貝爾斯登在美國金融體系中的地位舉足輕重，和市場的交易關係密切複 雜，並且貝爾斯登擁有大量的客戶對其資產進行管理，提供擔保和清算 業務給大批中、小型市場交易商，所以如果貝爾斯登因為流動性不足而 倒閉，交易商將無法進行清算、甚至無法運行。投資人投資的資金若因 為無法進行清算而被凍結，將無法正常的交易，從而美國整個債券市場 甚至實體經濟將受到嚴重沖擊，也會引發進一步的金融體系的恐慌。
主管機關得知貝爾斯登的求助後，財政部和 fed 便開始策劃進行拯救。
原先想以“最後貸款者”的角色進行貼現貸款，去補足貝爾斯登不足的 資金，但貝爾斯登只是一間類似於經紀公司的投資銀行，所以就只有參 與聯準會公開市場操作的機會，就不是政府安全網中貼現窗口下的合格 借款者，無法得到 fed 的直接融通。FED 又進行緊急會議，想通過投票 表決來作緊急融通，但因為時間緊迫，投票人數不足，這條拯救的路又 走到死角了。好在上天沒有虧待貝爾斯登，在 fed 的連夜會議討論下，
最後決定救援貝爾斯登的方式是“間接融通”：先選擇一家公司，由 Fed 對這家公司資金融通，再由這家公司對貝爾斯登進行擔保融資，再創造 這家公司可以進行併購貝爾斯登的可能。
選擇可以併購貝爾斯登的公司也是一條漫漫長路，經過層層篩選，JP Morgan 最後出現 fed 的名單上。
為什麼要選摩根大通呢？最重要的原因是摩根大通有足夠的財力 收購貝爾斯登，它的資本甚至再花數 10 億美元收購其他銀行也不是難 事。第二，次級風暴衝擊了各大投資銀行，但摩根大通卻沒有受到太大 的衝擊。緣由就是摩根大通的總裁戴蒙格外重視風險，並沒有盲目去追 尋高風險的資產來獲得高報酬，而是注重“細水長流”。所以摩根大通 在一片混亂的時候，保護好了自己。 並且，JP morgan 在之前也曾擔當 過大任。所以，這家中間機構由摩根大通來做，再好不過。
圖 3 貝爾斯登、fed 與摩根大通之間的援助與收購關係
圖４摩根大通
所以貝爾斯登從 Fed 透過摩根大通得到一筆為期 28 天的借款，但是 貸款風險由 Fed 來承擔。而這是 fed 自大蕭條以來第一次向一個投資銀 行提供緊急貸款。一開始摩根大通以＄2.00 總共 2.4 億美元收購次級貸 款風暴中差點破產的貝爾斯登銀行，但是這個價格遠遠低於市場的價 格。因此引起了貝爾斯登銀行的股東以及雇員的強烈不滿。而摩根大通 為了防止他們有更進一步的法律行動，同時也能保證許多持有貝爾斯登 股票的那些雇員能夠繼續留在其工作位置上，使收購後的日常業務能繼 續進行下去。所以最終摩根大通將收購報價提高到每股 10 美元。
最後的併購結果卻導致了美國國內對 Fed 是否應該干預金融市場，受到了大 量的批評。就是為什麼政府要用大眾的錢來援助金融機構的失策？只因為有太大 不能倒的概念，所以金融機構即使冒了可能很嚴重的風險，仍然能依靠政府來救 援。
六、小組感想
公司未來。在政府方面，應及時和政府溝通，及時請求政府救市幹預，
穩定市場信心。
這份報告帶給我們的啟示莫過於是我們對於金融事件的瞭解，更多 的是讓我們去思考政府對於金融體系的規範，以及金融從業人士本身所 應該採行的態度，並不是每次都能像貝爾斯登一樣因為被收購而使問題 得到解決。