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個人投資人交易行為之研究

個人投資人交易行為之研究

信用戶的比重也最高,且風險追求 程度亦最高。 (六) 的報酬率呈現 U 型的特性, 表示台灣股市中表現優異的散戶 其操作方法呈現兩極化的策 略 ; 其一長期持有,此類的 周轉率比較低,會等到股價有較 大的漲幅後在賣掉握有的持股,且 因交易次數較少,減少了交易成 本的侵蝕。另外一種便是以 相當高的頻率不斷的進出市場交易 買賣,此類的可以準確的看 到市場的走向,或是獲得正確的市 場訊息,使其在操作策略上比交易 不頻繁的大膽積極。
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個人投資者投資組合特性、行為及認賠出場因素之研究

個人投資者投資組合特性、行為及認賠出場因素之研究

二、 研究目的 在過去關於「Sell winners too fast, ride losers too long」的一系列研究 中,並未真正深入探討什麼因素、時點或市場狀況讓下定決心賣出賠錢 的。邏輯上,一不可能永遠不賣賠錢的股票,否則它的組合 將有愈來愈多賠錢的股票,再也沒有金去買新的股票。在股票周轉率低,且 損失可以抵稅的國家,12 月是一很自然的清倉時點。台灣因無證所稅,
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投資人交易行為影響交易量與波動度關係之研究-以台灣指數期貨為例

投資人交易行為影響交易量與波動度關係之研究-以台灣指數期貨為例

12 第三章 研究方法 第一節 料範圍與來源 本研究利用日內高頻料檢驗市場中非預期的交易量與條件波動度 相關聯性,並探討各類不同的交易是否影響交易量與波動度 關係。本研究樣本採用日內逐筆交易料(intra-day tick-by-tick data),是因日 內高頻料較能快速地反應訊流入對人行的改變,且在報酬的計 算過程中可以降低白噪音的影響,並提供較有用的訊,若只是利用低頻 率的日料或是週料去探討,則高頻率料所透露的訊息往往會被平均 掉,使研究忽略日內市場所隱含的訊息。因此,本研究料來源採用 2008 年 1 月 2 日至 2009 年 3 月 31 日台灣期貨交易所「成交檔」與「委託檔」
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台灣股票市場個別投資人存活率研究(I)

台灣股票市場個別投資人存活率研究(I)

二、 績效衡量 1.信用交易成本 本研究實際衡量臺灣證券市場的真實績效報酬,故其交易成本亦 需真實反映的交易成本。因此,本研究的信用交易成本所包 含的賣方負擔的證交稅、買賣雙方負擔的經紀商手續費、融券手續費和融利息 都納入績效衡量中。臺灣證券商收取經紀商手續費、融券手續費和融利息的標 準相似,本研究採經紀業務排名第一的元大證券 13 的收費標準,來計算的 交易成本。融利息隨持有融部位的時間而增加,其交易成本不像現股 交易般固定。融券交易的股票在股東會前設有強制回補規定,故持有期間約一 年左右;融交易雖然無強制回補規定,但證券商仍會因結帳需求,要求融 先融賣出,其融期限亦一年。因研究期內的融利率都高於 6%,可 知信用交易的交易成本遠高於現股交易,且對報酬的影響甚巨。以下分述 臺灣融交易和融券交易的交易成本:
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台灣股票市場個別投資人存活率研究(II)

台灣股票市場個別投資人存活率研究(II)

二、 績效衡量 1.信用交易成本 本研究實際衡量臺灣證券市場的真實績效報酬,故其交易成本亦 需真實反映的交易成本。因此,本研究的信用交易成本所包 含的賣方負擔的證交稅、買賣雙方負擔的經紀商手續費、融券手續費和融利息 都納入績效衡量中。臺灣證券商收取經紀商手續費、融券手續費和融利息的標 準相似,本研究採經紀業務排名第一的元大證券 13 的收費標準,來計算的 交易成本。融利息隨持有融部位的時間而增加,其交易成本不像現股 交易般固定。融券交易的股票在股東會前設有強制回補規定,故持有期間約一 年左右;融交易雖然無強制回補規定,但證券商仍會因結帳需求,要求融 先融賣出,其融期限亦一年。因研究期內的融利率都高於 6%,可 知信用交易的交易成本遠高於現股交易,且對報酬的影響甚巨。以下分述 臺灣融交易和融券交易的交易成本:
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公司治理機制對個別類型投資人交易行為之影響性 - 政大學術集成

公司治理機制對個別類型投資人交易行為之影響性 - 政大學術集成

楊坤憲,2008,公司治理與信念關係研究 - 以一般與機構 研究對象,屏東科技大學企業管理所未出版碩士論文 林玉娟,林玉珠,2008,股票對台灣上市上櫃企業公司治理認知研究, 美和技術學院學報第二十七卷第一期,103-120

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個人投資理財的生涯規劃之個案研究

個人投資理財的生涯規劃之個案研究

玄哥夫妻倆於子女就學階段,就曾利用農暇時在附近工廠打零工補貼家用,直到三 小孩獨立在外工作。近幾年適逢種植的幾種作物皆符合產銷班推廣計畫,收入因此大 幅改善,也才有能力幫忙照顧大兒子的小孩。 由於長期的務農經驗,了解現有的溫室仍然易受劇烈氣候的影響,導致收成不佳;因 此,玄哥曾想過要建造一間耐用十年的抗颱溫室,解決氣候干擾收成的困境,只不過需要 一次性投入約 600 萬的金,而且相關農作原料及人力成本也會增加約二成,但每年卻 可增加約四成的收入。龐大的金需求、加上每年可預期會提高的成本,雖然也會因此 而提高收入,利害權衡間,仍讓想務農到 75 歲的玄哥夫妻倆,頗難抉擇。
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以台灣指數期貨市場為例-研究各類投資人從眾行為與回饋交易行為及交易量大小之資訊效果 - 政大學術集成

以台灣指數期貨市場為例-研究各類投資人從眾行為與回饋交易行為及交易量大小之資訊效果 - 政大學術集成

誌謝 論文完成的這一刻,心中充滿無比的歡心與感謝但也夾帶淡淡的離愁, 這部作品記錄著我碩士生涯研究的歷程,卻也代表學生時代將要畫下圓滿的 句點。首先我要感謝我的家人,這半年因有眾多外務而無法回家,但你們總 是默默的鼓勵與支持,讓我有動力完成論文。另外我要感謝我的指導教授 周冠男所長,在老師的循循善誘下,讓我了解到做學問的真諦!也要感謝幫我 論文口試的劉祥熹教授、徐強教授及何耕宇教授給予我論文的指教與建 議。
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金融從業人員投資行為之研究

金融從業人員投資行為之研究

范秉航(2005)針對台灣股市研究調查,發現在樂觀程 度上,男性通常較女性來的樂觀;在自信程度也亦同,女性 也較容易出現處置效應和經驗效應等所影響著。 江佳宇(2006)以人格、價值觀、態度與生活型態等特質作 投入的主要變數,將 Howard(1989)提出的消費者決策模式(Customer Decision Model, CDM)引用至模式當中,來探討台灣衍生性金 融商品市場上,特質對於散戶來說是否會影響其決策。
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投資人在漲跌停日之吸鐵交易行為與後續報酬

投資人在漲跌停日之吸鐵交易行為與後續報酬

研究方法已後續相關研究提供了新的指引;亦即針對不同 的交易深入剖析委託單的組成內容,也許可過去尚無定論的吸 鐵效果提供新的解釋與證據。 此外,綜觀以上文獻探討,可發現以往研究僅限於探討吸鐵效果 對於漲跌停股當日價格變化的影響,未曾觸及其與後續股價報酬間 關聯;Choi(2000)探討研究亦缺乏此類驗證。因此,儘管研究 結論分歧,但市場存在「價格的吸鐵效果」與否,對於的影響 究竟是好是壞?會否因此而蒙受損失?以往研究均無法提供相 關解答。本研究,部分的「價格的吸鐵效果」可能起因於「委託 流量的吸鐵效果」,當市場存在此種「委託流量的吸鐵效果」情形嚴 重時,將促使原本可能不會觸及的漲跌停板因而發生,故後續股價極 可能反轉回到均衡價格,而使蒙受損失;然而,若「價格的吸 鐵效果」係起因於重大基本面消息影響便不會如此。是以,「價格 的吸鐵效果」存在可能並不必然對有負面影響,但「委託流 量的吸鐵效果」出現則可能使蒙受損失;了解在漲跌幅 限制下的交易與其後續報酬間關聯,如「委託流量的吸鐵效 果」對於獲利情形影響,有助於理性的決策,
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機構投資人交易對報酬率動態行為的影響

機構投資人交易對報酬率動態行為的影響

Llorente, Michaely, Saar, and Wang (2002,以下簡稱 LMSW) 使用橫斷面料檢驗 他們的理論預測:訊息交易及非訊息交易分別會造成正向及負向的報酬率序列相 關。然而,由於橫斷面變數彼此間往往具有很強的關聯性,如何解讀實證結果不 無爭議。有鑒於此,本論文的第一部份從時間序列的角度出發,重新檢驗 LMSW 的理論預測。根據過去研究,台灣股市的機構當中,信及外交易較 可能是訊息交易,自營商的訊息交易證據並不充分;我們發現,信及外交 易造成了正向的報酬率序列相關,而自營商的交易則是造成負向的報酬率序列相 關。在台灣,機構的借券交易受到很強的限制;我們則發現,相對於賣出 行信的買入造成了較強的正向報酬率序列相關。根據以上發現所建構 的組合,在樣本期間獲得了顯著的正報酬。
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台灣投資人之人格特質與行為之研究

台灣投資人之人格特質與行為之研究

台灣人格特質與行研究 摘要 「期望效用理論」主宰經濟學界數十年,但隨著違反傳統效用理論的現象陸續發 生,效率市場假說無法解釋市場上的異常現象,促使財務經濟學家開始從心理學 觀點對展開探討,而「展望理論」便是對效用理論的所做的修正。行 財務學領域之所以引發眾多學者投入研究的主要原因在於:沒有一準則能完全 預測或衡量類行,因此金融市場注入了更多的變數,這亦是促成本研究 主要動機。本研究建構在行財務學的理論之下,試圖以特質主要投入變 數探討台灣衍生性金融商品市場上,散戶特質對其決策影 響。希望藉由研究結果描繪出者的本質有跡可循活動方式,並對不同特質 提出建議。本研究財務學實證研究,運用數量方法對 進行探討,困難度在於本文必須以量化方式來歸納並解釋的特質與行模 式,然而類心理和行的複雜情況無法完全被預測與衡量,也使得量表的選用 與設計更加困難,但此即研究最大貢獻,亦是後續研究可以發展方向。
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金融海嘯對共同基金投資人投資行為及風險偏好影響之研究

金融海嘯對共同基金投資人投資行為及風險偏好影響之研究

Mark et al.(1995),在過去 20 年來,由機構者所管理的財富管理規模 續成長中,由於會減少交易成本,也會使得手續費的收入減少,因此,機構 者變得更積極的交易,也使得它們在市場價格的訂定有著舉足輕重的角色。也因 此受到那些認機構者用一種從眾的態度過度交易的政策制定者及記者們 的觀察。這些機構者一窩蜂的賣掉過去表現不是那麼好的股票,而買進過去 表現好的股票。卻也造成股票波動的惡化。動量交易策略和從眾也被大學教 授用來建構非理性的市場模型。而研究最後也指出,運用動量交易策略和從眾 交易的基金,的確也有著不錯的績效。畢竟在這樣子的一策略之下,有著決定 市場價格的能力,的確是也能創造一定的獲利。
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內部關係人持股交易行為績效之研究

內部關係人持股交易行為績效之研究

國內外已有多篇關於內部交易交易文 獻,Finnerty(1976)、Givoly and Palmon (1985) 、邱顯比與繆震宇(1984)、馬黛 與陳建中(1990)等,皆認內部關係 可以獲得異常報酬。而上述研究幾乎都使 用單一指數模型來作衡量風險調整後的 報酬,而以此模式基準的衡量方式有下 列幾項缺失, (1)只利用一因子來解釋 風險報酬(2)風險係數在衡量期間無法隨 時間變動(3)殘差可能含有公開訊等問 題。如此可能將使結論因單一指數模式本 身的缺失而無法得到較佳的衡量,所以得 到的結論,可能會有推論上的問題,而產 生錯誤的結論。本研究使用考慮了時間變 動風險係數及其它已公開風險因素的條 件績效量模式的估計方式,來衡量內部關 係是否有異常報酬。並將內部關係交 易績效與國內共同基金作比較。以使得分 析上較完整,且提供大眾和主管機關 一些參考。
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經理人財務預測及企業投資行為關係之研究

經理人財務預測及企業投資行為關係之研究

上櫃公司財務料來檢測上述分析,此一分析可以讓我們瞭解公司融決策的影響 因素,除了代理問題與訊不對稱之外,經理的特質是否也是另一種可能的解 釋。 本研究實證結果發現,69%台灣企業高階主管具有過度樂觀的特質。這種過度 樂觀現象,或許可以解釋台灣經理具有偏高盈餘預測現象。我們也發現在融 途徑有限制的企業,樂觀經理會比不樂觀的經理具有更高的決策對現金流量 敏感性。
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K線交易策略報酬與投資人關注之關係

K線交易策略報酬與投資人關注之關係

II 摘要 本研究於台灣股票市場檢驗關注對股價的異常延續現象與 K 線技術 指標獲利能力間的關係,使用 2010 年至 2019 年台灣股票市場所有上市公司 料。首先探討 Caginalp and Laurent (1998)所使用的八種三日反轉 K 線技術指標在 台灣股市股中的交易策略報酬,並以 Google Trends 所提供 Google 搜尋量指 數以及異常交易值代理者關注程度,利用迴歸分析與排序分組的方式,進一 步探討 K 線技術指標的預測價格反轉能力在時間序列及橫斷面下的不同。實證 結果發現僅有少數的三日反轉 K 線技術指標獲得正的平均交易報酬,雖然迴歸 分析的結果顯示交易策略報酬率與關注及公司特徵的顯著相關,但透過排 序分組後無法觀察到兩者的單調性關係,僅在少數的組別中發現了顯著正的平 均報酬率。
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國際股市投資人從眾行為成因之再探討

國際股市投資人從眾行為成因之再探討

33 第二節 從眾傾向的研究方法 一、從眾指標 本研究採用 Christie and Huang (1995)的 CSSD 及 Chang et al. (2000)的 CSAD 來檢測各股票市場的從眾。其中,Christie and Huang 利用報酬的離散度或 橫斷面標準差,來計算產業報酬和市場報酬間的差距,以作判斷從眾顯 著與否的依據。Christie and Huang 的 CSSD 如 3.1 式所示。亦即 Christie and Huang 認當從眾發生時,會拋棄本身擁有的訊,轉而追隨市場走勢進 ;而當產業報酬和市場報酬的差距縮小,則代表該市場內股票有齊漲齊跌的 現象,隱含對該市場的股票有顯著的從眾;換句話說,假若出 現明顯的從眾,則其會使得產業報酬和市場報酬的離散程度呈現減少的情況。
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投資人下單策略之研究

投資人下單策略之研究

同時並開放外間議借交易借券擔保品限制新措施。觀察此政策施行對 下單影響及進而擴及對整體市場表現情形,本文乃針對此政策施行前 後,分別觀察自然人及四類機構法人(外、證券自營商、信公司及其他國內 法人)之下單積極程度、整體市場效率程度與交易成本進對照比較。本研究將 樣本期間分成二區間,第一區間民國九十四年三月一日至六月十五日,共 七十五交易日;第二區間同年七月十三日至十月三十一日,即事件後取與 第一期相同觀察日數;此二期間分別間隔新借券政策施行日一段時日,以避免 政策推行前後宣導不足或系統謀合適應問題。
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投資人下單策略之研究

投資人下單策略之研究

同時並開放外間議借交易借券擔保品限制新措施。觀察此政策施行對 下單影響及進而擴及對整體市場表現情形,本文乃針對此政策施行前 後,分別觀察自然人及四類機構法人(外、證券自營商、信公司及其他國內 法人)之下單積極程度、整體市場效率程度與交易成本進對照比較。本研究將 樣本期間分成二區間,第一區間民國九十四年三月一日至六月十五日,共 七十五交易日;第二區間同年七月十三日至十月三十一日,即事件後取與 第一期相同觀察日數;此二期間分別間隔新借券政策施行日一段時日,以避免 政策推行前後宣導不足或系統謀合適應問題。
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基金經理人交易行為及其影響因素之研析

基金經理人交易行為及其影響因素之研析

2. 研究方法 本研究藉由分析台灣開放型共同基金的持股料,找出台灣基金經理有無處分效果,並 探討是否此現象受季節性因素影響。料範圍擷取自 1996 年 1 月至 2007 年 12 月間 12 年的 開放型股票基金,基金目標依中華民國證券信託暨顧問商業同業公會 (簡稱 SITCA) 分 類,包含:一般型、中小型、中概型、指數型、科技型、特殊型、與價值型基金,料來源 台灣經濟新報料庫,因受限於台灣經濟新報料庫僅以季單位揭露完整共同基金持股 料,故本研究亦以季單位蒐集與分析料。此外,該料庫亦提供了每一基金所持有的每 一檔證券的名稱與股數,透過計算每一季的基金持股變化,可以了解這一季當中基金的交易行
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