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Templeton global bond fund and real estate mutual funds for investment combination performance estim 劉坤旺、賴文魁

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Academic year: 2022

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Templeton global bond fund and real estate mutual funds for investment combination performance estim

劉坤旺、賴文魁

E-mail: 325379@mail.dyu.edu.tw

ABSTRACT

This research was made based on the global bond portfolio fund and global real estate fund as samples. The research period was from November 2007 to November 2010, total three years of monthly data. Sharpe’s, Treynor’s and Jensen’s performance indicators were used for analysis. Then, Markowitz’s efficient frontier was adopted. After that, a portfolio analysis was made by means of investment genetic algorithm. The research result showed - 1. From the efficient frontier graph of Markowitz’s portfolio, it was found that the best portfolio was centralized in the global bond portfolio fund. Therefore, this research indicates that if an investment is made in the near future under the environment of global economic depression, the global bond portfolio fund will create a higher reward, and bear a lower risk. 2. From the research of three years of genetic algorithm, it was found that the best investment was fund portfolio. The next one was Taiwan stock market. The worse one is the US bond market. For a long term investment, the fund investment is better than the investment in Taiwan stock market and the US bond market. 3. From the research, it was found that adopting genetic algorithm was fast and efficient to get the best portfolio and reward. The investor may set his operational parameters depending on his preference so as to get the best investment policy.

Keywords : portfolio、efficient frontier、Genetic Algorithm

Table of Contents

內容目錄 中文摘要 ..................... iii 英文摘要 ..................

... iv 誌謝辭 ..................... v 內容目錄 ...................

.. vi 表目錄 ..................... viii 圖目錄 ....................

. x 第一章 緒論................... 1 第一節 研究背景與動機............ 1 第二 節 研究目的............... 5 第三節 研究流程............... 5 第二章 文獻探討.

................ 7 第一節 全球債券組合基金........... 7 第二節 全球不動產基金..

.......... 11 第三節 國際投資組合之理論及相關文獻..... 14 第四節 投資績效評估之相關文獻...

..... 25 第三章 研究方法................. 33 第一節 研究流程.............

.. 33 第二節 期間與樣本.............. 34 第三節 投資績效評估指標之研究方法...... 35 第四 節 馬可維茲(Markowitz)之「平均變異數投資組 合模式」之應用............ 37 第五節 遺傳演算法(Genetic Algorithms)模型之應用 38 第四章 實證結果與分析.............. 42 第一節 基金報酬之統計分析....

...... 42 第二節 Sharpe 指標,Treynor 指標及Jenson 指標之 馬可維茲(Markowitz)投資組合模式之結果分 析...

............... 46 第四節 遺傳演算法(Genetic Algorithms)模型之實證分 析............

...... 51 第五章 結論與建議................ 60 第一節 研究結論............

... 60 第二節 研究限制與建議............ 62 參考文獻 ....................

. 64 表目錄 表 1-1 境外資金觀測站市場資訊表........... 4 表 2-1 2008-2010年全球債券組合基金年報表.

..... 9 表 2-2 債券品質的分類表............... 10 表 2-3 REITs 與各類基金比較表......

...... 12 表 2-4 2008-2010全球不動產基金相關各檔基金表.... 16 表 2-5 投資組合評估相關文獻國內文獻表.

....... 21 表 2-6 投資組合評估相關文獻國外文獻表........ 24 表 2-7 投資績效評估相關文獻中文文獻 表........ 29 表 2-8 投資績效評估國外文獻表............ 31 表 3-1 全球債券組合基金樣本資料 表........... 34 表 3-2 全球不動產基金樣本資料表.......... 34 表 4-1 全球債券組合基金月報 酬平均值表....... 43 表 4-2 全球不動產基金月報酬表......... 43 表 4-3 全球債券組合基金Sharpe指 標之績效衡量表.... 44 表 4-4 全球不動產基金Sharpe指標之績效衡量表...... 44 表 4-5 全球債券組合基 金Treynor指標之績效衡量表.... 45 表 4-6 全球不動產基金Treynor指標之績效衡量表..... 45 表 4-7 全球債券 組合基金Jenson指標之績效衡量表.... 46 表 4-8 全球不動產基金Jenson指標之績效指標表..... 46 表 4-9 投資組 合相關係數表................. 47 表 4-10 投資組合配置表................ 47 表 4-11 新投資組合配置表(排除全球不動產基金樣本)... 48 表 4-12 投資組合樣本之風險及總報酬表........

.. 49 表 4-13 投資組合資金比重配置表............ 50 表 4-14 投資組合實證一之實證結果表.....

(2)

....... 52 表 4-15 投資組合實證二之實證結果表........... 53 表 4-16 投資組合實證三之實證結果 表........... 54 表 4-17 投資組合實證四之實證結果表........... 55 表 4-18 投資組合實證五 之實證結果表........... 56 表 4-19 投資組合實證六之實證結果表............ 57 表 4-20 投 資組合實證一至實證六之實證結果比較表...... 59 圖目錄 圖 2-1 投資工具圖................

. 8 圖 2-2 景氣循環圖................. 8 圖 2-3 美國REITs 與CPI 走勢圖...........

. 13 圖 2-4 效率前緣圖................. 13 圖 2-4 研究實證流程圖..............

. 33 圖 4-1 樣本基金效率前緣圖................ 50 圖 4-2 加權移動視窗(moving window)訓練測試期 圖... 51 圖 4-3 投資組合報酬率與市場報酬率比較圖...... 59

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參考文獻

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