估計期：事件期前，用以估計預期報酬的期間。 含了平均收益法(Constant Mean Return Model)，市場模式(Market Model)，CAPM (Capital Asset Pricing Model)等，其中最廣泛使用的預期模式為市場模式：
Rit＝αi＋βiRmt＋εi,t E(εi)=0，Cov(εi, εj)=0 i≠j，Cov(εi, Rmt)=0
由以上得出，使用事件研究法時的事件期的預期報酬為 E(Rit)＝ai＋biRMt
E(Rit)：經由估計期計算而來，第 t 期 i 公司股票的預期報酬率
4.選擇統計檢定及分析結果
異常報酬率的正負顯示出事件對於股價波動有正向或負向影響，但影響是否顯著仍需 透過統計檢定來決定。
根據Patell(1976)與 Zibart(1985)的研究，將異常報酬率標準化後能夠提高檢定力，而 標準化的異常報酬率即是將異常報酬率除以其標準差如下：
) (ARit VAR SARit= ARit
SARit：第 t 期 i 公司股票的標準化異常報酬率 ARit：第 t 期 i 公司股票的異常報酬率
VAR(ARit)：第 t 期 i 公司股票的異常報酬率變異數
5.最後再針對異常報酬率及其檢定結果，分析解釋出事件對股價的影響力。
3.3 研究範圍及限制 3.3.1 事件定義
本研究以2001 年至 2008 年間，依據公司法實施現金減資及彌補虧損減資之上市櫃 公司為樣本，由於旨在探討董事會宣告減資後對股價之影響，故以董事會開會日期為事 件日，以事件日為基準，事件日前275 日為估計期，前事件期為 25 日，後事件期則選 擇25 日、60 日以及 100 日三個期間，以便探討短中長期內是否有不同的效果。
3.3.2 資料來源及樣本選取
本研究以公開資訊觀測站中上市櫃公司發佈之重大公告，及行政院金融監督管理委 員會證券期貨局網站上公告，依據公司法申請實施現金減資及彌補虧損減資之上市櫃公 司名單為樣本，配合TEJ 台灣經濟新報資料庫找尋樣本公司及大盤股價等資訊。
由於減資停止交易日期間公司並無股價，本研究視停止交易期間公司投資報酬率為 零。另，彌補虧損減資之後通常會伴隨私募，根據『公司減資宣告與增資私募對股價影 響之比較研究』（施俊廷，2006），由於宣告私募與同時宣告減資及私募二種情況，對股 價並無顯著正負向反應，故本研究不區分減資或減資後私募二種情況之差異。若公司減 資宣告後因下市櫃而未能取得完整交易資料，或觀察期等資訊不足者則予以刪除。
3.3.3 研究限制
本研究力求資料正確及完整，但由於公開發行卻未上市櫃公司資料取得不易而未計 入樣本數，上市櫃公司中現金減資公司樣本數僅有32 家，彌補虧損減資公司也僅有 53
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家，故研究樣本數較少。另部分公司曾實施一次以上減資，本研究裡視為不同樣本。以 上因素使得研究有所限制。
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