3.2.1「事件日」及「事件窗口」之確定
事件日是指市場接收到事件相關資訊的時點，而不是事件實際發生之時點，
因券商發佈投資評等的當下，投資人不一定能即時得到資訊，因此本研究以評 等消息正式對外發佈當日為事件日(t=0),亦即券商發佈投資評等報告或是投資評 等報告刊載在大眾媒體上的日期。而事件窗口(或稱事件期)為(-5,+5)，藉以瞭解 評等公佈之前後期股票報酬的影響。
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3.2.2設定「估計期」
Peterson(1989)指出太短的估計期間，可能導致估計模式之估計能力降低，
但設定的太長又可能導致該期間發生結構性變化，產生模態不穩定(Instability) 現象。若以日報酬率建立估計模式時 Peterson(1989)建議將估計期間設定為 100 天至 300 天，本研究估計期設定為事件窗口的前 200 天至前 50 天，估計期間為 150 天。
3.2.3選擇股票報酬率預期模式
在事件研究法中，股票報酬率的預期模式的種類相當多，大致可分為平均 調整模式(Mean-Adjusted Returns Model)、市場模式(Market Model)、市場調整模 式(Market-Adjusted Returns Model)。然由 Brown and Warner(1985)研究結果顯示，
不同累積異常報酬之計算模式對發現異常報酬率的能力，即檢定力(Power of the Tests)並無顯著的差異，且認為市場模式是最簡單的預測方法。因此，本研究將 採用以往研究較常採用之市場模式做為估計股票預期報酬的模型。
= + +
：第 i 個評等在估計期 t 的實際簡單報酬率；
：在估計期的台灣加權股價指數報酬率；
及 為參數估計值；
:殘差項。
本文以估計期的個別評等報酬率對市場報酬率進行迴歸估計，並且以 OLS 法得到最小平方估計值 與 ，則事件期 e 期的預期報酬率為：
= + 異常報酬率(Abnormal Return)為：
= −
由於假設個別公司股票之異常報酬率為 i.i.d 不甚合理，因此應將事件期的 異常報酬率予以標準化為標準化異常報酬率(Standardized Abnormal Return, SAR)，並計算標準化累積異常報酬率(Standardized Cumulative Abnormal Return, SCAR)：
=
3.2.4假設檢定
本文使用標準化殘差計算 t 統計量，檢定 SAR 與 SCAR：
SAR：
： = 0
： ≠ 0 SCAR：
： = 0
： ≠ 0
本文採用 P 值檢定(P-value)來檢驗各天的標準化異常報酬率與累計標準化 異常平均異常報酬率是否顯著異於零。
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第 4 章 資料來源與取樣標準
本文主要探討券商評等報告的資訊內涵。樣本選取了 2014 年 1 月 1 日至 2014 年 12 月 31 日台灣各券商的投資評等日資料。資料來源為 TEJ 經濟新報資料庫自 2007 年 3 月起開始蒐集的券商投資評等，其原始資料來源為工商、經濟、聯合各 大報所刊載之券商針對台灣上市上櫃公司之投資評等資訊以及台灣 30~40 家券商 所發佈之投資評等報告。以下依照四個不同階段的研究進行資料蒐集的說明：