第一節 敘述統計結果與相關性分析
表 3 列示，在敘述統計結果中，在有關人力方向之指標，最小值出現負值，可能原 因為 2007 年企業處於景氣低迷時機而無法創造淨利，導致出現負值。銷貨成本對固定 資產比率上之差別，相當大，顯示各公司對內部流程的管理程度不一，其中最小值為訊 資科技業之公司，可能因為 2007 年景氣低迷，但訊資科技業在出貨少的情況下，仍需 因技術更新而重置新設備，所造成之現象。
Pearson 相關係數表列於表 4。本研究探討智慧資本各要素之建立與公司股利政策之 關聯性，原始樣本觀察值共計 242 筆，表中顯示經理人平均紅利之員工附加生產力、銷 貨成本/總資產、當年度研發密集度等衡量指標，相互間的相關係數都大於 0.894，可能 有共線性問題之存在，因此將所有衡量指標進行探索性因素分析(exploratory factor analysis )，以消除各衡量指標間之高度相關性。
第二節 探索性因素分析之結果
本研究以最大變異方式轉軸之主成分因素分析法(Principal components analysis with varimax rotation)，並設定特徵大於 1，針對 16 項智慧資本衡量指標進行因素萃取，共萃 取出五項因素，儲存五項因素之因素分數以進行後續實證分析。
分 析 結 果 萃 取 出 五 個 特 徵 值 大 於 1 之 因 素 ， 累 積 解 釋 變 異 量 為 85.153% ， Kaiser-Meyer-Olkin(KMO)值為 0. 673 顯示原始資料適合進行因素分析，詳參表 4。由表 4 之分析結果，分別將萃取出之五項因素命名為「流程資本」、「人力資本－員工附加 創造能力」、「創新資本」、「人力資本－員工基礎貢獻能力」、「顧客資本」，就其 分類上，大致與先前文獻分類一致。
衡 量 指 標 最小值 最大值 平均數 標準差 員工每人營業利益 -0.0067 0.7438 0.1012 0.0933 員工附加價值 -0.4731 0.5422 0.0482 0.0801 經理人平均薪資之員工營業利
益(經理人平均薪資) -0.0153 1.9136 0.1970 0.2083 經理人平均薪資之員工附加生
產力(經理人平均紅利) -0.0032 0.5813 0.0450 0.0679 經理人平均薪資之員工附加生
產力(經理人平均紅利) -0.1791 0.3009 0.0234 0.0480 經理人平均薪資之員工附加生
產力(經理人全部平均數) -0.1512 0.1533 0.0166 0.0302 當年度研發密集度 0.0000 0.9180 0.1175 0.1101 當年度研究發展強度 0.0000 0.7077 0.0778 0.0750 員工配備率 0.0332 2.6944 0.6797 0.4642 市場成長性 -0.1994 1.5705 0.1603 0.1885 銷管費用的創造力 1.1099 84.0415 5.7094 9.9328 銷管費用增減率 -0.2407 1.1773 0.1802 0.2082 銷成/總資產 0.0146 5.1814 0.4918 0.7396 銷成/流資 0.0303 9.1006 1.0855 1.4271 銷成/固資 0.1296 129.3494 8.1838 19.2077 銷成/銷貨 0.0339 0.9653 0.4468 0.2346 前期股利發放率 0.0000 13.7370 0.1152 0.8906 新增長期負債 -14.1261 325.2269 1.6662 21.0049 公司規模 2.8227 5.0807 3.8495 0.4992
表3 敘述性統計表
表 4 智慧資本四要素衡量指標之 Pearson 相關係數表
表 5 智慧資本衡量指標之因素分析結果彙總表 Kaiser-Meyer-Olkin 取樣適切性量數
0.673
2.157 16.771 60.542
當年度研究發展強
表6 智慧資本各項因素對股利政策之實證分析
依變數 Log(DIV)= Log(當期現金股利/稅後淨利) 模式一
客資本時將影響公司股利之發放，故假說 H1b。其原因為，與品牌建立、顧客及 市場佔有率有關之行銷及廣告決策之支出，在企業中之比重已逐年增加。在醫療 照護業中顧客對其企業形象，較為關注，必須信任所提供之醫療商品，才會進行 消費。方世榮等人(2007)認為在醫療產業下，機構買者(醫院、診所和藥房三類之 中介管道)對製藥業者的信任與關係持續性有正向影響；而資訊科技業產品生命 週期短暫之特性，將造成企業必須經常投入於廣告、行銷等支出，讓顧客知悉新 產品，也因此造成影響公司股利政策因素之一。人力資本與股利政策成一正一負 之情況，且均不達顯著水準。人力資本之投入，多半於公司平日之決策有關，對 於薪資、福利等預算都有一定之水準，故與股利政策之決定較無太大之關係，假 說 H1a不成立。
由上述之結果，可以發現流程資本、創新資本及顧客資本與現金股利之交互 關係都成負相關，顯示市場結構可能是非完全的，且以建立智慧資本之名義向外 籌資困難度可能較高，所以使得公司可用資源受限，故此智慧資本三要素與現金 股利之間會有資金競用的現象。