YMT 23
經營分析要領
---從「財務分析」看公司的「健康」狀況 (2)
● 成長力分析：看出一個企業之成長情況，測度一個公司的成長，「營 業額」與「純益」是二項重要指標，但在計算營業額與純益的同時，
也應注意公司「總資本額」是否也逐年遞增，若資本額也增加，則
「營業額」與「純益」成長，顯然隱含著一部份的「規模效果」。
● 安定力分析：首重企業之財務結構分析；先看「自有資本」與「外來 資本」(負債)各在總資本中佔多少比重，再分析其資產、負債與權益 構成科目間相互之關係。
淨值比率(淨值/總資本)、負債比率(負債/淨值)、流動資產構成比率 (流動資產/總資產)、固定資產構成比率(固定資產/總資產)…隨行業 有別，標準亦有異。
● 經營能力分析：即企業經營效率分析，係觀察企業各項資產及資本之 運用效率，可先就營業收入有關的項目，分別計算其週轉速率之快慢 來測定。週轉率低時，表示資產餘額的增加速率要比營業額的成長速 率來得大，也表示投入資本及資產運用的效率不佳，資本週轉率自然 惡化。
經營分析要領
---從「財務分析」看公司的「健康」狀況 (3)
● 生產力分析：係計算經營資源活用效果的指標，以經營資源的「投入 量」與所得成果的「產出量」之比率(產出額/投入額)來表示，也是 企業投入經營資源，從事活動並獲取多少成果之指標，利用生產力分 析可判斷經營活動是否正常進行。
● 收益力分析：亦稱收益性分析；狹義上係指觀察營業額之收益性，廣 義則包括投入「總資本之活用性」與「營業額之收益性」，二者合 併觀察。
「營業額之收益性」：運用「資本」所收取之營業額，包含了多少利 益。將營業額經常利益之構成要素逐項取出分析，即根據損益表上的 各個項目，求出與營業額之比，計算出各利益率、各費用率，並根據 期間變化進行分析。
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公司像一棵結果或有綻放花朵的樹
成長性、生產力
(銷貨額成長率、稅前純益成 長、 …)
收益性(獲利能力) (ROI、淨值報酬 率、每一員工獲利
率…)
安全性 (流動比率、
負債比率…) 經營能力(吸收養份 成為大樹之能力)
(AR、存貨、總資 產週轉…等能力)
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企業經營分析指標–成長力分析
企業經營分析指標–生產力分析
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企業經營分析指標 – 經營能力
五力分析 週轉率的展開 要領
可維持成長率
企業經營分析指標 – 獲利能力
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企業經營分析指標 – 財務結構與償債能力
五力分析 要領
安全性三大指標
可維持成長率
經營分析要領 --- 五力分析關係模式
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經營分析體系
經營分析
非數值分析 數值分析
財務報表分析
生產性分析
損益平衡分析
資本結構分析
其他分析 營運力分析市場適應力分析 經營資源分析
針對各企業力要素進行分析
針對財務報表的數字進行分析
觀察投入經營資源與成果之間的關連性
利用損益表及損益計算觀察損益結構
利用資本圖表觀察資本結構
利用內部資料從多方面進行分析、檢討
經營分析重點
財務分析之綜合評估：評估可維持成長力 (ROE)，接著是評估 ROE的三大驅動因子
(獲利能力)
(經營能力)
(安全性)
(反映營業管理能力) (反映投資管理能力) (反映融資管理能力)
(股利政策)
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經營分析之程序與重點
一、經營分析重點
由「經營分析體系」中觀察
二、廣義經營分析進行程序 (日式作法)
財務報表分析 (五力分析) 損益平衡分析
分析經營資源的生產性
將顧客、商品別等資料細分化分析
歸納數值分析結果
將成長性圖表化並研究與環境變遷之關連，對企業力各要素作非數值分析 綜合歸納非數值分析結果
綜合歸納數值分析和非數值分析結果，並研討現狀結果和原因的對應 決定損益結構和資本結構之方向
附加價值分析
● 附加價值：簡言之，係企業本身所產生之價值。附加價值等於營業額 扣除「外部購入價值」後所剩餘之價值。
企業為了製造可銷售的商品，需要從外部購入生產所需的原料，或支 付外包加工費，類似此種從外部購入者，謂之「外部購入價值」。
● 附加價值計算法：
1.加算法：(重視分配面)
將構成附加價值之項目取出，加總之後得出附加價值。
附加價值━ 人事費┼稅捐(營所稅除外)┼金融費用┼租金┼折舊費用┼ 稅前利益
2.扣除法：(重視銷售面)
將企業之總生產額(營業額)扣除由外部購入之價值的計算方法。
附加價值━ 營業額—外部購入價值(原料費┼買入零件費┼外包加工費
┼外部人事費)
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損益平衡分析
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