根據上述分別對股價(金融加權指數)、匯率(台幣兌美元)、利率(隔夜拆款 利率)進行實證的結果，我們發現金融業加權指數在對於匯率和利率間具有共整 合關係，匯率對金融夜加權指數具有顯著的因果關係，而股價對利率有因果關係 (Pairwise Cause 檢定)，但可能在一定期間內，縱使匯率或利率繼續浮動，股 票市場也因為已經充分反應此項訊息，而逐漸回歸到其基本走勢。而我們推估共 整合關係中匯率對於股價具有顯著因果關係的原因，則來自當匯率上升(台幣兌 美元升值)，原投資於其他股票市場的國外資金會轉向投資對其有立的台灣市場 而導致股票上升，另外則是當全球金融風暴發生或者有負面訊息傳出，皆有可能 導致匯率瞬間波動，而使得外資及國內證劵法人與大眾投資人觀望股票市場，使 股票下跌。
我們也推估利率(隔夜拆款利率)與金融業加權指數共整合中呈現無因果關 係的原因，則是由於隔夜拆款利率是一較短期的利率指標(相對於基本放款利率 而言)，當其上升，象徵著央行可能已經預備升息或者已宣布升息，股票市場將 會預期景氣變好，使得短期間內股票市場價格將會呈現上升趨勢，但隨著利率調 升之訊息反應完畢，金融業加權指數將不再受其影響，而回歸其基本面。
根據緒論所提及之文獻，多數支持利率與股價呈現負相關而言，我們的實證 結果與其並不一致，但基於現今全球金融景氣有眾多因素干擾，而外部一般投資 人多數以升息做為景氣回溫的指標，和新興國家之股票市場對於升息多數呈現正 向反應，我們認為關於股價、利率、匯率三者之關聯性應有更多值得討論之處。
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