第一章 緒論
第三節 研究目的與預期貢獻
文獻中大多提及盈餘管理會加劇市場的訊息不對稱，且訊息不對稱會造成 IPOs 折 價，可以清楚地明白盈餘管理與訊息不對稱之關係和訊息不對稱與 IPOs 折價之關係，
三者之間環環相扣。中國大陸市場也明顯存在著此三項因素，但是鮮少有文獻以中國大 陸市場為樣本來探討盈餘管理對 IPOs 折價之直接影響，雖然有耿照源與黃嘉蔚 (2010) 以 2007 年中國大陸深圳證券交易所之 IPOs 為樣本，但是其樣本範圍太小。因此探討中 國大陸市場的盈餘管理與期初報酬率之關係，亦為本文動機之一。
第三節 研究目的與預期貢獻
本文將探討於上海證券交易所 (SSE; Shanghai Stock Exchange)與深圳證券交易所 (SZSE; Shenzhen Stock Exchange)上市之 A 股，其盈餘管理與 IPOs 期初報酬率之關係，
並將樣本上市的市場狀態以及上市交易所做區分，以及將盈餘管理與發行規模列為狀態 變數，本文之研究目的如下：
一、探討 IPOs 盈餘管理對於期初報酬率之影響。
二、探討不同市場狀態下，IPOs 盈餘管理對於期初報酬率之影響的差異。
三、探討不同盈餘管理程度下，IPOs 期初報酬率受其他因素之影響的差異。
四、探討不同發行規模下，IPOs 盈餘管理對於期初報酬率之影響的差異。
五、探討不同上市交易所下，IPOs 盈餘管理對於期初報酬率之影響的差異。
有別於過去探討中國大陸盈餘管理與期初報酬率之文獻，本文有下列不同之處：
首先，區分市場狀態。Lee et al. (2002)研究發現，市場狀態會影響投資人情緒 (investor sentiment)，進而影響投資決策，本文發現過去針對中國大陸股票市場 IPOs 期 初報酬率與盈餘管理之間關係之研究沒有深入探討不同市場狀態下兩者關係的變化。本 文採用 Lee (2011)提出的市場狀態區分方法，將市場狀態引入中國大陸股市 IPOs 的研究，
區分多頭 (bullish market state)、空頭 (bearish market state)和盤整市場狀態 (range bound
局部風險上市公司 (BB-B 級)與已出現財務風險或重大財務風險的上市公司(CCC 級以下)。
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market state)來探討盈餘管理對 IPOs 期初報酬率的影響。
其次，區分盈餘管理程度。先前的文獻只有探討盈餘管理與期初報酬率之關係，沒 有考慮到不同的盈餘管理程度下，期初報酬率是否會受影響，所以本文將盈餘管理程度 設狀態變數，區分為高度、中度、低度，來檢測不同的盈餘管理程度下，期初報酬率是 否受其他 IPOs 折價因素之影響。
再者，區分發行規模。過去文獻中有提出，公司之發行規模會影響期初報酬率，耿 照源與黃嘉蔚 (2010)研究發現公司規模和發行規模與 IPOs 折價呈現顯著負相關；Beatty and Ritter (1986)指出，相較於大規模的公司，小規模公司資訊透明度不高，對 IPO 價格 會有系統性影響，但是未將發行規模的大小對於 IPOs 折價幅度納入考量，因此，本文 將發行規模設為狀態變數，區分為大、中、小來檢測其對期初報酬率及其他 IPOs 折價 因素之影響，新股發行規模大的公司一般本身規模較大，大公司受投資人群體關注較高，
同時，大公司通常來講受到政府和監管機構的監管也更為嚴格，因此對普通的投資人來 說所面臨的訊息不對稱程度相對較小。（劉靜與陳璇，2008）。
最後，樣本涵蓋範圍大。因中國大陸於 2007 年 1 月 1 日施行新企業會計準則3，而 本文的研究將探討企業之盈餘管理程度，為了使本研究樣本間之盈餘管理能相互比較，
需要採用相同之基準點。因此樣本期間自 2007 年 1 月至 2014 年 9 月，包括多頭市場 (23 個月)、空頭市場 (48 個月)與盤整市場 (17 個月)；樣本為在滬深證券交易所上市之 A 股，有 1126 家 IPOs 公司，包含 15 個產業。相對於過去文獻而言，本文的資料期間涵 蓋較多產業與家數以及多種市場狀態。例如，耿照源與黃嘉蔚 (2010)僅研究 2007 年於 深圳證券交易所上市之 94 家 IPOs；Chen and Chen (2011)資料期間為 1993 年 1 月至 2006 年 12 月，研究樣本僅 25 家旅遊產業之 IPOs 公司；邱冬陽等人（2013）之資料期間為 2006 年 6 月至 2008 年 12 月，該資料期間僅包含滬深 300 指數多頭和空頭市場狀態，且 其 IPOs 樣本數僅有 223 家；又 Tian (2011)的資料期間為 1992 年 1 月至 2004 年 12 月，
3 2006 年 2 月，中華人民共和國財政部正式發佈包含了 1 項基本會計準則與 38 項具體會計準則的《新 企業會計準則體系》及 48 項註冊會計師審計準則，為了與國際接軌。於 2007 年 1 月 1 日開始實施於 1400 多家中國大陸境內外上市公司。
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IPOs 家數高達 1,377 家，但其並未包含本文所探討之新會計準則施行期間。
本文研究架構如下：除第一章為緒論之外，第二章為文獻回顧，包括 IPOs 折價、
盈餘管理與 IPOs 期初報酬率、市場狀態與 IPOs 期初報酬率以及盈餘管理相關模型之文 獻整理，第三章為本文實證模型與變數之定義，以及市場狀態之區分，第四章說明資料 來源、敘述性統計與相關係數之說明，第五章為實證結果與分析，最後第六章為結論。
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