第二章 文獻回顧
第二節 實證文獻探討
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第二節 實證文獻探討
我國貨幣政策機制為中央銀行決策的基本架構，而貨幣政策工具則為中央銀 行執行貨幣政策的手段。貨幣政策工具透過對準備貨幣與金融業拆款利率的影響，
將影響力傳送至其他的經濟金融變數，以達成穩定與發展的既定目標。
我國的準備金制度要求金融機構依其負債提存一定比率的準備金，以因應支 付需求。其目的為 (1). 銀行本質上資產期限長而負債期限短，一旦出現流動性 不足時，可以存在央行的準備金為擔保，向中央銀行申請緊急融通；(2). 央行以 準備率作為貨幣政策工具，透過其調整進而控制貨幣總數或其他金融變數，以促 進經濟穩定。
對於上段的目的有相關文獻在進行研究時將其納入變數中，在 Chang et al.
(2014) 中表示雖然先前的研究多指出準備金的多寡幾乎決定於政策的要求，但 似乎仍會受到經濟環境的影響，為了將銀行的財務健全狀況納入解釋變數中，因 此該篇研究以呆帳數額對總存款數為呆帳比率，並採用三種不同的收款可能性的 呆帳分別做評估，得到的結果表示其皆與超額準備呈正向顯著關係。
中央銀行的貨幣政策為影響銀行準備金的重要因素。日本央行於1999年宣布 將執行零利率政策 (zero-interest-rate policy)，此政策會因日本央行提供市場充裕 的資金，而壓低無擔保隔夜貼現利率、拆款利率幾乎降為零利率，因此 Ogawa (2007) 將日本央行於1999年宣布將執行零利率政策 (zero-interest-rate policy) 的 時點以虛擬變數方式納入解釋變數中進行實證研究，實證結果顯示銀行準備金比 率較施行貨幣政策前減少了三分之二。
另外，中央銀行對準備金的調整，可改變準備金應提列的額度，直接影響銀 行可運用資金的數量以及其信用創造過程。Khasawneh (2013) 在考慮貨幣政策對 於超額準備的影響時，即以法定準備率為代理變數 (proxy) 設為解釋變數，其結 果為顯著的正向關係，除此之外 Khasawneh 還以央行持有的淨國內資產作為財 政政策的代理變數，藉以表示受政府支出與財稅政策影響下的經濟情況。
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當銀行面臨流動性不足時，除了以拆款市場為融通管道外，央行的貼現制度 亦為一種選擇。現行的貼現機制係根據「中央銀行法」第十九條及「中央銀行法 對銀行辦理融通作業要點」運作，凡是在中央銀行設立存款準備金帳戶的銀行，
可以經由貼現窗口向中央銀行申請融通。在先前的文獻回顧中即提及央行作為最 終借貸者，其提供的貼現率應為一種懲罰性的利率。而 Nguyena et al. (2013) 亦 是如此認為，在該研究中為了將懲罰性利率納為解釋變數，Nguyena et al.以貼現 利率做為懲罰性利率的代理變數，另外為了表達民眾對於現今的需求，而加入實 質 GDP 變化率為解釋變數。
本章將主要的實證參考文獻之變數選擇與結論列於表格 1。綜觀上述文獻，
理論性文獻多為討論最終借貸者是否應存在於市場，進而論述應以控制貨幣成長 率的貨幣政策或提供貼現窗口讓銀行自由借貸的方式解決拆款市場失靈的問題；
而實證型的文獻多數研究影響超額準備的變數為何，但尚未有文獻針對台灣現行 制度下銀行準備金受何因素影響進行實證分析。本文依據 Matsuoka (2012) 的理 論模型為參考基礎，將由台灣中央銀行及主計處所蒐集之數據，代入 Matsuoka (2012) 中在最終借貸者存在的情況下求出之銀行準備金比率與其他相關變數的 關係式中，並探討各解釋變數對於銀行準備金比率造成的影響。
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Tobit model, censored least absolute deviations estimator model (CLAD).
美國
pooled Tobit,
CLAD.
Vector autoregressive
model.
約旦
流通貨幣對存款比率對於銀行準備金有顯著負向影
響；實質 GDP、拆款利率、債券利率及貼現利率對於
銀行準備金有顯著正向影響。
Nguyena et
al. (2013)
前一期超額準備金對存款比率、貸款收益
變動率、庫存現金對總存款比率、實質
GDP 變動率、法定準備率、懲罰性利率。
Fixed-effect model,
GMM estimation.
中國
銀行持有超額準備使中國人民銀行施行之緊縮貨幣政
策有無效率之結果，中國人民銀行應尋求有效率之方
法管控銀行超額準備，例如管制拆款、貼現之利率。
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