3.1 研究概念
Michael Lewis 在 2004 年發表了一本關於美國職業棒球的傳記小說
“Moneyball” (中文版譯為”魔球”)10，其中描述了美國職棒大聯盟奧克蘭運動 家隊（Oakland A’s）如何運用統計學的方法打破大聯盟百年來傳統的迷思，
改以科學管理的方式經營球隊並形成一種新的競爭策略：傳統的大聯盟球 探以觀察棒球員的”五種核心能力”（Five Tools，如跑壘速度，打擊力量等 等），以五種核心能力為”因”推斷球員未來在大聯盟可能的表現為”果”，進 而做出球隊經理人在比賽時的策略布局。但奧克蘭運動家隊所採取的方式 是由棒球的遊戲規則”演繹”出求勝的最佳的競爭策略－追求球員上壘的機 率11，並且根據球員過去的”比賽紀錄”（果）以統計學分析不同球員的”構 型”（因）12，奧克蘭運動家只願意將有限的預算花費在擁有”高上壘率的球 員”並規範團隊在比賽時遵守”以上壘為目標”的最高指導原則（策略構型），
該球隊每贏一場球”僅”需要花費 50 萬美元的球員薪資（2004 年統計過去三 年平均資料），成為所有大聯盟 26 支球隊中”勝場投報率”名列前茅的球隊
（大多數球隊同時期需要花費平均百萬美元以上才能贏一場球賽）。
真實的商業世界當然比僅有 26 支球隊的大聯盟更為複雜，所面臨 的抉擇與策略佈局也有更多種可能性：舉凡接班人選的決定，科技轉軌的 選擇，廠址的設立，是否將生產與服務外移或外包，該投入多少研發與銷 售資源，如何面對競爭者相對應的佈局…等等。以傳統的方法，如果我們 以 SCP 的架構由企業所屬的外部環境狀態來分析企業的競爭力（Outside-In）
越來越模糊的情形下，我們今日分析所得的競爭優勢很可能是明日的弱 邏輯”的窠臼。Tang&Liu（2010）所發表的”Dose Firm Performance Reveal Its Own Causes?”（企業績效可以揭漏其自身之成因?），沿伸 Powel （2001）
的貝式機率理論架構，將企業競爭力與績效的關係由單一方向的決定論發 展成動態的機率論，以杜邦橫等式左側的 ROIC（Return on Investment Capital）為企業績效表現的觀察值，演譯出數個企業競爭優勢的財務指標，
本文將沿用相同的架構並以全球的機械行業作為研究實證的對象。
3.2 研究樣本
本研究採用 S&P COMPUSTAT Global Vantage 資料庫，採集全球機械行 業(Industrial Machinery, GICS 分類碼為 201060，分類碼名稱為 Machinery) 相關上市公司的財務資料，總共有 1,320 家公司，截取 2006 年到 2010 年共 五年的資料，以包含金融海嘯所造成的影響期間的財務資料。觀察的財務 資料包含：投資報酬率（ROIC）; 管銷費用（SG&A）；稅賦支出（Tax）；
折舊費用（Depr）；銷貨成本（COGS）；研發費用（R&D）；應付賬款週轉 率（AP）；固定資產週轉率（FXATO）；應收帳款週轉率（ACRR），存貨週 轉率（INVTO），以及公司所握有的現金部位 Cash。從 1,320 家公司中將財
務資料缺乏的公司排除於資料集(DATA SET)外，但是為了能夠研究台灣企 業在產業內的位階，避免因資料不足而被排除在資料集外，台灣的企業只 要在觀察期間內有至少三年的財務資料，便會被收取在資料集內。有 23 家 公司的財務指標高於平均 3 個標準差以上（投資報酬率 ROIC 除外），屬於 離群值而被刪除。最後的總樣本共有 505 家公司。
3.3 研究架構
本文的研究架構以企業績效的結果回溯原因，以杜邦恆等式(Du Pont Identity) ROIC(投入資本報酬率)為公司經營績效成果的觀察變數，拆解出 10 項財務比率，其次以因素分析之方法(Factor Analysis) 縮減 10 項財務比 率形成數個共同因素構面，以這些共同因素構面，我們再把觀察的公司資 料集進行策略族群的分類，藉以得知全球機械行業的產業生態。
3.4 研究變數
NOPLAT (Net Operating Profit less adjusted Taxes)= EBIT X (1- Tax Rate)代表 扣除所得稅調整後的淨營運收益。EBIT 是稅前息前淨利，Tax Rates 為稅率。
根據上式，ROIC 亦可改寫為:
ROIC=NOPM（純益率） X Capital Turn Over （資本週轉率）(式 A-3) NOPM 純益率的部分可以寫為：
NOPM=NOPLAT / S= ( S-COGS -Adv-R&D-Depr-SG&A-Tax) / S (式 A-4)
其中 S 表示銷售淨額(SALES)，COGS 表示銷貨成本(COST OF GOODS SOLD)，Adv 表示廣告費用，R&D 表示研發費用，SG&A 表示管銷費用，
Capital TurnOver 資本周轉率改寫為：
Capital Turn Over= (FA+AR+Inv-AP+Cash) /S (式 A-5)
反映每一單位的固定資產會有多少銷售淨額的產出，此比率越高表示該 企業對顧定資產的應用越有效率。
2. Account Receivable Turnover = 銷貨淨額/應收貨款
反映企業對客戶的收款能力，比率越高表示企業的收款情形越良好。
3. Inventory Turnover =銷貨淨額/存貨
反映企業庫存管理的能力，比率越高表示存貨滯留在企業的時間越短。
4. Accounts Payable Turnover = 銷貨淨額/應付貨款
反映企業自供應商取得信用條件的良窳，比率越低表示企業自供應商取 得較佳的付款條件(支付給供應商的貨款期限越長)。
5. Cash/S =現金餘額/銷貨淨額
反映企業每單位銷貨金額轉換為其所持有現金部位的能力，此比率越高 表示企業選擇將獲利以現金的型式保留在企業內部，而非再作為資本支 出投資或發還給股東。
以上四項指標是由資本週轉率演譯而來，所反映的是企業的資本應用槓桿 能力(Capital Leverage)的成效(Effectiveness)。
6. COGS/S = 銷貨成本/銷貨淨額
反映售貨成本所占有每單位銷貨額的比率，比率越低企業的毛利率越高。
7. R&D/S =研發費用/銷貨淨額
9. Depreciation/S =折舊費用/銷貨淨額