1
3 1
於2018 年 12 月 31 日 5 4
於 2019年1月1日
於收支帳目內確認的虧損準備減少
5 (1)
4 (1)
於 2019年12月31日 4 3
(b) 債務證券
集團主要投資於具高流動性的經濟合作與發展組織成員國政府債券及其他半官方債務證券。於2019年12月31日，
集團持有的債務證券中，約70%（2018 年：71%）獲穆迪、標準普爾或惠譽評為 2A 級或以上。
集團已就按攤銷成本值計量或按公平值計入其他全面收益的債務證券制定預期信用虧損計算方法，以釐定虧 損準備的數額。此方法以按照各發債體的外部信用評級及以往的相關信用虧損經驗編配予各發債體的違責或 然率為依據，並就前瞻性資料作出調整。
此等債務證券被視為屬低信用風險。虧損準備按相等於12 個月預期信用虧損的數額計量。
債務證券的信用質素分析如下：
(i) 按公平值計量的債務證券
集團 基金
2019 2018 2019 2018 信用評級1
477,042 1,518,751 416,496 444,276
493,297 1,514,814 434,648 397,522
477,042 1,518,751 416,496 444,266
493,297 1,514,814 434,648 382,428
總額 2,856,565 2,840,281 2,856,555 2,825,187
按公平值計入其他全面收益的債務證券 2,798 2,123 –
30 3,069 1,993 10
2019 2018 信用評級1
AAA AA– 至 AA+
A– 至 A+
A– 以下或並無評級
527 2,376 8,898 234
712 2,827 8,009 – 總帳面值
減：預期信用虧損準備
12,035 (1)
11,548 (1)
帳面值 12,034 11,547
1 此為穆迪、標準普爾及惠譽指定的評級中最低者。
於2019 年及 2018 年，按攤銷成本值計量或按公平值計入其他全面收益的債務證券的虧損準備並無變動。
(c) 貸款組合
集團將貸款分為3 個類別，以反映其信用風險及如何就每個類別釐定虧損準備。
集團的貸款預期信用虧損模型所依據的假設概述如下：
類別 集團對有關類別的定義 預期信用虧損計算基準
第1 階段 貸款的信用風險低，於報告日，借款人具備雄厚實力履行合約責任，
或自初始確認以來，信用風險並無大幅增加
12 個月預期信用虧損
第2 階段 貸款的信用風險自初始確認以來大幅增加，而當合約還款已逾期超過 30 日，便假定為信用風險大幅增加
期限內預期信用虧損
─ 並非信用減值 第3 階段 貸款出現客觀減值證據，包括展現無法還款的特質或合約還款已逾期
超過90 日
期限內預期信用虧損
─ 信用減值
若在合理預期下無法收回所欠利息及╱或本金，貸款將被撇銷。
在貸款有效期內，集團適時就預期信用虧損作出撥備，藉以將其信用風險入帳。在釐定預期信用虧損時，集 團考慮以往信用風險資料，並參考外部或內部信用評級，以及採用具前瞻性因素，包括宏觀經濟數據及借款 人的信用前景，以進行多種情景分析。
貸款組合的信用質素分析如下：
139 1,346 701
– – –
– – 284
139 1,346 985 總帳面值
減：預期信用虧損準備
2,186 (13)
– –
284 (75)
2,470 (88)
2,173 – 209 2,382
內部信用評級的貸款組合 總帳面值
減：預期信用虧損準備
6,917 –
8 –
4 (1)
6,929 (1)
402 662
– –
– –
402 662 總帳面值
減：預期信用虧損準備
1,064 (8)
– –
– –
1,064 (8)
1,056 – – 1,056
內部信用評級的貸款組合 總帳面值
減：預期信用虧損準備
6,436 –
1 –
6 (1)
6,443 (1)
6,436 1 5 6,442
總額 7,492 1 5 7,498
1 有關評級由1 間外部機構提供與穆迪、標準普爾或惠譽的評級同等的評級。
年內貸款組合的虧損準備變動如下：
第 1階段
集團
第 2階段 第 3階段 總額 於2018 年 1 月 1 日
新貸款淨額的虧損準備增加 信用風險變動的虧損準備增加
– 8 –
– – –
– – 1
– 8 1
於2018 年 12 月 31 日 8 – 1 9
於 2019年1月1日
新貸款淨額的虧損準備增加 信用風險變動的虧損準備增加 轉入第3 階段
8 6 – (1)
– – – –
1 29 45 1
9 35 45 –
於 2019年12月31日 13 – 76 89
於2019 年 12 月 31 日，集團並無收回資產（2018 年：無）。
(d) 貸款承擔
集團的貸款承擔被視為屬低信用風險。預期信用虧損撥備按相等於12 個月預期信用虧損的數額計量。年內預 期信用虧損撥備的變動如下：
集團 於2018 年 1 月 1 日
於收支帳目內確認來自新訂立而且不可撤回承擔的預期信用虧損撥備增加
– 5
於2018 年 12 月 31 日 5
於 2019年1月1日
於收支帳目內確認來自新訂立而且不可撤回承擔的預期信用虧損撥備增加
5 13
於 2019年12月31日 18
37.3.4 信用風險集中
集團的信用風險承擔大部分是由經濟合作與發展組織成員國的政府及其他半官方機構所發行或擔保的高流動 性債務證券。按行業組別列示的最高信用風險承擔分析如下：
集團 基金
2019 2018 2019 2018 政府及政府機構1 2,133,229 2,159,110 2,131,731 2,158,083
國際組織 188,750 193,653 188,698 193,618
州政府、省政府及公共部門2 179,150 205,539 208,942 234,968
金融機構 516,392 499,679 477,828 459,618
其他3 607,999 537,149 721,275 633,055
總額 3,625,520 3,595,130 3,728,474 3,679,342
1 包括政府擔保的債務證券。
2 包括州政府擔保的債務證券。
3 包括國際結算銀行所發行的債務證券。
37.4 市場風險
市場風險泛指利率、匯率及股價等市場的變動而影響投資的公平值或現金流量的風險。
37.4.1 市場風險類別
(a) 利率風險
利率風險泛指因市場利率變動而引致虧損的風險。利率風險可再區分為公平值利率風險及現金流量利率風險。
公平值利率風險指金融工具的公平值會因市場利率變動而波動的風險。集團要面對公平值利率風險，是因為 其投資中相當大部分為定息債務證券。當市場利率上升，這些證券的公平值便會下跌，因而存在利率風險。
其他牽涉利率風險的重大定息金融資產及金融負債包括在銀行及其他金融機構的存款，以及已發行外匯基金 票據及債券。
現金流量利率風險指金融工具的未來現金流量會因市場利率變動而波動的風險。由於集團並沒有重大的浮息 投資及負債，因此集團的未來現金流量不會因市場利率的潛在變動而受到顯著的影響。
(b) 貨幣風險
貨幣風險是因匯率變動而引致虧損的風險。集團的大部分外幣資產均為美元，其餘則主要為其他主要國際貨 幣。當有關外幣兌港元的匯率波動時，以港元列示的這些外幣資產的價值便會相應變動。
由於港元與美元掛鈎，集團的貨幣風險主要來自非美元為單位的外幣資產及負債。
(c) 股價風險
股價風險是因價格及估值變動而引致虧損的風險。集團的股票及相關投資涉及價格風險，是因為這些投資的 價值會因市價或估值下跌而減少。
集團持有的大部分股票證券均為主要股市指數的成分股及市值龐大的公司。
37.4.2 市場風險管理
金管局會定期計算及監察基金的市場風險，以防範基金承受過度的市場風險。基金的投資基準及循跡誤差限 額規範了資產的分配策略。此等安排加上資產市場的波動影響基金承受的市場風險。基金運用衍生金融工具 來管理其承受的市場風險，及以助執行其投資策略。基金主要運用風險值方法計算及監察其市場風險。
風險值是利用參數法，以95% 的置信水平及 1 個月的投資期限作為基礎計算。其結果反映在正常市況下，基 金在1 個月內的預期最高虧損，而實際虧損會有 5% 的機會高於計算所得的風險值。此外，風險管理及監察部 會定期計算以金額表示的基金絕對風險值及相對風險值（即基金相對於其投資基準的風險值），並向管理層、
外匯基金諮詢委員會及其轄下的投資委員會匯報。
基金的相對風險值亦會被用作計算基金相對其投資基準的實際循跡誤差。外匯基金諮詢委員會認可的循跡誤 差限額會用作定期監察實際循跡誤差，以確保基金承擔的市場風險符合有關限額。組合的循跡誤差顯示組合 緊貼其投資基準的情況。循跡誤差越小，組合就越緊貼其基準。設定循跡誤差限額，是為了防止基金相對其 投資基準承擔過度的市場風險。金管局定期向外匯基金諮詢委員會及其轄下的投資委員會匯報基金的實際循 跡誤差，任何違反限額的情況都會迅速地予以跟進。
風險值是在金融服務業內被廣泛接納的市場風險計算方法，為使用者提供以單一數額來計算市場風險，並同 時顧及不同的風險。然而，風險值計算亦有其本身的局限性。首先，計算風險值涉及多項假設，而在實際情 況下，特別是在極端的市況下，這些假設不一定成立。另外，風險值計算是假設歷史數據可用作預測未來，
而風險因素的變化是一個常態分布模式。日終情況也未能反映日內風險。此外，計算風險值時所用的置信水 平亦需考慮，因其表示可出現比風險值更大虧損的可能性。
考慮到風險值計算的局限性，金管局亦會進行壓力測試，以估計在極端不利市況下的潛在虧損。此舉能識別 在極端市況下引致市場風險的主要因素，並有助防範基金承擔過度的市場風險。壓力測試的結果亦會定期向 外匯基金諮詢委員會及其轄下的投資委員會匯報。
集團透過發行定息債務證券以融資其所購買的貸款組合所引致的利率風險，集團會利用利率掉期來管理此等 風險，按公平值對沖方式來對沖大部分相關風險，並將資金轉為浮息以能更有效配對浮息資產。
基金中流動性較低的資產（即私募股權及房地產）已被納入長期增長組合內。此等低流動性資產的投資風險是 透過資產類別核准、配置限額及綜合專責合伙人風險承擔等措施在總體水平予以管理。長期增長組合的市值 上限為基金累計盈餘的三分之一及未來基金與附屬公司存款中與長期增長組合掛鈎部分的總和。
37.4.3 市場風險承擔
181,185 131,945 435,687 – – 6,729
– 20,103 508,518 2,786 1,575 1,228
– – –
1,302 – –
542,917 912,318 268,084
1,126 706 303
1,224 4,122 5,113
1,310 11 32
– – 178,848 – – –
181,185 153,350 2,846,372 4,921 12,034 9,310
342 19 1,020,431 1,210 – –
– – 計息資產 755,546 534,210 547,879 917,157 273,532 178,848 3,207,172
負債
銀行及其他金融機構存款
按市場利率計算利息的財政儲備存款1
30,000 4
5,000 –
35,000 4
1,009 359,947 5,385 3,069
– 468,255 – 12,156
– 303,695 – 12,028
– 14,274 – 7,589
– 6,156 5,963 2,796
– – – 2,732
1,009 1,152,327 11,348 40,370 1,240,058 1,967,114
– – – – 計息負債 399,414 485,411 315,723 21,863 14,915 2,732
計息資產淨額 356,132 48,799 232,156 895,294 258,617 176,116
利率衍生工具（名義持倉淨額） 4,877 (20,312) 5,829 4,551 4,696 – (359) 1,966,755 利率敏感度差距 361,009 28,487 237,985 899,845 263,313 176,116
1 按每年釐定的固定息率或綜合息率計算利息的財政儲備存款、香港特區政府基金及法定組織存款並不包括在內，原因是有關利率並非以市場利率為釐定基 準（附註24 及 25）。於 2019 年 12 月 31 日，這些存款達 14,648.83 億港元。
集團 – 2018
126,105 148,368 552,484 852 – 6,575 834,384
– 5 4,030 346,277 7,975 5,631 363,918 470,466 7,427 477,893
– 22,724 376,868 3,240 1,310 380 404,522
– – – 459,041 – 11,495 470,536 (66,014) (22,443) (88,457)
– – –
1,445 – – 756,510 757,946 226,620 497 503 – 1,336 4,318 4,583 530 11 1 760,318 762,778 231,204
– – –
– – –
– – –
302,277 13,078 7,690 – 2,102 2,718 8,082 8,469 2,739 310,359 23,649 13,147 449,959 739,129 218,057 5,411 (692) 8,840 455,370 738,437 226,897
– – 145,599 – – 1 145,600
– – – 1,247 – 1,512 2,759 142,841 1,200 144,041
126,105 172,537 2,816,027 5,092 11,547 7,498 3,138,806
– 5 4,030 1,129,610 12,795 37,928 1,184,368 1,954,438 (257) 1,954,181
57,416 19 866,884 1,154 – –
56,346 –
基金 – 2019
180,600 124,422 435,687 740,709
30,000 4 1,009 359,947 390,960 349,749 19 349,768
– 779 508,518 509,297
5,000 – – 468,255 473,255 36,042 (15,441)
20,601
– – –
– – –
542,917 912,318 268,084 542,917 912,318 268,084
– – –
– – –
– – –
303,695 14,274 6,156 303,695 14,274 6,156 239,222 898,044 261,928 1,600 8,000 5,822 240,822 906,044 267,750
– – 178,848 178,848
– – – – – 178,848 – 178,848
180,600 125,201 2,846,372 3,152,173
35,000 4 1,009 1,152,327 1,188,340 1,963,833 – 1,963,833
141 – 739,873
–
基金 – 2018
125,464 139,182 552,484 817,130
– 5 4,030 346,277 350,312 466,818 – 466,818
– 3,915 376,868 380,783
– – – 459,041 459,041 (78,258) (16,409) (94,667)
– – –
– – –
756,510 757,946 226,620 756,510 757,946 226,620
– – –
– – –
– – –
302,277 13,078 7,690 302,277 13,078 7,690 454,233 744,868 218,930 1,600 6,009 7,600 455,833 750,877 226,530
– – 145,599 145,599
– – – 1,247 1,247 144,352 1,200 145,552
125,464 143,097 2,816,027 3,084,588
– 5 4,030 1,129,610 1,133,645 1,950,943 – 1,950,943
57,109 – 636,942
56,346 – – –
1 按每年釐定的固定息率或綜合息率計算利息的財政儲備存款、香港特區政府基金及法定組織存款以及附屬公司存款並不包括在內，原因是有關利率並非以
1 按每年釐定的固定息率或綜合息率計算利息的財政儲備存款、香港特區政府基金及法定組織存款以及附屬公司存款並不包括在內，原因是有關利率並非以