表 1 為採用 TEM 企業，其遞延稅項價值攸關性的分析，亦即 式 與 式的實證結果。Panel A 顯示 式與 式各變數的敘述性統計資 料，股價(P)的平均數為 6.7560，中位數為 6.0100，最小值與最大值分 別為 1.9100 及 36.6200；每股遞延稅款借項(DTA)的平均數為 0.0094，
較每股遞延稅款貸項(DTL)之平均值 0.0153 為低；而若將遞延稅項以 借項減去貸項並取絕對值(DT)時，其平均值為 0.0226；表示就平均而 言，中國大陸採 TEM 的企業，其遞延稅款淨額的絕對值，為每股
2.26% 元，而且平均而言，遞延稅款貸項認列的金額高於遞延稅款借
項的認列金額。其次，DTA、DTL、DT 三者皆呈現左偏分布。
從表 1 Panel B 相關係數矩陣，可得知變數之間的關聯，透過單 變量的結果可獲得一些初步推論。首先，從 DTA、DTL 及 DT 與股價 的相關程度得知：遞延稅款借項及遞延稅款貸項在 Spearman 等級相關 係數下，與股價呈顯著的相關性，前者呈與股價呈現負相關，達 1%的 顯著水準，而後者與股價呈正相關，達 5%的顯著水準，初步符合本文 之假說推論，顯示遞延稅項的借項或貸項的認列，對股票價值的評 估，具有其相關性；惟遞延稅款淨額之絕對值，與股價雖為正相關，
但未達顯著水準。另外，在 Pearson 相關係數中，則僅 DTL 與股價呈 顯著相關性，達 5%的顯著水準。
Halbert White, “A Heteroscedasticity-Consistent Covariance Matrix Estimator and a Direct Test for Heteroscedasticity,” Econometrica, Vol. 48, No. 2,
表 1 的 Panel C 呈現 式與 式遞延稅項淨額絕對值及遞延稅款 借項與貸項與股價關聯性之複迴歸證據。表中顯示 DT、ABV 及 EBT 之係數之 1、 2、 3的估計值顯著為正，符合預期（t 值為 1.98、2.77、
5.84，分別達 5%、1%、1%之顯著水準）。此結果顯示，除了調整後 每股權益帳面值、每股稅前盈餘外，遞延稅項的認列亦具有股票價值 攸關性，證實假說 H1a 的推論，支持遞延稅項應認列於資產負債表上，
有助於評估公司股票價格的資訊價值；同時也肯定中國大陸新制所得 稅會計的推行，有助於全面性地提高財務報表在評價面上扮演的角 色。其次，就 DT 的組成項目加以檢視，藉以了解 DTA 與 DTL 分別列 示對價值攸關性的影響，Panel C 的實證結果顯示，DTL、BV 及 EBT 之係數 2、 3、 4的估計值顯著為正，符合預期（t 值為 3.27、2.58、
6.22，均達 1%之顯著水準），顯示遞延稅款貸項的認列，雖為未來租 稅義務的產生，但由於是所得稅現金支付的延後，因此在股票評價上 具有正向效果。至於 DTA 的係數符號的 1為負，符合預期，顯示遞延 稅款借項的認列，雖具有未來租稅節省的效果，但由於是所得稅現金 支付的預先流出，因此在股票評價上具有負項效果，惟此結果並未達 統計上的顯著性。
表 2 為採用 TPM 企業的實證結果，由於此類公司並未認列遞延稅 項，因此，研究以估計的暫時性差異做為遞延稅項的替代變數，以進 行價值攸關性的分析。Panel A 顯示 式各變數的敘述性統計資料，股 價(P)的平均數為 7.1634，中位數為 6.4400，最小值與最大值分別為
1.2300及 91.4100；估計每股暫時性差異絕對值(EDT)的平均數為
0.1982，最小值與最大值分別為 0.0001 及 3.2607；表示就平均而言，
中國大陸採 TPM 的企業，估計其平均未認列的暫時性差異金額達每股 19.82% 元，而且最高可達一股 3.2607 元。
表 1 採用納稅影響會計法企業遞延稅項價值攸關性
Pit＝ 0＋ 1DTit＋ 2BVit＋ 3EBTit＋ 4 tYt＋ 5 jINDj＋ it
Pit＝0＋1DTAit＋2DTLit＋3BVit＋4EBTit＋ 5 tYt＋ 6jINDj＋ it
Panel A：敘述性統計
變數 平均數 標準差 最小值 Q1 中位數 Q3 最大值 P 6.7560 3.9444 1.9100 4.1000 6.0100 8.3470 36.6200 DTA 0.0094 0.0835 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 1.5200 DTL 0.0153 0.0596 0.0000 0.0001 0.0032 0.0120 1.0297 DT 0.0226 0.1007 0.0000 0.0015 0.0060 0.0182 1.5165 BV 2.9702 1.5785 0.0122 1.8851 2.6346 4.0045 11.1222 EBT 0.2759 0.4754 -1.7500 0.0060 0.2000 0.4300 3.0700 Panel B：相關係數分析（右上角為 Spearman 等級相關係數，左下角為 Pearson 相關係 數）(N ＝ 346)
P DTA DTL DT BV EBT
P -0.2188*** 0.1329** 0.0141 0.3703*** 0.3927***
DTA 0.0011 -0.2948*** 0.2990*** -0.1889*** 0.1213**
DTL 0.1153** -0.0094 0.6898*** 0.0621 -0.0073
DT 0.0767 0.8076*** 0.5720*** -0.1684 0.1381***
BV 0.4000*** -0.0369 -0.0678 -0.0588 0.5927***
EBT 0.4247*** 0.0756 -0.1270** -0.0034 0.5773***
Panel C：迴歸分析結果 預
期
式 式
係數 P 值 VIF 係數 P 值 VIF
Intercept +/- 3.112*** <0.0001 0 3.0870*** <0.0001 0 DT + 2.8424** 0.0494 1.0708
DTA － -0.8443 0.3476 1.0605
DTL + 10.1657*** 0.0006 1.1247
ABV + 0.4188*** 0.0029 1.8152 0.3860*** 0.0052 1.8267 EBT + 2.8319*** <0.0001 1.6988 3.0047*** <0.0001 1.7216 Y1 +/- 2.5003*** <0.0001 1.5448 2.3624*** <0.0001 1.1559 Y2 +/- 1.0227* 0.0706 1.5740 1.0826* 0.0531 1.5734
從表 2 Panel B 相關係數矩陣，可得知變數之間的關聯，透過單 變量的結果可獲得一些初步推論。首先，從 EDT 與股價的相關程度得 知：估計暫時性差異在 Spearman 等級相關係數下，與股價呈顯著的正 相關，達 10%的顯著水準，初步符合本文之假說推論，顯示未認列的 遞延稅項，對股票價值的評估，是具有其攸關性，所得稅會計新準則 的改革，是有助於股價評估，而對 TPM 的公司而言，遞延稅項的未認 列，確實是有其改進的必要性的；惟估計每股暫時性差異之絕對值，
在 Pearson 相關係數中呈現正相關，惟未達顯著水準。
表 2 的 Panel C 呈現 式估計暫時性差異與股價關聯性之複迴歸 證據。表中顯示 EDT、ABV 及 EBT 之係數之 1、 2、 3的估計值顯 著為正，符合預期（t 值為 14.79、5.06、25.56，均達 1%的顯著水 準），同時就整體迴歸模型來看，Adjusted R²為 40.13%，F 值為 183.26，達 1% 統計水準，顯示整體模型配適度良好，而且各變數的 VIF值皆小於 2，顯示模型的解釋變數間並未存在重大共線性的問題。
此結果顯示，除了調整後每股權益帳面值、每股稅前盈餘外，未認列 的暫時性差異亦具有股票價值攸關性，證實假說 H1b 的推論，支持將 暫時性差異，按其資產負債的特性，分別認列於資產負債表上，可以 增進會計資訊在評估公司股價的資訊價值，研究結果也進一步肯定中 國大陸新制所得稅會計的推行，使得原本採 TPM 的企業，強制要求認 列遞延所得稅資產與負債，有助於全面性地提高財務報表在評價面上 扮演的角色。
表 2 採用應付稅款法企業估計暫時性差異價值攸關性
Pit＝ 0＋ 1EDTit＋ 2BVit＋ 3EBTit＋ 4tYt＋ 5jINDj＋it
Panel A：敘述性統計
變數 平均數 標準差 最小值 Q1 中位數 Q3 最大值 P 7.1634 4.1165 1.2300 4.3700 6.4400 8.9300 91.4100 0.1982 0.2752 0.0001 0.0502 0.1156 0.2339 3.2607 2.8544 1.3735 0.0029 1.8850 2.7420 3.6310 11.3700 0.1972 0.4436 -3.3700 0.0600 0.1900 0.3700 4.1000 EDT
BV EBT
Panel B：相關係數分析（右上角為 Spearman 等級相關係數，左下角為 Pearson 相關係數）
P EDT ABV EBT
P 0.0266* 0.2404*** 0.3507***
EDT 0.0230 -0.0263* -0.0698***
ABV 0.2757*** -0.1033*** 0.5768***
EBT 0.3497*** -0.5000*** 0.5277***
Panel C：迴歸分析結果
預期符號 係數估計值 t值 P值 VIF
Intercept +/- 3.7642*** 20.20 <0.0001 0
EDT + 3.1862*** 14.79 <0.0001 1.4050
ABV + 0.2219*** 5.06 <0.0001 1.4440
EBT + 3.8654*** 25.56 <0.0001 1.8890
Y1 +/- 4.9665*** 30.26 <0.0001 1.5079