A study of Performance Evaluation and Risk on Real Estate Investment Trust Portfolio in Hong Kong － The H-REITs Case...
林治國、賴文魁
E-mail: 9607551@mail.dyu.edu.tw
ABSTRACT
Because financial market of Hong Kong is entry of foreign capitals to enter China’s, and capital flow is large amount also fast. In Real estate securitization process, needs to have perfect financial system and complete law stipulation. Therefore, the re-search Hongkong Real Estate Investment Trust(H-REIT)becomes Real estate securitiza-tion of China to open after the model. In this thesis, this long-term study uses Variance-Covariance Approach to fund value at risk. On the other hand, this periodic study uses Markowitz investment combi-nation theory to fund to agree with investment combination and investment ratio. The actual proof result of this research as below: 1. In performance evaluation, in this long-term study, TLT-(The Link Real Estate In-vestment Trust) is the best in sample. In this periodic study, A- periodic(TLT)is the best in sample. 2. In value at risk(VaR), the largest VaR is always TLT-(The Link Real Estate Invest-ment Trust). Delta-Normal of acceptance of VaR is significantly higher than Delta-Normal GARCH Model of one. 3. In investment combination, each combination all can diversify the risk effectively. The character of risk appetite to investors has an influence on choice of operation strategy of investment.
Keywords : real estate securitization ; hongkong real estate investment trust (H-REIT) ; variance-covariance approach ; performance evaluation ; value at risk
Table of Contents
中文摘要 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． iii 英文摘要 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
．． iv 誌謝辭 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． v 內容目錄 ．．．．．．．．．．．．．．．．．
．．．．． vi 表目錄 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． viii 圖目錄 ．．．．．．．．．．．．．
．．．．．．．．． x 第一章 緒論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 第一節 研究背景與動機．
．．．．．．．．．．．． 1 第二節 研究目的及範圍．．．．．．．．．．．．． 4 第三節 研究架構與 流程．．．．．．．．．．．．． 5 第二章 文獻探討．．．．．．．．．．．．．．．．．． 7 第一節 不動 產證券化概論．．．．．．．．．．．． 7 第二節 不動產證券化相關文獻．．．．．．．．．． 24 第三節 績效評估相關文獻．．．．．．．．．．．． 34 第四節 風險相關文獻．．．．．．．．．．．．．． 42 第 三章 研究方法．．．．．．．．．．．．．．．．．． 46 第一節 資料來源及樣本之選取．．．．．．．．
．． 46 第二節 績效評估指標．．．．．．．．．．．．．． 52 第三節 投資組合評估．．．．．．．．
．．．．．． 53 第四節 風險評估．．．．．．．．．．．．．．．． 57 第四章 實證結果分析．．．．．．
．．．．．．．．．． 65 第一節 樣本資料報酬與變數基本統計量分析．．．． 65 第二節 樣本資料績效 衡量分析．．．．．．．．．． 69 第三節 長期個別樣本資料之風險值評估．．．．．． 75 第四節 固定 期間樣本資料投資組合評估．．．．．． 80 第五章 結論與建議．．．．．．．．．．．．．．．．． 88 第一節 研究結論．．．．．．．．．．．．．．．． 88 第二節 研究建議及限制．．．．．．．．．．．．． 91 參 考文獻 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 93
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