緒論

國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y

1

第一章 緒論

本研究主要探討資訊透明度與企業價值之關聯性，下列先介紹研究背景與動 機、研究目的，再陳述本研究之研究架構流程。

第一節 研究背景與動機

從 2001 年美國安隆公司爆發財務危機，世界各地接續爆發財務弊案，嚴重 影響社會經濟秩序。綜觀這些企業弊案後發現，資訊透明度不足是造成事件發生 的主要原因之一，因此，在爆發一連串重大企業弊案後，我國主管機關更加重視 公司治理運作以及資訊透明度。近年來，我國證券市場逐漸蓬勃，投資者與日俱 增，因此促進證券市場交易之公平性、公正性與公開化，妥善保障投資者之權益 已經逐漸成為投資大眾所關切的問題。大體上來說，一般投資大眾並未具備專業 知識與分析能力，不易藉由公司相關資訊，察覺其未來可能發生危機之警訊，甚 至造成虧損的情況，而具備專業知識的分析師為資訊中介者，除了公司的公開資 訊外，亦能獲取公司之私有資訊，其對資本市場的影響力不可小覷，有鑒於此，

投資大眾逐漸將具備專業知識之財務分析師的預測行為視為投資指標（方軍雄，

2007）。

過去許多相關研究（許秀賓，1993；Waymire, 1986; Mahoney, 1991; Lang and Lundholm, 1996）指出，一般投資大眾欠缺專業背景與分析能力，無法完善解讀 公司之公開資訊，導致無法制定適當之投資決策，故投資者視財務分析師的各項 預測為另一項重要的資訊來源。財務分析師之身分為資訊中介者，其任務在於蒐 集公司公開資訊以進行整理與分析，進而將其轉換為投資大眾所能瞭解之資訊，

以利投資者制定決策。換言之，即使投資人與財務分析師取得同樣的公開資訊，

前者不見得能正確運用資訊而獲利，但如借助財務分析師的專業解讀，則較有機

‧

的確可以取得較低的債務資金成本，盈餘品質較佳的企業，財務資訊可信度高，

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y

3

機制，且該機構的評鑑機制與國外機構相比尚處於起步階段，使得企業之利害關 係人能夠參考的資訊相對較少。因此，本研究欲從另一個角度，以一個具專業和 分析能力的資訊中介者－分析師作為研究切入點，利用分析師盈餘預測的行為量 化資訊透明度的指標，分別探討三大面相對於企業價值的重要性，最後再去評估 企業資訊透明度與其企業價值之關聯性。作者期望研究結果有助於國內資訊透明 度評鑑機構的評比作業，也期望實證結果可作為提供大眾投資人在選取投資標的 的參考依據；最後，希望促進企業對於提升資訊透明度的重視，並積極改善和落 實資訊透明度，對企業永續經營帶來正向影響。

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y

4

第二節 研究目的

如前節所述，分析師為資本市場中的資訊中介者，具有專業分析能力，其盈 餘預測之行為與企業資訊透明度息息相關，資訊透明度對於企業永續經營影響甚 大，因此，本研究欲以分析師預測行為作為衡量企業資訊透明度之指標，並以此 作為探究資訊透明度與企業價值之關聯性。

本研究設立研究目的如下：

一、以分析師盈餘預測行為的單一行為資訊（分析師預測意願、分析師盈餘預測 偏誤及分析師盈餘預測離散性），分別探討其對於企業價值之影響。

二、整合分析師盈餘預測行為的資訊，自行推導出衡量資訊透明度模型，並進一 步探究資訊透明度與企業價值之影響。

第三節 研究架構與流程

本論文一共分為六章，各章說明如下：

第一章 緒論：主要分為研究背景與動機、研究目的及研究架構

第二章 文獻探討：藉由探討過去研究之論點和實證結果之發現，作為推導資訊