本研究另進行三項敏感性測試，簡述如下：
首先，因資料顯示營業淨利成長率變異程度較大，為恐影響實證結果，
本研究另使用銷貨收入成長率捕捉公司之成長性，重新進行分析，結果所有 假說之檢測結論均相同。其次，因董事之聘用為一任三年，本研究另以任期 數代替董事年資重新分析，結果仍與原分析結論一致。第三項敏感性測試係 刪除董事會規模未達證券主管機關要求最低門檻 5 人之樣本，以剩餘之 280 家公司進行檢測，結果發現董事會規模 BSIZE 係數仍顯著為正(模式 1 與模 式2 之 BSIZE 係數分別為 0.1979 與 0.1640，且具 1%顯著水準)，其他變數維 持相同結論。
5. 結論
本研究針對博達事件發生後，證券主管機關所關切之董事會特性分析國 內財務報表重編之決定因素，研究層面涵蓋目前我國所推動公司治理相關之 機制，除了彌補國內文獻在此議題缺少實證證據外，研究結果亦可提供主管 機關在制定公司治理相關決策之參考。
本研究以重編報表作為報表品質之代理變數，樣本選自民國86 年至 91 年間曾重編財務報表之國內上市公司，及同產業且資產與其相近之配對公 司。實證結果發現董事會規模愈大，報表重編可能性愈高，支持假說一。另 本研究發現董事適任性與報表重編機率顯著為負，與假說三之預期相符，即 董事任期愈久，或董事具備財務或會計專長者較多之公司，重編報表機率較 低。然而，董事會獨立性與重編報表之關係（假說二）並未獲實證支持。另 外，本研究亦指出，股份控制權偏離程度愈大之公司，較可能重編報表，但 會計師事務所規模並未顯著影響報表重編機率。上述之實證結果之政策意涵 為，若能強化董事之適任性，將有助於提高報表品質，降低報表重編之機率，
而擴大董事會規模可能對公司治理之成效有不利之影響。
由於我國自民國90 年始推動獨立董事制度，為期尚短，因此本研究以 外部董事占全體董事比率作為董事會獨立性之代理變數，可能存在衡量誤 差，後續研究可逕以獨立董事進行測試。此外，研究樣本偏少以及1 對 2 的 配對研究設計亦為本研究之限制。最後，本研究僅探討公司治理機制中之董
事會特性對財務報表品質的影響，未來研究可進一步延伸，分析董事會功能 以外之其他治理機制的影響。
表 6 相關係數矩陣a
變 數b BSIZE INDEP TENUREa EXPERTaTENURE
n EXPERTn ABSDA DEV BIG5 LOGASSET LEV OIGW AGE BSIZE 0.1348* 0.1063 0.4629 ** 0.2502 ** 0.3119 ** -0.1437 * 0.0188 -0.0660 0.3396 ** 0.0533 0.0710 0.3776**
INDEP 0.1595 ** -0.2780 *
* 0.0604 0.4776 ** 0.2891 ** 0.0753 -0.0180 -0.0273 -0.1766 ** -0.0591 -0.0287 -0.1190*
TENUREa -0.0109 -0.2555 ** 0.1365 * 0.2431 ** -0.0808 -0.3025 ** -0.0784 -0.0027 0.1419 * 0.0229 0.0194 0.4286**
EXPERTa 0.3933 ** 0.1165 * 0.0917 0.2046 ** 0.5900 ** -0.0710 0.1942 ** 0.1513 ** 0.3474 ** 0.0004 0.0868 0.0715 TENUREn 0.2502 ** 0.6020 ** 0.2372 *
* 0.1977 ** 0.1689 ** -0.0857 -0.0156 -0.0257 -0.0025 -0.0587 0.0318 0.1330*
EXPERTn 0.2898 ** 0.3501 ** -0.0968 0.4875 ** 0.2059 ** -0.1138 0.0693 0.0412 0.1088 -0.0582 0.0217 -0.0210 ABSDA -0.1508 ** 0.1108 -0.2977 *
* -0.0611 -0.0415 -0.1253 * 0.0425 0.0452 0.0938 0.0938 -0.0089 -0.1762**
DEV 0.2327 ** 0.0003 0.0795 0.2595 ** 0.0918 -0.0273 0.0081 0.0595 0.0534 -0.0195 -0.0376 -0.0652 BIG5 -0.0559 -0.0385 0.0036 0.1528 ** -0.0547 0.0351 -0.0012 0.0974 0.1490 * -0.0858 -0.0084 -0.1119**
LOGASSET 0.3683 ** -0.1819 ** 0.2141 ** 0.3503 ** 0.0098 0.0466 0.1139 * 0.2881 ** 0.1156 0.0017 0.0926** 0.2792**
LEV 0.0083 0.0112 -0.0252 -0.0630 -0.0320 0.0136 0.1107 0.0584 -0.1326 * 0.1110 -0.1590** 0.2454 OIGW 0.0919 0.0150 -0.0417 0.1146 * -0.0220 0.0176 0.0397 0.0164 -0.0586 0.0625 -0.1230 * 0.0216 AGE 0.1638 ** -0.1979 ** 0.5880 *
* 0.0726 0.1084 -0.0696 -0.2124 ** 0.1704 ** -0.0928 0.3188 ** 0.2101 ** -0.0265 a本表右上方為Pearson 數係數，左下方為 Spearman 相關係數。**與*分別表示 1%及 5%的顯著水準。
b BSIZE：董事會規模；INDEP：外部董事成員所占比率；
TENUREa：全體董事成員平均任期(年)；EXPERTa：全體董事成員具備財務或會計專長之人數；
TENUREn：外部董事成員平均任期(年)；EXPERTn：外部董事成員具備財務或會計專長之人數；
ABSDA：Modified Jones Model 計算出之異常應計數之絕對值；
DEV ：股份控制權偏離程度(股份控制權/現金流量權)；BIG5：會計師是否為五大之虛擬變數；若是為 1，否則為 0；
LOGASSET：總資產取自然對數；LEV：負債除以股東權益；
OIGW：營業淨利成長率；AGE：公司上市期間(年)。
表 7 重編與未重編公司特性差異單變量檢定b
重編公司(n=99) 配對公司(n=198) 變 數a 平均數 中位數 標準差 平均數 中位數 標準差
平均數
差異 t 值 Wilcoxon 統計量
BSIZE 9.560 8 5.147 7.730 7 3.341 1.830 3.203*** 2.473**
INDEP 0.279 0.24 0.224 0.244 0.20 0.214 0.035 1.301 1.328 TENUREa 4.458 4.20 1.986 5.382 5.37 2.064 -0.924 -3.729*** -3.663***
EXPERTa 1.100 1 1.474 1.320 1 1.711 -0.220 -1.078 -0.870 TENUREn 2.860 2.75 2.311 3.10 2.67 2.780 -0.240 -0.725 -0.288
EXPERTn 0.310 0 0.680 0.280 0 0.646 0.030 0.375 0.420 ABSDA 0.139 0.07 0.170 0.087 0.05 0.086 0.052 2.897*** 1.708*
DEV 2.084 1.11 6.321 1.637 1.06 2.544 0.447 0.865 1.391 BIG5 0.770 1 0.424 0.840 1 0.369 -0.070 -1.479 -1.476
LOGASSET 16.253 16.17 1.258 16.180 16.06 1.212 0.073 0.490 0.510
LEV 218.153 130.03 384.92 98.505 73.31 92.62 119.648 3.050*** 5.489***
OIGW 7.338 7.72 329.22 -58.626 -0.55 1021.98 65.964 0.626 0.255 AGE 23.516 18.75 12.178 20.797 18.13 8.679 2.719 1.984** 0.867
a 變數定義參見表6。
b ***、**與*分別表示1%、5%及 10%的顯著水準。
表 8 財務報表重編決定因素 LOGISTIC 迴歸分析(n=297)
ESTATE BSIZE INDEP TENUREa EXPERTa ABSDA DEV BIG LOGASSET LEV
OIGW AGE e
RESTATE BSIZE INDEP TENUREn EXPERTn ABSDA DEV BIG LOGASSET LEV
OIGW AGE e
Concordant Pairs 75.1% 74.1%
a 變數定義參見表6。
b各項變數如有預期符號則為單尾檢定，若無則為雙尾檢定；
z 值業經 Huber/White 共變異數矩陣加以調整；
***、**與*分別表示1%、5%及 10%的顯著水準。