2014 年的全球投資環境仍然極之不明朗。儘管美 國聯邦儲備局的購買資產計劃在10 月結束，以及 美國經濟基本因素持續改善，較長期美國國庫券 收益率不升反跌，原因包括投資者對全球經濟增 長的憂慮、全球低通脹壓力持續、地緣政治緊張 局勢升溫，以及在某程度上歐洲中央銀行及日本 銀行積極推行的貨幣寬鬆政策。受到歐洲經濟增 長動力疲弱及投資者對當地通縮的憂慮，以及歐 洲中央銀行積極推行貨幣寬鬆政策的影響，主要 歐洲政府債券帶動全球債券上揚。
股市方面，在投資氣氛良好及部分主要中央銀行 加推寬鬆貨幣政策的支持下，儘管在年內曾出現 短暫調整，大部分已發展地區的股市在2014 年都 錄得升幅。美國經濟基本因素持續改善，以及聯 邦儲備局繼續作出即使購買資產計劃結束，低息
環境仍會維持一段長時間的保證，帶動美國股市 在年內繼續屢創新高，表現較其他主要市場優勝。
貨幣市場方面，由於美國被廣泛視為帶動全球經 濟增長的火車頭，以及聯邦儲備局為率先收緊貨 幣政策的主要中央銀行，2014 年美元兌大部分主 要貨幣轉強，下半年的升幅更為顯著。美元匯價 指數錄得17 年來最大的全年升幅。受到歐洲經濟 增長乏力，以及歐洲中央銀行推行貨幣寬鬆政策 所拖累，歐元在下半年顯著轉弱。隨着日本在4月 調高銷售稅令日本經濟復甦停滯不前及日本央行 加推貨幣寬鬆政策，日圓在2014 年後期亦大為轉 弱。
表1列載主要貨幣、債券及股票市場在2014年的表 現。
表 1 2014 年市場回報 貨幣
兌美元升值(+)╱貶值 (-)
歐元 –12.2%
日圓 –12.3%
債券市場
有關的美國政府債券（1至 30年）指數 +6.1%
股票市場1
標準普爾500指數 +11.4%
恒生指數 +1.3%
1 股市表現按照年內指數價格變動計算。
外匯基金的表現
外匯基金在2014年錄得447億元的投資收入，其中 來自債券的總回報為473 億元、香港與外國股票的 估值收益分別為65億元及337億元、外匯基金投資 控股附屬公司持有的其他投資的估值收益99 億元，
以及外匯估值虧損527 億元。除上述 447 億元投資 收入外，策略性資產組合的估值收益為32 億元。
外匯基金的投資回報率（不包括策略性資產組合）
為1.4%。 圖 1 列 明 外 匯 基 金 由 1994 至 2014 年 的 年度回報率。表2 顯示外匯基金在 2014 年的投資 回報率，以及不同年期的平均投資回報率。外匯 基 金 在 過 去3 年的平均回報率為 2.8%、過去 5 年 為2.6%、過去 10 年為 3.7%，以及由 1994 年起為 5.2%。1 表3列載外匯基金資產於2014年12月31日 的貨幣比重。
1 2001 至 2003 年的投資回報率以美元計。
12.1 10.8
4.8
10年平均數（2005至 2014年） 3.7%
1994年至今的平均數 5.2%