關性。 3.探討不同產業對購併策略之相關性。根據統計分析之研究結果說明如下，購併策略型式不同對公司治理存有顯著差異，其中以垂直購併為最顯著；不同產業對公司治理存有顯著差異，其中以精密機械產業為最顯著；不同產業對購併策略存有顯著差異，其中以精密機械產業為最顯著。

關鍵詞：高科技產業、公司治理、購併

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誌謝

本論文得以順利完成，道先得感謝指導老師鄧維兆博士殷切指導。對於論文觀念架構的啟迪及困感時，均能適時給與悉心指導，在此謹致上最誠摯的謝意。此外，感謝口試委員在口試期間對本論文提出諸多寶貴的指正與建議，使本論文更加的完善，於此表達個人由衷的感謝。

此外，在研究所的這兩年中，感謝所上每一位老師的教導與協助。

最後更要感謝永遠支持及關懷我的家人及朋友讓我能專心於學業，無後顧之憂，在此將這份喜悅與你們一起分享。

陳文治謹識於中華科管所

中華民國 93 年 7 月

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目錄

摘要 ... i

誌謝 ... ii

目錄 ... iii

圖目錄 ... v

表目錄 ... vi

第一章緒論 ... 1

1.1 研究背景與動機 ... 1

1.2 研究目的 ... 2

1.3 研究方法與流程 ... 2

1.4 研究範圍與限制 ... 3

1.5 論文架構 ... 3

第二章文獻探討 ... 5

2.1 高科技產業之定義與特性 ... 5

2.2 公司治理 ... 8

2.3 購併 ...13

2.4 購併與公司治理 ...19

第三章研究架構與假設 ...21

3.1 研究架構 ...21

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3.2 研究變數與假設 ...22

第四章本研究問卷設計 ...24

4.1 資料分析方法文獻探討 ...24

4.2 本研究問卷設計 ...25

第五章研究結果分析 ...28

5.1 樣本資料分析 ...28

5.2 研究結果分析 ...33

第六章結論與建議 ...45

6.1 研究發現與結論 ...45

6.2 建議 ...46

參考文獻 ...48

附錄一研究問卷 ...53

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圖目錄

圖 1.1 本研究流程圖 ... 4

圖 2.1 Lewin 組織變革的三步驟模式 ...14

圖 3.1 研究模式圖 ...21

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表目錄

表 2.1 各國高科技產業摘要表 ... 7

表 2.2 近年國內購併案彙總表 ...16

表 2.3 購併型態分類彙整表 ...18

表 2.4 接管行為相關之國外文獻表 ...20

表 5.1 問卷的信度分析結果 ...29

表 5.2 男女人數百分比表 ...30

表 5.3 教育程度分布人數表 ...30

表 5.4 年齡分布表 ...31

表 5.5 位階分布表 ...31

表 5.6 任職期間分布表 ...32

表 5.7 產業別分布表 ...32

表 5.8 人口統計變項彙總表 ...33

表 5.9 公司治理比例分析 ...34

表 5.10 購併策略比例分析 ...34

表 5.11 購併策略對公司治理的單因子變異數分析 ...35

表 5.12 產業別對公司治理的單因子變異數分析 ...35

表 5.13 產業別對購併策略的單因子變異數分析 ...36

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表 5.14 性別在公司治理 t 檢定 ...37

表 5.15 位階在公司治理 t 檢定 ...38

表 5.16 性別在購併策略 t 檢定 ...39

表 5.17 位階在購併策略 t 檢定 ...40

表 5.18 教育程度對公司治理單因子變異數分析 ...40

表 5.19 教育程度對購併策略單因子變異數分析 ...41

表 5.20 年齡對公司治理單因子變異數分析 ...41

表 5.21 年齡對購併策略單因子變異數分析 ...42

表 5.22 任職期間對公司治理單因子變異數分析 ...43

表 5.23 任職期間對購併策略單因子變異數分析 ...43

表 6.1 研究結果彙整表 ...46

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第一章緒論

1.1 研究背景與動機

隨著知識經濟時代的到來，整個世界正以我們所無法想像的速度快速變動著。在科技日新月異且快速變動下，沒有人知道未來要依賴什麼方法去創造財富。隨時都有可能出現完全改變產業遊戲規則的新產品或事業模式。

公司治理議題之受到重視，連帶使相關學說百家爭鳴。自 1990 年代以來，中外學界與實務界逐將傳統資源論、資本論、成本優勢論或技術導向為主之觀點，轉向知識論。引用 Drucker【39】之論點「知識」將不只是新經濟時代下企業的優勢來源之一，更將是優勢「唯一」的來源。因此，公司治理議題亦受到廣泛重視。黃夢華【18】指出，

傳統上，企業管理的相關理論只注重「管理」問題，較忽略「治理」問題。但事實上，企業一旦發生治理層次問題時，後果往往較管理層次問題嚴重許多。公司治理(Corporation Governance)目的主要著重在治理層次問題的探討。

Drucker【39】認為：績效乃是企業的目的，也是企業之所以存在的理由。換言之，公司治理的目的在提高組織的績效。此外，台灣企業為因應全球競爭的壓力，無可避免地，也造就了許多變革的方式，如：購併、企業轉型、代理等。而企業在面對全球競爭時，如何在變革中取得勝利，績效就是最好的證明。另外，主併公司進行購併而取得目標公司經營權後，被併公司的經營績效是否有所改善，在過去的相關研究未有一致的研究結論。國內學者楊勝淵【19】研究民國 76

年至 85 年間台灣上市上櫃公司遭受接管而經營權發生異動的 41 年購

併案，卻發現目標公司在購併後經營績效表現良及影響其績效表現的因素，是值得深入觀察、研究的議題。而最近的研究指出公司治理機制對於公司績效與價值具有重要的影響，La Porta et al.,；Claessens et al.,【51、37】。

李香瑩、鍾惠珍【7】提到，亞洲地區購併風潮方興未艾，而熱門

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的產業由金融、電信逐漸延伸到傳統產業，到底企業為什麼要購併？是深陷困境公司的投懷送抱？還是為了達到綜效的兩情相悅？在導入的過程中往往需要龐大的資金與人力，若導入失敗反而會削滅企業本身的競爭能力。

然而，被併企業公司治理機制調整的相關策略與作為將有助於對公司治理有更深入的瞭解，因此，本研究將以高科技產業之中、高階主管觀點對購併策略及公司治理關係為研究主題作一深入探討。

1.2 研究目的

彙總本研究之研究目的，主要在於瞭解新竹科學園區高科技產業之中、高階級主管對購併策略及公司治理關係之探討。故本研究目的可歸類如下列三點：

1. 購併策略型式不同對公司治理之相關性。

2. 探討不同產業對公司治理之相關性。

3. 探討不同產業對購併策略之相關性。

1.3 研究方法與流程

本研究之研究方法主要為文獻分析法及問卷調查法：

一、文獻分析法

文獻分析以次級資料分析為主，首先對於公司治理相關理論及購併進行探討，透過各種資料的收集、分析，以瞭解竹科高科技產業中、高階主管觀點對購併策略及公司治理關係之探討。

二、問卷調查法

本研究依據文獻分析法及專家訪談法結果，建立基本調查研究架構，對台灣高科技產業之中、高階主管進行問卷調查，以瞭解竹科高科技產業中、高階主管觀點對購併策略及公司治理關係之探討。

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1.4 研究範圍與限制

本研究採問卷調查法，雖然所有資料及問卷可用來驗證文獻的內容，但仍要受下列各項的限制，致使本研究有下列不盡完善及限制之處：

1. 公司治理策略面的運作，是企業本身與董事、經理人、股東，三者的通力合作下，才能達成公司成功有效的運作，進而了解購併策略對公司治理的影響，而本研究是以中、高階主管觀點對購併策略及公司治理關係之探討。

2. 在組織變革方面，只討論購併部分，其餘的組織變革就不作詳加討論。

3. 本研究問卷的內容訂定依據，主要是參考相關的文獻資料以及專家意見，但仍可能對於購併策略及公司治理的相關因素，有遺漏未列出的情況產生。

4. 因為本論文主要在瞭解竹科高科技產業中、高階主管觀點對購併策略及公司治理之探討，對於其他因素就無深入直接的探討到。

1.5 論文架構

本論文依研究主題，共區分成五章，而研究架構依序為：第一章緒論、第二章文獻探討、第三章研究架構與假設、第四章研究方法、第五章研究結果分析、第六章結論與建議，其內容如下所示：

第一章緒論，說明研究的動機與背景，闡述研究目的，確定研究的範圍與方法，並提出論文的架構為何。

第二章文獻探討，本章依序探討高科技產業、公司治理及購併的相關文獻與理論，希望整理高科技產業發生購併時之參考依據。

第三章研究架構與假設，本章分別找出公司治理及購併策略之構面因素，公司治理方面包含董事會、股權結構、資訊透明度；而購併策略則包含了水平式整合、垂直式、複合式。

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第四章本研究問卷設計，本章分別探討本論文所採用之變異數分析之理論與應用，以及設計本研究之問卷。

第五章研究結果分析：本章針對研究架構，利用統計軟體進行分析後進行結果分析。

第六章結論與建議：說明本研究之結論，並對後續研究者與中、高階主管提出改善建議。

圖 1.1 本研究流程圖

資料來源：本研究整理

確認研究主題與範圍

相關文獻探討

建立研究架構與假設

問卷設計、寄發、回收

資料整理與分析

結論與建議

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第二章文獻探討

本章旨在探討購併策略及公司治理之探討，並歸納、分析與比較國內外有關文獻，以奠定本研究之理論基礎，並作為分析本研究實證部份之依據。

為了配合研究目的與主題需要，本章將整理學者對公司治理與購併的論點，以做為發展研究架構與假設的基礎。

本章節係根據研究目的，找尋相關參考文獻資料。共分為三部分：

一、探討高科技產業，包括高科技產業定義、特性與發展；二、探討公司治理方面，包括董事會、股權結構與資訊透明度；三、探討購併策略，包含了水平式整合、垂直式、複合式。

2.1 高科技產業之定義與特性 2.1.1 高科技產業定義

Riggs【55】認為高科技公司 (High-tech companies)它重視研發功能，產品的生命週期短、風險大且變遷快速，並以「科技」作為主要競爭策略與工具的企業。

Bleicher and Paul【29】的研究指出：高科技產業具有技術密集度高、經濟規模大、高風險、高報酬等性質是屬於資本與技術密集的產業。而企業必須具備穩固的技術根基、隨著新技術的應用可建構、改變市場與需求，即可稱為「高科技」Shanklin and Ryans【59】。

Rogers and Larson【56】認為高科技產業應具備四個條件：(1) 科學家及工程師佔技術員比例很高；(2) 產業本身成長的速度很快；(3) 研究發展費用的支出佔營業額很高的比例；(4) 產品的市場是世界性的。

新竹科學園區將高科技產業定義為六大類，其中包括積體電路產業、電腦及週邊產業、通訊產業、光電產業、精密機械與生物技術。

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(一)積體電路產業：

包括 IC 設計、IC 製造、IC 材料、IC 封裝測試及週邊產業。

(二)電腦及週邊產業：

包括電腦系統、儲存設備、輸入設備、輸出設備、電腦通訊系統、輔助設計設備、軟體及相關機電組件。

(三)通訊產業：

包括電訊系統(包括電話機、數據機、交換機)、微波系統與文件、光纖。

(四)光電產業：

包括光電系統元件、光學系統元件、太陽能電池、平面顯示器、顯像管、光學資訊、電池等。

(五)精密機械：

包括自動化系統、精密儀器設備、精密元組件、模具等。

(六)生物技術：

包括疫曲製藥、檢驗試劑、醫療器材、農業應用苗、生醫檢驗服務。

上述科學園區是以不同領域的業別來作分類。在產業的分類上，對於高科技產業的定義，並沒有統一的標準，不同的國家往往有不同的認定。本研究綜合上述文獻整理將台灣高科技產業特性區分為六大類：(1)積體電路業；(2)電腦及周邊產業；(3)通訊產業；(4)光電產業；

(5)精密機械業；(6)生物科技產業。

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2.1.2 高科技產業特性

根據高科技的定義，發現台灣高科技產業與傳統工業的主要差異在於技術與資本的密集度高。此外，亦有學者依產業別來定義高科技產業(如表 2.1 示)，其中，諸如半導體、資訊、電腦等，皆是列屬的高技術產業。

表 2.1 各國高科技產業摘要表

國家出處列舉之高科技產業

美國美國國家科學基金會化工及製藥、機械(電腦與辦公室 )、電機與通訊、專業及科學儀器、航空及飛彈等五大項。

日本日本長期放貸銀行

工業用機器人、積體電路、辦公室自動化、新材料工業、生物科技、資訊網路系統、電腦、光電、般太工業等九項。

韓國韓國促進風險性投資方案

半導體及電腦、精密化學工業、精密機械工業、能源與資源、生物工程、新材料工業、纖維高分子工業、建築及環境、系統工業等九項。

台灣

1.科學技術發展方案

2.國防科技

3.國家科學技術發展 12 年長程計晝暨六年中程計畫

十二項重點科技：資訊、能源、材料、生產自動化、光電科技、生物技術、肝炎防治、食品科技、災害防治、同步輻射。

十大新興工業：通訊、資訊、消費性電子、半導體、精密機械與自動化、航太、高級材料、特用化學品與製藥、醫療保健、污染防治。

資料來源：蔡美慧【20】

綜合以上的高科技產業的定義，多數學者將其定義的重點置於研究發展經費與高級技術人才的使用率。而在產業別方面，以較具技術、

研究與科學性質的的產業居多。

2.1.3 台灣高科技產業發展

高科技產業屬一個國家最具尖端科技、最具發展潛力、最具市場

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競爭優勢及政策上極力發展的產業；如美國為化工及製藥、電腦與辦公室設備、電機和通訊、專業及科學儀器、航空及飛彈等五大產業，

呂鴻德【2】；在我國主要包括資訊科技、光電、生物、材料、自動化

科技、能源科技、B 型肝炎防治科技、食品科技等產業。

綜合觀之，台灣的產業在政府有計劃的推動下，並配合產業環境動向，目前正朝向高科技方向發展，可以預期未來台灣將有可能成為一個以高科技產業為策略主軸、創新導向為經濟發展階段的科技化國家。

本研究主要抽樣的對象為新竹科學園區，則包括了積體電路、電腦及周邊產業、通訊產業、光電產業、精密機械產業、生物技術產業等六大科技產業。

2.2 公司治理

公司治理是一個從法律學、經濟學、財務學、會計學、甚至政治學與社會學的角度，來探討公司企業組織的運作，以及其所涉及的各種利害關係人，包括股東、經理人、員工、上下游廠商、社區、貸款銀行、政府稅務機關等之間的互動，以評估其各別績效的一個課題，

劉紹樑【23】，由於公司法理論自二十世紀中葉以來一直演變和發展，

關於公司治理的探討亦不斷進行調整和重構。公司治理所要解決的問題，為應如何進行法律上的制度架構，使公司的經營管理階層以公司名義從事經營活動的過程中，不損害公司法人和其他成員的利益。

依 OECD 制訂的公司治理原則【53】，公司治理架構應能確保公

司資訊能及時且正確地揭露。包括財務和業務狀況、公司目標、績效、股權結構、公司治理與風險管理政策等。而這些資訊應以高標準的財務會計原則、審計準則與財務編製準則編製、查核與揭露。

企業規模不斷擴大和公司股權日益分散，股東擁有統治的地位將不復存在，所有權與經營權分離已成為美國公司治理的基本特徵，所謂經營者支配論，幾乎都是由此衍生，迄今仍然發揮影響力。

根據 Alkhafaji【26】的定義，公司治理是一種結構及權力的形式，

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用以決定牽涉組織運作的不同群體之責任及權利。而高蘭芬【10】則認為，公司控制機制是指規範公司經理人或控制股東能以投資人利益為依歸的機制。公司治理機制，可分為內部治理機制與外部治理機制。

內部治理機制包括董監事的監督、激勵計畫 — 獎酬制度、股權結構及股利制度等，而外部治理機制則來自於相關法令之規定、股東與債權人的監督、和產品、資本市場、人力市場及被接收的威脅等外部市場機制(external labor market)。而資訊透明度則為使治理機制能充分發揮其功效之重要監督功能之一。

賴英照【25】主張公司要有效運作，內部組織應將控股及治理分

開，認為股東擁有公司股權，而董事會負責經營管理工作；因為股東本身未必擁有管理公司的專業知識，而董事會成員有時亦各別缺乏龐大資金成立公司，其卻是由經驗豐富的企管精英所組成，故公司將股東與董事合併，各得其所，各展所長。故公司治理一直致力於解決公司的控制者與所有者之間利益均衡一致的問題，亦即公司治理的目標取決於公司控制者在何種程度上平衡自身的利害和所有者的利潤。

公司治理議題之受到重視，連帶使相關學說百家爭鳴。自 1990 年代以來，中外學界與實務界逐漸將傳統由資源論、成本優勢論、資本論或技術導向觀點，轉向「知識論」或「智價企業論」。易言之，引用 Drucker（1993）【39】之論點，「知識」將不只是企業的優勢來源之一，更將是優勢「唯一」的來源。

李香瑩、鍾惠珍【7】指出，在引進制度之前是否應先對台灣的股權結構、特殊的企業文化加以評估，並就原本制度的功能不彰，尋找出問題的癥結，並尋求改進之道，制度架構完備，才是關鍵成功因素。

依據經濟暨合作發展組織在 1998 年所訂定之公司治理原則，共有五大準則為：

1. 確保股東權益。

2. 維護所有股東均受到公平合理的待遇，包括大、小數股東和外國股東。以確保所有投資人的信賴，任何受到侵害的股東權益均有機會獲得有效的賠償。

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3. 對保障公司利害關係人的利益有所認知，並維持財務健全積極合作。

4. 確保有關公司財務狀況、績效、所有權及治理等重大資訊均能透明化、正確地揭露。

5. 確保公司董事會的策略性指導及有效監督，而董事會需對公司及所有股東負責。

其亦提出公司治理組織之十大工作要點則為 Garittee, Jean Pierre

【22】，本研究則參考十大工作要點為公司治理之問卷內容。

l. 公司目標

2. 溝通及報告

3. 選舉權

4. 公司董事會(設各種委員會)

5. 公司薪資政策

6. 策略重點

7. 營運績效

8. 股東報酬

9. 企業公民責任

10. 執行公司治理

依據 OECD 的治理原則，公司治理原則包含股東權利、公平對待

股東、公司治理與利害關係人的角色、資訊揭露程度及董事會責任。將上述原則與文獻做一彙整後，本研究歸納出以下較重要的公司治理具體衡量指標並探討其與經營績效間之關係：

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2.2.1 董事會

張明峰【14】認為，董事會的主要功能在避免無效率，並由最適

當的人選來承擔風險、履行義務。

董事會組成大抵可分為內部董事及外部董事兩種，內部董事指的是同時擔任公司其他職務的董事；外部董事則是並未在公司擔任職位的董事。雖然有研究顯示因為內部董事對該企業的營運及相關狀況有較高程度的瞭解 Lang；Yermack【47、62】，可以增進董事會的效率以及決策正確性。但就公司治理的角度而言，外部董事通常較為專業且獨立性顯然較高 Cadbury【36】，較可以達到監督功能，降低高階管理者串謀和濫用公司資產的可能性而改善企業的績效。

Rechner and Dalton【54】以經營績效的觀點，則認為採兼任之企業其績效較佳。就公司治理的獨立性與責任性而言，董事長兼任總經理會影響董事會的獨立性和責任性，進而影響公司治理的監督績效。

2.2.2 股權結構

高階管理者的持股率的多寡，通常代表著其權力的大小，當持股比率越高時，則越有能力決定自己的報酬內容，但是，往往無法成功的執行公司治理。徐欣怡【11】的研究結果顯示，藉由股權的真正分離，才能改善高階管理者與小股東爭利的情形，如此，也才能提昇公司的價值。

何里仁【4】股權結構亦為衡量公司治理的主要指標之一，而就公

司治理角度而言，股權結構有下列衡量指標：

（一）管理者持股比例；（二）機構法人持股比例；（三）董監事持股比例：當董事會持股比率越高時，公司利益與自身利益越相關，進而提高了董事會監督管理者的意願，使得董事會會審慎的評估高階管理者的薪酬水準的高低。

公司治理的問題與股權結構有密切關係。股權結構及表決權的分配是決定組織行為的重要因素，一般而言大股東會比小股東更有意願

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及動機蒐集資料。Jensen and Warner【45】認為股權結構對管理者、

董事會、以及外部的大股東而言為最大的影響力，而公司內部特性、股權結構及經營績效之間也存在著相當密切的關係。Hill and Snell

【42】針對股權結構之治理效果的研究也指出，股權較集中的公司，

其績效較佳。

2.2.3 資訊透明度

Healy and Palepu【44】則指出，當公司認為其價值受低估時，會透過自願揭露資訊之方式，以提高財務報導之可信度。在沈宜慶【6】、

蔡其諭【21】對資訊透明度與負債資金成本的研究均指出，資訊透明

度高的公司，可獲得較低的負債資金成本。

Spence【61】認為在資訊不對稱情況下，有資訊的一方可以透過採取行動，向無資訊的另一方傳遞其真實價值的資訊，以消除或減少資訊不對稱的問題。在資訊不對稱情況下，由於投資者或債權人無法分辨公司優劣，體質較佳之公司會主動揭露其實施較高標準公司治理機制的訊息，使市場上對其有正面看法。

過去研究也顯示，企業資訊揭露（多著重於財務資訊），有助於解決資本市場上的資訊問題（information problem）、及代理問題（agency problem），進而降低企業資金成本 Barry、Botsan 、Sengupta 、邱碧珠、蔡其諭【31、 34、 58、 8、 21】、增加股票流通性（ Diamond and Verrechia；Kim and Verrechia【38、46】等。

徐欣怡【11】的研究結果顯示，主管機關應要求公司於發佈公開說明或年報時，對於持股 5%以上或前十大持股之股東應詳細載明其彼此間之關係與相互持股比率，而非僅揭露二等親以內之關係。如此，

不僅有助於提升公司之透明度，更可讓投資者辨別各公司的股權結構健全程度。雖然，財務報表是公司資訊透明度中很重要的一部份，但是以嚴格的標準來看，財務報表資訊並不能完全代表公司的透明度。

資訊透明度是良好公司治理下必然的結果，曾炳霖【17】。而兩者又直接影響公司的競爭力。公司治理的基本精神就在於資訊必須要可靠、即時、透明。依 OECD 制訂的公司治理原則【53】，公司治理架

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構應能確保公司資訊能及時且正確地揭露。包括公司財務和業務狀況、公司目標、績效、股權結構、公司治理與風險管理政策等。而這些資訊應以高標準的財務會計原則、審計準則與財務編製準則編製、查核與揭露。

2.3 購併

八 0 年代中期以來，由於經濟競爭全球化，資訊科技發展，環境

變遷快速、劇烈，企業面臨前所未有的大變動，長期成功的企業相繼受挫，許多大型企業之購併、重組、規模縮減、流程改造 … 等企業變革現象，盛行於歐美企業界。學者有鑑於此，乃紛紛進行有關企業變革的研究，徐聯恩【12】。

在這瞬息萬變的時代中，許士軍【13】：「由於有內在、外在原因之影響，任何組織任何時間皆是處於改變中。有些改變非組織本身所能掌控，是非規劃性的改變；有些改變是組織有意識刻意改變，就是規劃性改變」。組織變革可以經由改變組織結構、人員行為及科技工具三種不同機能著手；以上三種具有高度相互依賴性，任何種變革都可能引起其他變革，Leavitt【49】。

事實上，企業從成立起，為追求成長達成企業的目標，即不斷進行改變與改善的活動，即企業是一連串不斷累積漸進改的過程。但面臨外部環境與內部環境重大變化時，危及或可能危及企業營運，引發企業營運架構，產生烈重大變革。徐聯恩【12】亦指出企業成長過程包含演進階段與變革階段，均充滿改變現象，前者通稱為組織改變，後者稱為企業變革。企業變革是組織所進行的全面、深入對績效有重大影的變革。

組織內的大部分成員相當珍惜既得的利益，產生變革時，意味將面對不確定的未來，無法肯定是否掌握先前同樣的資源，亦無法預知在因應新體制時將花費多少心血，於是產生了不聽話、冷漠、怠工及離職等抗拒行為，Hodge＆Johnson【43】。因組織變革會造成組織績效的高低，所以組織變革為影響組織績效的關鍵因素之一。組織變革常被視為工作生活中最主要的壓力來源，Ashford【 28】； Schweiger &

(25)

DeNisi【60】。

組織變革是組織內部與外在環境關係的變化。當企業經營活動或試圖在短期間內產生大幅變動的效果，並對企多數員工的和利益產生實質的變化時就是企業變革。目前國營事業的定位及營運模式，已經無法適應日益變化的環境，而必須有創新的變革的方式、變革的目標以及變革的績效等，是必須先釐清的課題。

Lewin【 50】指出成功的組織變革須遵循三個步驟：先將現狀解凍（Unfreezing）、再推動變革（ Change）、接著再凍（ Refreezing），

以穏定變革效果，「解凍」旨在打破既有行、結構及價值觀念，引發組織成員變革的動機，使新的行為規範即運作方式出現，此乃行動導向的階段，「改變」，實質上從事各種組織發展之干預活動，使新的行為規範即運作方式出現，此乃行動導向的階段。「再凍結」，指建立某種程序使新的行為與運作能持續，即使變革的結果達到穩定的狀態。具體方式包括提出工作要求，提供獎勵措施等，以強化組織成員新行為的維持。如圖 2-1 所示：

圖 2.1 Lewin 組織變革的三步驟模式【50】

企業變革是主客觀環境，組織特性與管理決策互動的結果，徐聯恩【12】。

組織推行變革，員工的工作亦將有所改變，劉世南、許友耕【24】

整理不同組織變革的歷程模型，可發現就員工而言，變革是行為模型重塑的階段歷程，員工所面臨的衝擊是因應改變的危機。Mishra 與 Spreitze【52】認為，組織縮編下能夠增加倖存者工作內在品質(Intrinsic quality of the survivor＇s work)的工作設計，將使倖存者更能夠因應縮編，進而使反應更趨積極；若工作內在品質在縮編措施之下能夠增加

現狀解凍

（Unfreezing）

再推動變革

（Change）

接著再凍

（Refreezing）

(26)

或維持原來的水準，倖存者便能將其注意力集中在如何因應縮編上，而不會分心在如何能夠回到原本程度的工作品質。Cameron 等人【35】

亦指出，員工得到更多的決策權時，將會認為自己能夠更有效的因應縮編，反之則是。故企業產生購併時，員工反應即是考量的條件，故本研究將依此設計問卷。

根據余尚武、江玉柏【3】的研究指出，企業之購併的分類方法眾多，如果我們以財務的觀點來劃分購併的種類，若兩家公司是為產生整體的價值而合併，可稱為營運合併；反之，若只是兩家公司的財務可以達到互補的作用，則稱之為財務合併。

而余尚武、江玉柏【3】則據上述研究，進一步探討出影響企業購併成敗重要關鍵因素包括以下幾點：

1. 購併案的成功，是從購併活動一連串的程序管理上所獲致，而購併程序中的每一個步驟都隱含著影響購併成敗的因素。

2. 影響購併成敗的原因通常都不是單一要素。若企業缺乏完善的整體購併規劃，則各種問題勢必會隨著購併程序的進展而一一浮現。

3. 缺乏整體的策略及目標規劃。

4. 購併標的選擇不當。

5. 購併價格過高或給付的方式不當。

6. 購併後的發展不當。

7. 購併後的整合不當。

8. 人力資源管理不當。

近年來國內、國際購併情形，林永隆【1】資料顯示，購併已是近年來企業界大事，透過不斷購併，企業將更具競爭力，如表 2.2 所示。

購併風潮隨著競爭時代來臨，日漸趨繁，有關購併議題相當廣，而企

(27)

業購併視其要達成的目標，而選擇不同類型、型態與方式的購併，因此將諸位學者之分類區分整理成「購併型態分類彙整表」曾鈺琦【16】，如表 2.3 所示。

根據前述文獻，可推論在現今多變的社會中存在著一些不確定性，所以組織變革就必需要納入考量，才可使整個模式更趨於完美，因此，本研究依據上述文獻將購併區分成水平式整合、垂直式整合以及複合式整合。

表 2.2 近年國內購併案彙總表

購併類型購併公司被併公司宣告日期水平致福電子凌亞中壢廠工 82.06.29 水平大亞電纜大電線電纜工 80.02.21 水平大東紡織國榮紡織經 79.04.04 水平中日飼料大佑飼料經 78.01.24 水平太平洋電纜泰國中泰電線電纜經 82.02.19 水平華隆西班牙化纖廠工 81.06.30 水平碧悠電子美國 LCD 公司工 79.07.14 水平統一美國WHYDHAM FOOD CO. 工 79.07.14 水平全友美國 Microcosm 公司工 79.05.18 水平宏碁電腦荷蘭 Kangaroo 電腦公司工 79.01.18 水平正新橡膠廈門正星橡膠經 80.10.29 水平萬華企業美國商務旅館工 80.10.29 水平旭麗美國 Maxi Switch 經 79.08.02 水平全友美國 Mouse System 工 78.03.18 水平春雨鋼鐡墨西哥同光廠工 82.01.07 水平美利達深圳泛逹廠經 81.11.27

垂直卜蜂時時樂工 82.09.26

垂直大西洋旭順食品經 78.05.23 垂直台中精機岱富公司經 82.11.29 垂直大成長城鄉美食品經 82.11.29 垂直國喬石化必詮公司工 81.08.20

(28)

表 2.2 近年國內購併案彙總表（續）

購併類型購併公司被併公司宣告日期垂直味全日本新合珠式會社工 81.09.12 垂直台鳯印尼 TDA 公司工 79.08.11 垂直日月光福電電子經 79.03.29 垂直東元美國西屋達廠工 83.11.11 垂直神達電子美國 COMPAC 工 81.02.13 垂直聲寶香港傑仕家電工 79.05.12 垂直麗正電子香港威倫電子工 79.04.07 垂直宏碁電腦美國高圖斯公司經 79.07.07

垂直興農南億工 83.07.28

複合中日飼料巨蛋超商工 83.12.28 複合和桐化學果記興業&益謙鋼鐡經 82.04.30 複合誠洲電子德記洋行工 82.12.12 複合華新電纜華邦電子經 81.06.30 複合味全國內知名電腦廠工 78.02.20 複合裕隆福昌半導體經 83.10.12 複合嘉新畜產越南觀光飯店工 82.03.06 複合建大工業深圳建泰橡膠經 80.10.12 複合羽田美國飛機製造廠工 79.08.23 複合遠紡美國梅西百貨工 81.04.12 複合台塑美國艾佛瑞克系統經 82.11.17 複合太平洋電纜美德州銀行&香港經 78.10.15 複合潤泰紡織華信銀行工 80.06.19 複合中橡葛蘭素盤尼西林藥廠工 80.06.25

資料來源：林永隆【1】

(29)

表 2.3 購併型態分類彙整表

學者分類項數

提出年

份購併型態

吳青松 6 1990 水平整合、垂直整合、產品線延伸、市場延伸、

科技連鎖、多角化

王泰允 4 1991 股權收購、資產收購、吸收合併、設立合併

Kitching 3 1969 水平式、垂直式、複合式 Prichett 6 1985 水平式、垂直式、產品線延伸式、

市場延伸式、非相關式、財務性 Trautwein 5 1990 水平式、垂直整合、行銷中心、

技術中心、複合式

資料來源：曾鈺琦【16】

2.3.1 水平購併（ Horizontal Marger & Acquisition）

是指購併之兩家或兩家以上從事相同業務公司的購併，此類型購併的主要動機在減少競爭者，以達到壟斷市場之目的。

一般認為，水平式的購併比較容易形成市場壟斷的現象，使得企業在購併後對市場的影響力大增。水平式購併較易獲得市場綜效Singh, Habir and Cynthia and Montgomery【57】。而 Beatty【33】則認為水平式購併，由於企業管理階層對彼此產業熟悉度較高，所需的經營管理知識相同，因而合併後的經營風險較低。

2.3.2 垂直購併（ Vertical Merger & Acquisition）

是指同一產業內，上游公司和下游公司之間的購併。垂直購併又可以分為向前（Forward Integration）與向後整合（Backward Integration）

兩種方式，向前整合指向上游廠商的購併，向後整合指向下游廠商的購併。一般而言，垂直購併可以達成交易內部化之經濟利益。

垂直式購併的綜效，是透過降低產業上下游間的交易成本，穩定生產要素的供應，或掌握產品的行銷通路而產生。Healy et al【41】提出企業進行垂直式購併，不但管理者對於自身產業已擁有相當的技術與經驗，加上能掌握產銷通路，因而績效表現上也較其他購併類型為高。

(30)

2.3.3 複合式購併（ Conglomerate Merger & Acquisition）

是指企業以購併方式進入另一新產業，新行業所經營的產品或勞務與企業原有之技術顧客無關者，此種購併動機在於設法從事多角化經營，並降低風險。

複合式購併能透過資源的互補，藉由彼此的核心能力，產生相互支援、截長補短的效果。Lewllem【 49】指出複合式購併雖會帶來財務綜效，但公司整體在管理上相較於相關產業的合併型態較為複雜且困難，因此將導致經營管理上的無效率。

綜上所述，購併型態的不同，的確對購併綜效的產生有所影響。水平式購併、垂直式購併，較易產生營運綜效與市場綜效。而複合式購併，則較容易產生財務綜效。

2.4 購併與公司治理

Asquith、Bruner and Mullin【27】認為，若目標公司相對於主併公司的規模愈大，則產生購併綜效就愈大。其主要原因在於，當目標公司規模愈大，購併後所引發的增值效果對主併公司的影響會更顯著；相反地，當目標公司的規模愈小，則購併後對主併公司的影響愈不容易在資本市場上反映出來。但 Beatty【33】的研究呈現相反的結論，其針對加拿大 86 件購併案進行實證研究發現，當選擇的目標公司愈小，未來營運成功的機會將會愈大。

一般而言，一家公司若要在證券交易所上市，必須經歷許多繁瑣的程序，例如本身獲利能力、資本額須達到一定水準，聘請會計師查核、選擇證券承銷商安排上市細節，並承銷新股等等。因而有所謂借殼上市的情形存在。所謂借殼上市(Back Door Listing)便是某家非上市公司，在上市公司中，選擇一家適當的「殼公司」，藉由購併這家殼公司而成為順利成為上市公司。通常非上市公司借殼上市後，便會進行公司改組，例如改選董事會、撤換高階主管、改變經營策略…等。借該殼公司的外殼，實質上經營權、經營方針、內部人員等已然全非。故購併的選擇，會造成公司治理的成效。茲將國外有關於接管行為的相關文獻和實證結果匯整於表 2.4 所示。

(31)

表 2.4 接管行為相關之國外文獻表

研究學者研究對象研究結果

North(2001) 美國上市公司被接管公司具有較低的控制股東持股。

Song and

Walking(1993) 英國上市公司

1.友善態度下的被接管公司和配對公司，在績效表現和股價上未有差異。

2.友善接管與惡意接管的目標公司兩者在控制股東持股比率上並無顯著差異。

Dayha and Powell(1999)

美國與英國的上市公司

1.遭惡意接管的公司與遭友善接管的公司，在績效與股價上未有差異。

2.友善接管的目標公司相較惡意的目標公司有較高的控制股東持股。

Frank and

Mayer(1996) 美國上市公司

接管行為發生前，惡意接管目標公司與友善接管目標公司之股價並無不同，但惡意接管目標公司之 Tobin’Q 值則顯著低於友善接管的目標公司。

Weir(1997) 英國上市公司

1.友善接管的目標公司比惡意接管的目標公司有較高的董事會持股比率。

2.友善接管公司與配對公司的董事會持股比率沒有差異。

Weir and

Laing(2002) 英國上市公司

1.被接管公司的經營績效顯著較差。

2.被接管後公司獨立性增加。 3.接管行為預測模型具有 57%

的預測能力。 Palepu(1986) 美國上市公司

被接管公司通常為表現不佳者，且公司資產規模要較其他公司為小。

資料來源：康家祥【15】

(32)

第三章研究架構與假設

3.1 研究架構

本研究之研究方法與程序，首先是尋找問題，確定本研究的動機和目的，其次在研究主題與目的確定之後，針對高科技產業發生購併之關鍵因素，而提出本研究之研究架構；再依據研究主題與目的針對公司治理與購併策略關係之相關文獻探討彙總整理，以問卷調查進行研究，再以所收集的資料利用統計方法（SPSS）進行分析。

針對收集到的文獻資料加以分析、整理、並將利用問卷調查結果，

修正並印證之前所提之研究架構；最後加以撰寫研究成果。為使整個研究得思緒更為清楚，繪製出本假設如圖 3-1 所示。

圖 3.1 研究模式圖

根據研究主題與目需要，本研究在研究方法上採大樣本的調查研究（large sample survey），進行資料之蒐集。大樣本調查研究的缺點在於無深入探究問題，但其優點在於可以廣泛地搜集大量資料；以問卷方式蒐集資料的缺點在於回收率低且無查證答案，但其優點在於費用與時間上均較經濟，適合在受訪者分散的情況下使用，故為本研究

(33)

所採用。

本研究之問卷要項係採用李克特五點量表來測度。要求受測者依據實際經驗或看法，在「非常同意」、「同意」、「普通」、「不同意」及

「非常不同意」等五個中勾選，依序分別給予 5、4、3、2、1 分。並

由圖 3.1 研究架構之變數，整理出本研究問卷之衡量項目，包括背景

變項及問卷內容。內容大綱：計分為「公司治理」及「購併策略」等二大變數構面。

並依據台灣高科技產業進行問卷調查，共發放 160 份問卷。本研究採用變異數分析（One Way ANOVA）方法，針對問卷所收集的資料進行分析，以 SPSS 10.0 版統計軟體，作為資料整理分析工具，並基於研究架構及問題特性之考量，在統計分析方法上，計採用了信度分析、變異數分析，茲分述如下：

1. 信度分析：本研究將藉由各變項的 Cronbach＇s α值，來進行內部一致性信度分析。

2. 變異數分析：探討不同的高科技產業對公司治理及購併策略之影響；以及探討購併策略之公司治理。

3.2 研究變數與假設

在文獻探討中所列之諸多模式均符合一定義，但為了問卷長度關係，本研究採用何里仁【4】的見解，將公司治理區分為三個構面，董事會組成、股權結構及資訊透明度等三個重要機制當作影響因素構面；另外，根據曾鈺琦【16】所彙整之購併型態分類表，本研究將購併策略區分為水平式購併、垂直式購併、複合式購併三種型態構面。

本研究之研究變數定義如下：

一、高科技產業對「公司治理」及「購併策略」之差異：

（一）不同高科技產業對公司治理相關之探討

（二）不同高科技產業對購併策略相關之探討

(34)

二、購併策略之公司治理：

（一）水平式購併對公司治理相關之探討

（二）垂直式購併對公司治理相關之探討

（三）複合式購併對公司治理相關之探討

三、人口統計變項：

人口統計變項為本研究架構之自變數，區分為（1）性別、（2）年齡、（3）教育程度、（4）服務年資、（5）職別（6）產業別 … 等六項。

（1）性別：分為男、女等兩類。

（2）年齡：共分為五類，分別為 23 歲以下、24-30 歲、31-40 歲、

41-50 歲、50 歲以上。

（3）教育程度：共分為四類，分別為高中職以下、大專、大學、

碩博士以上。

（4）服務年資：共分為五類，分別為未滿半年、半年至二年、二年至四年、四年至六年、六年以上。

（5）職別：分為中階主管、高階主管兩類。

（6）產業別別：共分為六類，分別為積體電路產業、電腦週邊產業、通訊產業、光電產業、精密機械產業、生物科技產業。

本研究之研究變數假設如下：

一、研究模式的建立：

H1：購併策略型式不同對公司治理存有顯著之差異。

H2：不同產業別對公司治理存有顯著之差異。

H3：不同產業別對購併策略存有顯著之差異。

(35)

第四章問卷設計

4.1 資料分析方法 4.1.1 信度與效度之檢定

從科學之觀點而言，一個良好的衡量工具應具有足夠之信度與效度；而從操作之觀點而言，則必須具有實用性與客觀性。一般而言，信度是具有穩定性與一致性兩方面的意義；效度則為夠測出研究人員想要衡量之特質或功能的程度；實用性則是經濟性、方便性與可解釋性等。

一、信度（Reliability）

信度（Reliability）是指測驗問卷資料結果的特性與結果，本研究用 Cronbach’s α係數來檢定，以評估不同構面量表的可信度檢測，來檢測內部之一致性與穩定性【9】。

一致性(Consistemcy)，即研究者對於相同或相似的現象(或群

體)進行不同之測量(不同型式或不同時間)，所得結果為一致之程

度。而穩定性(Stability)，則是指任何的測量包含了實際與誤差值兩部分，若信度愈高表示誤差值愈低，如此，所得的觀察值就不會因型式或時間的改變而有所變動，即稱為有相當之穩定性。

信度係衡量沒有誤差之程度，也是測驗結果一致性 (Consistency)之程度。

而所有回收問卷需先經過一致性指標(Consistence Index,C.I.) 檢測(一致性指標 C.I.=0.1)，通過檢測的問卷芳屬有效問卷，若一致性指標 C.I.>0.1，則屬無效問卷。

因此，本研究之問卷已能符合理論之要求，亦即其內部具有一致性。

(36)

二、效度（Validity）

效度（Validity）即是正確性（ Accuracy），係指問卷量表所能測出欲受測對象的特質，也就是說問卷是否能真正測出心理的反應。若效度越高表示測驗的結果越能代表受試者的反應。因此，

若是問卷的內容來自學者基礎，加以配合學理及實務經驗，並經過事前預試，均可視為一定準確的效度。因此本研究進行因素分析，所有的問項在所衡量的構面上均有 0.5 以上的因素負荷量絕對值，若因素負荷量絕對值低於 0.5 的問項均刪除，以具有準確效度。

所謂效度（Validity）即為正確性（ Correctness），乃指衡量工具能真正衡量到研究所想要衡量的問題。常用的效度衡量方式有內容效度（Content Validity）、建構效度（Construct Validity）

及效標關聯效度（Criterion-related）等三種。

本研究之問卷項目是經由文獻中找尋適合且相關之衡量項目整理而得。

對於最初決定之衡量項目藉由中、高階主管之專業素養與豐富之經驗，進行相關構面與評估準則之篩選，而研究條例中之衡量構面或評估準則中，若一專家之專業素養與經驗判斷有未盡周延之處，亦請中、高階主管一並於問卷之「其他」欄位中表示意見，作為第一次問卷之結果，復依據第一次問卷結果作第二次問卷調查之基礎，俾符合理論概念的內涵。因此本研究所使用之衡量工具已具有相當程度的內容效度。

4.2 本研究問卷設計

4.2.1 研究樣本之選擇與資料蒐集

本研究以國內企業為實證研究對象，抽樣對象為新竹科學園區高科技產業，本研究以李克特五點量表，請受訪者對問卷中各敘述句的符合程度填答問卷中並有設計可供勾選的方格，以測試問卷有效性。本問卷填答者設定為每家企業行政部門之中、高階主管，共發放 160

(37)

份問卷。

4.2.2 研究工具

本研究乃透過相關文獻的探討，以建構高科技產業之購併模式。為驗證此模式之可用性，在完成模式建構之後，進行實證分析，藉以瞭解企業之實際狀況，並評鑑該模式之效度與信度。

本研究之實證研究問卷分成二部份，茲分別說明如下：

一、購併及公司治理

此部份問卷是採用李克特五點量表方式，分成「非常不同意」、「不同意」、「普通」、「同意」及「非常同意」，共計 30 題。

其給分原則為，答「非常不同意」者得 1 分，答「不同意」者得 2 分，答「普通」者得 3 分，答「同意」者得 4 分，答「非常同

意」者得 5 分，得分愈高表示企業對該項構面發揮之效能愈重視。

在文獻探討中所列之諸多模式均符合一定義，但為了問卷長度關係，本研究採用何里仁【4】的見解，將公司治理區分為三個構面，董事會組成、股權結構及資訊透明度等三個重要機制當作影響因素構面，此部份問卷共有 20 題，其中 1-6 題為「董監事」、

7-10 為「股權結構」、11-20 題為「資訊透明度」，如附件一所示。

另外，根據曾鈺琦【16】所彙整之購併型態分類表，本研究將購併策略區分為水平式購併、垂直式購併、複合式購併三種型態構面，此部份問卷共有 17 題，其中 21-26 題為「水平式購併」、

27-32 為「垂直式購併」、11-20 題為「複合式購併」，如附件一所示。

二、基本資料

此部份問卷共有 6 個題項，茲分說明如下：

（1）性別：分為男、女等兩類。

(38)

（2）教育程度：共分為四類，分別為高中職以下、大專、大學、

碩博士以上。

（3）年齡：共分為五類，分別為 23 歲以下、24-30 歲、31-40 歲、

41-50 歲、50 歲以上。

（4）位階：分為中階主管、高階主管兩類。

（5）服務年資：共分為五類，分別為未滿半年、半年至二年、二

年至四年、四年至六年、六年以上。

（6）產業別別：共分為六類，分別為積體電路產業、電腦週邊產

業、通訊產業、光電產業、精密機械產業、生物科技產業。

(39)

第五章研究結果分析

5.1 樣本資料分析

本研究根據研究目的、研究假設，並採用 SPSS 套裝軟體作為資料分析工具。

一、研究範圍與對象

我們主要發放問卷的範圍為新竹科學園區，對象則以中、高階主管為其研究對象，所謂高階主管則是指該公司之一級主管，而該公司之一級主管以下則屬中階主管。

二、問卷設計與回收

本研究以李克特五點尺度，請受訪者對問卷中各敘述句的符合程度填答。問卷中並有設計可供勾選的方格，以測試問卷調查有效性。本問卷調查回收問卷 95 份，其中包含 3 份無效問卷，剔除無效問卷後，有效問卷為 92 份，有效回收率 57%。

本研究採用分層抽樣方式之最大原因，由於考量到高科技產業中尚有許多性質不同的行業，為了使樣本的結構能與母體的結構一致，故以分層抽樣的方式來提高樣本對母體的代表性。

至於本研究之每一層抽樣的樣本數、比例配置分述如下：本問卷主要是針對高科技產業來探討，其中可分類為積體電路產業、電腦週邊產業、通訊產業、光電產業、精密機械產業、生物科技產業 … 等；而在比率配置方面，則參考 2004 年新竹科學園區登記之高科技產業行業，預計發放數量為積體電路產業 48 份、電腦週邊產業 22 份、通訊產業 26 份、光電產業 24 份、精密機械產業 20 份、生物科技產業 20 份。

三、分析方法

本研究根據研究目的、研究假設，並採用 SPSS 套裝軟體作

(40)

為資料分析工具。

（一）信度分析

為了暸解問卷的可信度，本研究以 Cronbach’s α 係數測定所有量表的內部一致性。依據學者 Guielford【40】認為 Cronbach’s α 係數若是低於 0.35 屬於低信度，應拒絕使用；若是大於 0.7 怎表示此信度相當高；若是介於 0.35 與 0.7 之間是可接受的。

問卷的第一部份為公司治理之 Cronbach’s α 係數為 0.6731，第二部份為購併之 Cronbach’s α 係數為 0.6973，

而整體之 Cronbach’s α 係數為 0.8012 為。故本問卷一致性良好。如表 5.1 所示。

表 5.1 問卷的信度分析結果

構面名稱 Cronbach’s α 公司治理整體信度 0.6731

購併整體信度 0.6973

整體信度 0.8012

（二）效度分析

本研究進行因素分析，所有的問項在所衡量的構面上

均有 0.5 以上的因素負荷量絕對值，若因素負荷量絕對值

低於 0.5 的問項均刪除，以具有準確效度。

四、人口統計變項彙總

依據本研究問卷的第一部分基本資料分述如下。

（一）性別

(41)

在 92 位受訪者中有 47 位是男性（佔 51％），45 位是女性（佔 49％）。（表 5.2）

表 5.2 男女人數百分比表

性別人數百分比

男 47 51.1

女 45 48.9

（二）教育程度

在 92 位受訪者中，大部份的教育程度為碩博士以上，

其分布如下：高中職以下的有 0 位、是大專的有 7 位、是大學的有 24 位、碩博士以上的有 61 位。（表 5.3）

表 5.3 教育程度分布人數表

教育程度人數百分比

高中職以下 0 0

大專 7 7.6

大學 24 26.1

碩博士以上 61 66.3

（三）年齡

在 92 位受訪者中，大部份年齡為 31-40 歲，其分布如下：24-30 歲有 12 位、31-40 歲的有 37 位、41-50 歲的有 27 位、50 歲以上的有 16 位。（表 5.4）

(42)

表 5.4 年齡分布表

年齡人數百分比

23 歲以下 0 0

24-30 歲 12 13.0

31-40 歲 37 40.2

41-50 歲 27 29.3

50 歲以上 16 17.4

（四）位階

在 92 位受訪者中，大部份位階為高階主管階級，其分

布如下：中階主管有 14 人、高階主管階級的有 78 人。（表 5.5）

表 5.5 位階分布表

位階人數百分比

中階主管 14 15.2

高階主管 78 84.4

（五）任職期間

在 92 位受訪者中，大部份任職期間為半年至二年，其

分布如下：半年至二年有 38 位、二年至四年者有 16 位、

四年至六年者有 20 位、六年以上者有 18 位。（表 5.6）

(43)

表 5.6 任職期間分布表

任職期間人數百分比

未滿半年 0 0

半年至二年 38 41.3

二年至四年 16 17.4

四年至六年 20 21.7

六年以上 18 19.6

（六）產業別

在 92 位受訪者中，產業別使用分層抽樣，故在回收之

問卷中產業別分佈平均，其分布如下：積體電路產業有 12 人、電腦週邊產業有 15 人、通訊產業有 18 人、光電產業 16 人、精密機械產業有 16 人、生物科技產業有 15 人。（表 5.7）

表 5.7 產業別分布表

產業別人數百分比

積體電路產業 12 13

電腦週邊產業 15 16.3

通訊產業 18 19.6

光電產業 16 17.4

精密機械產業 16 17.4

生物科技產業 15 16.3

係根據前述之問卷第一部份，彙總如下表 5.8 所示。

(44)

表 5.8 人口統計變項彙總表

特徵變項項目說明樣本數百分比

該公司所屬產業別

積體電路產業電腦週邊產業通訊產業光電產業精密機械產業生物科技產業

12 15 18 16 16 15

13%

16.3%

19.6%

17.4%

16.3%

填寫人於該公司之位階中階主管

高階主管 14

78 15.2%

84.4%

填寫人於該公司任職時間

未滿半年未滿二年二年至四年四年至六年六年以上

0 38 16 20 18

0%

41.3%

17.4%

21.7%

19.6%

填寫人之年齡分布

23 歲以下 24-30 歲 31-40 歲 41-50 歲 50 歲以上

0 12 37 27 16

0%

13.0%

40.2%

29.3%

17.4%

填寫人之教育程度分布

高中職以下大專大學碩博士以上

0 7 24 61

0%

7.6%

26.1%

66.3%

填寫人之性別分布男女

47

45 51.1%

48.9%

5.2 研究結果分析

本研究以獨立 t 檢定來瞭解性別、位階在公司治理及購併上是否會有差異；再以變異數分析(ANOVA)分別來檢定不同的教育程度、年齡、任職期間、產業別是否有顯著的差異性。最後再根據有顯著的變

數進行 LSD 多重比較分析，以了解各問項彼此之顯著程度。

中 華 大 學

中 華 大 學 碩 士 論 文

題目：購併策略及公司治理關係之探討研究－

以竹科高科技產業中、高階主管觀點

系 所 別：科 技 管 理 研 究 所 學號姓名：E09103027

陳 文 治 指導教授：鄧 維 兆 博士

中華民國九十三年七月

購併策略及公司治理關係之探討研究

－以竹科高科技產業中、高階主管觀點

摘 要

誌 謝

目 錄

圖目錄

表目錄

第一章 緒論

第二章 文獻探討

第三章 研究架構與假設

第四章 問卷設計

第五章 研究結果分析

中華大學

中華大學碩士論文

系所別：科技管理研究所學號姓名：E09103027

陳文治指導教授：鄧維兆博士

摘要

誌謝

目錄

第一章緒論

第二章文獻探討

第三章研究架構與假設

第四章問卷設計

第五章研究結果分析