中 SDN(Stock dividend number)為高轉送每股所送股數，其他變量與前面描述 一致，結果如下圖所示：
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轉送所帶來的股價異象中所起的作用，如果這種異象完全是由股利政策的訊號傳 遞理論或者其他的股利政策理論所帶來的，是對投資者對股價估值偏誤的修正，
或者背後潛在的單一的利好和利壞的消息，那麼我們在後期就無法觀察到如此顯 著的反轉現象。同時我們在迴歸中加入了高轉送的股數（SDN）作為控制變數，
結果並不顯著，且系數為正，這說明高轉送股價異象的反轉和送股票本身、以及 所送股票的多少之間並無關係。
六、結論
本文用和訊網股票關注度作為投資者關注度的代理變數，並論述和證明了其 相較於其他幾個市場指標的投資者代理變數的關係和不同點，我們發現和訊網股 票關注度指標能更及時地反應投資者關注度的變化，同時我們借助投資者關注度 指標研究了投資者關注度對股價的短期的向上的壓力及之後的快速的反轉現象。
我們加入了小額投資者的資金流入率，驗證了 Barbe 和 Odean（2008）所論述的 小額投資者受關注度的明顯的驅動的現象。我們進一步地對大額投資者的投資行 為進行研究，發現了大額交易者存在著 Seasholes 和 Wu 研究中所說的 Samrt 的 交易者的行為，在資訊剛剛公佈（或者通過提前得知資訊）買入股票，在關注度 越來越高的時候賣出以獲得超額收益。
我們利用以上的研究成果，進一步地用事件研究法研究了 A 股市場上的“高 轉送”股價異象，發現了其中顯著的投資者關注度的影響，以及之後的反轉現象。
同時我們通過 CAR 的視窗觀察到了收益率提前實現的現象，認為高轉送事件有明 顯的內幕交易存在，同時也在事件期內觀察到了小額投資者受關注度驅動的持續 買入行為以及大額交易者在前期的買入和關注度達到高峰之後顯著的賣出行 為。
基於以上的實證結果，我們認為 A 股市場的投資者應當要謹慎對待“熱點 股”，從總體上來看，我們覺得小額投資者無法通過觀察到熱點事件再買入熱點 股進行盈利，相反很有可能會得到負的超額報酬。
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