選股模型

我們透過評分指標來分析股票的買賣壓力，接下來將模擬股票進出場時所要 觀測進場時買力道和出場時賣力道佔買力道的比重以及買力道可支撐價格上漲 多久，我們可解釋為進場後該股票的持股時間長度，公式如下：

𝐵𝐵(𝑛𝑛) = ∑^𝑛𝑛_{𝑡𝑡=𝐵𝐵𝑡𝑡}𝑍𝑍_𝑘𝑘(𝑡𝑡), (11)

𝑆𝑆𝑆𝑆(𝑚𝑚) = �^𝑚𝑚𝑡𝑡=𝑆𝑆𝑡𝑡+𝑛𝑛+𝐼𝐼𝑡𝑡𝜎𝜎𝑍𝑍𝑘𝑘(𝑡𝑡), (12)

其中 𝐵𝐵(𝑛𝑛) 表示進場觀測時間內買壓的力道加總，𝑍𝑍𝑘𝑘 為股票 𝑘𝑘 的評分，𝐵𝐵𝑡𝑡 代 表進場觀測天數，𝑆𝑆𝑆𝑆(𝑚𝑚) 為出場觀測時間內賣壓的力道加總，𝑆𝑆𝑡𝑡 代表出場觀測 天數，𝐼𝐼𝑡𝑡 代表持有某股票的時間，𝜎𝜎為賣壓佔買壓的比重，我們依據進場觀測時 間內的買壓力道進行排序並且選出我們要進場的股票，當進場後我們將尋找其出 場的時機點，由於買賣超震盪激烈在尋找股票出場時機點常會遇到較多的雜訊導 致誤判出場時機點，因此在尋找出場時機前我們加入持股時間來減少誤判出場次 數，當出場觀測時間內的賣壓力達到買壓力的某個值我們將作出場的動作。我們 根據上述的方法在選股前給予股票評分，且在進場時依據買超天數加總評分排序 完後再始選股，依照方法的不同選出不同的區間，大部分的選股評分都以越高分 代表股票的上漲潛力越好，但不同的評分指標對於股票的詮釋不一樣，由於本研 究所設計股票評分指標在反映股票上漲與下跌上具有某種相關性，換句話說評分

15

越高的股票表示它的買壓力以無法在支撐其上漲，這一來它下跌的機率也會相對 於其它股票來的高，而越低分的股票上漲機率也會相對於其它股票來的高，但由 於持續下跌的股票風險也相對高，為了避免我們選到評分指標過高股價無法上漲 的股票或是評分指標過低股票風險過高的股票並找到正在上漲或未來上漲的可 能性較高的股票，我們將此選股區間的公式定義如下：

𝑍𝑍𝑚𝑚(𝑡𝑡) ≤ 𝑆𝑆𝑆𝑆(𝑡𝑡) ≤ 𝑍𝑍𝑚𝑚(𝑡𝑡) + 𝑟𝑟 ∗ 𝑠𝑠𝑑𝑑(𝑡𝑡), (13)

其中 𝑆𝑆𝑆𝑆(𝑡𝑡) 表示在某時段 𝑡𝑡 之選擇股票評分區間介於在某時段 𝑡𝑡 股票評分的 平均值到平均值加上 𝑟𝑟 倍的標準差，𝑍𝑍𝑚𝑚(𝑡𝑡) 為某時段 𝑡𝑡 的方法之股票評分平 均值，𝑠𝑠𝑑𝑑(𝑡𝑡) 為某時段 𝑡𝑡 的方法之股票評分標準差值，由選股區間來幫助我們尋 找即將要上漲的績優股，同時也可避免選到高估價格的股票，盡可能避免掉下跌 中且風險較高的股票，以下圖三為單一股票之股價與買賣超之關係圖。

圖三、 股票價格與三大法人買賣超趨勢關係圖

16

從圖三中可分析出股價與三大法人買賣超之相關趨勢非常相近，但根據上述 之 Eq. (13) 未必能選到較佳要上漲的區間且有可能會選到的股票已上漲到高峰 的時段，因此本研究中再提出另一個選擇選股區間的方法，我們將隨機取一個百 分比數值與某時間點上的最佳股票分數相乘，我們取其值與該值減去一個股票分 數的標準差為最佳的選股區間，取其區間的用意在於是否找到更佳的進場位置，

以提升出場的報酬率。其選股區間定義如下：

𝑟𝑟 ∗ 𝑍𝑍𝑍𝑍(𝑡𝑡) − 𝑠𝑠𝑑𝑑(𝑡𝑡) ≤ 𝑆𝑆𝑆𝑆(𝑡𝑡) ≤ 𝑟𝑟 ∗ 𝑍𝑍𝑍𝑍(𝑡𝑡), (14)

其中 𝑆𝑆𝑆𝑆(𝑡𝑡) 表示在某時段 𝑡𝑡 之選擇股票評分區間介於在某時段 𝑡𝑡 股票評分的 r 百分比到該比率減去一個標準差的區間，𝑟𝑟 ∗ 𝑍𝑍𝑍𝑍(𝑡𝑡)為某時段 t 的方法之股票評

分的r 百分比，𝑠𝑠𝑑𝑑(𝑡𝑡)為某時段 𝑡𝑡 的方法之股票評分的標準差值。

3.2.1 動態選股

在本研究中換股的動作中我們採用動態的方式，每檔股票出場後將會補上新 的一檔股票直到時間結束，維持在同一時間內持有的股票數量相等的原則，在大 多數的選股過程中於某個時段內我們只選一組投資組合，但是在相同的時段內可 能也有其他不錯的投資組合，在股票出場後是否有某一檔股票可進場，也就是進 行類似換股的動作。以下舉個例子來說明動態選股。

17

表三、 動態選股示意圖

英文字母代表不同的股票，從T 開始起初為五檔股票且到T^’為時間內的任 一時刻都維持五檔，但是當時間越接近T^’須考慮到剩餘的時間是否滿足一個進 出場的週期，如不符合將不再進場。