市場流動性與公司違約風險

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Department of Finance College of Management National Taiwan University

Master Thesis

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Market Liquidity and Default Risk

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Kuang-Hsuan Lee

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Advisor: Yehning Chen, Ph.D.

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July, 2014

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Abstract

Using the data of Taiwan’s listed firms, this thesis empirically investigates

whether market liquidity variables provide valuable information for predicting

corporate financial distress. It finds that, after controlling the variables documented in

the literature, the growth rate of a stock’s trading volumes still has prediction power

on financial distress. The higher the growth rate of trading volumes, the lower is the

probability that a firm will become financially distressed within one year.

One possible explanation for this result is that information asymmetry increases

as a firm’s credit risk becomes higher, so investors are more reluctant to trade the

firm’s stock. Also, the reduction in market liquidity may raise the firm’s funding costs,

thus increases its credit risk.

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