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舉債而導致財務槓桿比率較高之公司，債權人與股東之間有較嚴重之代理問題，
債權人很可能基於契約要求維持穩健之盈餘報導，因此 X 與 LEV 呈負向關係。
R 與 SIZE，在 A 股市場 Pearson、Spearman 相關係數分別為 0.302、0.272，
在 B 股市場 Pearson、Spearman 相關係數分別為 0.387、0.401，皆達到 1%顯著 水準，顯示規模較大之公司，由於獲利能力較強，因此股票報酬率也較高。
R 與 MTB，Pearson、Spearman 相關係數互有正負，且在 A 股、B 股市場 結果皆不顯著。
R 與 LEV，在 A 股市場 Pearson、Spearman 相關係數分別為-0.103、-0.162，
在 B 股市場 Pearson、Spearman 相關係數分別為-0.159、-0.328。財務槓桿比率 較高之公司由於高舉債，通常利息費用較多，因而壓低了盈餘及股票報酬率。
SIZE 與 MTB，在 A 股市場呈正相關，Pearson、Spearman 相關係數分別為 0.003、0.232；在 B 股市場則互有正負，關係混沌不明。
SIZE 與 LEV，在 A 股市場 Pearson、Spearman 相關係數分別為-0.331、-0.393，
在 B 股市場 Pearson、Spearman 相關係數分別為-0.290、-0.332，皆達到 1%顯 著水準。推斷小規模公司由於發行股票募資較為困難，較偏好以舉債方式籌措 資金，因此財務槓桿比率較高。
MTB 與 LEV，Pearson 相關係數較不明顯，在 A 股、B 股市場分別為-0.044、
-0.027，但 Spearman 相關係數則可看出明顯負相關，在 A 股、B 股市場分別為 -0.546、-0.538，代表市價淨值比較高之公司發行股票募資較容易，通常不會選 擇舉債籌資，因此財務槓桿比率較低。
二、假說驗證
如第三章第二節所述，迴歸式推導完成後，依照假說要求將各組樣本之 SIZE、MTB、LEV 數據代入［式 5］進行迴歸，得出各組樣本之 μ、λ 迴歸係 數，也就是［式 2］、［式 3］之係數，再將各組樣本之 SIZE、MTB、LEV 數據 代入各組之［式 2］、［式 3］，即可求得各組樣本之 G_Score、C_Score。
由於 C_Score 是盈餘反映壞消息相對於好消息之增額時效性的衡量值，
C_Score 越大，表示相較於好消息，盈餘反映壞消息之時效性越高，意味著財 務報表越審慎；反之，若 C_Score 為負值，表示盈餘反映好消息之時效性高於 壞消息，代表財務報表已不具審慎性。
茲將各組樣本之迴歸結果與計算得出之 G_Score、C_Score，陳列如表 4-5
（假說一）、表 4-6（假說二）、表 4-7（假說三）13：
13表 4-5、表 4-6、表 4-7 之係數欄位中，***表示達 1%統計顯著性，**表示達 5%統計顯著性，
*表示達 10%統計顯著性。研究期間均為 2001 年到 2006 年。變數中有「×」表示交乘項；R（股 票報酬率），衡量方式為(t 年底收盤價／t-1 年底收盤價)-1；D 是虛擬變數，當 R<0，D=1，當 R≧0，D=0；SIZE（公司規模），衡量方式為權益市值取自然對數；MTB（市價淨值比），衡量 方式為權益市值／權益帳面值；LEV（財務槓桿比率），衡量方式為(流動負債+長期負債)／權 益市值。
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表 4-5 假說一之迴歸結果與 G_Score、C_Score 假說一 A 股（86 家公司，489 筆觀察值）
變數 係數 標準誤 t 值 P 值 Adj.R2 G_Score C_Score D 0.705 1.623 0.430 0.664
0.275 0.272 0.369 R 0.737 0.701 1.050 0.294
R×SIZE -0.037 0.032 -1.170 0.242 R×MTB 0.060 ** 0.028 2.130 0.034 R×LEV 0.068 0.051 1.330 0.183 D×R 6.415 4.720 1.360 0.175 D×R×SIZE -0.265 0.233 -1.140 0.256 D×R×MTB -0.530 ** 0.247 -2.140 0.032 D×R×LEV -0.109 0.079 -1.370 0.172 SIZE 0.054 0.053 1.010 0.311 MTB -0.030 0.021 -1.440 0.151 LEV -0.016 0.025 -0.620 0.532 D×SIZE -0.028 0.079 -0.350 0.727 D×MTB -0.173 0.110 -1.570 0.117 D×LEV -0.017 0.034 -0.500 0.620 截距項 -0.833 1.117 -0.750 0.456
假說一 B 股（86 家公司，504 筆觀察值）
D 5.497 ** 2.749 2.000 0.046
0.141 -0.044 0.747 R -1.424 1.370 -1.040 0.299
R×SIZE 0.064 0.064 1.000 0.316 R×MTB 0.019 0.018 1.060 0.288 R×LEV 0.022 0.040 0.550 0.580 D×R 13.250 ** 6.290 2.110 0.036 D×R×SIZE -0.576 * 0.302 -1.910 0.057 D×R×MTB -0.688 * 0.374 -1.840 0.067 D×R×LEV -0.129 0.083 -1.550 0.122 SIZE 0.200 ** 0.096 2.090 0.037 MTB -0.005 0.016 -0.280 0.781 LEV -0.021 0.028 -0.730 0.466 D×SIZE -0.248 * 0.132 -1.890 0.060 D×MTB -0.316 ** 0.127 -2.480 0.013 D×LEV -0.031 0.040 -0.790 0.429 截距項 -3.895 ** 1.975 -1.970 0.049
***表示達 1%顯著性，**表示達 5%，*表示達 10%。研究期間均為 2001 年到 2006 年。R 為 股票報酬率，D 為虛擬變數，SIZE 為公司規模，MTB 為市價淨值比，LEV 為財務槓桿比率。
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表 4-6 假說二之迴歸結果與 G_Score、C_Score 假說二 房地產 A 股（9 家公司，51 筆觀察值）
變數 係數 標準誤 t 值 P 值 Adj.R2 G_Score C_Score D 7.180 ** 3.133 2.290 0.028
0.733 -0.929 1.004 R 5.876 *** 0.847 6.940 0.000
R×SIZE -0.185 *** 0.036 -5.140 0.000 R×MTB -0.166 *** 0.039 -4.250 0.000 R×LEV -0.915 *** 0.069 -13.170 0.000 D×R -1.396 10.532 -0.130 0.895 D×R×SIZE -0.002 0.498 0.000 0.996 D×R×MTB -0.321 0.652 -0.490 0.625 D×R×LEV 0.896 *** 0.291 3.080 0.004 SIZE 0.207 *** 0.048 4.290 0.000 MTB -0.419 *** 0.089 -4.720 0.000 LEV 0.366 *** 0.034 10.650 0.000 D×SIZE -0.301 ** 0.147 -2.060 0.047 D×MTB 0.045 0.171 0.260 0.794 D×LEV -0.469 *** 0.061 -7.710 0.000 截距項 -4.557 *** 1.050 -4.340 0.000
假說二 房地產 B 股（9 家公司，52 筆觀察值）
D 6.153 9.351 0.660 0.514
0.389 0.284 -0.574 R 4.954 3.543 1.400 0.170
R×SIZE -0.211 0.153 -1.370 0.178 R×MTB -0.229 0.389 -0.590 0.559 R×LEV -0.062 0.074 -0.840 0.409 D×R 5.830 24.339 0.240 0.812 D×R×SIZE -0.172 1.135 -0.150 0.880 D×R×MTB -4.210 4.555 -0.920 0.361 D×R×LEV -0.108 0.269 -0.400 0.691 SIZE 0.383 ** 0.145 2.630 0.012 MTB 0.142 0.234 0.610 0.546 LEV 0.166 ** 0.066 2.510 0.017 D×SIZE -0.223 0.436 -0.510 0.612 D×MTB -1.691 1.463 -1.160 0.255 D×LEV -0.193 0.121 -1.600 0.117 截距項 -8.410 ** 3.252 -2.590 0.014
***表示達 1%顯著性，**表示達 5%，*表示達 10%。研究期間均為 2001 年到 2006 年。R 為 股票報酬率，D 為虛擬變數，SIZE 為公司規模，MTB 為市價淨值比，LEV 為財務槓桿比率。
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表 4-6 假說二之迴歸結果與 G_Score、C_Score（續）
假說二 工業 A 股（58 家公司，329 筆觀察值）
變數 係數 標準誤 t 值 P 值 Adj.R2 G_Score C_Score D 1.778 2.398 0.740 0.459
0.288 0.312 0.576 R 0.055 1.072 0.050 0.959
R×SIZE -0.019 0.047 -0.400 0.687 R×MTB 0.251 ** 0.101 2.490 0.013 R×LEV 0.130 * 0.072 1.820 0.070 D×R 8.738 6.527 1.340 0.182 D×R×SIZE -0.382 0.306 -1.250 0.214 D×R×MTB 0.014 0.955 0.010 0.989 D×R×LEV -0.132 0.112 -1.180 0.240 SIZE 0.082 0.084 0.970 0.333 MTB -0.170 ** 0.074 -2.300 0.022 LEV -0.028 0.028 -1.020 0.309 D×SIZE -0.093 0.114 -0.820 0.415 D×MTB 0.167 0.156 1.070 0.285 D×LEV 0.011 0.039 0.290 0.775 截距項 -1.274 1.773 -0.720 0.473
假說二 工業 B 股（58 家公司，340 筆觀察值）
D 4.472 2.856 1.570 0.118
0.136 -0.072 0.892 R -2.538 2.109 -1.200 0.230
R×SIZE 0.107 0.095 1.130 0.261 R×MTB 0.073 0.102 0.720 0.475 R×LEV 0.083 0.062 1.350 0.178 D×R 12.134 * 6.835 1.780 0.077 D×R×SIZE -0.529 0.326 -1.620 0.106 D×R×MTB -0.381 0.420 -0.910 0.365 D×R×LEV -0.105 0.084 -1.240 0.214 SIZE 0.197 0.123 1.600 0.111 MTB -0.057 0.096 -0.590 0.556 LEV -0.133 0.087 -1.530 0.127 D×SIZE -0.220 0.142 -1.550 0.122 D×MTB -0.114 0.150 -0.760 0.449 D×LEV 0.110 0.088 1.240 0.214 截距項 -3.560 2.439 -1.460 0.145
***表示達 1%顯著性，**表示達 5%，*表示達 10%。研究期間均為 2001 年到 2006 年。R 為 股票報酬率，D 為虛擬變數，SIZE 為公司規模，MTB 為市價淨值比，LEV 為財務槓桿比率。
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表 4-6 假說二之迴歸結果與 G_Score、C_Score（續）
假說二 公用事業 A 股（6 家公司，33 筆觀察值）
變數 係數 標準誤 t 值 P 值 Adj.R2 G_Score C_Score D 201.239 *** 36.255 36.255 0.000
0.819 10.491 -10.365 R 300.908 *** 53.654 53.654 0.000
R×SIZE -14.600 *** 2.585 2.585 0.000 R×MTB 4.076 *** 0.544 0.544 0.000 R×LEV 2.920 *** 0.475 0.475 0.000 D×R -233.183 *** 60.357 60.357 0.001 D×R×SIZE 11.427 *** 2.895 2.895 0.001 D×R×MTB -5.548 *** 0.888 0.888 0.000 D×R×LEV -3.081 *** 0.479 0.479 0.000 SIZE 9.356 *** 1.748 1.748 0.000 MTB -3.336 *** 0.469 0.469 0.000 LEV -2.708 *** 0.438 0.438 0.000 D×SIZE -9.847 *** 1.756 1.756 0.000 D×MTB 3.045 *** 0.489 0.489 0.000 D×LEV 2.653 *** 0.439 0.439 0.000 截距項 -190.519 *** 36.070 36.070 0.000
假說二 公用事業 B 股（6 家公司，34 筆觀察值）
D -6.130 9.819 -0.620 0.540
0.707 -0.548 0.458 R -6.869 14.152 -0.490 0.633
R×SIZE 0.325 0.693 0.470 0.644 R×MTB 0.399 0.269 1.480 0.153 R×LEV -0.059 0.181 -0.330 0.746 D×R -48.239 41.719 -1.160 0.261 D×R×SIZE 2.575 2.106 1.220 0.236 D×R×MTB -4.751 3.077 -1.540 0.138 D×R×LEV -0.175 0.217 -0.810 0.429 SIZE 0.061 0.333 0.180 0.856 MTB -0.337 0.306 -1.100 0.284 LEV 0.048 0.118 0.400 0.690 D×SIZE 0.371 0.492 0.750 0.459 D×MTB -1.891 1.560 -1.210 0.240 D×LEV -0.141 0.125 -1.130 0.273 截距項 -0.908 6.753 -0.130 0.894
***表示達 1%顯著性，**表示達 5%，*表示達 10%。研究期間均為 2001 年到 2006 年。R 為 股票報酬率，D 為虛擬變數，SIZE 為公司規模，MTB 為市價淨值比，LEV 為財務槓桿比率。
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表 4-6 假說二之迴歸結果與 G_Score、C_Score（續）
假說二 商業 A 股（10 家公司，56 筆觀察值）
變數 係數 標準誤 t 值 P 值 Adj.R2 G_Score C_Score D -2.027 1.722 -1.180 0.246
0.419 -0.135 0.064 R -3.648 2.769 -1.320 0.195
R×SIZE 0.167 0.143 1.170 0.249 R×MTB 0.065 0.211 0.310 0.760 R×LEV 0.076 ** 0.030 2.500 0.017 D×R 5.358 3.499 1.530 0.134 D×R×SIZE -0.243 0.181 -1.340 0.188 D×R×MTB -0.347 0.248 -1.400 0.171 D×R×LEV -0.087 0.071 -1.240 0.223 SIZE 0.039 0.054 0.730 0.473 MTB -0.023 * 0.012 -1.870 0.069 LEV -0.019 0.021 -0.920 0.365 D×SIZE 0.086 0.090 0.960 0.345 D×MTB -0.098 * 0.058 -1.690 0.099 D×LEV 0.059 ** 0.023 2.550 0.015 截距項 -0.402 1.006 -0.400 0.692
假說二 商業 B 股（10 家公司，58 筆觀察值）
D 0.150 2.001 0.070 0.941
0.623 -0.027 0.366 R -1.584 1.667 -0.950 0.347
R×SIZE 0.069 0.082 0.840 0.405 R×MTB 0.023 0.028 0.810 0.421 R×LEV 0.083 *** 0.024 3.430 0.001 D×R -3.409 3.714 -0.920 0.364 D×R×SIZE 0.258 0.188 1.370 0.176 D×R×MTB -1.108 * 0.602 -1.840 0.072 D×R×LEV -0.149 0.096 -1.560 0.127 SIZE 0.129 0.088 1.470 0.148 MTB -0.011 0.010 -1.070 0.290 LEV -0.028 0.028 -1.000 0.323 D×SIZE 0.003 0.100 0.030 0.979 D×MTB -0.425 0.273 -1.560 0.126 D×LEV 0.029 0.030 0.970 0.335 截距項 -2.300 1.744 -1.320 0.194
***表示達 1%顯著性，**表示達 5%，*表示達 10%。研究期間均為 2001 年到 2006 年。R 為 股票報酬率，D 為虛擬變數，SIZE 為公司規模，MTB 為市價淨值比，LEV 為財務槓桿比率。
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表 4-6 假說二之迴歸結果與 G_Score、C_Score（續）
假說二 綜合 A 股（3 家公司，16 筆觀察值）
變數 係數 標準誤 t 值 P 值 Adj.R2 G_Score C_Score D (omitted)
0.944 2.571 -1.743 R (omitted)
R×SIZE -0.257 ** 0.090 -2.870 0.035 R×MTB (omitted)
R×LEV 3.625 ** 0.991 3.660 0.015 D×R 0.714 15.500 0.050 0.965 D×R×SIZE 0.125 0.983 0.130 0.904 D×R×MTB 1.941 4.118 0.470 0.657 D×R×LEV -2.786 1.409 -1.980 0.105 SIZE 0.090 0.237 0.380 0.721 MTB -2.684 1.569 -1.710 0.148 LEV -1.723 ** 0.450 -3.830 0.012 D×SIZE -0.221 *** 0.041 -5.400 0.003 D×MTB 2.987 *** 0.705 4.240 0.008 D×LEV 1.885 *** 0.337 5.600 0.003 截距項 2.438 3.142 0.780 0.473
假說二 綜合 B 股（3 家公司，16 筆觀察值）
D 60.293 ** 6.331 9.520 0.011
0.998 -1.239 1.748 R 266.917 *** 0.000 330000000000 0.000
R×SIZE -12.318 *** 0.000 -4100000.000 0.000 R×MTB -20.273 *** 0.000 -6600000.000 0.000 R×LEV -4.002 . . .
D×R -242.068 ** 29.079 -8.320 0.014 D×R×SIZE 11.040 ** 1.383 7.980 0.015 D×R×MTB 20.675 *** 1.253 16.500 0.004 D×R×LEV 4.516 *** 0.389 11.600 0.007 SIZE 2.099 *** 0.000 3400000.000 0.000 MTB 16.242 *** 0.000 3800000.000 0.000 LEV 1.340 *** 0.000 1200000.000 0.000 D×SIZE -2.485 ** 0.299 -8.320 0.014 D×MTB -16.133 *** 0.347 -46.550 0.000 D×LEV -1.153 ** 0.117 -9.840 0.010 截距項 -52.700 *** 0.000 -5600000.000 0.000
***表示達 1%顯著性，**表示達 5%，*表示達 10%。研究期間均為 2001 年到 2006 年。R 為 股票報酬率，D 為虛擬變數，SIZE 為公司規模，MTB 為市價淨值比，LEV 為財務槓桿比率。
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表 4-7 假說三之迴歸結果與 G_Score、C_Score 假說三 四大事務所之 A 股客戶（132 筆觀察值）
變數 係數 標準誤 t 值 P 值 Adj.R2 G_Score C_Score D -1.189 3.547 -0.340 0.738
0.404 0.434 -0.566 R 1.187 2.231 0.530 0.596
R×SIZE -0.073 0.120 -0.610 0.545 R×MTB 0.328 0.287 1.140 0.255 R×LEV 0.203 0.182 1.110 0.268 D×R 16.433 12.373 1.330 0.187 D×R×SIZE -0.755 0.624 -1.210 0.229 D×R×MTB -0.404 0.922 -0.440 0.662 D×R×LEV -0.467 0.339 -1.380 0.171 SIZE -0.088 0.132 -0.670 0.504 MTB -0.638 ** 0.311 -2.050 0.043 LEV -0.189 0.166 -1.140 0.257 D×SIZE 0.027 0.176 0.150 0.880 D×MTB 0.354 0.361 0.980 0.330 D×LEV 0.071 0.184 0.380 0.701 截距項 3.025 2.727 1.110 0.270
假說三 四大事務所之 B 股客戶（160 筆觀察值）
D 4.827 3.487 1.380 0.168
0.391 0.155 0.508 R -0.367 1.954 -0.190 0.851
R×SIZE 0.006 0.108 0.060 0.954 R×MTB 0.128 0.297 0.430 0.666 R×LEV 0.135 0.102 1.330 0.186 D×R 24.707 * 12.570 1.970 0.051 D×R×SIZE -1.108 * 0.600 -1.850 0.067 D×R×MTB -2.138 ** 0.945 -2.260 0.025 D×R×LEV -0.108 0.152 -0.710 0.479 SIZE 0.124 0.119 1.040 0.301 MTB -0.361 0.275 -1.310 0.192 LEV -0.094 0.098 -0.950 0.341 D×SIZE -0.235 0.173 -1.360 0.176 D×MTB -0.187 0.365 -0.510 0.608 D×LEV 0.083 0.104 0.800 0.428 截距項 -1.917 2.269 -0.840 0.400
***表示達 1%顯著性，**表示達 5%，*表示達 10%。研究期間均為 2001 年到 2006 年。R 為 股票報酬率，D 為虛擬變數，SIZE 為公司規模，MTB 為市價淨值比，LEV 為財務槓桿比率。
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表 4-7 假說三之迴歸結果與 G_Score、C_Score（續）
假說三 非四大事務所之 A 股客戶（358 筆觀察值）
變數 係數 標準誤 t 值 P 值 Adj.R2 G_Score C_Score D 1.546 1.713 0.900 0.367
0.298 0.294 0.542 R 0.893 1.465 0.610 0.543
R×SIZE -0.041 0.072 -0.580 0.565 R×MTB 0.046 0.031 1.490 0.138 R×LEV 0.051 0.061 0.840 0.403 D×R 2.418 5.734 0.420 0.674 D×R×SIZE -0.066 0.286 -0.230 0.818 D×R×MTB -0.475 * 0.279 -1.710 0.089 D×R×LEV -0.069 0.085 -0.810 0.419 SIZE 0.128 *** 0.046 2.790 0.006 MTB -0.020 0.023 -0.870 0.386 LEV 0.007 0.020 0.360 0.717 D×SIZE -0.063 0.085 -0.740 0.459 D×MTB -0.162 0.124 -1.300 0.194 D×LEV -0.027 0.030 -0.910 0.363 截距項 -2.504 *** 0.958 -2.620 0.009
假說三 非四大事務所之 B 股客戶（269 筆觀察值）
D 3.561 3.512 1.010 0.312
0.099 -0.112 0.724 R -4.478 4.078 -1.100 0.273
R×SIZE 0.205 0.193 1.060 0.289 R×MTB 0.117 0.092 1.270 0.204 R×LEV 0.053 0.060 0.880 0.380 D×R 16.925 ** 8.329 2.030 0.043 D×R×SIZE -0.765 * 0.404 -1.890 0.059 D×R×MTB -0.521 0.475 -1.100 0.274 D×R×LEV -0.162 * 0.087 -1.860 0.064 SIZE 0.068 0.118 0.580 0.565 MTB -0.037 0.033 -1.120 0.266 LEV -0.064 0.067 -0.960 0.340 D×SIZE -0.157 0.170 -0.920 0.357 D×MTB -0.264 0.161 -1.640 0.102 D×LEV 0.004 0.071 0.050 0.960 截距項 -1.177 2.450 -0.480 0.631
***表示達 1%顯著性，**表示達 5%，*表示達 10%。研究期間均為 2001 年到 2006 年。R 為 股票報酬率，D 為虛擬變數，SIZE 為公司規模，MTB 為市價淨值比，LEV 為財務槓桿比率。
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表 4-7 可以看到，綜合產業只有三家公司，觀察值也只有 16 筆，樣本數不 足造成迴歸結果不完整，因此綜合產業後續將不列入討論。
為了運用表 4-5、表 4-6、表 4-7 的迴歸結果，首先回顧一下本研究在第三 章推導出的最終迴歸式［式五］：
Xi,t=β1+β2Di,t+ Ri,t (μ1+μ2SIZEi,t+μ3MTBi,t+μ4LEVi,t) ［式 5］
+Di,tRi,t (λ1+λ2SIZEi,t+λ3MTBi,t+λ4LEVi,t) + (δ1SIZEi,t+δ2MTBi,t+δ3LEVi,t) +Di,t (δ4SIZEi,t+δ5MTBi,t+δ6LEVi,t)+εi,t
將［式五］全部乘開如下：
Xi,t=β1+β2Di,t+μ1Ri,t+μ2(Ri,t×SIZEi,t)+μ3(Ri,t×MTBi,t)+μ4(Ri,t×LEVi,t)
+λ1(Di,t×Ri,t)+λ2(Di,t×Ri,t×SIZEi,t)+λ3(Di,t×Ri,t×MTBi,t)+λ4(Di,t×Ri,t×LEVi,t) + δ1SIZEi,t+δ2MTBi,t+δ3LEVi,t
+δ4(Di,t×SIZEi,t)+δ5(Di,t×MTBi,t)+δ6(Di,t×LEVi,t)+εi,t
因此上述迴歸式的β、μ、λ、δ 等各個係數，實際數字就是表 4-5、表 4-6、
表 4-7「係數」欄位的各個數值。其中，如第三章所述，G_Score 與 C_Score 的 迴歸式分別為：
G_Score=β3=μ1+μ2SIZEi,t+μ3MTBi,t+μ4LEVi,t ［式 2］
C_Score=β4=λ1+λ2SIZEi,t+λ3MTBi,t+λ4LEVi,t ［式 3］
現在已經知道各組樣本的μ、λ 係數之值，因此只要將各組樣本的 SIZE、
MTB、LEV 代入計算，即可求得各組樣本的 G_Score 與 C_Score。將表 4-5、
表 4-6、表 4-7 各組樣本的 G_Score、C_Score 結果彙整，表 4-8、表 4-9 分別為 各組樣本之 G_Score、C_Score 敘述性統計：
表 4-8 各組樣本之 G_Score 敘述性統計
假說 分組 觀察值 平均值 標準差 最小值 最大值
假說 一
A 股 489 0.272 0.269 0.005 1.826 B 股 504 -0.044 0.091 -0.217 0.767 假說
二
房地產 A 股 51 -0.929 2.639 -11.949 1.116 B 股 52 0.284 0.180 -0.209 0.655 工業 A 股 329 0.312 0.498 -0.172 3.134 B 股 340 -0.072 0.235 -0.405 1.532
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從表 4-9 的「平均數」欄可以得之，大多數的公司財務報表都具有審慎性
（C_Score > 0），例外是房地產業的 B 股、公用事業的 A 股、綜合產業的 A 股 及四大事務所的 A 股客戶。標準差的部分，除了公用事業 A 股是特別大的 13.622 以外，其它樣本標準差都不大。
即便平均而言大多數的公司財務報表具有審慎性，但從表 4-9 的「最小值」
欄可以看出，每一組樣本中都有財報不具審慎性的公司。
簡單看完敘述性統計後，本研究即將針對三大假說，運用表 4-9 的彙總結 果，分別進行假說驗證。
1. 假說一：採行 IFRS 有助於提高財務報表之審慎性。
簡單回顧一下本研究第三章在建立假說一時所根據的文獻。Chen, Gul, and Su 在 1999 年的研究發現依照 PRC GAAP 認列的盈餘比依照 IAS 認列的盈餘要 高 20%~30%；陳彩稚、李書行與蔡壁徽在 2006 年的研究發現 IAS 之盈餘與 B 股股票報酬的攸關性較 PRC GAAP 為高，意味著 IAS 的資訊品質較 PRC GAAP 為佳；趙子文在 2006 年的研究發現相較於只在大陸 A 股上市之公司，同時上 市於 A、B 股之公司，盈餘管理程度較低，財務報表較保守；陳建瑋在 2009 年的研究發現以盈餘變動數之變異數及其與營運活動現金流量變動數之變異數 比率來進行分析，純 A 股公司及 A、B 股全體公司採用 IFRS 後會計品質較佳，
在探討認列小額淨利程度方面，純 B 股公司在採用 IFRS 後認列小額淨利之程 度降低，表示會計品質提升，在探討即時認列大額損失之程度方面，純 A 股公 司及 A、B 股全體公司在採用 IFRS 後，即時認列大額損失的程度提高，表示會 計品質提升；簡美琪在 2009 年的研究發現採用 IAS 及 IFRS 相較於採用 PRC GAAP 會使得每股帳面價值及每股盈餘之價值攸關性增加，在 2007 年以後採用 IFRS 相較於 2006 年以前採用 PRC GAAP 會使得每股帳面價值及每股盈餘之價 值攸關性增加，另外陳姵潔在 2008 年的研究發現審慎性越高則盈餘的價值攸關 性有顯著提升；唐心怡在 2010 年的研究發現，金融商品公平價值會計準則的採 用有助於提升財報審慎性。
驗證假說一所要注意的數字是表 4-9 的「平均值」欄、「t 值」欄。A 股市 場之 C_Score 平均值為 0.369，小於 B 股市場之 C_Score 平均值 0.747，且兩者 差異之 t 值為-19.504，達到統計上 1%之顯著水準，代表相較於依照 PRC GAAP，
依照 IFRS 編製之財務報表其審慎性較高，可見儘管 IFRS 大幅採用公允價值為 衡量基礎，其所提升的攸關性和審慎性並無衝突，二者是可以並存的。假說一 因此得到驗證，採行 IFRS 確實有助於提高財務報表之審慎性。
2. 假說二：產業因素會影響財務報表之審慎性。
表 4-9 的彙總結果，可以從兩種方向進行分析：一種是針對某特定產業比 較該產業 A 股、B 股之報表是否有所差異；一種是針對某特定股票市場進行跨
表 4-9 的彙總結果，可以從兩種方向進行分析：一種是針對某特定產業比 較該產業 A 股、B 股之報表是否有所差異；一種是針對某特定股票市場進行跨