第一節 結論
一、Google 搜尋量指標對公司股票報酬率的影響
本研究首先以 Google 搜尋量指標(SVI)作為投資人關注度的代 理變數，探討投資人關注度的高低對於股票報酬之影響。研究對象 為台灣 50 指數成分股，研究期間自 2014 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月31 日，共計 78,518 筆 SVI 數據日資料。此外，分別探討公司名 稱媒體曝光度與 CEO 名稱媒體曝光度是否影響公司股票報酬與公 司績效，研究期間自 2009 年 1 月至 2018 年 12 月，每家公司各有 10 年 120 筆月資料。
本研究採用 Panel Data 進行迴歸分析，在探討股票報酬率時，
分 別 使 用 Fama-French 三因子模型、 Carhart 四因子模型以及 Fama-French 五因子模型進行實證。實證結果發現，每日 Google 搜 尋量指標對於公司股票日報酬率有顯著正向影響，顯示投資人在 Google 搜尋引擎搜尋公司相關資訊的次數愈頻繁，表示愈關注這檔 股票，投資人對其興趣可能愈高，進而可能進場買進該股票，使得 股票報酬率愈高。
此外，DSVI 為當日 SVI 與前五日平均 SVI 之差額，對於公司 股票日報酬率同樣有顯著正向影響，表示當投資人對股票的網路搜 尋度比前五日平均來得較高時，亦即對這檔股票的關注度提升，可 能成為熱門股，因而使得股票報酬率愈高。
二、媒體曝光度對公司股票報酬率與公司績效的影響
本研究亦探討公司名稱媒體曝光度與CEO 媒體曝光度月資料
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對於公司股票月報酬率的影響，過去文獻對於媒體曝光度存在不同 的見解，部分文獻認為曝光度較高的公司其股價報酬小於媒體曝光 度較低的公司，但部分文獻認為媒體曝光度較大之公司其股票報酬 較高，因為增加媒體曝光度能提升公司知名度。而本研究實證結果 顯示，公司名稱媒體曝光度對於股票報酬率，以及資產報酬率(ROA) 均有顯著正向影響，表示媒體曝光度愈高，企業之知名度與資訊透 明度愈高，可能吸引投資人對於被報導公司更加瞭解並給予較多關 注，且公司管理階層也可能認真經營公司，進而使得股票報酬與公 司績效提高。不過，公司名稱媒體曝光對於股東權益報酬率(ROE) 沒有顯著影響。
CEO 媒體曝光度對於公司股票報酬率、資產報酬率(ROA)沒有 顯著影響，但對於股東權益報酬率(ROE)有顯著負向影響，表示公 司CEO 的媒體曝光度高低不是影響投資人選股的主要因素。但公司 CEO 媒體曝光度對於股東權益報酬率(ROE)卻有顯著負向影響，公 司負責人可能會為了提升自己的知名度，花費過多時間在處理媒體 活動，而忽略公司績效的提升。
三、搜尋量指標與媒體曝光度對公司股票報酬率及公司績效的影響 最後，本研究將Google 搜尋量指標與媒體曝光度月資料皆納入 模型，探討這兩個變數對於公司股票月報酬與公司績效之影響。在 股票月報酬方面，公司名稱媒體曝光度對於股票月報酬有顯著正向 影響，但每月Google 搜尋量指標對於股票月報酬無顯著影響，此與 日資料的結果不同，可能因為月資料SVI 無法即時反應投資人對股 票之關注度。不過，MDSVI (每月 SVI 與前五個月 SVI 之差額)對於 股票月報酬有顯著正向影響。
在公司績效方面：(1)SVI、MDSVI 與公司名稱媒體曝光度對於 資產報酬率(ROA)皆有顯著正向影響，表示投資人搜尋量與公司名
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稱媒體曝光度的增加，能引起管理階層對於公司經營的重視，使得 資產報酬率(ROA)提高。(2)SVI、MDSVI 對於股東權益報酬率(ROE) 皆呈現顯著正向影響，但CEO 媒體曝光度對於股東權益報酬率(ROE) 則呈現顯著負向影響，表示公司負責人可能會為了提升自己的知名 度，而忽略股東權益報酬。
第二節 建議
1. 本研究以台灣 50 指數成分股為研究樣本，雖然台灣 50 指數與整 體股市績效相關度較高，但由於數目較少(篩選後所剩 43 家公司)，
無法涵蓋證交所全部產業類別。建議未來可擴大樣本選取，例如 加入台灣中型 100 指數成分股一同研究，可以涵蓋更多類股且增 加樣本數，以期能更完整探討網路搜尋量與媒體曝光度對於公司 股票報酬與績效表現的影響。
2. 台灣有超過八成的民眾最常利用 Google 作為網路搜尋工具，然 而投資人亦可能使用其他搜尋引擎(如:YAHOO 搜尋、Bing 搜尋 等)來搜尋公司資訊，而本文之搜尋量指標只顯示投資人經由 Google 搜尋引擎進行搜尋的搜尋量，所以可能會存在一些誤差，
建議未來研究可將其他搜尋引擎得到的搜尋量納入考量。
3. 受限於自行蒐集各家媒體資料不易，且為避免樣本有重複之情形，
本研究只依據台灣經濟新報社所提供的媒體報導資料計算公司 名稱媒體曝光度與 CEO 媒體曝光度，建議後續研究可採用不同 資料庫，或再蒐集更多報章媒體之報導進行分析。
4. 由於本研究之媒體曝光度採用月資料進行探討，曝光度較低的公 司有新聞則數過少的問題，建議後續研究可以拉長研究期間，如 採用季資料來增加樣本數；且可將新聞報導內容區分為正面新聞 (如:公司營運績效良好)、負面新聞(如:財務危機、CEO 醜聞等)
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和中立新聞，進而可能對於股票報酬和公司績效有不同的影響。
5. 建議後續研究在衡量公司績效表現時，可以納入公司規模、帳面 市值比、負債比率、個股成交量、個股成交值和股票週轉率等作 為控制變數。
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