緒論

第一章 緒論

第一節 研究背景與動機

近十餘年來，所謂「公司治理」(Corporate Governance)已成為討論企業經營和管 理上的重要學問，從 2001 年與 2002 年之間，美國爆發安隆(Enron)案和世界通訊 (WorldCom)一連串弊案以及亞洲國家在 1997 年金融風暴以後逐漸呼籲企業體能夠重 視公司治理制度，而「公司治理」其主要之目的是使企業體透過良好的管理及監控的 制度或機制的建置，並有效監督組織活動及運作，防止犯法行為及弊端，以保障所有 利害關係人(股東、債權人、員工、其他利害關係人)的權益，並以實現企業社會責任 之高度目標。

經濟合作開發組織(The Organization for Economic Cooperation and Development，

OECD)2004 年發佈修正後公司治理的六項原則與世界銀行 World Bank (1999)提出之 公司治理架構，皆顯示出公司治理之重要性。美國自安隆(Enron)和世界通訊(WorldCom) 一連串之財務弊案之發生，顯露出公司會計與證券監督方面多處之缺失，因此，美國 國會逐步制定沙賓法案(Sarbanes-Oxley Act)以加強監督機制，如於董事會內設置「審 計委員會」(auditing committee)、「薪酬委員會」(compensation committee)、「提名委員 會」(nomination committee)，開會必頇錄音或錄影、加強獨立董事責任、推行「吹哨 子辦法」(whistle blowing program)及加強內控程序等。上行下效，我國國內也相繼發 展出對於「公司治理」的評比與評鑑之作法，對企業體而言有極大之影響。

從 1997 年至 1998 年的亞洲金融危機(Asian Financial Crisis)造成貨幣貶值和金融危 機;2007 年次級房屋信貸危機(Subprime Mortgage Crisis，簡稱次貸危機)，投資客逐漸 對市場失去信心，儘管世界主要銀行們努力阻止因為次貸危機所導致貨幣市場流動性 短缺之危機，但所產生之金融危機仍無法避免，直至 2008 年引爆全球金融危機。世界

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銀行前行長 James Wolfensohn 說過:「完善的公司治理對世界經濟的影響將變得與國家 之治理一樣關鍵。」台積電創辦人張忠謀也呼籲並推動更完善的公司治理，他曾說:

「光是良好的公司治理，不能使一個公司快速成長及獲利，正如光是一部好憲法，不 能使一個國家強盛。但是良好的公司治理，可以增加企業成長獲利、永續經營的機會，

而且也往往能增加本益比，提升股價。」為協助投資人瞭解其投資公司之風險，降低 投資人遭受管理者傷害之程度，並同時促使公司積極加強公司治理之風險，公司治理 評等服務因而加強發展。假使有公正、客觀的評等機構提供公司治理良窳指標與評等，

將可降低投資者面臨資訊不對稱程度，與減少資訊蒐集的成本。況且，企業有良好的 公司治理，也能在資本市場上建立信賴，取得資金，進而維持公司的長期競爭力(葉銀 華等，2002)。

公司若有健全的公司治理機制，管理者將會以最大化公司價值與股東利益為目標，因 而可提高公司之經營績效與公司價值(Claessens et al., 2000)。

全球經濟未復甦，使得企業經營困難，且在面對貿易自由化和市場國際化之趨勢下，

產品創新迅速且多樣化、產品生命週期縮短、市場變化快速競爭激烈。故此，企業頇 針對全球環境的變遷、公司特性以及所面臨的問題去建構一套有力的解決方針。想要 面面俱到，企業生命週期也是需要顧及的一環。

企業生命週期（corporate life cycle）是分析企業一段時間內動態發展過程的一種參照 模式，在一個連續的時間段內，依據一定的標準人為地將企業的發展劃分為若干個階 段，通過研究不同階段的特徵，歸納企業從誕生到衰退的發展規律的方法。正因為如 此，在有關企業生命週期的研究中，對生命週期階段的劃分一直是一個重點。

企業生命週期（corporate life cycle）的初始概念原本是來自行銷學及個體經濟學中產 品生命週期的概念（Rink & Swan, 1979）。產品自開發生產會歷經四個生命階段：開始 期（start up）、成長期（growth）、成熟期（mature）及衰退期（decline）。以產品生命 週期的概念延伸，企業的經營亦可歸屬不同生命週期階段，將其區分為成長期、成熟 期與衰退期，進而探討企業在不同的生命週期階段的運行。根據 Adizes(1988)的企業

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生命週期理論，企業在不同的生命週期階段所面臨到的生存問題會有所不同，故企業 經營策略、組織結構及經營績效與企業價值也會隨著企業生命週期階段的改變而有所 變化。

Adizes(1988)認為，企業是生命體，只要是生命體，就肯定有從孕育到出生、成長，

再到老化、死亡的生命週期。企業的成長與老化同生物體一樣都是通過靈活性和可控 性這兩大因素之間的關係來表現的，依照這兩種因素，企業的生命週期可以劃分為三 個階段、十個時期，分別為由孕育期、嬰兒期、學步期構成的孕育階段，由青春期、

盛年期和穩定期構成的成長階段，以及由貴族期、官僚化早期、官僚期和死亡期四個 時期組成的老化階段。企業在不同的生命週期階段所面臨的經營問題也有所不同，在 企業發展的過程中，必定會經歷公司管理層面問題、經營決策制定的好與壞、人事管 理問題等各方壓力，當企業面對這些困境時，理應當先瞭解自己所處的階段為何，企 業要有所成長就必頇要面對和解決問題，沒有一家企業在經營初期到顛峰的期間不會 成長，假使其自認沒有問題，那就表示其已經進入死亡階段。

Black(1998)主張在不同生命週期階段的企業對資金需求的原因不同，依生命週期 階段分類的企業較所有混同在一起的企業具有同質性 (homogeneous)。

本文的研究動機為在企業生命週期中，董監事會功能、股權結構以及介入股市情 況等三項構面變數與公司價值之關聯性。

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第二節 研究目的

本研究之研究目的為：

1. 探討公司治理品質與公司績效之關聯性。

2. 以企業生命週期觀點，探討公司治理變數對企業價值之影響。

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第三節 研究架構

本論文之研究架構如以下之概述：

第一章 緒論

說明本論文之研究背景與動機、研究目的與研究架構。