An empirical the theory of interest rate parity for Taiwan foreign exchagne markets 陳美蘭、潘振雄
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ABSTRACT
ABSTRACT As part of the strategies to develop Taiwan as an Asia-Pacific Financial Center and to internationalize financial market, the forward foreign exchange market was reopened in 1991 and the practice of "foreign currency margin trading" was granted in 1995. The government's policy to have a well-established foreign exchange market will provide benefits to exporters and importers to avert foreign exchange risk. A number of studies have examined the theory of foreign exchange market efficiency. Of which, interest rate parity (IRP) states that in an efficient market with no transaction costs, the short-term interest rate difference should be equal to the forward premium/discount rate. The purpose of this study is to empirically test the IRP hypothesis on Taiwan's foreign exchange market. Through the multiple regression analysis, we find that the relationship among 30-day forward foreign exchange rate, domestic interest rate and foreign interest rate is insignifant, which implies it may be dominated by other factors. But both 90-day and 180-day forward foreign exchange rate are affected by those rates. With the experiment of IRP theory, it shows that the ratios of 30-day, 90-day and 180-day forward foreign exchange rate to the spot exchange rate are not equal to the corresponding ratios of domestic interest rate the foreign interest rate.
Keywords : Exchange rate ; rate ; interest rate parity(IRP) ; foreign exchange Table of Contents
目錄 目錄頁次 表目錄 圖目錄 符號說明 第一章 緒論 第一節 研究動機與目的 第二節 研究問題 第三節 研究限制 第四節 研 究範圍 第五節 研究資料來源 第六節 研究架構 第二章 理論基礎與文獻探討 第一節 名詞解釋 第二節 理論基礎 第三節 國內 外文獻探討 第三章 實證模型 第一節 Benzion, Grant & Yagil 文獻研究模型 第二節 模式之建立 第四章 實證結果與分析 第一 節 資料分析 第二節 統計實證結果 第五章 結論與建議 註釋 參考文獻 表目錄 表1。1 中華民國對外貿易依存度明細表 表1
。2 台灣對主要貿易地區進出口比重明細表 表2。1 國外參考文獻彙總表 表2。2 國內參考文獻彙總表 表3。1 K個自變數複 迴歸變異數分析表 表3。2 資料來源彙總表 表4。1 30天ANOVA分析表 表4。2 90天ANOVA分析表 表4。3180天ANOVA分 析表 圖目錄 圖1。1研究架構圖 圖2。1理論關係圖 圖2。2 利率平價圖 圖2。3 可貸資金理論 圖4。1 1992~1994年台灣商業 本票利率走勢圖 圖4。2 美元存款利率走勢圖 圖4。3 國內外利率走勢圖 圖4。4 美元匯率走勢圖 圖4。5 美元遠匯溢價率圖 圖4。6 30天理論與實際差異圖 圖4。7 90天理論與實際差異圖 圖4。8 180天理論與實際差異圖
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