102年公務人員高等考試三級考試試題 代號:31880 類 科: 金融保險
科 目: 財務管理與投資學
考試時間: 2 小時 座號:
※注意: 可以使用電子計算器。
不必抄題,作答時請將試題題號及答案依照順序寫在試卷上,於本試題上作答者,不予計分。
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一、本質上,資本資產定價模型(The Capital Assets Pricing Model)為一事前(ex ante)
模型,但現實世界裡我們沒有事前資料,所以:
實務上,我們要如何由事後(ex post)資料求算?(15 分)
如資本資產定價模型成立,而預期大盤報酬率為 5%,且無風險利率為 2%。現有 一 A 公司剛發 2 元現金股利後股價為 40 元。某甲認為 A 公司為一成熟公司應無 成長機會且計算其 β 應為 0.8,請問某甲是否應買 A 公司的股票?(5 分)
承第小題,如因通縮,預估會降息 0.25%,且大盤會有一成下跌空間,請問某 甲是否應投資 A 公司的股票?(5 分)
二、給定某日台股收盤為 8254 點,一個月後到期之履約價 8300 點的台指賣權成交價為 122 點,如果台指隱含波動率為 25%,且無風險利率為 1%,請問:
台指買權成交價約為幾點?(10 分)
某甲目前持有若干台指 ETF(Exchange Traded Fund)多頭部位,且認為台股近期 走勢不明,所以按 Black and Scholes 選擇權訂價公式建議:現貨與買權部位以 1/3 的避險比率避險。請問當時市場認為台股一個月後會超過 8300 點的機率為何?
(10 分)
其他假設不變,請說明如降息,台指賣權權利金為何會漲還是會跌?(5 分)
三、長久以來,效率市場假說(Efficient Market Hypothesis)是否成立一直是學術界爭論 的焦點。
請問學術界認為理論上該假說會成立之論點為何?(5 分)
學術界認為該假說不成立之論點為何?(5 分)
如果我們想藉由「公司減資」來測試效率市場假說是否成立,如何測試?(8 分)
請說明如「公司減資」測試結果為無異常報酬,那麼結論為何?(7 分)
四、假設甲公司有 A、B、C 三個互斥投資機會如下表。(單位:元)
投資機會 第 0 期現金流量 第 1 期現金流量 第 2 期現金流量 第 3 期現金流量 A -2,000 600 800 1,200
B -2,000 500 1,800 0
C -2,000 1,800 500 0
如只考慮 A、B 投資機會,且依回收期限法決定,甲公司會如何投資?(2 分)
如 A、B、C 投資機會都考慮,且折現率為 10%,依淨現值法決定,甲公司會如 何投資?(3 分)
請由本例說明為何回收期限法與淨現值法結果不同?(10 分)
如要修正前述不同之處,回收期限法應如何修正?(10 分)