本小節以逐段線性迴歸之研究方法探討台商赴中國大陸投資後，其公司績 效變化的情況。亦以總樣本及電子業與非電子業等分類樣本分別探討之。
4.2.1 總樣本
表17 為總樣本之概似比率檢定，用以判斷轉折點之個數；表 18 歸納總樣 本下逐段線性迴歸模型下之實證結果。一線段模型中β1 係數顯著為負。二線段模 型結果顯示β1 係數顯著為負，且 β2 之係數亦顯著為負，同時存在一個明顯之 轉折點。此外，三線段模型所獲得的結果顯示明顯存在二個轉折點，分別為 3.10%與 5.2%。然因 β1、β2 與 β3 係數均顯著為負，代表台商赴中國大陸投資程 度與公司績效呈現負向關係。總樣本之研究結果同於前一章之齊一性樣本結論。
控制變數方面，公司規模與公司績效顯著正相關，代表公司規模愈大者，
其公司績效愈高。負債比率與公司績效顯著負相關，代表公司負債比愈小者，其 公司績效愈高。Beta 值與公司績效顯著負相關。此外，產業虛擬變數之係數顯著 為正，代表電子產業比非電子產業赴中國大陸投資有更高之績效。
4.2.2 分類樣本
鑒於總樣本中產業虛擬變數之係數顯著，代表赴中國大陸投資之台商，具 有其公司績效可能因不同產業而有不同之產業效果。因此本小節將樣本區非為電 子業及非電子業，分別探討實證結果。
4.2.2.1 電子業
表19 為電子業之概似比率檢定，用以判斷轉折點之個數；表 20 歸納電子 業逐段線性迴歸模型下之實證結果。一線段模型中β1 係數顯著為負。二線段模型 結果顯示β1 係數顯著為負，而 β2 之係數顯著為正，同時存在明顯之轉折點。此 外，三線段模型結果顯示β1 係數顯著為負，β2 之係數顯著為正，而 β3 係數不 顯著，且並不明顯存在二個。代表電子業赴中國大陸投資程度與公司績效呈現先 衰後盛之U 型關係。電子業之研究結果同於前一章之齊一性樣本結論。
控制變數方面，公司規模與公司績效顯著正相關，代表公司規模愈大者，
其公司績效愈高。負債比率與公司績效顯著負相關，代表公司負債比愈小者，其 公司績效愈高。此外，Beta 值與公司績效不顯著相關。
4.2.2.2 非電子業
表21 為非電子業之概似比率檢定，用以判斷轉折點之個數；表 22 歸納非 電子業逐段線性迴歸模型下之實證結果。一線段模型中β1 係數顯著為正。二線段 模型結果顯示β1 係數顯著為正，而 β2 之係數顯著為負，同時存在一個明顯之 轉折點9.2%。此外，三線段模型結果顯示 β1 係數顯著為正，β2 之係數顯著為負 而β3 係數不顯著，同時存在二個明顯之轉折點為 7.2%及 15.3%。代表非電子業 赴中國大陸投資程度與公司績效呈現倒S 型關係。非電子業之研究結果同於前一 章之齊一性樣本結論。
控制變數方面，公司規模與公司績效顯著正相關，代表公司規模愈大者，
其公司績效愈高。負債比率與公司績效顯著負相關，代表公司負債比愈小者，其 公司績效愈高。此外，Beta 值與公司績效顯著負相關。
表17 全部樣本之概似比率(轉折點個數之決定
)
Tobin’s q
轉折點 概似函數
對數值
概似比率 P 值
沒有轉折點 -12338.02
一個轉折點 0.032 -12334.61 6.82 0.0090
兩個轉折點 0.031, 0.052 -12332.75 3.72 0.0537
表18 逐段線性迴歸之實證結果(全部樣本)
績效指標 Tobin’s q
Model 1 Model 2 Model 3 α
β1
β2
β3
θ1
θ2
0.2433*
(0.1261) -1.0133***
(0.1362)
0.1426***
(0.0168) -1.0952***
0.3147**
（0.1337）
-2.8488***
（0.9258）
-0.8333***
（0.1210）
0.1376***
（0.0170）
-1.0925***
0.2965**
（0.1329）
-2.6298***
（0.7363）
-4.3801***
（1.1055）
-1.1072***
（0.1400）
0.1393***
（0.0170）
-1.0966***
F-statistic 296.9992*** 248.7570*** 213.8026***
Adjusted-R2 0.1120 0.1124 0.1126 註： 1. * 表 p-value < 0.1 ；** 表 p-value < 0.05；*** 表 p-value < 0.01。
Tobin’s q
轉折點 概似函數
對數值
概似比率 P 值
沒有轉折點 -7814.596
一個轉折點 0.162 -7812.346 4.5 0.0338
兩個轉折點 0.003, 0.072 -7812.150 0.392 0.5312
表20 逐段線性迴歸之實證結果(電子業)
績效指標 Tobin’s q
Model 1 Model 2 Model 3 α
θ2 F-statistic 211.8612*** 169.5513*** 142.1190***
Adjusted-R2 0.1160 0.1159 0.1164 註： 1. * 表 p-value < 0.1 ；** 表 p-value < 0.05；*** 表 p-value < 0.01。
Tobin’s q
轉折點 概似函數
對數值
概似比率 P 值
沒有轉折點 -3528.519
一個轉折點 0.092 -3516.862 23.314 1.37E-09 兩個轉折點 0.072, 0.153 -3510.923 11.878 0.0005
表22 逐段線性迴歸之實證結果(非電子業)
績效指標 Tobin’s q
Model 1 Model 2 Model 3 α
θ2
θ3
(0.0133) -0.3615***
(0.0459) -0.0214***
(0.0056)
（0.0130）
-0.3581***
（0.0456）
-0.0222***
（0.0056）
（0.0131）
-0.3547***
（0.0455）
-0.0220***
（0.0056）
F-statistic 45.7962*** 41.4592*** 36.5996***
Adjusted-R2 0.0327 0.0367 0.0387 註： 1. * 表 p-value < 0.1 ；** 表 p-value < 0.05；*** 表 p-value < 0.01。
2. α 為截距項；β1 為赴大陸投資程度一次方項係數；β2 為赴大陸投資程度平方項係數；
β3
為赴大陸投資程度三次方項係數；θ1 為公司規模項係數；θ2 為負債比率項係數；θ3 為 beta 值項係數。
3. ( )中數據為標準差。