Granger 因果關係是在控制應變數本身落後項之情況下，若自變數之落後項 對應變數有顯著影響，便稱「自變數會 Granger 影響應變數」。藉由此檢定可掌 握當自變數變動時，是否得作為預測應變數之領先指標。由下表分析結果可得知，
房價的變動單向影響生育率與可支配所得，並與消費者物價指數呈現雙向變動關 係，顯示房價的變動得作為此些應變數之預測指標。而消費支出單向影響房價與 可支配所得，消費者物價指數之變動除與房價有雙向因果關係外，亦單向影響消 費支出與失業率。此外，利率的變動將影響房價的變動，以及失業率的變動可作 為可支配所得與消費者物價指數的領先指標。
表 7 Granger 因果關係檢定 自變數
應變數 THPI FR CS INC CPI INT UR
THPI -- 1.822 2.302* 1.598 4.121*** 2.568** 1.082 FR 5.925*** -- 0.130 0.504 0.234 0.738 0.386 CS 0.326 0.070 -- 0.990 3.846*** 1.481 0.751 INC 2.786** 0.409 2.240* -- 0.285 0.533 5.177***
CPI 2.915** 0.329 0.916 0.511 -- 1.658 2.466*
INT 0.552 1.424 0.673 0.300 1.352 -- 0.375
UR 1.055 0.046 0.236 3.244** 10.302*** 1.722 -- 註 1：表中數字為卡方值。
註 2：*,**和***分別表示 10%、5%和 1%之顯著水準。
五、 討論
本研究以日本情況為例，探討家戶在受到房價變動之外生因素改變時，將如 何影響其消費與生育行為。並可藉此討論影響日本過去「失落的二十年」之消費 低迷之原因，探討房價變動在這當中所扮演之角色。此外，長期陷入低生育國家 之日本，房價變動與消費變動是否亦是影響其生育決策的原因之一，亦為本研究 欲探究之對象。有鑑於此，以 Becker(1960)之新家庭經濟學理論為基礎，除歸納 整理過去相關研究，並同時將此三變數加入模型中進行實證分析，探討其相互變 動關係。
根據 VECM 與 Granger 因果關係檢定分析結果發現，落後四期之生育率與 房價呈現顯著正向關聯，此正向變動關係與過去以其他地區(如義大利、美國與 香港)進行之實證研究皆不同。其分別發現房價(或房租)變動與生育率呈現負向的 顯著關聯(Giannelli and Monfardini，2003；Simon，2009；Hui et. al，2012)。購 屋與生育行為皆來自於家戶對於住屋與子女的需求動機，二者皆隱含著高成本與 低彈性之特性、難以替代，因此產生競爭關係(林佩萱，2015)。然而，本研究以 日本情形進行實證並未發現上述理論之驗證，進一步探究其原因，在 2005 年之 前生育率皆持續下降，同一時期房價受到不動產泡沫破裂與對未來不看好情形的
影響，亦呈現持續下降的過程。自 2005 年以後，生育率觸底開始逐步回升，同 時房價指數亦在此時下跌程度趨緩並在 2005 至 2007 年間稍有回升，顯示房價的 變動自泡沫破裂後逐漸回歸基本面，其回升可能受到家戶基本需求的影響。此外，
林佩萱(2015)進一步指出購屋及生育行為間可能同時存在資源排擠效果及動機 刺激效果兩相反作用力，簡言之，兩行為任一事件的發生將有助於提高家庭穩定 性，進而提高另一事件發生的機率。本研究認為除其變動逐漸回歸基本面外，可 能亦為動機刺激效果大於資源排擠效果所致，使其呈現同向變動。
本研究另探討生育與消費之相互影響關係，根據 VECM 分析結果，落後四 期之生育率與消費支出呈現負向關聯，顯示其之間存在相互排擠效果。此部分關 係與上述房價與生育行為關聯性概念不同，雖然在資源有限之情形下，其之間可 能存在資源排擠效果，然而卻無動機刺激效果。因此，以新家庭經濟學概念解釋 之，當將子女加入家戶的效用函數，家戶基於資源有限、理性決策之分析，會在 增加其消費與生育子女間進行決策，使其之間存在相互排擠效果。
除此之外，本研究另一研究重點為房價變動與消費支出關聯性之研究，即房 價變動是否存在財富效果之探討。過去研究分別指出房價的上漲將透過各種不同 的管道帶來財富效果，使民眾增加其消費，如 Edelstein and Lum(2004)以新加坡、
Campbell and Cocco(2005)以英國、Case et. al(2013)以美國為實證地區進行分析，
皆發現房價與消費支出存在正向關聯，且房價財富的邊際消費傾向更高於金融資 產財富(Benjamin et. al，2004；Case et. al，2013)；另外，也有研究指出房價與消 費存在負向關聯，房價的上漲將排擠消費支出，對於國內經濟並無助益，反而還 因為民間消費的減少造成經濟成長的趨緩(林左裕等人，2013；林佑倫，2015)。
本研究以日本進行實證分析對象，向量誤差修正模型分析結果顯示落後四期之房 價指數與消費支出呈現負向關聯，兩者間存在排擠效果，與林左裕等人(2013)及 林佑倫(2015)研究結論一致。然而，何以會有不同的影響關係呢？不同的研究方 法或許會造成不同的分析結果，本研究將焦點放在不同實證地區所致，比較上述 文獻可發現，存在財富效果之研究中(如美國與英國)，其住宅抵押貸款流動性較 高、再融資等制度皆較日本與臺灣健全，屋主較容易利用房價的上漲取得額外資
金，因此房價的變動對屋主的影響程度較為直接，致其之間存在財富效果。觀察 日本與臺灣情形，其相關制度皆無美國完善，住宅價格的上漲或下跌僅為紙上富 貴，在利得實現之前屋主並未獲得較多的額外收入。此外，可能東方國家受到「有 土斯有財」之傳統觀念影響，將購屋視為一重要目標。且當房價上漲程度已超過 該國人民可支配範圍(如近年來的臺灣)，將迫使其增加存款、緊縮消費，僅為追 上不斷上升的房價，致消費支出減少。綜上所述，本研究認為分析結果之不同可 能受到各國相關制度的規範、房價與其人民可負擔的變動關係、與各國傳統觀念 所影響。