中國大陸在經濟發展的過程中，由於面臨著資金不足和技術落後 的問題，以致於在 1978 年確立改革開放政策後，企圖透過外商直接投 資來加速工業化及促進產業升級。然而一直到 1992 年鄧小平南巡，宣 布將堅持中國大陸的改革開放政策後，外商直接投資才開始大量流入 中國大陸。本文主要的研究目的，在於探究當外商直接投資開始大量 進入中國大陸後，影響世界各國對中國大陸直接投資的因素。
利用 24 個國家（地區）在 1993-2003 年期間的追蹤資料，以及採 用固定效果模型，本文主要的研究發現為，在 1993-1996 年期間，外 商對中國大陸直接投資的主要目的是著眼於中國大陸龐大的潛力市 場。這些赴中國大陸直接投資的跨國企業多為工資率和技術水準與中 國大陸相對較接近的國家（地區）。此外，越開放越具國際競爭力的 國家（地區）對中國大陸直接投資越多。而在 1997-2003 年期間，吸 引外商投資中國大陸決定因素有所轉變。國內生產毛額相對越高（即 大型跨國企業越多）的國家（地區），對中國大陸的直接投資也會越 多。而該時期中國大陸生產力有所提升，因此吸引了各技術層次國家 赴中國大陸投資。此外，該時期赴中國大陸直接投資的跨國企業籌措 資金之來源管道不再限於母國，或者是藉由中外合資的方式經營，或 者是由國際金融市場上獲得。相對國家風險的估計結果為正相關，顯 示在此時期赴中國大陸直接投資的跨國企業，有趨避風險的現象。
此外，兩時期世界各國對中國大陸的直接投資都有隨著時間增加
關於 RESET 檢定、LM 檢定及共線性的檢定，請見 Carter R. Hill, William E. Griffiths & George E. Judge, Undergraduate Econometrics (New York: John Wiley & Sons, 2001)。
的趨勢。至於其餘未顯著變數，則皆非外商投資中國大陸時所考慮的 重點。另外，由各國對中國大陸自發性投資的分析中得知，地理距離 與對中國大陸的自發性直接投資具有負向的顯著影響。此一結論，可 由引力模型和地理距離影響文化的擴散和交流解釋之。最後，本文利 用多種統計量驗證出文中所估計的實證模型，不存在自我相關和共線 性的問題，且無法被證明為設定錯誤。因此，本文在實證模型中所獲 得的研究結論，具有相當的可信度。
身為全世界投資於中國大陸一份子的臺灣，本文所獲得的結論，
當然可以用來解釋近年來臺灣企業投資中國大陸的熱絡現象。臺灣的 大型跨國企業越來越多、受到各生產力層次國家皆赴中國大陸投資的 影響、直接投資的跨國企業籌措資金之來源管道不再限於母國、投資 中國大陸的相對國家風險下降，都可能是近年來大量臺商投資中國大 陸的原因。在中國大陸於全世界的對外投資中發揮其磁吸效應的此 時，地處鄰近中國大陸的臺灣如何因應，是值得令人深思的問題。
由本文的研究結果可以知道，中國大陸近年來所吸引的外資已不 再只是來自於技術或生產力層次較低的國家。即使是一些生產力層次 較高的國家，其對中國大陸的投資也有相當可觀的金額。因此，臺灣 高科技產業也紛紛赴中國大陸投資，就本文的研究結果而言實屬正 常。如果臺灣想要以金融市場的控管，提高臺灣企業赴中國大陸投資 的資金成本，以達到減少臺灣企業至中國大陸投資的目的，就本文而 言，這樣的作法也只是緣木求魚。根據本文的結論，當越來越多的臺 灣企業赴中國大陸直接投資，其籌措資金之來源管道不再限於臺灣，
或者是藉由中外合資的方式經營，或者是由國際金融市場上獲得。因 此，臺灣企業在對中國大陸進行投資的思考因素中，資金成本便變得 越來越不重要。因此，臺灣應該不用考量跟中國大陸進一步的金融往 來，是否會加速臺灣企業赴中國大陸投資此一問題。
事實上，如何將臺灣企業根留臺灣，增加臺灣企業對臺灣投資，
臺灣政府可以作的事是降低臺灣的國家風險，提高臺灣的國家安全。
就相對國家風險評分來看，由本文的研究結論可知，其對各國對中國 大陸直接投資有正向的影響。如果中國大陸與臺灣的相對國家風險評 分上升，即意味著臺灣的國家風險相對於中國大陸有上升的情形。臺 灣近年來緊繃的兩岸關係、投資環境的惡化，經濟政策的不一致性與 無持續性，都使得臺灣的國家風險惡化。這樣的情況致使越來越多的 臺灣企業之加速與加碼投資於中國大陸，自然毫不意外。因此，如果 臺灣想要不讓更多的臺商投資於中國大陸，以減少可能產生的「以商 逼政」的情況，臺灣就應該維持內部投資環境的穩定，減少經濟政策 的不一致性與無持續性的情況，以減少不安的因素，並進一步降低投 資廠商的疑慮。
當然，緊繃的兩岸關係，是當前臺灣國家風險提高的最大來源。
在不影響臺灣整體安全的前提下，臺灣應有效地促進兩岸關係的和平 發展，並盡速促成三通，以提高臺灣廠商的安全感。如此，才有可能 提高企業對臺灣國家安全的信心。在臺灣國家風險相對中國大陸更為 下降的情況下，才可能使臺灣的企業進一步減少對中國大陸投資，或 許有可能增加對臺灣的投資。如此，臺灣的經濟才有永續發展的可能 性。
（收件：2005 年 6 月 13 日，修正：2006 年 3 月 12 日，採用：2006 年4 月 10 日）