結論

本研究使用滯後自迴歸條件異質變異模型描述世界各國的市場景氣狀態，採

用蒙地卡羅馬可夫鏈演算法估計滯後自迴歸條件異質變異模型的參數

，

並引入關 聯規則以協助評估是否應修正對該國的市場景氣狀態預測。實證研究採用 13 個 全球金融市場主要加權指數於 2008 年 8 月 1 日至 2018 年 8 月 30 日間的資料，

研究結果顯示，加入關聯規則的三種指標後，可達到改善介於牛市和熊市的市場 景氣狀態預測的效果，使其均方預測誤差比原來的均方誤差更小，降低高估或低 估的問題。由此可知，加入關聯規則後，使原本利用滯後自迴歸條件異質變異模 型估計的世界各國景氣狀態更加接近於真實的世界各國景氣狀態。

於研究中只考慮針單一金融市場對單一金融市場同時上漲或同時下跌的市 場趨勢，然而，在經濟全球化下，我們想了解多個國家之間在不同市場趨勢下的 影響，因此此研究尚有問題可以加以探討，例如：上漲的市場趨勢影響下跌的市 場趨勢或下跌市場趨勢影響上漲的市場趨勢，多個國家的市場趨勢對單一國家的 市場趨勢或多個國家的市場趨勢對多個國家的市場趨勢進行研究，甚至利用網絡 圖觀察出上述情形或利用網絡模型及特徵預測下一步的全球金融市場網絡圖，以 便協助獲得更多全球金融市場之間的關係，這些技術的導入將能讓問題有更深入 的研究。

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附錄

表格 2：模擬研究中，模擬加權指數的後驗平均值和標準差

參數 真值 平均值 標準差(配適

AR(1)模型) r_U 4.00E-03 4.32E-03*** 1.01E-03 r_L -2.00E-03 -2.77E-03*** 1.00E-03

∅₀⁽¹⁾ 3.00E-05 3.01E-05*** 3.05E-05

∅₁⁽¹⁾ -9.00E-03 -9.09E-03*** 1.05E-03 α₀⁽¹⁾ 4.00E-05 4.04E-05*** 7.19E-05 α₁⁽¹⁾ 4.00E-01 4.01E-01*** 7.20E-02 β₁⁽¹⁾ 5.00E-01 5.02E-01*** 7.34E-02

∅₀⁽²⁾ -3.00E-05 -3.03E-05*** 4.99E-05

∅₁⁽²⁾ -8.90E-03 -8.93E-03*** 2.00E-03 α₀⁽²⁾ 3.00E-05 3.06E-05*** 1.40E-03 α₁⁽²⁾ 3.00E-01 3.03E-01*** 7.22E-02 β₁⁽²⁾ 4.00E-01 4.02E-01*** 7.66E-02

ν 7 7.659*** 1.473

d

1 1.000*** 0.010

***平均值落在真值±1 個標準差(配適 AR(1)模型)之內

表格 3：實證研究中，德國加權指數的各參數區間

參數 區間

r_U [2.51E − 03, 6.02E − 03]

r_L [−4.63E − 03, −0.19E − 03]

∅₀⁽¹⁾ [0.98E − 05, 6.16E − 05]

∅₁⁽¹⁾ [−1.26E − 02, −6.67E − 03]

α₀⁽¹⁾ [1.46E − 05, 7.19E − 05]

α₁⁽¹⁾ [3.67E − 01, 4.73E − 01]

β₁⁽¹⁾ [4.56E − 01, 5.19E − 01]

∅₀⁽²⁾ [−0.98E − 05, −6.73E − 05]

∅₁⁽²⁾ [−1.91E − 02, −6.95E − 03]

α₀⁽²⁾ [0.83E − 05, 7.46E − 05]

α₁⁽²⁾ [2.89E − 01, 4.55E − 01]

β₁⁽²⁾ [3.13E − 01, 5.21E − 01]

ν [4.13, 10.51]

表格 4：2009年各國均方預測誤差列表，𝐴1~𝐴13依序為澳洲、日本、韓國、馬來西亞、新加玻、香港、印 度、法國、德國、英國、巴西、加拿大及美國，而𝐵1~𝐵13國家排序順序與𝐴1~𝐴13相同，藍色區塊為原本閾 值參數報酬的均方預測誤差(MSPE1)，橘色為更改狀態後閾值參數報酬的均方預測誤差(MSPE2) 𝐴1𝐴2𝐴3𝐴4𝐴5𝐴6𝐴7𝐴8𝐴9𝐴10𝐴11𝐴12𝐴13 𝐵11.73E-047.04E-059.99E-055.26E-055.14E-051.40E-047.33E-051.02E-041.17E-041.14E-041.15E-046.45E-058.12E-05 𝐵27.56E-051.80E-047.64E-051.13E-048.32E-051.36E-048.81E-049.09E-051.54E-049.86E-061.30E-048.48E-051.92E-04 𝐵31.71E-041.37E-049.30E-042.51E-058.81E-051.00E-047.18E-059.46E-051.27E-047.21E-051.03E-049.07E-056.22E-05 𝐵47.63E-059.95E-058.99E-058.67E-059.90E-051.52E-041.32E-047.10E-051.11E-047.15E-059.24E-052.07E-047.30E-05 𝐵51.12E-041.29E-042.52E-049.81E-057.08E-051.29E-047.62E-051.21E-041.57E-048.73E-051.22E-047.02E-057.35E-05 𝐵61.17E-049.84E-051.00E-046.74E-058.77E-051.00E-042.56E-041.12E-041.08E-047.66E-051.11E-044.39E-056.77E-05 𝐵76.67E-059.38E-058.59E-055.11E-056.05E-051.13E-041.01E-041.11E-041.13E-041.09E-041.39E-047.97E-058.21E-05 𝐵81.12E-041.29E-042.52E-049.81E-051.10E-049.16E-051.02E-041.01E-041.57E-048.73E-051.22E-047.02E-057.35E-05 𝐵94.54E-049.45E-057.51E-057.06E-057.16E-051.20E-042.56E-041.12E-041.02E-049.99E-051.06E-046.53E-051.05E-04 𝐵109.88E-059.18E-051.36E-043.26E-058.67E-051.01E-047.57E-058.06E-051.32E-047.73E-051.21E-046.62E-057.76E-05 𝐵119.10E-051.48E-041.29E-045.29E-051.09E-041.15E-048.02E-057.75E-051.49E-041.31E-041.07E-047.43E-051.03E-04 𝐵127.92E-057.66E-051.67E-045.49E-057.41E-051.05E-048.10E-051.16E-041.41E-042.55E-041.08E-045.68E-051.05E-04 𝐵132.37E-048.28E-051.45E-046.07E-056.18E-051.11E-049.16E-058.94E-047.85E-059.91E-041.16E-048.37E-056.53E-05

表格 5：2010年各國均方預測誤差列表，𝐴1~𝐴13依序為澳洲、日本、韓國、馬來西亞、新加玻、香港、印 度、法國、德國、英國、巴西、加拿大及美國，而𝐵1~𝐵13國家排序順序與𝐴1~𝐴13相同，藍色區塊為原本閾 值參數報酬的均方預測誤差(MSPE1)，橘色為更改狀態後閾值參數報酬的均方預測誤差(MSPE2) 𝐴1𝐴2𝐴3𝐴4𝐴5𝐴6𝐴7𝐴8𝐴9𝐴10𝐴11𝐴12𝐴13 𝐵12.13E-043.22E-042.72E-042.18E-042.30E-042.26E-042.61E-043.17E-043.59E-042.68E-043.39E-042.40E-043.65E-04 𝐵22.82E-043.05E-042.37E-041.74E-042.11E-042.85E-042.84E-043.57E-042.87E-043.84E-043.14E-041.78E-042.90E-04 𝐵32.67E-042.84E-042.58E-043.30E-042.15E-043.80E-041.93E-043.75E-044.20E-042.34E-043.82E-042.17E-042.28E-04 𝐵42.35E-042.71E-043.16E-041.53E-042.28E-042.00E-043.42E-044.32E-045.29E-042.48E-042.77E-041.89E-042.57E-04 𝐵55.47E-042.94E-042.28E-041.63E-042.06E-042.56E-043.08E-043.88E-042.19E-042.98E-042.75E-041.94E-042.31E-04 𝐵62.24E-042.89E-042.01E-042.96E-041.68E-042.09E-042.96E-043.54E-042.53E-043.41E-043.33E-042.03E-042.53E-04 𝐵72.90E-042.95E-041.84E-041.57E-042.38E-042.81E-042.83E-043.24E-042.68E-043.16E-043.27E-041.94E-042.50E-04 𝐵85.47E-042.94E-042.28E-041.63E-041.98E-043.25E-042.31E-043.82E-042.19E-042.98E-042.75E-041.94E-042.31E-04 𝐵92.39E-042.85E-042.04E-041.67E-043.60E-042.42E-042.96E-043.54E-042.27E-042.22E-043.78E-042.04E-042.39E-04 𝐵102.21E-043.34E-041.66E-041.80E-042.19E-042.70E-042.22E-043.45E-042.42E-042.84E-044.04E-042.42E-042.55E-04 𝐵111.98E-043.15E-042.48E-041.86E-041.65E-043.94E-042.52E-043.59E-042.82E-042.75E-042.50E-041.71E-042.57E-04 𝐵122.27E-042.67E-043.63E-042.09E-041.88E-042.47E-042.32E-043.61E-042.22E-042.46E-044.28E-042.65E-042.37E-04 𝐵133.44E-044.12E-042.14E-041.60E-041.58E-042.89E-042.07E-044.17E-042.64E-042.29E-042.78E-043.32E-042.86E-04

表格 6：2011年各國均方預測誤差列表，𝐴1~𝐴13依序為澳洲、日本、韓國、馬來西亞、新加玻、香港、印 度、法國、德國、英國、巴西、加拿大及美國，而𝐵1~𝐵13國家排序順序與𝐴1~𝐴13相同，藍色區塊為原本閾 值參數報酬的均方預測誤差(MSPE1)，橘色為更改狀態後閾值參數報酬的均方預測誤差(MSPE2) 𝐴1𝐴2𝐴3𝐴4𝐴5𝐴6𝐴7𝐴8𝐴9𝐴10𝐴11𝐴12𝐴13 𝐵12.82E-043.13E-043.81E-042.15E-042.81E-045.03E-043.56E-044.75E-045.01E-042.81E-044.20E-042.23E-043.19E-04 𝐵22.59E-043.63E-042.55E-042.95E-043.88E-044.10E-044.49E-044.51E-046.32E-042.60E-043.86E-043.27E-043.30E-04 𝐵33.13E-043.98E-044.52E-042.08E-042.88E-044.01E-043.40E-043.77E-044.69E-043.86E-043.76E-043.32E-045.71E-04 𝐵43.11E-044.30E-046.33E-041.79E-042.61E-043.76E-043.80E-043.87E-045.44E-043.48E-043.72E-043.25E-043.16E-04 𝐵52.49E-044.21E-047.45E-042.65E-042.50E-044.01E-043.25E-044.26E-044.11E-044.46E-042.98E-042.67E-044.00E-04 𝐵64.25E-043.17E-044.21E-041.67E-043.47E-044.45E-047.83E-044.33E-044.19E-042.99E-043.82E-042.89E-042.76E-04 𝐵72.41E-043.46E-044.47E-042.58E-042.36E-043.54E-042.80E-043.99E-044.22E-043.34E-043.76E-042.63E-042.96E-04 𝐵82.49E-044.21E-047.45E-042.65E-042.60E-044.42E-043.23E-044.10E-044.11E-044.46E-042.98E-042.67E-044.00E-04 𝐵94.42E-043.52E-043.36E-041.62E-042.51E-045.14E-047.83E-044.33E-045.10E-042.89E-043.96E-042.60E-043.06E-04 𝐵103.50E-043.29E-044.05E-042.07E-043.38E-043.57E-042.96E-043.81E-044.68E-043.21E-043.60E-042.73E-044.08E-04 𝐵112.71E-043.40E-043.81E-042.06E-042.50E-045.10E-042.98E-043.70E-044.48E-043.15E-043.63E-042.77E-044.58E-04 𝐵123.37E-043.46E-043.98E-041.45E-042.66E-044.06E-044.22E-045.04E-044.69E-043.21E-044.00E-042.90E-043.25E-04 𝐵133.00E-043.71E-044.84E-041.93E-042.31E-043.98E-043.27E-045.31E-043.79E-043.01E-043.63E-043.45E-043.81E-04

表格 7：2012年各國均方預測誤差列表，𝐴1~𝐴13依序為澳洲、日本、韓國、馬來西亞、新加玻、香港、印 度、法國、德國、英國、巴西、加拿大及美國，而𝐵1~𝐵13國家排序順序與𝐴1~𝐴13相同，藍色區塊為原本閾 值參數報酬的均方預測誤差(MSPE1)，橘色為更改狀態後閾值參數報酬的均方預測誤差(MSPE2) 𝐴1𝐴2𝐴3𝐴4𝐴5𝐴6𝐴7𝐴8𝐴9𝐴10𝐴11𝐴12𝐴13 𝐵13.21E-043.26E-042.59E-042.10E-042.61E-042.50E-043.06E-043.50E-043.80E-043.67E-043.62E-042.11E-043.98E-04 𝐵23.03E-042.76E-041.51E-041.61E-042.79E-042.47E-042.99E-043.86E-043.49E-041.34E-043.85E-042.70E-047.70E-04 𝐵33.05E-041.81E-043.00E-041.36E-041.46E-042.50E-042.44E-044.90E-043.08E-041.23E-043.41E-042.50E-042.99E-04 𝐵41.79E-042.48E-042.95E-043.97E-041.64E-042.33E-042.85E-044.47E-044.33E-042.26E-043.00E-041.58E-041.56E-04 𝐵52.11E-042.15E-042.84E-041.54E-043.35E-044.52E-041.95E-044.41E-042.60E-042.42E-049.04E-041.79E-042.04E-04 𝐵62.78E-041.94E-042.78E-041.41E-042.03E-043.19E-042.39E-044.00E-045.05E-041.86E-044.05E-041.69E-043.57E-04 𝐵72.60E-042.60E-042.76E-042.26E-041.33E-042.62E-043.30E-044.25E-042.97E-042.42E-043.14E-042.57E-042.06E-04 𝐵82.11E-042.15E-042.84E-041.54E-043.78E-042.43E-042.70E-044.61E-042.60E-042.43E-049.04E-041.79E-042.04E-04 𝐵91.88E-042.20E-042.70E-041.54E-042.12E-042.58E-042.39E-044.00E-043.54E-043.92E-043.23E-042.43E-041.66E-04 𝐵102.86E-042.48E-042.72E-041.66E-043.50E-041.91E-042.68E-044.33E-042.99E-042.21E-043.52E-042.24E-041.89E-04 𝐵112.17E-041.90E-043.26E-041.96E-042.15E-043.07E-041.96E-045.52E-043.07E-042.74E-045.22E-042.64E-042.28E-04 𝐵122.10E-042.53E-043.37E-042.24E-042.30E-042.79E-042.01E-043.68E-043.06E-042.10E-044.04E-041.83E-042.60E-04 𝐵132.18E-042.48E-043.55E-041.45E-042.04E-042.01E-042.18E-046.94E-044.78E-042.16E-043.81E-042.88E-043.00E-04

表格 8：2013年各國均方預測誤差列表，𝐴1~𝐴13依序為澳洲、日本、韓國、馬來西亞、新加玻、香港、印 度、法國、德國、英國、巴西、加拿大及美國，而𝐵1~𝐵13國家排序順序與𝐴1~𝐴13相同，藍色區塊為原本閾 值參數報酬的均方預測誤差(MSPE1)，橘色為更改狀態後閾值參數報酬的均方預測誤差(MSPE2) 𝐴1𝐴2𝐴3𝐴4𝐴5𝐴6𝐴7𝐴8𝐴9𝐴10𝐴11𝐴12𝐴13 𝐵13.16E-043.94E-041.39E-041.90E-041.45E-042.44E-042.69E-042.75E-042.41E-041.49E-042.86E-043.24E-042.26E-04 𝐵21.66E-044.50E-041.53E-041.54E-041.62E-04245E-043.68E-041.70E-043.80E-043.45E-043.04E-041.37E-042.78E-04 𝐵31.95E-043.94E-042.66E-041.03E-042.61E-042.19E-043.87E-042.45E-041.95E-044.27E-043.00E-041.35E-042.04E-04 𝐵41.47E-044.58E-041.62E-043.46E-041.67E-041.97E-042.74E-042.76E-042.57E-041.67E-042.92E-043.20E-041.56E-04 𝐵52.15E-044.30E-041.64E-041.43E-041.91E-042.20E-042.38E-043.17E-041.47E-042.06E-042.58E-041.93E-042.66E-04 𝐵61.94E-044.07E-042.21E-041.93E-041.80E-042.06E-042.67E-042.26E-042.82E-041.83E-043.58E-041.12E-044.20E-04 𝐵71.54E-043.58E-042.24E-041.61E-041.74E-042.88E-042.20E-042.38E-042.52E-042.43E-047.08E-041.95E-041.43E-04 𝐵82.15E-044.30E-041.64E-041.43E-041.89E-041.96E-043.26E-042.45E-041.47E-042.06E-042.58E-041.93E-042.66E-04 𝐵93.04E-044.12E-042.38E-041.16E-042.16E-042.38E-042.67E-042.26E-041.98E-042.26E-043.01E-042.41E-041.35E-04 𝐵102.83E-044.73E-041.81E-041.78E-041.37E-042.13E-043.10E-042.32E-042.96E-041.45E-043.87E-045.65E-041.87E-04 𝐵111.68E-043.95E-042.37E-042.35E-043.00E-042.39E-043.13E-042.27E-041.97E-042.22E-042.65E-043.07E-041.25E-04 𝐵122.15E-043.99E-042.03E-042.24E-041.59E-043.25E-044.29E-042.08E-042.70E-041.50E-042.82E-041.60E-041.55E-04 𝐵131.88E-043.64E-042.24E-041.85E-043.56E-042.10E-042.19E-042.70E-042.32E-042.10E-048.11E-042.73E-043.65E-04

表格 9：2014年各國均方預測誤差列表，𝐴1~𝐴13依序為澳洲、日本、韓國、馬來西亞、新加玻、香港、印 度、法國、德國、英國、巴西、加拿大及美國，而𝐵1~𝐵13國家排序順序與𝐴1~𝐴13相同，藍色區塊為原本閾 值參數報酬的均方預測誤差(MSPE1)，橘色為更改狀態後閾值參數報酬的均方預測誤差(MSPE2) 𝐴1𝐴2𝐴3𝐴4𝐴5𝐴6𝐴7𝐴8𝐴9𝐴10𝐴11𝐴12𝐴13 𝐵11.83E-043.05E-041.67E-041.93E-042.41E-042.46E-041.94E-042.16E-042.30E-043.12E-043.75E-041.23E-042.09E-04 𝐵21.69E-043.22E-041.83E-041.30E-041.96E-043.20E-041.96E-043.06E-042.36E-042.50E-043.79E-042.14E-041.31E-04 𝐵32.07E-042.47E-041.61E-041.39E-042.61E-043.02E-041.45E-042.22E-042.78E-041.57E-043.49E-041.33E-042.84E-04 𝐵41.50E-042.56E-041.91E-044.19E-041.66E-041.62E-041.84E-042.06E-042.87E-041.41E-043.86E-041.43E-043.02E-04 𝐵51.66E-042.74E-042.00E-041.26E-041.69E-042.80E-042.16E-042.16E-042.97E-041.71E-043.30E-041.91E-042.66E-04 𝐵62.04E-043.09E-041.81E-041.34E-041.93E-041.95E-042.12E-041.76E-043.15E-041.93E-043.83E-043.52E-042.40E-04 𝐵72.00E-044.13E-041.79E-041.72E-041.39E-042.09E-041.61E-042.08E-042.89E-042.03E-043.58E-041.57E-041.80E-04 𝐵81.66E-042.74E-042.00E-041.26E-042.42E-042.40E-042.13E-042.26E-042.97E-041.71E-043.30E-041.91E-042.66E-04 𝐵92.37E-043.31E-041.86E-041.38E-041.35E-042.64E-042.12E-041.76E-041.89E-042.42E-043.77E-041.72E-042.86E-04 𝐵102.42E-042.83E-043.01E-041.67E-042.56E-041.82E-041.95E-042.30E-042.97E-043.76E-043.55E-041.38E-041.78E-04 𝐵111.48E-043.49E-041.54E-041.60E-041.46E-042.06E-041.60E-042.96E-042.32E-042.15E-043.68E-041.42E-042.07E-04 𝐵122.14E-042.85E-042.03E-041.15E-041.48E-042.28E-042.72E-041.75E-042.22E-041.52E-044.42E-041.74E-042.81E-04 𝐵131.71E-043.08E-042.19E-041.64E-042.08E-042.19E-041.42E-041.87E-042.67E-041.58E-043.36E-041.37E-041.76E-04

表格 10：2015年各國均方預測誤差列表，𝐴1~𝐴13依序為澳洲、日本、韓國、馬來西亞、新加玻、香港、印 度、法國、德國、英國、巴西、加拿大及美國，而𝐵1~𝐵13國家排序順序與𝐴1~𝐴13相同，藍色區塊為原本閾 值參數報酬的均方預測誤差(MSPE1)，橘色為更改狀態後閾值參數報酬的均方預測誤差(MSPE2) 𝐴1𝐴2𝐴3𝐴4𝐴5𝐴6𝐴7𝐴8𝐴9𝐴10𝐴11𝐴12𝐴13 𝐵12.65E-043.91E-041.97E-041.89E-041.93E-042.63E-041.96E-043.12E-043.18E-042.48E-043.50E-041.92E-042.39E-04 𝐵22.44E-043.02E-042.41E-043.03E-043.07E-043.08E-042.31E-043.46E-043.00E-042.23E-043.37E-042.60E-042.21E-04 𝐵32.26E-043.40E-042.79E-041.60E-041.42E-043.12E-042.48E-042.86E-043.37E-043.28E-043.38E-041.63E-042.35E-04 𝐵42.07E-043.21E-041.56E-041.91E-043.33E-043.55E-042.68E-043.52E-043.49E-043.52E-043.44E-042.29E-042.90E-04 𝐵52.35E-043.11E-041.73E-042.32E-042.26E-043.07E-042.70E-048.26E-044.14E-042.29E-044.09E-041.91E-041.76E-04 𝐵63.06E-042.72E-041.59E-041.89E-042.14E-043.44E-042.06E-044.31E-043.42E-042.73E-048.26E-042.03E-042.67E-04 𝐵73.05E-043.59E-042.35E-042.99E-041.69E-043.06E-043.45E-043.10E-044.43E-043.33E-044.05E-042.12E-042.30E-04 𝐵82.35E-043.11E-041.73E-042.32E-041.38E-043.43E-046.83E-042.92E-044.14E-042.29E-044.09E-041.91E-041.76E-04 𝐵92.38E-042.78E-042.15E-044.21E-042.02E-043.59E-042.06E-044.31E-043.46E-042.17E-043.70E-046.99E-042.94E-04 𝐵102.70E-044.54E-042.76E-042.15E-042.48E-042.58E-042.02E-043.01E-043.70E-042.22E-044.11E-042.37E-042.43E-04 𝐵114.50E-042.75E-041.99E-042.05E-042.36E-042.99E-042.10E-043.15E-043.51E-042.26E-043.87E-042.24E-042.54E-04 𝐵122.31E-043.35E-041.91E-043.15E-041.77E-043.06E-042.31E-043.40E-043.92E-042.06E-041.24E-042.30E-042.13E-04 𝐵131.92E-043.76E-041.53E-043.68E-041.86E-043.37E-042.44E-043.66E-043.59E-043.28E-043.88E-042.02E-048.58E-04

表格 11：2016年各國均方預測誤差列表，𝐴1~𝐴13依序為澳洲、日本、韓國、馬來西亞、新加玻、香港、印 度、法國、德國、英國、巴西、加拿大及美國，而𝐵1~𝐵13國家排序順序與𝐴1~𝐴13相同，藍色區塊為原本閾 值參數報酬的均方預測誤差(MSPE1)，橘色為更改狀態後閾值參數報酬的均方預測誤差(MSPE2) 𝐴1𝐴2𝐴3𝐴4𝐴5𝐴6𝐴7𝐴8𝐴9𝐴10𝐴11𝐴12𝐴13 𝐵12.48E-043.97E-042.00E-041.46E-041.73E-042.76E-042.02E-044.19E-044.00E-042.87E-045.28E-041.36E-044.35E-04 𝐵22.51E-044.44E-041.54E-041.69E-043.03E-042.29E-041.97E-043.46E-043.43E-042.12E-044.50E-042.63E-042.72E-04 𝐵31.80E-043.86E-041.78E-042.91E-043.97E-044.10E-042.55E-043.50E-044.33E-042.44E-045.78E-042.60E-042.79E-04 𝐵41.93E-044.29E-042.28E-042.35E-042.51E-042.97E-041.79E-044.00E-043.60E-042.64E-043.89E-042.68E-041.88E-04 𝐵53.20E-043.91E-043.60E-041.52E-042.28E-043.92E-043.37E-043.68E-043.48E-042.82E-044.74E-041.81E-041.71E-04 𝐵62.61E-044.16E-041.99E-042.63E-042.69E-042.90E-043.59E-043.48E-044.86E-043.76E-044.82E-042.21E-042.50E-04 𝐵73.04E-044.47E-042.01E-041.51E-041.70E-042.27E-042.69E-043.69E-043.28E-042.74E-044.21E-041.88E-044.54E-04 𝐵83.20E-043.91E-043.60E-041.52E-043.38E-044.22E-042.47E-043.68E-043.48E-042.82E-044.74E-041.81E-041.70E-04 𝐵92.95E-043.85E-042.05E-041.93E-043.11E-042.92E-043.59E-043.48E-043.97E-044.23E-045.38E-042.19E-042.29E-04 𝐵102.31E-044.60E-042.38E-041.70E-041.97E-043.45E-042.27E-044.22E-043.93E-042.68E-044.82E-041.93E-042.70E-04 𝐵111.97E-044.13E-042.12E-041.83E-041.92E-042.70E-043.08E-043.50E-043.69E-042.31E-043.66E-043.21E-041.96E-04 𝐵122.20E-043.58E-041.82E-041.87E-042.64E-042.27E-043.57E-043.70E-043.79E-045.46E-044.10E-043.43E-042.56E-04 𝐵132.77E-044.52E-042.07E-041.45E-042.08E-043.07E-042.63E-043.40E-043.30E-042.29E-045.89E-042.61E-042.31E-04

表格 12：2017年各國均方預測誤差列表，𝐴1~𝐴13依序為澳洲、日本、韓國、馬來西亞、新加玻、香港、印 度、法國、德國、英國、巴西、加拿大及美國，而𝐵1~𝐵13國家排序順序與𝐴1~𝐴13相同，藍色區塊為原本閾 值參數報酬的均方預測誤差(MSPE1)，橘色為更改狀態後閾值參數報酬的均方預測誤差(MSPE2) 𝐴1𝐴2𝐴3𝐴4𝐴5𝐴6𝐴7𝐴8𝐴9𝐴10𝐴11𝐴12𝐴13 𝐵13.50E-041.82E-041.86E-04125E-041.61E-043.18E-042.27E-042.92E-041.82E-041.04E-044.18E-041.55E-043.38E-04 𝐵21.44E-043.10E-042.17E-041.61E-042.15E-041.69E-041.49E-042.77E-041.90E-041.16E-045.06E-042.85E-041.88E-04 𝐵38.47E-041.48E-042.75E-042.91E-041.68E-044.09E-041.59E-041.62E-041.37E-041.66E-043.88E-041.28E-041.17E-04 𝐵42.52E-042.25E-041.27E-041.54E-042.13E-043.19E-041.41E-042.51E-043.03E-042.27E-043.52E-041.68E-041.35E-04 𝐵51.84E-042.69E-042.23E-041.34E-041.43E-042.38E-041.60E-042.52E-042.47E-042.41E-042.64E-041.13E-041.24E-04 𝐵61.86E-041.91E-042.00E-041.43E-042.66E-041.61E-042.18E-041.48E-042.60E-041.47E-043.47E-041.49E-041.27E-04 𝐵71.50E-041.95E-041.51E-041.64E-042.28E-042.05E-041.33E-042.65E-041.65E-041.73E-042.97E-041.48E-041.64E-04 𝐵81.84E-042.69E-042.23E-041.34E-042.29E-041.86E-042.23E-041.58E-042.47E-042.42E-042.64E-041.13E-041.24E-04 𝐵92.46E-042.09E-042.60E-041.33E-041.61E-043.01E-042.18E-041.48E-041.69E-042.36E-042.96E-042.15E-042.05E-04 𝐵101.43E-041.22E-041.95E-041.48E-041.61E-041.95E-042.68E-042.30E-041.64E-041.56E-043.02E-041.23E-041.11E-04 𝐵112.94E-041.68E-043.43E-041.58E-042.73E-042.26E-042.00E-042.30E-042.31E-041.68E-042.79E-043.98E-041.54E-04 𝐵121.81E-041.96E-042.26E-041.33E-043.97E-041.83E-042.27E-042.45E-042.90E-041.73E-042.98E-041.41E-041.24E-04 𝐵131.80E-041.41E-042.59E-041.06E-041.46E-041.91E-041.22E-041.29E-041.44E-041.81E-043.46E-041.37E-042.26E-04

表格 13：2018年各國均方預測誤差列表，𝐴1~𝐴13依序為澳洲、日本、韓國、馬來西亞、新加玻、香港、印 度、法國、德國、英國、巴西、加拿大及美國，而𝐵1~𝐵13國家排序順序與𝐴1~𝐴13相同，藍色區塊為原本閾 值參數報酬的均方預測誤差(MSPE1)，橘色為更改狀態後閾值參數報酬的均方預測誤差(MSPE2) 𝐴1𝐴2𝐴3𝐴4𝐴5𝐴6𝐴7𝐴8𝐴9𝐴10𝐴11𝐴12𝐴13 𝐵12.11E-042.47E-042.61E-042.37E-041.56E-042.08E-041.78E-042.17E-042.72E-041.79E-043.30E-041.53E-041.76E-04 𝐵22.42E-042.32E-041.75E-042.65E-044.10E-042.31E-041.89E-041.86E-042.74E-042.05E-043.88E-041.45E-042.66E-04 𝐵31.89E-042.23E-041.49E-042.68E-041.81E-042.68E-041.65E-041.31E-042.43E-042.53E-043.85E-041.58E-042.03E-04 𝐵41.97E-042.21E-041.86E-041.90E-041.50E-042.38E-041.36E-041.98E-042.39E-041.87E-043.15E-041.74E-042.12E-04 𝐵51.63E-042.55E-041.74E-041.99E-041.72E-042.99E-041.69E-041.99E-042.02E-041.47E-042.97E-042.66E-041.94E-04 𝐵61.72E-042.42E-044.95E-041.69E-042.27E-042.77E-041.78E-042.50E-042.23E-042.16E-042.94E-041.97E-041.78E-04 𝐵71.39E-043.32E-042.70E-041.45E-042.18E-043.46E-041.76E-041.55E-041.64E-042.54E-042.55E-041.26E-043.35E-04 𝐵81.63E-042.55E-041.74E-041.99E-042.49E-042.44E-041.96E-041.58E-042.02E-041.47E-042.97E-042.66E-041.94E-04 𝐵93.67E-042.27E-042.76E-042.25E-041.65E-043.05E-041.78E-042.50E-042.84E-042.38E-042.83E-041.75E-041.80E-04 𝐵101.67E-042.88E-043.03E-041.95E-042.00E-042.34E-044.37E-041.41E-042.44E-042.08E-042.70E-041.44E-041.97E-04 𝐵112.11E-042.88E-041.80E-042.46E-041.96E-042.02E-042.19E-042.00E-042.35E-042.38E-043.56E-042.02E-048.16E-04 𝐵122.21E-043.37E-042.44E-049.89E-051.90E-042.88E-044.26E-041.44E-042.94E-042.02E-042.79E-041.71E-041.77E-04 𝐵131.81E-043.68E-041.90E-041.40E-041.75E-043.26E-041.82E-041.70E-041.48E-042.68E-043.29E-041.45E-041.99E-04

表格 14：2009~2013 年(由上至下)，將德國加權指數利用閾值參數將報酬分成 兩 群 和 將 閾 值 參 數 之 間 將 報 酬 分 成 兩 群 ， 並 分 別 於 使 用 關 聯 規 則 前 後 做 Wilcoxon–Mann–Whitney 和 Kolmogorov-Smirnov 檢定

states wilcox.test ks.test

閾值指標參數分兩群 2.2E-16 2.2E-16

表格 15：2014~2018 年(由上至下)，將德國加權指數利用閾值參數將報酬分成 兩 群 和 將 閾 值 參 數 之 間 將 報 酬 分 成 兩 群 ， 並 分 別 於 使 用 關 聯 規 則 前 後 做 Wilcoxon–Mann–Whitney 和 Kolmogorov-Smirnov 檢定

states wilcox.test ks.test

閾值指標參數分兩群 5.2E-01 5.0E-01

表格 16：各年網絡中心

年份 2009 2010 2011 2012 2013

網絡中心 巴西 日本 加拿大 印度 美國

年份 2014 2015 2016 2017 2018

網絡中心 法國 加拿大 巴西 美國 法國

表格 17：各年網絡密度

年份 2009 2010 2011 2012 2013

網絡密度 0.359 0.519 0.410 0.429 0.288

年份 2009 2010 2011 2012 2013

網絡密度 0.269 0.245 0.256 0.212 0.417

軌跡圖(trace) 自相關函數圖(ACF) 密度函數圖(density)

圖 1 ： 分 別 為 模 擬 研 究 中 模 擬 陳 等 人 (Chen et al., 2016) 𝑟_𝑈, 𝑟_𝐿 ,

∅₀⁽¹⁾, ∅₁⁽¹⁾, 𝛼₀⁽¹⁾, 𝛼₁⁽¹⁾, 𝛽₁⁽¹⁾的前 10000 個樣本的馬可夫鏈蒙地卡羅軌跡圖、自我相關 函數圖和密度函數圖

軌跡圖(trace) 自相關函數圖(ACF) 密度函數圖(density)

圖 2：分別為模擬研究中模擬陳等人(Chen et al., 2016)∅₀⁽²⁾, ∅₁⁽²⁾, 𝛼₀⁽²⁾, 𝛼₁⁽²⁾, 𝛽₁⁽²⁾, 𝜈 的前 10000 個樣本的馬可夫鏈蒙地卡羅軌跡圖、自我相關函數圖和密度函數圖

軌跡圖(trace) 自相關函數圖(ACF) 密度函數圖(density)

圖 3：分別為模擬研究中模擬加權指數𝑟_𝑈, 𝑟_𝐿, ∅₀⁽¹⁾, ∅₁⁽¹⁾, 𝛼₀⁽¹⁾, 𝛼₁⁽¹⁾, 𝛽₁⁽¹⁾的前 10000 個樣本的馬可夫鏈蒙地卡羅軌跡圖、自我相關函數圖和密度函數圖

軌跡圖(trace) 自相關函數圖(ACF) 密度函數圖(density)

圖 4：分別為實證研究中模擬加權指數∅₀⁽²⁾, ∅₁⁽²⁾, 𝛼₀⁽²⁾, 𝛼₁⁽²⁾, 𝛽₁⁽²⁾, 𝜈的前 10000 個樣 本的馬可夫鏈蒙地卡羅軌跡圖、自我相關函數圖和密度函數圖

圖 5：2009~2018 年的德國指數關聯分析之報酬圖，藍線為大於閾值參數𝑟_𝑈的報 酬、黑線為界於閾值參數之間的報酬、紅線為小於閾值參數𝑟_𝐿的報酬，而垂直橘 色線為利用第(7)~(16)式的關聯規則，將美國影響德國的市場景氣狀態置換

(a)

(b)

圖 6：(a) 2009 年，德國指數之報酬盒鬚圖，U_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}、L_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為大於閾值參 數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖；𝑈_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}^𝑈𝑆𝐴 、𝐿^𝑈𝑆𝐴_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為利用加入美 國狀態的關聯分析後，大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖 圖 7：(b) 2009 年，德國指數之報酬盒鬚圖，DU_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}、DL_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為介於閾值 參數之間而被分為大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖；

𝐷𝑈_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}^𝑈𝑆𝐴 、𝐷𝐿^𝑈𝑆𝐴_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為利用加入美國狀態的關聯分析後，介於閾值參數之間

而被分為大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖

(a)

(b)

圖 8：(a) 2010 年，德國指數之報酬盒鬚圖，U_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}、L_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為大於閾值參 數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖；𝑈_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}^{𝐹𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒} 、𝐿^{𝐹𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒}_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為利用加入法 國狀態的關聯分析後，大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖 圖 9：(b) 2010 年，德國指數之報酬盒鬚圖，DU_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}、DL_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為介於閾 值參數之間而被分為大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖；

𝐷𝑈_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}^{𝐹𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒} 、𝐷𝐿^{𝐹𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒}_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為利用加入法國狀態的關聯分析後，介於閾值參數之間 而被分為大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖

(a)

(b)

圖 10：(a) 2011 年，德國指數之報酬盒鬚圖，U_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}、L_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為大於閾值 參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖；𝑈_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}^𝑈𝑆𝐴 、𝐿^𝑈𝑆𝐴_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為利用加入 美國狀態的關聯分析後，大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖 圖 11：(b) 2011 年，德國指數之報酬盒鬚圖，DU_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}、DL_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為介於閾 值參數之間而被分為大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖；

𝐷𝑈_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}^𝑈𝑆𝐴 、𝐷𝐿^𝑈𝑆𝐴_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為利用加入美國狀態的關聯分析後，介於閾值參數之間

而被分為大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖

(a)

(b)

圖 12：(a) 2012 年，德國指數之報酬盒鬚圖，U_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}、L_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為大於閾值 參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖；𝑈_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}^{𝐹𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒} 、𝐿^{𝐹𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒}_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為利用加入 法國狀態的關聯分析後，大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖 圖 13：(b) 2012 年，德國指數之報酬盒鬚圖，DU_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}、DL_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為介於閾 值參數之間而被分為大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖；

𝐷𝑈_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}^{𝐹𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒} 、𝐷𝐿^{𝐹𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒}_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為利用加入法國狀態的關聯分析後，介於閾值參數之間 而被分為大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖

(a)

(b)

圖 14：(a) 2013 年，德國指數之報酬盒鬚圖，U_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}、L_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為大於閾值 參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖；𝑈_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}^{𝐹𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒} 、𝐿^{𝐹𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒}_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為利用加入 法國狀態的關聯分析後，大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖 圖 15：(b) 2013 年，德國指數之報酬盒鬚圖，DU_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}、DL_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為介於閾 值參數之間而被分為大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖；

𝐷𝑈_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}^{𝐹𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒} 、𝐷𝐿^{𝐹𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒}_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為利用加入法國狀態的關聯分析後，介於閾值參數之間 而被分為大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖

(a)

(b)

圖 16：(a) 2014 年，德國指數之報酬盒鬚圖，U_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}、L_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為大於閾值 參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖；𝑈_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}^{𝐶𝑎𝑛𝑎𝑑𝑎} 、𝐿^{𝐶𝑎𝑛𝑎𝑑𝑎}_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為利用加入 加拿大狀態的關聯分析後，大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚 圖

圖 17：(b) 2014 年，德國指數之報酬盒鬚圖，DU_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}、DL_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為介於閾 值參數之間而被分為大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖；

𝐷𝑈_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}^{𝐶𝑎𝑛𝑎𝑑𝑎} 、𝐷𝐿^{𝐶𝑎𝑛𝑎𝑑𝑎}_{𝐺𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑦}為利用加入加拿大狀態的關聯分析後，介於閾值參數之 間而被分為大於閾值參數𝑟_𝑈、小於閾值參數𝑟_𝐿所對應之報酬盒鬚圖

在文檔中 滯後自迴歸條件異質變異模型之應用 (頁 30-70)