研究背景與動機

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國內投資貨幣市場基金 31,474 653 20,738 跨國投資貨幣市場基金 2,910 313 39,871

國內投資組合型 0 0 0

跨國投資組合型_股票型 12,836 5,589 34,697 跨國投資組合型_債券型 13,598 3,306 25,235 跨國投資組合型_平衡型 34,303 7,057 45,611 跨國投資組合型_其他 782 217 1,164

保本型 3,666 0 0

不動產證券化型 14,882 2,906 23,166 國內投資指數股票型 124,150 10 33,973 跨國投資指數股票型 119,546 2 14,214 國內投資指數型 4,078 3,264 26,549 跨國投資指數型 12,981 5,661 59,410 合計 1,601,024 524,887 3,768,238

資料來源：投信投顧公會統計資料(2015/12/31 資料)

第二節 研究背景與動機

放眼台灣現行國人普遍的投資理財商品不外乎股票、基金、投資型商 品、保險、存款等，以國泰投信 36 萬客戶基金投資前開戶填寫的「受益人 投資屬性評估調查表」(Know Your Customer,簡稱 KYC 表)資料分析，積極 型客戶佔比達 86.62%(表 1-5)，其投資工具以基金或保險比例最高，理財目 的以儲蓄及資產增值為首要，投資偏好以接受風險波動度大的商品比例為 最高(表 1-6)。顯見相較於銀行存款幾乎零利率、股票市場投資風險相對較 高的情況下，基金投資無疑是投資人選擇的一項方便理財工具。

表 1- 5：國泰投信客戶投資屬性統計表

客戶投資屬性 百分比

保守型 7.63%

穩健型 5.74%

積極型 86.62%

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空循環，每月定期定額投資金額最多的基金中台股基金佔了半數金額，如 何提高台股基金投資報酬率，替為數眾多的投資人賺取報酬，應該是業者 要努力思考的。

一般投資人受限於專業，無法精確判斷資金的投入時點，定期定額投 資的觀念就是利用多次投入風險性資產的購買，透過拉長持有時間來避免 或降低採用單筆總額投資(Lump-sum Investing)可能選錯時點的風險，當該 資產價格高時，固定金額所能購買到的資產數量就會較少，相反的，當價 格低時，所購買到的資產數量會較多，長期下來所持有資產的高低成本互 抵可獲得均攤，當持有成本降低後，相較於投入相同金額、採用單筆投資 的投資人而言，就有更大機會獲得較佳的報酬。所以現在銀行財富管理、

投信公司都發展定期定額投資方式提供投資人選擇，藉重專業經理人的金 融專業判斷及系統設定好的原則來自動進行投資決定，避免人為判斷錯誤 或情緒反應造成投資決策的錯誤，克服人性逢高買進、逢低殺出及時間無 法掌握的弱點。

定期不定額以定期定額精神出發，在固定的日期自動依參考指標加減 碼投資金額發揮逢高減碼、逢低加碼功效。現行市場上多以扣款基金淨值 漲跌幅做為加減碼的參考依據，此種投資方式可適用各類型基金，但由於 參考依據是與所選基金淨值本身做比較，一旦選擇到績效表現差的基金可 能就無法達到預期的報酬目標。近幾年業者又陸續設計演化出搭配其他指 標計算，如參考股市 KD 值或年均線、月 KD 值 20 以下並交叉向上、指數 低於十年均線、「巴菲特指標」小於 90%進場等，依據指標(benchmark)計算 公式，希望克服前述參考單一基金淨值漲跌幅指標卻選錯基金的問題。

上述二種投資方式國內較大投信公司多有提供，定期定額發展期間較 久且規則簡單易懂，定期不定額則較為複雜，各家發展各具特色，二者相 同點都是在已設定好的固定日期啟動進行計算判斷，先天上已經錯失低點

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進場投資的良機。

本論文嘗試探討創新不定期定額投資策略，找出台股跌幅最佳進場投 資基金時點，以新的方法讓投資人獲得相較於傳統定期定額投資方式更高 的報酬率。巴菲特曾說：「別對賣到好價錢期望過高，若買進的價格已夠吸 引人，那麼就算便宜賣出，也會有不錯的回報」，「逢低布局」投資概念人 人都懂，但碰到低點何其困難？台股基金績效與台股市場漲跌呈高度相關，

一般投資人無法隨時監控，如果可以找到一個簡單易懂的方式，以國人最 熟悉的台股加權股價指數做為參考指標，當加權股價指數跌幅達某個數字 就自動依設定好的金額買進、「逢低買進不買漲」分批投資獲得較多的單位 數降低持有資產成本、買進次數與定期定額相當、各年期報酬率優於定期 定額、普遍適用各投信公司國內股票型基金的法則，應該是投資人有機會 獲得更高收益不錯的選擇。

目前國內市場沒有業者開發符合上述條件的投資方法，因為台股哪一 天是低點很難掌握，如果設定跌幅門檻太高時申購基金，遇到台股多頭行 情可能很少有逢低投資的機會；相反地，門檻太低，投資人會投入大量的 資金造成恐懼畏縮，進而終止投資，這些變數都是研究時必需考慮的。

為力求研究過程含括現行市場上投資人較多之熱門且規模比重高的基 金，讓結果呈現具代表性及市場參考價值，本論文將以 2015 年 12 月底國 內發行 167 檔股票型基金進行篩選，以邱顯比教授依基金特色區分國內股 票型基金八類型(一般股票型、上櫃股票型、中小型、中概股型、指數股票 型、科技類型、特殊類型、價值型)比較各類型基金報酬差異。每類型基金 檔數 50 檔以上者篩選規模前 20 大基金、15 檔以上者篩選規模前 10 大基金、

15 檔以下則全數部納入(附表 3)樣本，依新的不定期定額投資策略分別計算 持有一、三、五年期及遭遇金融危機事件股市連續超跌時(2008 年雷曼兄弟 危機事件)之投資報酬率，從理論與實務面分析比較所提出之新投資策略績

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效表現，提供投資人差異化的理財策略選擇，在投資國內股票型基金時能 更輕鬆理財，累積創造個人財富。

至於實現獲利賣出時間點因投資人資產配置資金需求及對未來看法不 同，故在本論文中不探討賣出時間點對報酬的影響，僅假設持有至同一時 點計算比較投資績效。