為了解世界各國對中國大陸的自發性直接投資是否與地理距離有 關，本文先將固定效果模型所估計出 24 個國家（地區）之特質效果變 數 boi（即各個國家所對應的截距項，亦即各國對中國大陸的自發性投 資），列於表 5 之中進行分析。44以 1997-2003 年期間為例，各國對
Xiaming Liu, Haiyan Song, Yingqi Wei & Peter Romilly, “Country Characteristics and Foreign Direct Investment in China: A Panel Data Analysis,” pp. 313-329；Yingqi Wei & Xiaming Liu, Foreign Direct Investment in China: Determinants and Impact, pp. 36-62。其皆使用銀 行破產風險衡量中國的國家風險。
關於對中國大陸貿易依存度變項，本文作者特曾以出口依存度為變數加以迴 歸，結果卻不顯著。這表示中國大陸在這兩階段並不存在投資帶動貿易效 果。
固定效果即各國家（地區）迴歸估計式的截距項。在固定效果模型的估計 下，每一國家（地區）迴歸估計式變項中的斜率固定，且各自獨有的固定效 果。藉由相關探討，即可得知即便是在誘發性投資為零的情況下，何以有些 國家對中國大陸的直接投資仍特別多。
中國大陸的自發性投資的前五名分別為香港、日本、南韓、美國、臺 灣，其排名與本文表 1 中 2003 年的排名一致，並與其他相關年度大致 相符。而 1993-1996 年期間的前五名則分別為香港、臺灣、美國、日 本、南韓，也大致與該時期的實際資料相符。
新加坡、英國、荷蘭、德國、義大利、法國、加拿大、西班牙等 國對中國大陸的自發性投資，都在 ＝ 0.05 的顯著水準下異於零。紐西 蘭在 1997-2003 期間對中國大陸的自發性投資在 ＝ 0.10 的顯著水準 下，拒絕其為零的虛無假設。其餘的國家，如挪威、匈牙利、菲律 賓、以色列、智利、墨西哥、愛沙尼亞、哥斯大黎加、斯洛文尼亞、
斯里蘭卡等國家，其對中國大陸的自發性投資皆為零。由兩時期各國 對中國大陸的自發性投資的分析可知，在該時期的那些國家（地區）
自發性地特別喜歡投資於中國大陸。
本文再將表 5 中各國的特質效果估計參數 boi與各國到中國大陸的 地理距離，依據第 式進行估計。為求研究結論的頑強性(Robust-ness)，本研究分別利用 ＝ 0.10、0.05，以及 0.01 來判定 boi是否為零。
若判定 boi在某一顯著水準下無法拒絕其為零的虛無假設，則將以零視 之。反之，則以實際估計值作為第 式之應變數值。利用上述資料估 計第 式，並將估計結果列於表 6。
由表 6 可知，兩時期的估計結果皆類似。在兩時期中，地理距離變 項的估計結果皆為顯著負相關，顯示了地理距離影響了世界各國對中 國大陸的自發性直接投資。離中國大陸越近的國家（地區），對中國 大陸的自發性直接投資也有越多的情形。而不論是以 ＝ 0.10、0.05、
0.01 來作為判定 boi是否為零的顯著水準，都得到一致性的結論。
表 5 1993-1996 年及 1997-2003 年固定效果之基本統計量
固定效果
國家（地區） 1993-1996 年 1997-2003 年
係數 標準差 係數 標準差
香港 8.22 ***(1) 1.43 8.12 ***(1) 1.36
日本 6.50 ***(4) 0.92 7.06 ***(2) 1.01
南韓 5.69 ***(5) 1.33 6.83 ***(3) 1.77
美國 6.69 ***(3) 0.82 6.52 ***(4) 0.79
臺灣 6.94 ***(2) 0.96 6.35 ***(5) 1.19
新加坡 5.58 *** 0.85 5.99 *** 0.80
英國 5.34 *** 0.82 5.18 *** 0.79
荷蘭 3.48 *** 0.80 4.86 *** 0.76
德國 4.26 *** 0.78 4.80 *** 0.84
義大利 3.89 ** 1.66 4.70 ** 1.93
法國 4.23 *** 0.79 4.50 *** 0.82
加拿大 4.25 *** 0.86 4.06 *** 0.81
西班牙 1.59 ** 0.93 2.02 *** 0.78
紐西蘭 1.16 0.99 1.39 * 0.86
挪威 -0.18 0.86 0.88 0.80
匈牙利 0.14 1.41 0.30 1.04
菲律賓 8.66 3.34 -0.09 1.33
以色列 -1.04 1.46 -0.31 0.93
智利 -1.26 1.32 -1.25 1.07
墨西哥 -2.00 1.39 -3.47 1.17
愛沙尼亞 -13.24 2.58 -4.69 3.21
哥斯大黎加 -2.33 2.02 -4.98 1.39
斯洛文尼亞 -9.56 1.73 -9.05 0.95
斯里蘭卡 -0.55 3.96 -9.59 3.14
註：一、***、**、*分別表示在 1%、5%、10%的顯著水準下，以 t 分配檢定拒絕虛無假設。
二、表中係數後括號之數字係扣除固定效果未顯著的國家（地區）後，該時期固定效果之排名。
表 6 自發性直接投資迴歸式估計結果(1993-2002)
變數 = 0.10 下的估計結果 = 0.05 下的估計結果 = 0.01 下的估計結果
1993-1996 年 1997-2002 年 1993-1996 年 1997-2002 年 1993-1996 年 1997-2002 年
常數項 26.05***
1993-1996 年 1997-2002 年 1993-1996 年 1997-2002 年 1993-1996 年 1997-2002 年
註：一、***、**、*分別表示在 1%、5%、10%的顯著水準下，以雙尾檢定拒絕虛無假設。 成本越高。此一結論與安德遜(James E. Anderson)和阮翔、趙建華的 結論一致。45
另一個觀點，則是考量到地理距離與文化的相關性。一般而言，
地理距離影響了文化的擴散與交流。因此，其可作為兩國文化差異的 替代變數。而文化差異越大，所代表的亦是訊息和管理上的越不確定 性。因此，投資國和地主國地理距離越遠，投資國企業赴地主國直接
James E. Anderson, “The Theoretical Foundation for the Gravity Equation,” American Economic Review, Vol. 69, No. 1, 1979, pp.
106-116。其首度借用引力模型解釋外商直接投資流量的問題，提出兩國間 的直接投資流量與地理距離成反比；阮翔、趙建華，〈從引力空間模型看對 外直接投資區位選擇〉，《世界經濟研究》（杭州），2004 年第 2 期，2004 年，頁 65-69。
投資，將因文化差異越大致使訊息和管理上的越不確定性，而產生的 投資成本提高，進而降低其直接投資的意願。