金融監理的內容與政策, 需要因應全球金融環境的變化而不斷調整與發展。 過去, 金融監理首重 個別金融機構的健全性,以及信用和市場風險的管理。 然而,在2007–2009年的全球金融海嘯之 後, 各國金融主管當局體認到, 若希望維持金融體系的健全與穩定, 避免金融體系動盪引發的系
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Pescatori and Mendicino (2005), Rubio (2011), Lambertini et al. (2013)
。21福利計算相關文獻參見
Schmitt-Grohé and Uribe (2004, 2006, 2007a,b), Kim et al. (2005), Faia and Monacelli
(2007)
。統風險, 危及總體經濟活動, 將需要根據總體審慎監理的思維來因應。 其中, 流動性風險管理作 為總體審慎監理的一環並受到重視,且自Basel III公布後,首度有了全球一致的規範。
本研究考慮一個含有銀行部門的 DSGE模型, 模型中的銀行不論是存款部門或者放款部門 皆為不完全競爭, 吸收存款並經由自身獲利累積資本, 以此做為資金, 提供個人及企業等資金需 求者。 銀行除了面對資本適足率的要求,同時也受到流動性規範的限制,固定比例的資金必須用 以購買被視為高流動性資產的政府債券,剩餘的部分才能夠貸放至私部門。 因此, 市場利率及利 差除了受到貸款需求彈性、利率僵固性、資本適足率影響之外,也與流動性規範的程度有關。 模型 使用2001年第一季至2018年第三季的台灣總體資料進行校準,並透過貝氏估計法來估計模型 參數,據此進行流動性政策討論與分析。
研究結果顯示,當流動性規範變得嚴格的同時,看似銀行持有之風險性資產受限,卻也使銀行 更容易滿足資本適足要求, 弱化了流動性規範的影響。 因此, 隨著流動性規範的執行, 以及嚴格 程度的提高, 貸款利率下跌、利差逐漸縮小、私部門可取得的放款量增加、投資、產出及消費也跟 著上升。 儘管貸款利率下跌, 但由於貸款量提高的影響大過利率的縮減, 最終銀行獲利增加, 銀 行資本也因此累積的更多。 最後, 銀行資本適足率為資本與風險性資產之比,雖然銀行持有之風 險性資產增加,不過由於銀行資本因獲利增加而更為充足,使得資本適足率整體而言呈現上升的 情況。 此外,觀察模型的二階動差發現,所有變數的波動皆隨著流動性規範緊縮而增加。
模型的衝擊反應分析則指出, 面對貨幣政策及技術衝擊,流動性規範的存在使得大部分變數 如利率、企業貸款、總體變數如產出、消費及投資等, 受到的衝擊較小, 而個人貸款則視衝擊不同 而有不同的影響幅度。 銀行獲利及資本部分, 雖然受到的影響幅度較大,但恢復到恆定狀態的速 度並無顯著不同。 若進一步考慮不同的訊息衝擊, 整體而言當存在流動性規範時, 貸款市場利率 受衝擊的幅度較小, 特別是當衝擊反轉之後, 嚴格流動性規範下私部門貸款受衝擊的程度小, 總 體經濟活動受影響也因而較弱,
最後, 本研究考慮抗景氣循環的流動性政策, 並使用福利計算最適的抗景氣循環參數。 福利 計算結果顯示, 根據產出變動調整流動性規範的政策表現最佳, 社會福利改善幅度最大, 且從個 別部門角度比較, 第一類家計單位和企業主的福利也提高最多。 不過, 由於透過計算福利挑選出
來的抗景氣循環參數值不大,因此不論何種抗循環流動性政策,在面對衝擊時的反應皆與固定流 動性規範相差無幾。
綜合而言,本研究顯示流動性規範對金融體系的影響,不僅僅是直接限制銀行資產的配置,也 會間接因為改變資本適足率, 而改變銀行的資產量。 換言之, 除了流動性規範以外, 模型中資本 適足率亦扮演相當重要的角色,隨著資本適足的定義方式的改變,流動性規範與資本適足率兩者 間的相對作用力也會產生變化。 如何設定模型中的資本適足定義,是另一個值得探討的議題。