本研究旨在探討兩稅合一前我國上市公司之租稅負擔，期望藉本文之實證 證據以提 供租稅制 訂者之決策參考，並作為後續評估「兩 稅合一」 政策效 果 之基礎。 依本研究 實證結果顯示， 企業之租稅負擔與企業個體特徵及所處產 業有關。 倘租稅改 革以落實租稅中立及租稅公平為目標， 則稅法應 取消對 特 定產業或 企業之租 稅優惠，例如， 取消對 重要科技事業之免稅優惠。倘租 稅
4 限於篇幅，不擬列示隨機效果模型之實證結果。有興趣之讀者請洽作者。
5 此結果係因稅率降低之效率已反映於其他變數與Time之交叉項，例如：ROA與Time之交叉項為 顯著負數，表示75年後之有效稅率的確已普遍降低；另外，政府稅務行政效率之提高，亦可導致 此現象。
6 此外，本研究並收集民國87年之資料（兩稅合一實施年度），重新執行迴歸分析，實施結果多與 本文一致，唯有獲利能力（ROA）之結果相反（負向關係）。
改革除考慮公平因素外， 仍須配合 產業政策者，則應全面檢討配套措施， 權 衡「公平」及「效率」， 而本文之實證結果或可作為擬定配套措施 之參酌。
例如，提高R&D之租稅優惠以鼓勵企業從事R&D；以及將目前兩稅合一公司 對投資股利收入100%免稅之現象，酌予降低為90%或如從前之80%免稅，以避 免企業間 藉交叉持 股規避稅負。至於租稅政策應以「租稅公平」抑或「扶 植 產業」為主，乃屬規範面（normative perspective）之判定，本文係以提供實是 面（positive perspective）證據為主，有關政策制訂之價值判斷則不在本文之 研究範圍之內。
經實證分析與討論後，本研究之結論摘要如下：
(一)民國70年 至85年 間， 全體上市公司歷年之平均有效稅率為14.1%， 低於 法 定最高稅率的25%。其中以造紙業及電子業之租稅負擔最低，不到10%；
玻璃陶瓷業與百貨業之租稅負擔最高，接近20%。顯見租稅優惠措施確實 造成產業間資源配置的扭曲，違反租稅中立原則；另一方面，此現象亦表 示租稅獎勵措施具一定成效。
(二)企業之租稅負擔與其規模有關。在控制產業效果之後，大體而言，公司規 模愈大，其有效稅率愈低，符合政治權力假說之預期。
(三)企業之租稅負擔與其個體特徵變數有關。在控制產業效果之後，研究發展 費用愈高之公司，其實質租稅負擔愈輕，顯示投資抵減具一定成效；而企 業之融資決策對稅賦並無顯著影響，顯示利息真分數效果不強；其次，就 資產組合決策而言，存貨比例愈高之公司，其有效稅率較高，原因在於存 貨並未享有特別之租稅優惠；再者，就長期股權投資而言，公司握有愈多 的長期股權投資及轉投資子公司愈多者，具有較高的節稅效果，但在民國 75年之前是項效果並不明顯。在其他條件不變下，獲利能力愈高之企業其 營利事業所得稅愈高。
(四)民國75年降低營所稅及實施加值稅之後，改變了上市公司之租稅負擔，且 大型企業之租稅負擔較小型企業為低，此現象符合政治權力假說的預期，
反映出租稅政策造成公司間稅負分配的扭曲，不利於中小企業的經營。
(五 )不同計量方 法7所獲之參數估計值及檢定結果大致相同，顯示本研究之實
7 作者另以WLS及Newey and West(1987)針對表（七）至表（十）進行分析，實證結果並無重大變 化。限於篇幅，不贅。White（1980）之一致性共變矩陣估計式為
應以White的方法進行檢定。Newey & West（1987）方法下之係數估計值仍為OLS，但一致性共變 數矩陣為1 '
異數及自身相關問題時，應以Newey & West（1987）的方法進行檢定；換言之， OLS估計值仍具 一致性，若仍以Newey & West（1987）方法進行估計及檢定，其估計值仍具一致性，但較為不效 率。(estimators are still consistent ,but less efficient.) 其中xt
= (
xt1,xt2...,xtk)
'表示解釋變數第七個觀察值，T為樣本數，et為OLS殘差，Wm(t)
=
1−
τ/m(t)表權數，其選定參見Andrews（1991）。
之有效稅率為分析對象（亦即，ETR3=三年總和所得稅費用 三年稅前會 計所得總和、ETR5=五年總和所得稅費用 五年稅前會計所得總和），以 克服所得稅時間差異之影響，探討企業長期實質租稅負擔。
(二)本研究議題具有持續性，所以在「兩稅合一」實施後，未來研究者可以本 文為基礎，繼續探討租稅政策之效果。
(三)本研究之研究對象僅及於上市公司，後續研究可探討影響上櫃公司及其他 公司租稅負擔之因素。