後續研究之建議

時間序列資料的迴歸分析通常會假設迴歸關係的結構是穩定的，在實際應用 時，這個假設會因為經濟結構的改變而無法成立。由於經濟結構的改變，使得體 系內某些經濟參數也產生了明顯的變化。檢查經濟結構穩定性的方法有許多種，

針對本研究所探討的主題，往後的研究可採用Chow test 中的轉變點檢定的方法 來探討台灣上市櫃公司是否會因某事件的發生造成台灣上市櫃公司實施減資政 策產生結構性的轉變。

由於本研究其研究期間長達十年，Chow(1960)認為以一個線性迴歸式來表達 一段期間內數個經濟變數間的關係時，可將這一段期間分割為不同的子期間後，

檢定變數間的關係是否仍然是穩定的。若不同期間內變數的關係不變時，迴歸的 殘差平方和應相同，並以此判定有無結構性的變化。故往後的研究可採用Chow 所提出的理論探討是否產生結構性轉變；若有結構性變化時，可更加以探討是否 因結構性的重大改變，使得整體企業採取減資的方式而有所不同，建議可將研究 時間分三個階段測試。

第一階段：1998年~2000年

自1997 年亞洲金融風暴以來，1998 年台灣上市櫃公司陸續發生的財務危機 事件，故台灣上市櫃公司申請減資彌補虧損，早期減資的原因大多數屬於賠錢減 資，其目的只為了要打消鉅額虧損，美化其財務結構。此一階段可測試在1998 年~2000 年進行減資的公司是否為彌補虧損而減資。

第二階段：2001年~2002年

自2000 年 8 月 9 日我國正式實施證券交易法修正條文，賦予上市櫃公司買 回庫藏股的權利，防止過去母公司與關係企業交叉持股可能產生的舞弊。根據統 計，上市公司辦理減資的家數，如表1.2。此一階段可測試在 2001 年~2002 年進

行減資的公司是否以庫藏股買回為主。

第三階段：2003年~2007年

自從2002 年晶華酒店二次現金減資之後，減資給投資人的負面印象大幅改 觀，讓公司營運績效獲得立竿見影的提升，引起其他上市櫃公司群起效尤。此一 階段可測試在2003 年~2007 年進行減資的公司是否以返還股東股款的現金減資 為主。

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