• 促進金融體系，包括銀行體系的穩定與健全

香港金融管理局（金管局）是香港負責維持貨幣及銀行體系穩定的政府機構。

金管局的政策目標是

• 在聯繫匯率制度的架構內維持貨幣穩定

• 促進金融體系，包括銀行體系的穩定與健全

• 協助鞏固香港的國際金融中心地位，包括維持及發展香港的金融基建

• 管理外匯基金。

金管局是香港特別行政區政府架構的一部分，以高度自主的方式運作，並輔以高問責性及透明 度。金管局透過財政司司長，以及立法會所通過列明金融管理專員的權力及責任的法例，向香 港市民負責。財政司司長掌有外匯基金的控制權，並會就有關事宜諮詢外匯基金諮詢委員會。

金管局辦事處位於 香港中環金融街 8 號 國際金融中心 2 期 55 樓 電話： (852) 2878 8196 傳真： (852) 2878 8197 電郵： [email protected]

金管局資訊中心位於香港中環金融街 8 號國際金融中心 2 期 55 樓，開放時間為星期一至五上午 10 時至下午 6 時及星期六上午 10 時至下午 1 時（公眾假期除外）。資訊中心設有展覽館及圖書館 兩部分；圖書館收藏的資料涵蓋香港貨幣、銀行與金融事務以及中央銀行事務等課題。

金管局雙語網站 (www.hkma.gov.hk) 提供有關金管局的全面資料，其中包括金管局的主要刊物

及其他有關資料。

4 2014 年摘要 6 總裁報告 10 金管局簡介 16 　諮詢委員會 30 　總裁委員會

33 　金管局組織架構圖 34 經濟及金融環境 46 貨幣穩定

56 銀行體系的穩定

86 香港的國際金融中心地位 104 儲備管理

110 機構職能 125 外匯基金

220 2014 年大事紀要 222 附 錄 及 附 表 245 參 考 資 料

本年報「銀行體系的穩定」一章為金融管理專員依照《銀行業條例》第9 條規定，向財政司司長提交有關 2014 年內

《銀行業條例》運作情況及金融管理專員辦公室工作的報告。

本年報全文可於金管局網站查閱或下載。

除特別註明外，本年報所有金額均以港元為單位。

經 濟 及 金 融 環 境

在 本 地 需 求 增 長 放 緩， 以 及 對 外 貿 易 表 現 持 續 疲 弱 下，

香 港 經 濟 增 長 步 伐 減 慢。 恒 生 指 數 在 大 幅 波 動 的 市 況 下 錄 得 溫 和 升 幅。 住 宅 物 業 市 場 轉 趨 活 躍， 樓 價 向 上， 買 賣活動亦回升。

香 港 銀 行 體 系 保 持 穩 健。 零 售 銀 行 資 本 充 裕， 資 產 質 素 良 好。 盈 利 略 為 上 升， 信 貸 增長則有所放緩。

貨 幣 穩 定

儘管強方兌換保證於 7 月及 8 月 初 多 次 被 觸 發， 港 元 兌 美 元 匯 率 維 持 穩 定。 貨 幣 市 場 如 常 運 作， 流 動 資 金 充 裕；

公 眾 及 市 場 對 聯 繫 匯 率 制 度 繼 續 保 持 高 度 信 心。 金 管 局 推 出 全 球 首 個 有 系 統 的 流 動 硬 幣 收 集 計 劃， 方 便 市 民 找 換 手 上 硬 幣， 同 時 減 少 鑄 幣 需要。

銀 行 體 系 的 穩 定

鑑 於 先 進 經 濟 體 走 向 分 歧、

中 國 內 地 經 濟 放 緩 及 本 港 樓 市 活 躍 帶 來 的 挑 戰 日 益 增 加， 金 管 局 加 強 對 銀 行 信 貸 增 長 及 中 國 內 地 相 關 業 務 的 監管。

金 管 局 與 其 他 監 管 機 構 合 作， 就 銷 售 投 資 及 保 險 產 品 採 取 穩 健 的 監 管 措 施。 金 管 局與業界合作，完成對《銀行 營運守則》的檢討以加強消費 者 保 障。 推 出 為 私 人 財 富 管 理 從 業 員 制 定 的 優 化 專 業 能 力 架 構， 以 提 升 專 業 水 平。

年 內 亦 實 施《 巴 塞 爾 協 定 三 》

第 二 階 段 規 定。 有 關 設 立 金

融 機 構 處 置 機 制 及 存 款 保 障

計劃的措施亦取得進展。

香 港 的

國 際 金 融 中 心 地 位

隨 着 全 球 人 民 幣 商 貿 和 金 融 活 動 增 加， 香 港 作 為 人 民 幣 業 務 主 要 樞 紐 的 地 位 不 斷 提 升。「 滬 港 通 」開 通， 為 跨 境 人 民 幣 使 用 及 流 通 開 拓 新 渠 道。 由 11 月 17 日 起 銀 行 可 為 香 港 居 民 進 行 不 受 限 額 限 制 的 人 民 幣 兌 換。 金 管 局 推 出 加 強 香 港 人 民 幣 流 動 性 措 施，促進市場發展。

首批伊斯蘭債券於 9 月在政府 債 券 計 劃 下 成 功 發 行。 這 批 總 值 10 億 美 元 的 5 年 期 債 券 獲 得 全 球 投 資 者 熱 烈 反 應，

並取得國際殊榮。

金 管 局 成 為 東 南 亞 中 央 銀 行 組織 (SEACEN) 成員。該組織 為 區 內 中 央 銀 行 提 供 培 訓 及 研究。

另 外， 新 設 的 儲 值 支 付 工 具 及 零 售 支 付 系 統 監 管 制 度 的 法律框架已經定出。

儲 備 管 理

面 對 困 難 的 投 資 環 境， 外 匯 基金錄得 447 億元投資收入，

回報率為 1.4%。於 2014 年年 底， 外 匯 基 金 的 資 產 總 額 達 31,490 億元。

金 管 局 繼 續 將 外 匯 基 金 部 分 資 產 分 散 投 資 於 多 種 資 產 類 別。 於 2014 年 年 底， 長 期 增 長組合的投資市值總計 1,152 億元，包括私募股權 805 億元 及房地產 347 億元，尚待投資 的承擔額為 809 億元。

機 構 職 能

金 管 局 通 過 適 時 發 放 資 訊、

與 傳 媒 保 持 有 效 溝 通， 以 及

舉 辦 公 眾 教 育 活 動， 繼 續 加

強 與 社 會 的 聯 繫。 金 管 局 實

施 穩 健 內 部 管 控 程 序， 確 保

有 效 調 配 資 源。 金 管 局 員 工

以 專 業 態 度 及 業 內 最 佳 做 法

處 理 整 體 管 治、 財 務 預 算 與

披 露、 內 部 管 控、 風 險 管 理

及 行 政 支 援 事 宜。 金 管 局 員

工 亦 積 極 參 與 環 保 及 慈 善 活

動。

過去一年，全球受不平衡、不正常的貨幣政策影響，宏觀環境和金融市場異常波動，為金管局 的工作帶來極大挑戰。

雖然美國經濟穩步復甦，但歐洲和日本卻步履蹣跚，導致主要經濟體貨幣政策走向迥異。美國 聯儲局自去年 1 月起逐步縮減買債規模，並如期在 10 月結束買債計劃，但加息的時間和步伐仍 存在不確定性。歐元區經濟仍然疲弱，延宕多時而終在今年年初推出量寬，但一場希臘大選結 果卻令歐元區前景陰霾籠罩。日本央行於 11 月宣布擴大量寬規模，但成效仍有待觀察。綜觀全 年，多重因素令金融市場走勢飄忽和異常波動 —— 美息年內不升反跌，與市場預期南轅北轍；

美元匯價下半年急速攀升；美、日股市上升而歐洲股市反覆；油價自下半年起急挫逾半，加上 新興經濟體包括中國增長放緩，地緣政治波譎雲詭，宏觀環境變得更為錯綜複雜。

外部環境固是複雜，香港內部亦是風起雲湧。 79 天的「佔領」運動一度令一些銀行分行的正常服 務受到影響。金管局和受影響銀行 動的後 備方案運作良好及並沒有出現事故，而金管局亦早 作準備，隨時在有需要時向銀行體系提供流動資金支持。在佔領運動期間，銀行體系和金融市 場大致運作正常，港元匯價和利率沒有大幅波動，反映出市場和各界人士對香港的高度信心。

聯繫匯率制度自 1983 年實施以來，一直是維持香港貨幣和金融體系穩定的重要基石。去年 7、8

月間，市場集資和其他商業活動帶動 97 億美元資金流入港元，貨幣發行局機制的美元兌港元強

2013 年 12 月和 2014 年年初，香港市面上出現一批仿真度極高的 1,000 港元偽鈔，引起社會廣泛 關注。金管局及時採取多管齊下的措施，成功遏止該批偽鈔流通。此外，去年 9 月我們推出為期 兩年的硬幣收集試驗計劃，兩輛「收銀車」巡迴服務全港 18 區。計劃廣受市民歡迎，截至年底 共服務 5 萬人次，收集到 4,600 萬枚硬幣，總值 4,100 萬元。

銀行監管方面亦充滿挑戰。銀行信貸在年初急速膨脹，踏入下半年增長步伐略為放緩，全年貸 款總額增加 12.7%，較 2013 年的 16% 有所回落。年內我們進一步加強對信貸增長和資產質素的 監管。去年 1 月實施並在 11 月優化的「穩定資金要求」，強化了銀行的流動性管理，減輕金融市 場波動對銀行體系和信貸市場造成的衝擊。針對香港銀行體系與內地相關的貸款持續增長，我 們加強了對這類貸款情況的全面掌握和具體分析，提升監管能力。此外，鑑於家庭負債比率再 創新高（達 GDP 的 64%），當中又以私人貸款業務增速最為迅猛，我們要求銀行在審批私人貸款 時，須審慎管理風險，應對利率上調觸發的還貸風險。樓市方面，從去年下半年起轉趨活躍，

成交價、量均較 2013 年顯著上升，中、小型住宅單位尤甚。經密切觀察樓市周期發展和評估對 銀行體系的影響，我們在今年 2 月底推出第七輪逆周期審慎監管措施，以保障銀行體系穩定。我 們將繼續觀察樓市，視乎周期的變化適時採取相應的逆周期審慎監管措施。

我們亦通過加強法律框架積極推動保障銀行和金融體系穩定的工作。落實《巴塞爾協定三》第二 階段的法例去年獲立法會通過，為銀行緩衝資本和流動性覆蓋比率訂立監管要求。為減低「大得 不能倒」的金融機構的系統性風險，金管局與政府、證監會和保險業監督緊密合作，就設立符合 金融穩定理事會訂定的最新國際標準的金融機構處置機制，進行公眾諮詢和草擬法律，爭取在 今年向立法會提交條例草案。此外，我們建議優化「存款保障計劃」，一旦銀行倒閉，可盡快向 存款人發放補償。

保障金融服 務消費者也是去年的重點工作之一。我們在國際層面推動增加信用卡海外簽帳「動態

外幣兌換」收費的透明度，建議獲經濟合作及發展組織 (OECD) 專責小組採納，作為落實 G20《保

障金融服務消費者的高層次原則》的措施之一。我們並通過多種媒介推出一系列宣傳活動，宣揚

消費者應「精明及負責任」地使用銀行服務的信息。

2014 年是香港離岸人民幣業務發展的豐收年，人民幣資金池、點心債發行、經香港銀行處理的 人民幣貿易結算額、人民幣即時支付結算系統 (RTGS) 交易額都創歷史新高。最重要的里程碑莫 過於 11 月正式開通的「滬港通」，它標誌着內地資本帳開放進程關鍵的一步，為人民幣在岸與離 岸市場之間的互通開通了新渠道。與此同時，我們取消了香港居民兌換人民幣每日 20,000 人民 幣的上限，便利市民買賣人民幣或投資人民幣金融產品。此外，為配合「滬港通」開通，我們同 步推出 100 億人民幣的日間流動資金安排，並委任七家銀行為「一級流動性提供行」，增加銀行 體系的人民幣流動性，擴大本港離岸人民幣市場的莊家活動。這些 2014 年取得的成果進一鞏固 了香港作為全球離岸人民幣業務中心的地位。

開拓伊斯蘭金融去年亦取得實質成果。金管局協助特區政府成功發售全球首批由 AAA 評級政府 發行，總額 10 億美元、為期 5 年的伊斯蘭債券。投資者反應熱烈，認購金額超過 47 億美元。是 次發行亦在國際上多個關於融資的年度評選中獲得殊榮。

國際金融中心之間的競爭，軟實力比硬件更為重要。金管局在提升香港金融中心軟實力的工作 上不遺餘力。去年，我們繼續推動修改《稅務條例》，以促進和吸引更多跨國企業利用香港作為 管理全球或區內財資活動的中心。此外，我們推動銀行透過其董事會及董事去強化內部管治。

我們亦鼓勵銀行界培育人才，提升業內人士的專業和操守水平。去年 6 月我們與私人財富管理公 會合作推出「優化專業能力架構」，為私人財富管理從業員訂立核心專業能力和持續專業發展的 基準。

在硬件方面，港元、人民幣、美元、歐元四種貨幣的即時支付結算系統和債務工具中央結算系

統等各項重要金融基礎設施去年的運作均高度暢順可靠。場外衍生工具交易資料儲存庫的系統

開發工作進展良好並逐步投入服務。另外，因應金融科技及市場的最新發展，我們於今年 2 月向

立法會提交了監管儲值支付 工具和零售支付系統的條例草案；我們並計劃在今年底推出嶄新的

外匯基金的資產配置策略力求穩健，保本先行，並尋求較平穩的中、長期回報。去年是投資環 境十分困難的一年，隨着美聯儲局逐步退市，市場預期美國利息會從極低的水平拾級而上，美 元相對其他貨幣亦可能逐漸趨升。有見及此，我們作出幾項防禦性部署，包括繼續增加外匯基 金持有的現金比例，縮短外匯基金持有債券的平均年期，適量減持債券、增持股票，以及減持 歐元和日元。一年下來，美息不升反跌，美匯指數更出乎預期，錄得 17 年來最大單年升幅，令 外匯基金的其他幣種資產以美元計價時出現較大的匯兌虧損，拖低外匯基金整體投資回報率。

去年外匯基金全年錄得 447 億港元的整體投資收入，整體投資回報率為 1.4%，「投資組合」的回 報率則為 2%，「長期增長組合」自開始投資的內部回報率年率為 13.5%。

我們預期全球宏觀環境和金融市場比 2014 年會變得更複雜和更波動。環球資產市場對美國利率 正常化正屏息以待，但實際的加息時間和步伐仍存在很大 不確定性。主要大國央行的貨幣政策 背道而馳，而美國利率將逐步正常化，對全球金融穩定的影響都難以預計，所以資金流向、匯 率、利率、資產市場均充滿頗大變數。相信美國一旦正式步入加息周期而美元持續升值，資金 很可能由新興市場，包括香港，流走，屆時對香港的金融和資產市場，特別是樓市，難免會有 影響。此外，新興市場，包括中國內地，的經濟亦預期會面對較大的下行壓力，對香港的影響 亦不容忽視。我和金管局的同事會繼續秉持高度專業精神，盡心盡力，應對各種挑戰和困難。

總裁

陳德霖

香 港 金 融 管 理 局 是 香 港 的 中 央 銀 行 機 構 ， 主 要 職 能 有 4 項 ： 在 聯 繫 匯 率 制 度 的 架 構 內 維 持 貨 幣 穩 定 ； 促 進 金 融 體 系（ 包 括 銀 行 體 系 ）的 穩 定 與 健 全 ； 協 助 鞏 固 香 港 的 國 際 金 融 中 心 地 位 ， 包 括 維 持 與 發 展 香 港 的 金 融 基 建 ； 以 及 管 理 外 匯 基 金 。

金 管 局 的 法 定 授 權

立法會（前稱立法局）於1992 年通過《外匯基金條 例》修訂條文，授權財政司司長（前稱財政司）委 任 金 融 管 理 專 員， 金 管 局 隨 後 在1993 年 4 月 1 日 成立。

金 融 管 理 專 員 的 權 力、 職 能 及 責 任 由《 外 匯 基 金 條 例 》、《 銀 行 業 條 例 》、《 存 款 保 障 計 劃 條 例 》、

《 結 算 及 交 收 系 統 條 例 》及 其 他 有 關 條 例 明 文 規 定。財政司司長與金融管理專員於2003 年 6 月 25 日的互換函件，列載彼此職能與責任的分配，亦 披露財政司司長根據這些條例將若干權力轉授金 融管理專員。有關函件為公開文件，可於金管局 網站查閱。

外匯基金根據《外匯基金條例》設立，由財政司司 長掌有控制權。該條例規定外匯基金須主要運用 於影響港元匯價的目的。財政司司長亦可運用外 匯基金以保持香港貨幣金融體系的穩定與健全，

藉此維持香港的國際金融中心地位。

金融管理專員根據《外匯基金條例》委任，以協助 財政司司長執行該條例授予的職能，以及執行其 他條例及財政司司長所指定的職能。金融管理專 員的辦公室稱為金管局，金融管理專員即為金管 局的總裁。

金融管理專員根據《銀行業條例》賦予的職責及權 力，規管及監管銀行業務與接受存款業務。根據

《銀行業條例》，金融管理專員負責處理香港持牌 銀行、有限制牌照銀行及接受存款公司的認可資 格事宜。

金融管理專員在《結算及交收系統條例》的法定架 構下，可指定及監察對香港貨幣或金融穩定或對 香港發揮作為國際金融中心的功能事關重要的結 算及交收系統。

根據《存款保障計劃條例》，金融管理專員負責執 行香港存款保障委員會的決定，例如決定應否根 據該條例向倒閉的成員銀行的存款人發放補償。

金 管 局 與 香 港 特 別 行 政 區 政 府

金管局是香港政府架構的一部分，但可以按與公 務員不同的聘用條款聘請員工，以吸引具適當經 驗與專門知識的人才。金管局總裁及其員工均為 公職人員。金管局的日常運作，在金融管理專員 所獲轉授或賦予的法定權力範圍內高度自主。

財政司司長負責釐定香港的貨幣政策目標及貨幣 體 制： 財 政 司 司 長 於2003 年 6 月 25 日 致 金 融 管 理專員的函件中，訂明應透過貨幣發行局制度維 持 貨 幣 穩 定， 將 港 元 匯 率 保 持 在 約7.80 港元兌 1 美元的水平。金融管理專員須自行負責達成貨幣 政策目標，包括決定有關的策略、工具及執行方 式，以及確保香港貨幣制度的穩定與健全。

財政司司長在財經事務及庫務局局長的協助下，

須負責維持香港金融體系穩定與健全，以及保持

香港的國際金融中心地位的政策。為推行這些政 策，金融管理專員的職責包括

• 促進銀行體系的整體穩定與有效運作

• 與其他有關機構與組織合作，發展債務市場

• 處理與法定紙幣及硬幣的發行及流通有關的事 宜

• 透過發展支付、結算及交收系統，以及在適當 情況下負責操作有關系統，促進金融基建的安 全與效率

• 與其他有關機構與組織合作，促進對香港貨幣 及金融體系的信心，並推行適當的發展市場措 施，以協助加強香港金融服務的國際競爭力。

外匯基金由財政司司長掌有控制權。金融管理專 員須根據財政司司長所轉授的權力，就外匯基金 的運用及投資管理向財政司司長負責。

問 責 性 與 透 明 度

就日常運作及推行政府政策目標所採用的方法，

金管局一直保持高度自主，並同時輔以高問責性 及透明度。

金管局致力促進貨幣與銀行體系穩定，有效管理 官 方 儲 備， 發 展 與 監 察 穩 健 及 多 元 化 的 金 融 基 建， 從 而 有 助 鞏 固 香 港 的 國 際 金 融 中 心 地 位，

推動香港經濟發展。然而，金管局要有效履行職 責，便必須取得社會人士的信心。因此，金管局 以嚴謹的態度，履行向公眾解釋其政策及工作的 責任，並會盡力處理社會上備受關注而涉及金管 局職責範圍的事項。

金融管理專員由財政司司長委任，因此金管局透 過財政司司長向公眾負責；而由於金管局的職權 由立法會通過的法律制訂，因此金管局亦透過立 法會向公眾負責。此外，金管局亦明白本身肩負 更廣泛的責任，就是促進公眾對金管局角色及目 標的認識，並密切留意社會人士所關注的事項。

金 管 局 在 執 行 日 常 工 作 及 與 社 會 保 持 廣 泛 聯 繫

時，堅守盡力提高透明度及保持開放的政策。這 項政策有兩大目標：

• 在顧及市場敏感性、商業秘密及機密資料披露 的法定限制下，盡量使金融界及公眾充分了解 金管局的工作

• 確保金管局掌握社會脈搏，並對公眾意見作出 適當回應。

金 管 局 在 透 明 度 方 面 致 力 達 致 國 際 最 高 標 準， 與 傳 媒 保 持 廣 泛 聯 繫 之 餘， 亦 出 版 各 種 中 英 文 期 刊 及 專 題 刊 物。 金 管 局 的 雙 語 網 站 (www.hkma.gov.hk) 除 有 專 門 環 節 列 載 經 濟 研 究、統計資料、消費者資訊及其他課題外，還載 有金管局出版的刊物、新聞稿、演辭及簡報會資 料文件。金管局辦事處設有資訊中心，分為圖書 館 及 展 覽 館 兩 部 分， 每 星 期 開 放6 日予公眾參觀 及使用。金管局亦舉辦公眾教育活動，透過講座 及資訊中心導賞服務，向公眾人士（特別是學生）

講 解 金 管 局 的 工 作。 有 關 金 管 局 的 傳 媒 聯 繫 工 作、 刊 物 及 公 眾 教 育 活 動 的 其 他 資 料， 見「 機 構 職能」一章。

金管局公布外匯基金及貨幣發行局帳目資料的次 數，一直逐步增加，內容亦越趨詳細。金管局於 1999 年開始參與國際貨幣基金組織的中央銀行「數 據公布特殊標準」計劃。金管局亦公布外匯基金 諮詢委員會轄下貨幣發行委員會的會議紀錄，以 及貨幣發行局制度運作報告。自1996 年起，金管 局網站亦載有銀行業監管政策及指引。

金管局與立法會的關係對提高問責性及透明度非 常 重 要。 金 管 局 總 裁 承 諾 每 年3 次向立法會財經 事務委員會簡報金管局各項工作及政策，並回答 有關查詢。此外，金管局代表亦會不時出席立法 會財經事務委員會會議闡釋及商討特別事項，並 出席法案委員會會議協助議員審閱條例草案。

諮 詢 委 員 會 及 其 他 委 員 會

外 匯 基 金 諮 詢 委 員 會

財政司司長行使外匯基金的控制權時，會聽取外 匯基金諮詢委員會的意見。外匯基金諮詢委員會 根據《外匯基金條例》第3(1) 條成立。該項條文訂 明財政司司長行使對外匯基金的控制權時，須諮 詢外匯基金諮詢委員會的意見。財政司司長為外 匯基金諮詢委員會的當然主席，其他委員（包括金 融管理專員）則以個人身分，由財政司司長根據香 港特別行政區行政長官的授權委任。委員因各具 專業知識及經驗而獲委任，他們的加入讓外匯基 金諮詢委員會廣受裨益。委員的專業知識及經驗 涵蓋貨幣、金融、經濟、投資、會計、管理、商 業及法律等範疇。

外匯基金諮詢委員會就外匯基金的投資政策與策 略，以及由外匯基金撥款進行的金融基建發展等 項目，向財政司司長提供意見。由於金管局的運 作成本及員工支出亦由外匯基金撥款支付，因此 外匯基金諮詢委員會會就金管局的年度行政預算 及員工的服務條款與條件，向財政司司長提供意 見。外匯基金諮詢委員會定期開會，如有需要徵 詢特別意見，亦會召開會議。

外 匯 基 金 諮 詢 委 員 會 下 設5 個專責委員會，負責 監察金管局特定環節的工作，並透過外匯基金諮 詢委員會向財政司司長報告及提出建議。外匯基 金諮詢委員會在2014 年共舉行 6 次會議，討論各 項與金管局工作有關的事宜，其中大部分事項均 由有關的專責委員會事先進行討論。

管治委員會 監察金管局的表現，以及就金管局薪 酬 與 服 務 條 件、 人 力 資 源 政 策、 財 政 預 算、 行 政 及 管 治 事 務， 向 外 匯 基 金 諮 詢 委 員 會 提 出 建 議。 該 委 員 會 在2014 年 共 召 開 5 次 會 議， 內 容 涵蓋金管局的開支預算、表現評估、年度薪酬檢 討、 年 報 及 策 略 性 規 劃 事 宜。 該 委 員 會 亦 審 議 金管局定期提交的工作報告。

審核委員會 檢討金管局的財政匯報程序，並評核 其 內 部 管 控 制 度 是 否 足 夠 和 有 效， 以 及 提 交 報 告。審核委員會負責審核金管局的財務報表，編 製該等報表的組成項目與會計原則，並聯同外部 及內部審計師查核其審計範疇與結果。審核委員 會各委員在金管局並沒有任何行政職能。該委員 會在2014 年共召開 3 次會議，並審議內部審核處 的工作報告。

貨幣發行委員會 監察貨幣發行局制度的運作，並 匯報這個作為香港聯繫匯率制度支柱的情況。該 委員會負責確保貨幣發行局制度按照既定政策運 作、提出改進該制度的建議，以及確保該制度的 運作維持高透明度。金管局定期公布貨幣發行委 員會的會議紀錄及提交該委員會的貨幣發行局制 度運作報告。該委員會在2014年共召開4次會議。

投資委員會 監察金管局的投資管理，並就外匯基 金的投資政策及策略、風險管理與其他有關事項 提出建議。該委員會在2014 年共召開 6 次會議。

金融基建委員會 就進一步發展香港的國際金融中 心地位及加強香港金融服務的國際競爭力的措施 提出建議，包括促進香港金融基建的發展、優良 運 作 表 現、 安 全 性 及 效 率； 以 及 推 動 香 港 作 為 離岸人民幣中心和促進有關條件的發展。委員會 亦就金管局的措施提出建議，並監察金管局的工 作。該委員會在2014 年召開 3 次會議。

外匯基金諮詢委員會委員的簡歷及操守指引，可 於 金 管 局 網 站 查 閱。 至 於 委 員 的 個 人 利 益 登 記 冊， 公 眾 人 士 可 於 星 期 一 至 五 上 午10 時 至 下 午 6 時（公眾假期除外）親臨金管局辦事處查閱。

銀 行 業 務 諮 詢 委 員 會

銀行業務諮詢委員會根據《銀行業條例》第4(1) 條 成立，就有關《銀行業條例》，特別是有關銀行及 銀行業務的事宜，向香港特別行政區行政長官提 供意見。該委員會由財政司司長擔任主席，成員 包括金融管理專員及財政司司長根據行政長官的 授權而委任的人士。

接 受 存 款 公 司 諮 詢 委 員 會

接 受 存 款 公 司 諮 詢 委 員 會 根 據《 銀 行 業 條 例 》第 5(1) 條成立，就有關《銀行業條例》，特別是有關 接受存款公司、有限制牌照銀行，以及接受存款 業務的事宜，向香港特別行政區行政長官提供意 見。該委員會由財政司司長擔任主席，成員包括 金融管理專員及財政司司長根據行政長官的授權 而委任的人士。

總 裁 委 員 會

總裁委員會由金管局總裁、副總裁與助理總裁組 成，並由金管局總裁擔任主席。總裁委員會定期 開 會， 向 總 裁 匯 報 金 管 局 各 部 門 主 要 工 作 的 進 度，並就與金管局運作有關的政策事項向總裁提 供意見。

2015 年 1 月 1 日

主席

曾俊華先生

,

財政司司長

委 員

陳德霖先生

,

金融管理專員 和廣北先生

,

中國銀行（香港）有限公司 副董事長兼總裁

劉遵義教授

,

香港中文大學藍饒富暨藍凱麗經濟學講座教授

洪丕正先生

,

渣打銀行（香港）有限公司 大中華地區行政總裁

高育賢女士

,

彭耀佳先生

,

置地控股有限公司 總裁

唐家成先生

,

證券及期貨事務監察委員會 主席

黃友嘉博士

,

聯僑遠東有限公司 董事總經理

羅嘉瑞醫生

,

,

李王佩玲女士

,

胡關李羅律師行 合夥人

蔡永忠先生

,

德勤中國 副主席

施文信先生

,

（任期由2014 年 2 月 1 日起） 羅家駿先生

,

（任期由2014 年 7 月 18 日起）

陳祖澤博士

,

（任期至2014 年 10 月 31 日止）

秘 書

劉中健先生

外 匯 基 金 諮 詢 委 員 會 轄 下 的 委 員 會 架 構

外 匯 基 金 諮 詢 委 員 會

監 察

管 治 委 員 會

審 核 委 員 會

技 術

貨 幣 發 行 委 員 會

投 資 委 員 會

金 融 基 建 委 員 會

外 匯 基 金 諮 詢 委 員 會 轄 下 的 管 治 委 員 會

主 席

劉遵義教授

,

香港中文大學藍饒富暨藍凱麗經濟學講座教授

委 員

黃嘉純先生

,

胡百全律師事務所 合夥人

彭耀佳先生

,

黃友嘉博士

,

張仁良教授

,

校長

李王佩玲女士

,

合夥人

羅家駿先生

,

（任期由2014 年 7 月 18 日起）

高育賢女士

,

富而德律師事務所 中國區主席

唐家成先生

,

證券及期貨事務監察委員會 主席

羅嘉瑞醫生

,

蔡永忠先生

,

德勤中國 副主席

施文信先生

,

（任期由2014 年 2 月 1 日起）

陳祖澤博士

,

（任期至2014 年 10 月 31 日止）

秘 書

劉中健先生

職 權 範 圍

(1) 監察金管局在履行職能與職責，以及運用資 源方面的表現，並透過外匯基金諮詢委員會 就以下各項向財政司司長提出建議：

(a) 金管局的薪酬福利及人力資源政策；

(b) 金管局員工的薪酬福利條件，與此同時 考慮管治委員會對金管局工作質量與成 效的評估；以及

(c) 金 管 局 的 資 源 運 用， 包 括 年 度 行 政 預 算。

(2) 審議有關委任與解僱助理總裁及以上職級人 員的建議，並就此向財政司司長提供意見。

(3) 持續檢討金管局的管治安排，並按適當情況 透過外匯基金諮詢委員會向財政司司長提出 建議。

外 匯 基 金 諮 詢 委 員 會 轄 下 的 審 核 委 員 會

主 席

唐家成先生

,

證券及期貨事務監察委員會 主席

委 員

和廣北先生

,

中國銀行（香港）有限公司 副董事長兼總裁

李王佩玲女士

,

胡關李羅律師行 合夥人

王冬勝先生

,

香港上海滙豐銀行有限公司 副主席兼行政總裁

（任期至2014 年 1 月 31 日止）

蔡永忠先生

,

副主席

施文信先生

,

（任期由2014 年 2 月 1 日起）

洪丕正先生

,

（任期至2014 年 12 月 31 日止）

秘 書

劉中健先生

職 權 範 圍

(1) 審核委員會的目標如下：

(a) 協 助 外 匯 基 金 諮 詢 委 員 會 成 員 履 行 職 責，以確保金管局運作及外匯基金的管 理工作妥善暢順；

(b) 按照審核委員會認為必要或適當者審議 涉及金管局財務，以及金管局財務報表 的內部與外部審計的任何事項；

(c) 鼓 勵 提 高 金 管 局 會 計 及 審 計 工 作 的 質 素，並提供更具公信力與客觀的財務匯 報；以及

(d) 審議外匯基金諮詢委員會轉交審核委員 會處理的任何其他事項，並就該等事項 進行匯報。

(2) 審核委員會的職能包括但不限於以下各項：

(a) 檢討金管局的財務報表及編製該等報表 所用的組成項目與會計原則，不論該等 報表是否擬被查核或公布；

(b) 就金管局財務報表的形式及內容提供意 見；

(c) 聯同外部及內部審計師查核其所進行的 審計範圍與結果；

(d) 檢討審計師的審計結果、建議或批評，

其中包括其每年致管理層的審計情況說 明文件及管理層的回應；

(e) 檢討金 管局的管理程序，以確保內部會 計與管控制度具成效，另並檢討管理層 在糾正審計指出的不足之處的工作；以 及

(f) 就可能引起審核委員會關注或興趣的金 管局的任何活動展開調查或查核。

(3) 職權

審核委員會有權向金管局任何成員或員工獲 取其所需的任何資料，所有該等成員及員工 須盡可能協助審核委員會。審核委員會認為 有必要時亦可尋求獨立的法律或其他專業意 見。審核委員會就其調查結果及建議均不具 任何執行權力。

(4) 會議

審核委員會每年至少開會兩次。外匯基金諮 詢委員會秘書須出席該等會議，並記載會議 紀錄及向外匯基金諮詢委員會傳閱。金管局 總裁有權出席審核委員會會議。在所有其他 事項上，審核委員會須自行決定本身的程序。

外 匯 基 金 諮 詢 委 員 會 轄 下 的 貨 幣 發 行 委 員 會

主 席

陳德霖先生

,

委 員

彭醒棠先生

,

香港金融管理局 副總裁

阮國恒先生

,

香港金融管理局 副總裁

劉遵義教授

,

香港中文大學藍饒富暨藍凱麗經濟學講座教授

謝丹陽教授

香港科技大學經濟學系 教授

彭文生博士

中信証券股份有限公司 全球首席經濟學家 研究部行政負責人

馮婉眉女士

,

香港銀行公會 主席

（任期由2015 年 1 月 1 日起）

余偉文先生

,

香港金融管理局 副總裁

祈連活博士

景順投資管理有限公司 集團首席經濟師

郭國全先生

,

黃友嘉博士

,

張仁良教授

,

校長

（任期由2014 年 9 月 1 日起）

和廣北先生

,

香港銀行公會 主席

（任期至2014 年 12 月 31 日止）

秘 書

劉中健先生

職 權 範 圍

(1) 確保香港貨幣發行局制度按照財政司司長經 (4) 透過公布有關香港貨幣發行局制度運作的資

外 匯 基 金 諮 詢 委 員 會 轄 下 的 投 資 委 員 會

主 席

陳德霖先生

,

委 員

余偉文先生

,

王冬勝先生

,

香港上海滙豐銀行有限公司 副主席兼行政總裁

彭耀佳先生

,

李王佩玲女士

,

合夥人

施文信先生

,

（任期由2014 年 12 月 5 日起）

陳祖澤博士

,

（任期至2014 年 10 月 31 日止）

洪丕正先生

,

高育賢女士

,

羅嘉瑞醫生

,

黃嘉純先生

,

胡百全律師事務所 合夥人

（任期由2014 年 3 月 1 日起）

唐家成先生

,

（任期至2014 年 2 月 28 日止）

秘 書

劉中健先生

職 權 範 圍

(1) 監察金管局的投資管理工作。

(2) 透過外匯基金諮詢委員會就以下各項向財政 司司長提出建議：

(a) 外匯基金的投資基準；

(b) 外匯基金的投資政策及風險管理；

(c) 外匯基金的投資策略；以及

(d) 與外匯基金投資管理有關而轉交投資委 員會處理的任何其他事項。

外 匯 基 金 諮 詢 委 員 會 轄 下 的 金 融 基 建 委 員 會

主 席

陳德霖先生

,

委 員

彭醒棠先生

,

香港金融管理局 副總裁

和廣北先生

,

中國銀行（香港）有限公司 副董事長兼總裁

藍玉權先生

澳洲銀行 大中華區高級顧問

謝錦強先生

美國道富銀行 資深顧問 — 亞太區

劉麥嘉軒女士

,

香港特別行政區稅務主管合夥人

丁晨女士

南方東英資產管理有限公司 總裁

（任期由2014 年 10 月 20 日起）

黃嘉純先生

,

胡百全律師事務所 合夥人

（任期至2014 年 2 月 28 日止）

余偉文先生

,

香港金融管理局 副總裁

馮婉眉女士

,

香港上海滙豐銀行有限公司 集團總經理及香港區總裁

劉鳴煒先生

,

主席

張泰強先生

財資市場公會 行政總裁

徐亦釗先生

摩根士丹利亞洲國際有限公司 行政總裁

（任期由2014 年 10 月 20 日起）

王祖興先生

大新銀行集團有限公司 董事總經理兼行政總裁

（任期由2014 年 10 月 20 日起）

張仁良教授

,

校長

（任期至2014 年 8 月 31 日止）

職 權 範 圍

(1) 透過外匯基金諮詢委員會向財政司司長提出 建議，以進一步發展香港作為國際金融中心 的地位及加強香港金融服務的國際競爭力，

包括：

(a) 促進香港金融基建，尤其支付與結算安 排的發展、優良運作表現、安全及效率 的措施；

(b) 促進香港作為離岸人民幣中心的發展的 措施；

(c) 推動有助提升香港金融服務競爭力的其 他必要因素的發展的措施；以及

(d) 金管局為履行維持香港貨幣及金融體系 穩定與健全而根據上述(a) 至 (c) 項推行 促進香港金融基建及金融市場發展的措 施。

(2) 監察金管局在推行上文 (1) 項所述措施的工 作。

銀 行 業 務 諮 詢 委 員 會

主 席

曾俊華先生

,

財政司司長

當 然 委 員

陳德霖先生

,

金融管理專員

委 員

陳家強教授

,

陳秀梅女士

渣打銀行（香港）有限公司行政總裁 渣打銀行（香港）有限公司代表

（任期由2014 年 7 月 12 日起）

唐家成先生

,

證券及期貨事務監察委員會主席 證券及期貨事務監察委員會代表

施許怡敏女士

瑞士銀行

財富管理亞太區行政總裁 集團董事總經理

本下俊秀先生

三菱東京UFJ 銀行

執行役員、香港總支配人兼香港支店長

（任期由2014 年 12 月 1 日起）

堀越秀一先生

三菱東京UFJ 銀行

執行役員、香港總支配人兼香港支店長

和廣北先生

,

中國銀行（香港）有限公司副董事長兼總裁 中國銀行（香港）有限公司代表

馮婉眉女士

,

香港上海滙豐銀行有限公司集團總經理及香港區總裁 香港上海滙豐銀行有限公司代表

吳亮星先生

,

立法會議員

盧韋柏先生

花旗銀行 香港及澳門區 行長暨行政總裁

洪丕正先生

,

渣打銀行（香港）有限公司 大中華地區行政總裁 香港執行董事及行政總裁 渣打銀行（香港）有限公司代表

（任期至2014 年 7 月 11 日止）

接 受 存 款 公 司 諮 詢 委 員 會

主 席

曾俊華先生

,

財政司司長

當 然 委 員

陳德霖先生

,

金融管理專員

委 員

陳家強教授

,

黃鳳嫺女士

消費者委員會總幹事 消費者委員會代表

何玉慧女士

畢馬威會計師事務所 合夥人（金融服務）

徐亦釗先生

摩根士丹利亞洲國際有限公司 行政總裁

（任期由2014 年 12 月 1 日起）

郭珮芳女士

中國建設銀行（亞洲）有限公司 常務副行長兼執行董事

（任期至2014 年 11 月 30 日止）

李發運先生

存款公司公會（香港有限制牌照銀行及 接受存款公司公會）署理主席 存款公司公會代表

陳鑑林先生

,

陳詩藹女士

中信銀行（國際）有限公司

存貸業務、個人及商務銀行業務執行總經理

（任期由2014 年 12 月 1 日起）

李發運先生

大眾財務有限公司 總經理╱行政總裁

（任期至2014 年 11 月 30 日止）

秘 書

馮惠芳女士

2015 年 1 月 1 日

陳德霖

,

總裁

彭醒棠

,

副總裁

余偉文

,

副總裁 阮國恒

,

副總裁

簡賢亮

,

首席法律顧問 朱兆荃

,

助理總裁（儲備管理） 李建英

,

助理總裁（金融基建）

簡嘉蘭

,

助理總裁（銀行政策） 戴敏娜

,

執行總監（法規）

（任期由2014 年 9 月 1 日起）

助理總裁（銀行操守）

（任期至2014 年 8 月 31 日止）

朱立翹

,

助理總裁（銀行操守）

（任期由2014 年 9 月 1 日起）

助理總裁（外事）

（任期至2014 年 8 月 31 日止）

李達志

,

助理總裁（貨幣管理） 李永誠

,

,

助理總裁（銀行監理）

陳維民

,

助理總裁（機構拓展及營運） 李令翔

,

香港按揭證券有限公司總裁 何東

,

助理總裁（經濟研究）

（任期至2014 年 10 月 18 日止）

2015年1月1日

總裁 陳德霖

副總裁 阮國恒

（銀行操守）助理總裁 朱立翹

主管（支付系統監察及牌照審批）

祁能賢 主管（銀行操守）1 李夢蘭 主管（銀行操守）2 劉紹全 助理總裁

（銀行政策）

簡嘉蘭

主管（銀行政策）A 楊雲雲 主管（銀行政策）B 朱兆熊

（銀行監理）助理總裁 鄭發

主管（銀行監理）1 譚漢廣 主管（銀行監理）2 劉寶運 主管（銀行監理）3 張永廉

主管（企業信貸風險監理）

容渭燊

主管（業務操作及科技風險監理）

李偉文

主管（打擊清洗黑錢及金融罪行）

麥敬倫

（法規）執行總監 戴敏娜

主管（法規）1 陳世起 主管（法規）2 黎樹仁

主管（存款保障計劃）

梁靜嫻

助理總裁

（機構拓展及營運）

陳維民

主管（內部審核）

葉茂林 總裁助理 區毓麟 主管（行政）

黃巧瑩 主管（機構發展）

劉中健 主管（財務）

陳景宏 主管（資訊科技）

陳永華

助理總裁

（風險管理及監察） 主管（風險管理及監察）

劉慧娟

首席法律顧問 簡賢亮

副首席法律顧問 1 張少慧 副首席法律顧問 2 黃敏詩 副首席法律顧問 3 羅承恩

副總裁 彭醒棠

助理總裁

（金融基建）

李建英

主管（金融基建發展）

李樹培

主管（支付系統運作）

鮑克運

助理總裁

（貨幣管理）

李達志

主管（貨幣）

陳葉小明

主管（金融穩定監察）

何漢傑 主管（市場發展）

馮殷諾

主管（貨幣市場運作）

黎巧兒

（經濟研究）助理總裁

主管（經濟研究）

張麗玲 主管（市場研究）

許祖愷

副總裁 余偉文

助理總裁

（外事）

李永誠

主管（外事）1 尹子輝 主管（外事）2 許海芝

首席代表（紐約辦事處）

張錦堂

助理總裁

主管（資產配置）

主管（直接投資）1 伍展恒

經濟及

金融環境

由 於 本 地 需 求 回 軟 及 對 外 貿 易 環 境 轉 差 ， 2 0 1 4 年

香 港 經 濟 增 長 放 緩 。 預 期 2 0 1 5 年 將 維 持 溫 和 增

長 ， 但 可 能 面 對 來 自 於 全 球 增 長 前 景 及 貨 幣 狀 況 的

風 險 。

經濟回顧

概覽

香港經濟在2014 年增長步伐減慢，實質本地生產 總值由2013年的2.9%降至2.3%（圖1及表1）。這主 要反映本地需求增長較溫和，包括私人消費回軟 及固定投資活動呆滯。對外貿易表現仍然疲弱，

不過淨出口對本地生產總值增長造成的拖累已告 緩和。雖然經濟增長減慢，但勞工市場狀況大致 維持穩健，失業率處於3.3% 的低水平。受到先前 住宅租金升幅減小及營商成本壓力緩和的影響，

基本消費物價通脹率進一步下降。一連串環球宏 觀經濟及金融因素導致本地股市波動，然而本地 物業市場轉趨活躍，樓價全年上升13.5%。

-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

2014 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

實質本地生產總值（左邊刻度）

比對上年度的變動百分比 以百分點計對變動的貢獻

本地需求（右邊刻度） 淨出口（右邊刻度）

圖1 按對變動的貢獻計的實質本地生產總值

資料來源：政府統計處。

表1 按開支項目計的實質本地生產總值增長（比對上期）

（比對上期的變動百分比， 2014 年 2013 年

另有註明除外） 第 1 季 第 2 季 第 3 季 第 4 季 2014 年 第 1 季 第 2 季 第 3 季 第 4 季 2013 年 本地生產總值 0.5 -0.2 1.4 0.4 2.3 0.6 0.5 0.6 1.0 2.9 　（按年增長） 2.6 1.8 2.7 2.2 3.2 2.8 2.8 2.8 私人消費開支 0.4 0.2 1.9 1.1 2.7 2.8 0.1 -0.8 1.7 4.6 政府消費開支 0.6 1.3 1.0 0.3 3.1 0.7 1.4 0.0 0.6 3.0 本地固定資本形成總額 – – – – -0.3 – – – – 2.2 出口

　貨品出口 -2.5 0.7 1.8 -0.3 1.0 2.3 -1.3 2.8 1.4 6.5 　服務輸出 0.2 -1.6 0.2 0.6 0.5 0.8 3.9 -2.9 2.4 4.9 進口

　貨品進口 -0.4 -1.1 0.8 0.8 1.0 3.8 -1.3 1.3 1.7 7.2 　服務輸入 -4.4 4.2 -0.7 2.3 1.9 1.1 -1.3 2.0 3.3 1.8 整體貿易差額（佔本地生產總值百分比） -1.2 -6.2 5.8 1.3 0.1 -2.4 -6.5 6.5 3.5 0.6

儘管環球金融市場波動加劇及主要經濟體系貨幣 政策路向繼續備受關注，本港貨幣及外匯市場繼 續運作暢順。港元兌美元匯率於年內大部分時間 靠 近7.75。 於 7 月 及 8 月 由 於 商 業 活 動 及 股 市 相 關需求帶動大量資金流入，強方兌換保證多次被 觸發。總結餘因此顯著增加，有助維持本港低息 環境。信貸方面，銀行貸款總額增長由2013 年的 16.0% 減慢至 2014 年的 12.7%。年內港元貸存比率 靠穩，美元貸存比率則稍為回落。

本地需求

2014年本地需求回軟（圖2）。雖然私人消費增長在 下半年略為回升，但是上半年的減速令全年增長 由2013年的4.6%降至2.7%。勞工市場狀況維持良 好繼續為私人消費帶來支持，但經濟前景轉弱及 實質收入升幅緩和令消費增長受到一定遏抑。本 地固定資本形成總額減少0.3%，亦對本地需求造

成拖累。由於營商氣氛審慎，私營部門機器及設 備購置經過連續3年的雙位數字增長後下跌。另一 方面，受到多項住宅發展項目及公共基建工程帶 動，樓宇及建造活動增加。

外部需求

受到個別主要經濟體需求疲弱影響，香港2014 年 出口表現仍然呆滯（圖3）。貨物出口增長 1.0%，

較2013 年 的 6.5% 遜 色。 先 進 經 濟 體 增 長 步 伐 不 一，來自美國的需求轉強，歐盟及日本市場則表 現呆滯。儘管新款智能手機的推出在某程度上帶 動了亞洲區內貿易，但香港對中國內地出口的增 長放緩。服務輸出亦相對近年錄得的高速增長有 所減慢，主要受到遊客支出下跌影響。面對本地 及出口帶動的需求回軟，貨品進口增長減慢，服 務輸入則穩步上升。整體而言，2014 年淨出口對 經濟增長的貢獻是輕微負面的。

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 10

20

-25 -20 -10 0 5

-15 15

-5

比對上年度的實質變動百分比

圖2 本地需求

通脹

2014 年 基 本 通 脹 續 趨 溫 和， 主 要 反 映 本 地 成 本 壓力略為紓緩。經剔除政府一次性紓緩措施的影 響，基本通脹率由2013 年的 4.0% 回落至 3.5%（圖 4）。食品通脹保持平穩，但較早幾季新訂住宅租 金升幅減慢的影響仍繼續浮現。其他消費物價組

成項目升幅亦回軟，主要是因為消費貨品及雜項 服務價格升幅緩和。整體而言，隨着店舖及寫字 樓租金升幅減慢，加上勞工成本升幅維持平穩，

本地成本壓力有所緩和。在全球商品價格溫和的 環境下，進口價格壓力亦減弱。

-30 -20 -10 0 10 20 30 40

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 比對上年度的實質變動百分比

貨品出口 服務輸出

圖3 貨品出口及服務輸出

資料來源：政府統計處。

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

比對上年度的變動百分比 百分點

其他項目的貢獻（右邊刻度）

基本食品項目的貢獻（右邊刻度）

租金項目的貢獻（右邊刻度）

綜合消費物價指數（左邊刻度）

圖4 基本消費物價通脹

資料來源：政府統計處。

勞工市場

2014 年 勞 工 市 場 大 致 保 持 穩 定， 但 整 體 勞 工 需 求 隨 着 香 港 經 濟 放 緩 而 轉 弱。 總 就 業 人 數 稍 升 0.6%，為 4 年來最小升幅。人力需求調查及職位 空缺數目逐漸減少亦顯示企業招聘意欲不如以往 積 極。 另 一 方 面， 勞 工 供 應 稍 升0.5%， 與 總 就 業人數變幅大致相符。由於人力資源供求仍然偏 緊，2014 年經季節因素調整失業率處於 3.3% 的低 水 平（ 圖5）。名義工資在 2014 年首 3 季溫和上升 4.4%，2013 年首 3 季的升幅則為 5.4%。扣除通脹 後實質工資上升0.2%，低於 2013 年的 1.0%。

股市

香港股市經歷大幅上落的一年。由於市場憂慮美 國聯邦儲備局縮減購買資產計劃及中國內地經濟 有回落跡象，股市於2014 年初比較波動。隨着「滬 港通」的公布，加上美國經濟前景改善及聯儲局仍 採取寬鬆的貨幣政策立場，市場氣氛於第2季再度 好轉。藍籌公司盈利較預期佳及股市有不少資金 流入，亦有助本港股市造好，恒生指數於9月初創 出6 年來新高（圖 6）。然而，其後由於全球增長前 景及地緣政治局勢緊張再度引起市場憂慮，本港 股市大幅調整。環球金融市場波動增加及新興市

3.0 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9

5 6 7 8 9

0 1 2 3 4

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

佔勞動人口百分比 百萬人

總就業人數，3個月移動平均數（右邊刻度）

失業率，3個月移動平均數 （左邊刻度）

圖5 勞工市場狀況

資料來源：政府統計處。

1 樓價與收入比率指一般 50 平方米單位的平均價格與私人住 宅住戶全年家庭入息中位數的比率。收入槓桿比率指一般 50 平方米單位 ( 以 20 年期、七成按揭成數計算 ) 的按揭供款 與私人住宅住戶家庭入息中位數的比率。兩者均從準置業 人士的角度出發。收入槓桿比率有別於借款人實際供款與

場貨幣面對貶值壓力（一定程度上由石油價格急跌 觸發）亦遏抑本港股市。全年而言，恒生指數略升 1.3%，而 2013 年的升幅為 2.9%。年內股市交投活 躍，在推出「滬港通」後尤為明顯；集資總額激增 至9,427 億元，而 2013 年為 3,789 億元。

物業市場

物業市場經過2013 年略為整固後轉趨活躍。住宅 物業價格自第2季起明顯上升，在2014年累計升幅 達到13.5%，上年的升幅則為7.7%（圖6）。總成交

量亦顯著增至63,807 宗，較 2013 年的歷史低位上 升25.9%，而且一定程度上反映了一手市場銷售 轉強。確認人交易及短期轉售交易數目顯示炒賣 活動仍然很少。由於收入升幅落後於樓價的加速 增長，置業負擔能力進一步惡化，樓價與收入比 率升至14.8 的高位，收入槓桿比率亦進一步向上 偏離長期平均數字。¹ 工商物業市場亦轉活躍，價 格及成交量總體向上。由於租金跟隨樓價上升幅 度，租金收益率無大變動，仍然貼近歷史低位水 平。

20,000 25,000 30,000 35,000

0 5,000 10,000 15,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

50 70 90 110 130 150 170

恒生指數 住宅物業價格指數 （1997年10月 = 100）

恒生指數（左邊刻度） 住宅物業價格（右邊刻度）

圖6 資產價格

資料來源：差餉物業估價署及香港交易及結算所有限公司。

經濟前景

經濟環境

預期2015 年香港經濟增長步伐仍將溫和。受美國 帶動，全球經濟增長預期會略為轉強，應可為香 港出口表現帶來一定支持。然而，由於歐元區及 日本需求依然疲弱，中國內地及其他新興市場經 濟體的增長亦正在減慢，香港出口增長難望迅速 回升。本地方面，由於勞工市場狀況維持平穩，

私人消費應能穩步增長。預期大型公共基建工程 及 私 營 建 造 活 動 亦 能 維 持 暢 旺， 但 營 商 前 景 反 覆，加上日後利率可能趨升，可能繼續遏抑商業 資本投資。共識預測顯示香港本地生產總值增長 率平均為2.6%，政府預測增長幅度則介乎 1 至 3%

之間。

通脹及勞工市場

預計2015 年通脹壓力仍然大致受控。受到國際商 品價格回落及其帶來的反通脹效應影響，外部價 格壓力應會進一步緩和。本地方面，勞工成本升 幅可能仍然溫和，但2014 年下半年新訂住宅租金 升幅加快，將會逐步在消費物價指數中反映，以 致產生若干抵銷效應。私營機構分析員現時預期 2015 年整體通脹率為 3.3%，而政府預期基本通脹 率為3%。勞工市場方面，共識預測顯示 2015 年失 業率為3.4%，而調查結果發現招聘意欲大致保持 正面，不過不同行業就業前景差距頗大。

不明朗因素及風險

2015 年經濟前景會面對多項不明朗因素及風險。

先 進 經 濟 體 增 長 前 景 及 貨 幣 政 策 路 向 分 歧， 可 能令匯率、資金流及環球金融狀況波動加劇，並 透過不同金融渠道令香港經濟承受負面影響；尤 其是美國利率正常化的時間及步伐仍然是主要的 不明朗因素。在聯繫匯率制度下，加息周期一旦 展開，香港貨幣狀況無可避免會收緊，進而可能 遏抑實體經濟活動。加息亦可能遏抑香港房屋需 求， 並 對 樓 價 構 成 壓 力。 假 使 物 業 市 場 大 幅 調 整，整體經濟亦會受到影響，例如減少私人消費 及商業投資。此外，美元持續強勢，加上美國息 口趨升，或會增加風險資產定價突然調整及資金 流 走 壓 力， 以 及 加 重 美 元 信 貸 借 款 人 的 還 債 負 擔。未來油價走勢仍然非常不明朗，尤其是如果 油價大幅波動，可能對石油輸出國及能源生產商 構成金融風險和融資及信貸壓力，並且增加外溢 到全球金融市場的風險。

銀行體系表現

儘管部分主要經濟體經濟放緩，並且美國聯儲局 在結束史無前例的量化寬鬆貨幣政策後的加息時 間及步伐存在不明朗因素，香港銀行體系在年內 仍維持穩健。零售銀行資產質素及流動資金狀況 維持良好，本地註冊認可機構的資本亦繼續保持 充裕。銀行業信貸增長在2014 年下半年減慢。

利率走勢

年內香港銀行同業拆息仍保持於相對較低水平，

與美元息率走勢相若。值得注意的是，零售銀行

資金成本於2014年6月達致近期高位後逐步回落，

從綜合利率自該月份起呈下行趨勢可見（圖7）。

盈利走勢

銀 行 體 系 在2014 年 的 盈 利 維 持 相 對 平 穩。 零 售 銀 行 香 港 業 務 的 整 體 除 稅 前 經 營 溢 利 溫 和 增 長 3.6%，主要因為淨利息收入錄得的 14.0% 升幅，

部分被經營成本增加9.1% 及非利息收入減少 2.1%

所抵銷。由於平均資產增加及除稅後溢利減少（主 要是非經常性溢利下跌所致）的綜合效應，零售銀 行 除 稅 後 平 均 資 產 回 報 率 由2013 年 的 1.4% 降 至 2014 年的 1.0%（圖 8）。

%

0.10 0.20 5.00 5.20

0.30 0.40 0.50

1個月香港銀行同業拆息定價

最優惠貸款利率

3個月香港銀行同業拆息定價 綜合利率

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月

圖圖77 香港銀行同業拆息定價、綜合利率及 最優惠貸款利率

註：

1. 香港銀行同業拆息定價指香港銀行公會所公布的港元利息結算 利率，為每月平均數。

2. 最優惠貸款利率是參考香港上海滙豐銀行有限公司所報利率

（每月平均數）。

%

0 5 10 15 20 25

0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6

%

2009 2010 2011 2012 2013 2014

除稅後平均資產回報率 除稅前經營溢利按年增長率

（右邊刻度）

（左邊刻度）

圖8 零售銀行的表現