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The Relationship Analysis between Price Volitility of Taiwan Convertible Bonds, Euro-Convertible Bonds and Macroeconomic 吳佳真、陳美玲

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Academic year: 2022

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The Relationship Analysis between Price Volitility of Taiwan Convertible Bonds, Euro-Convertible Bonds and Macroeconomic

吳佳真、陳美玲

E-mail: 319732@mail.dyu.edu.tw

ABSTRACT

By taking the convertible bond (CB) price volatility, the exchangeable convertible bond (ECB) price volatility, and macro economic variables as research samples, this study ran tests and analyses with unit root test, multi-variates regression test, error correction model, and Granger causality. The selected monthly data for CB and ECB were taken from March 2004 to January 2010 and May 2002 to July 2007, respectively. The findings are as follow. 1) There demonstrates a longterm stable equilibrium relationship between CB price volatility and the volatility of interest rate, exchange rate, cosumer price index, and weighted stock index, and that Taiwan Weighted Stock Market volatility shows a longterm positive relationship with CB price volatility. It also shows a longterm stable equilibrium relationship between ECB price volatility and the volatility of American interest rate, Taiwan-American exchange rate, American Cosumer Price Index, and American Composite Stock Index, only that there presents a longterm negative relationship between Taiwan-American exchange rate volatility and the ECB price volatility. The American Composite Stock Index volatility and the ECB price volatility reveal a longterm positive relationship. and 2) The CB price volatility and the ECB price volatility are without cross-market spillover effect.

Keywords : convertible bond (CB) price volatility、exchangeable convertible Table of Contents

內容目錄 中文摘要 ..................... iii 英文摘要 ..................

... iv 誌謝辭 ..................... v 內容目錄 ...................

.. vi 表目錄 ..................... viii 圖目錄 ....................

. ix 第一章 緒論................... 1 第一節 研究背景與動機............ 1 第二 節 研究目的............... 9 第三節 研究架構與流程............ 10 第二章 文獻回顧.

.............. 12 第一節 國內可轉債與海外可轉債的介紹..... 12 第二節 國內可轉債/海外可轉債 與總體經濟變數之相 關文獻................ 31 第三節 研究方法之文獻探討.......... 41 第三章 研究方法............... 44 第一節 資料來源及處理............ 44 第二節 單根 檢定............... 48 第三節 共整合檢定.............. 51 第四節 誤差修正模型.

............ 54 第五節 Granger 因果關係檢定 ........ 56 第六節 多變量回歸檢定......

...... 57 第四章 實證結果與分析............ 59 第一節 基本統計量分析...........

. 59 第二節 單根檢定結果............. 61 viii 表目錄 表 1- 1 海內外可轉債表............

... 5 表 2- 1 國內可轉債發行重要條款........... 19 表 2- 2 海外可轉債發行重要條款........

... 21 表 2- 3 國內可轉債與海外可轉債之優缺點比較..... 29 表 2- 4 各項募資工具之比較..........

... 30 表 2- 5 可轉債價格與總體經濟變數相關性之彙整表... 40 表 2- 6 探討可轉債價格與總體經濟變數關連性之研 究方法 彙整表................... 43 表 3- 1 變數選取之資料來源、原始資料、編製機關... 45 表 3- 2 國內、海外可轉債價格發行總額最高之五家公司. 46 表 3- 3 研究方法與研究目的彙整表.......... 51 表 4- 1 基本統計量................. 60 表 4- 2 ADF 單根檢定結果 ............. 62 表 4- 3 國內可轉債、海外可轉債落後期數AIC 值 .... 64 表 4- 4 誤差修正模型檢定結果............ 66 表 4- 5 Granger 因果關係檢定結果統計表 ....... 67 圖目錄 圖 1- 1 1990-2009 年國內可轉債家數.......

.. 2 圖 1- 2 1998-2009 年台灣發行海外可轉債家數..... 4 圖 1- 3 1998-2009 年台灣發行海外可轉債各國家數分 配表4 圖 1- 4 研究架構圖.................. 10 圖 1- 5 研究流程圖..............

.... 11 圖 2- 1 可轉債與普通股價格關係圖........... 13 圖 2- 2 國內可轉債與海外可轉債發行程序..

...... 23 圖 2- 3 海外可轉債發行架構圖............. 24 圖 2- 4 國內可轉債資產交換交易流程圖.

........ 24 REFERENCES

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參考文獻

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