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第貳章 移動平均法則之超額報酬
本章首先介紹所選用的技術交易法則以及交易訊號的形成，進一步
檢定在全樣本期間該技術交易法則模擬交易所獲得的超額報酬是否顯著 異於零，並以金融危機事件為分界，將樣本切割為三段期間，檢定兩兩樣 本期間的獲利表現是否相同。
第一節 移動平均法則
在蔡宗岸（2006）中提到在所有技術指標中，應用最廣且兼具多方面
功能的是移動平均數法則，因此採以（1,50,0）、（1,150,0）、（1,200,0）、（5,150,0）、
（2,200,0）組合減輕資料窺視的偏誤，其中括弧內數據（n, m, b）分別代 表短天期移動平均數、長天期移動平均數及帶狀區域。並將長天期的移動 平均價格加入±1％的帶狀區域得到 10 種均線組合。根據不同樣本期間下各 組交易策略結果顯示，（1,50,0）皆獲得最高日報酬平均數，在加入 1％的 帶狀區域後，（1,50,0.01）仍為最佳的策略組合，且增大買賣策略報酬的差 距，以更嚴謹的標準分隔上漲與下跌的趨勢。除此之外，因為長天期移動 平均參數設定天數較長時，均無法得到有效獲利，因此加入（1,6,0）策略 來捕捉新台幣兌換美元外匯市場對於過去歷史資訊快速消化的現象，結果 顯示此策略顯著獲利的機率高於（1,50,0），說明了長天期參數設定天期越 短將能越快反應匯率因資訊消化快速的變化。
但在技術交易的文獻中，研究者透過不同交易法則的參數設定來尋找
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獲利最高的策略組合，這種處理方式存在所謂的資料窺視偏誤（data snooping bias），即從歷史數據中所得到的最佳交易法則有可能僅適用於解 釋所選取的樣本時間，並非真的具有實質獲利的預測能力。莊珮玲、林信 助、郭炳伸（2011）已針對日間交易與日內交易的交易策略組合進行卓越 預測能力檢定（Superior Predictive Ability Test, SPA Test），證明在交易成本 的考量下，技術交易於日間交易皆具有十分顯著的獲利能力，表示於台幣 兌換美元的外匯市場日間交易中，在全面性的 1796 種技術交易策略裡，至 少存在一個交易法則，其平均報酬大於零。且由於本研究目的在於探討風 險與技術交易超額報酬間的關係，因此對於資料窺視偏誤不詳加討論。
本研究延續蔡宗岸（2006）對於移動平均法則參數的設定之外，根據 台灣投資者於匯市常用的交易策略增加（1,30,0）、（1,20,0）、（1,10,0）、（1,5,0）
組合，包含帶狀區域的設定，共形成 10 組交易策略組合。
在移動平均法則之下，買賣訊號由短天期及長天期均線決定：當短天 期均線向上穿過長天期均線，給定買進訊號；反之，則給予賣出訊號。在 本研究中，短天期天數皆設定為 1，所以將長天期匯價均數直接與當天匯 價相比即可，令𝑃𝑡代表 t 時匯價，𝑀𝐴𝑡 =1
𝐿∑𝐿−1𝑖=1𝑃𝑡−𝑖代表天數為 L 的長天期 匯價均數，𝑆𝑡交易訊號：
𝑺
𝒕= 𝟏, 𝑷
𝒕> 𝑴𝑨
𝒕； 𝑺
𝒕= −𝟏, 𝑷
𝒕< 𝑴𝑨
𝒕；
𝑺
𝒕= 𝟎, 𝒐𝒕𝒉𝒆𝒓𝒘𝒊𝒔𝒆
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圖 1：不含帶狀區域的技術交易
註：（n, m , b）＝（n 期短均線, m 期長均線, 帶狀區域 b）
依據移動平均法則，買賣訊號是由短天期及長天期移動平均線所建立。
以（1,50,0）為例，從圖 1 可看出，當日收盤價（即短天期移動平均線）從 下往上突破前 50 天平均匯價（長天期移動平均線）時，發出買進訊號；
當日收盤價向下跌破 50 天平均匯價時，產生賣出訊號。當長天期天數越 短時，當日收盤價與移動平均價格會越趨一致，交易次數越頻繁。
此外，為消除當日匯價因盤整所產生上下震盪的影響所帶來的騙線效 果，在給定交易指令時加入 1%的帶狀區域（band）作為考量，即
𝑺
𝒕= 𝟏, 𝑷
𝒕> 1. 𝟎𝟏 ∗ 𝑴𝑨
𝒕； 𝑺
𝒕= −𝟏, 𝑷
𝒕< 0.9𝟗 ∗ 𝑴𝑨
𝒕；
𝑺
𝒕= 𝟎, 𝒐𝒕𝒉𝒆𝒓𝒘𝒊𝒔𝒆
29 30 31 32 33 34 35
1/1/03 1/1/04 1/1/05 1/1/06 1/1/07 1/1/08 1/1/09 1/1/10 1/1/11 1/1/12 1/1/13 close price （1,50,0）
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圖 2：含帶狀區域的技術交易
註：（n, m , b）＝（n 期短均線, m 期長均線, 帶狀區域 b）
將長天期的移動平均價格加上±1%的區域，使長天期移動平均由趨勢
線轉變成帶狀區域，當日收盤價落入此區域則不持有任何部位，藉此消除 噪音的訊號。以（1,50,1）為例，從圖 2 可知，考量帶狀區域後，當日收盤 價大多落在帶狀區域內，造成交易次數大幅下降。