(一 ) 前 言
1. 銀 行 從 事 選 擇 權 交 易 （ 含 認 購 《 售 》 權 證 ） 其 交 易 量 不 大18時 ， 則 其 一 般 市 場 風 險 之 衡 量 ， 可 選 擇 簡 易 法 (simplified approach)、 敏 感 性 分 析 法 （ Delta-plus approach） 及 情 境 分 析 法 (scenario approach)。
2.對 於 選 擇 權 之 信 用 風 險（ 交 易 對 手 信 用 風 險 ）而 言 ， 僅 買 方 須 計 提 信 用 風 險，其 計 算 方 法 見 信 用 風 險 有 關 衍 生 性 商 品 交 易 對 手 信 用 風 險 之 計 算 規 定 。
表 十 五 選 擇 權 交 易 買 賣 方 應 計 提 之 風 險
信 用 風 險 市 場 風 險19
（ 含 個 別 風 險 及 一 般 市 場 風 險 ）
買 方
賣 方
註 ：表 示 無 須 計 提 該 項 風 險 。 表 示 須 計 提 。
3. 簡 易 法 之 使 用 僅 限 於 銀 行 所 從 事 之 選 擇 權 交 易 量 不 大 及 選 擇 權 之 剩 餘 到 期 日 小 於 六 個 月 以 下 者 ； 惟 若 僅 為 選 擇 權 之 買 方 ， 則 不 受 選 擇 權 交 易 量 以 及 剩 餘 到 期 日 需 小 於 六 個 月 之 限 制 。 反 之 ， 若 銀 行 同 時 也 持 有 選 擇 權 賣 方 之 部 位 ， 且 剩 餘 到 期 日 超 過 六 個 月 或 選 擇 權 交 易 量 大 時，則 不 適 合 使 用 簡 易 法，應 改 採 敏 感 性 分 析 法 及 情 境 分 析 法 ， 或 更 為 精 確 之 模 型 。
4.銀 行 使 用 敏 感 性 分 析 法 及 情 境 分 析 法 時，須 經 本 會 核 准。若 交 易 量 大 且 所 從 事 之 交 易 屬 於 新 奇 選 擇 權 （ exotic option） 者 ， 應 使 用 更 精 密 之 風 險 管 理 模 型 （ 例 如 內 部 模 型 ）。
(二 ) 簡 易 法
簡易法需先區別避險部位（hedged position）及單一部位（Naked position），
其 資 本 計 提 規 定 詳 列 於 表 十六。
underlying）搭配買入賣權(long put)或賣出買權(short call)，以及賣出標的工 具現貨(short in underlying)搭配買入買權(long call)或賣出賣權(short put)等四 種交易（其現貨單位須與選擇權單位搭配；超過之現貨單位，歸入各所屬之 利率、權益、外匯及商品部位計提資本；超過之選擇權單位，歸入「單一部 位」計提資本）。若以該選擇權之相反部位進行抵銷，須為交易條件完全相 同、但方向相反之選擇權「背對背交易部位(back to back positions)」20，此類 避 險 部 位無 須計 提市 場 風險 ，但仍 須 依規 定計提 交易對 手信用 風險所 需資 本。
所謂單一部位，係指非為避險目的，而持有之選擇權開放部位。
採用簡易法時，屬於單一部位及避險部位之現貨與其避險之選擇權，應 分離出來計算其所需之資本，不須再將該現貨歸類至所屬之利率、權益、外 匯及商品部位計提資本。
表 十 六 簡 易 法 資 本 計 提 表
選 擇 權 部 位 價 內 值
（ in the money ）
價 外 值 (out of t he mone y)
單 一 部 位
買 入 買 權 Ａ Ａ
買 入 賣 權 Ａ Ａ
賣 出 買 權 Ｂ Ｃ
賣 出 賣 權 Ｂ Ｃ
避 險 部 位
買 入 標 的 工 具 現 貨
買 入 賣 權 Ｄ Ｅ
賣 出 買 權 Ｄ Ｅ
賣 出 標 的 工 具 現 貨
買 入 買 權 Ｄ Ｅ
賣 出 賣 權 Ｄ Ｅ
關 於 表 十六簡 易 法 資 本 計 提 所 定 義 之 符 號 說 明 如 下 ： 價 內 值 （ in the money）：
若選擇權（含認購《售》權證）為買權時，表示標的資產之市價大於選擇權之執 行價；若選擇權（含認購《售》權證）為賣權時，表示標的資產之市價小於選擇權之執 行價。
20 「背對背交易部位」指同時持有交易條件(包括履約金額、履約數量、到期日、標的工具及其他相關條件)完 全相同，但方向相反之部位。
價 外 值 （ out of the money）：
若選擇權（含認購《售》權證）為買權時，表示標的資產之市價小於選擇權之執 行價；若選擇權（含認購《售》權證）為賣權時，表示標的資產之市價大於選擇權之執 行價。
單 一 部 位 ：
係指僅買入或賣出選擇權，共分為「買入買權」、「買入賣權」、「賣出買權」及「賣 出賣權」等四種，其資本計提又因該選擇權係屬價內值或價外值而不同（分為 A、B 及 C），例如賣出買權若處於價內值時，其資本計提方式為 B，若處於價外值時，其資本計 提方式為 C。
避 險 部 位 ：
係指現貨部位同時搭配選擇權，共分為「買入現貨搭配買入賣權」、「買入現貨搭 配賣出買權」、「賣出現貨搭配買入買權」及「賣出現貨搭配賣出賣權」等四種，其資本 計提又因該選擇權係屬價內值或價外值而不同（分為 D 及 E），例如買入現貨搭配賣出 買權若處於價內值時，其資本計提方式為 D，若處於價外值時，其資本計提方式為 E。
Ｐ %：標 的 工 具 之 個 別 風 險 與 一 般 市 場 風 險 資 本 計 提 率 之 和 。（ 外 匯 與 商 品 部 位 無 個 別 風 險 ）
Ｓ ： 標 的 工 具 部 位 之 市 價 。
Ａ
： 僅 針 對 為 選 擇 權 之 買 方 ， 此 時 應 計 提 之 資 本 為 下 列 兩 者 （ 1.及 2.） 中 較 小 者 ：1 . 標 的 工 具 部 位 之 市 價 乘 以 該 標 的 工 具 所 應 計 提 之 個 別 風 險 及 一 般 市 場 風 險 資 本 計 提 率 之 和 （ P%）。
2. 選 擇 權 之 市 場 價 值 。
（ 不 屬 於 交 易 簿 之 外 匯 交 易 或 商 品 部 位 之 選 擇 權 ， 可 以 帳 面 價 值 代 替 ）。
Ｂ ：
標 的 工 具 部 位 之 市 價 （ S） 乘 以 P﹪ 。Ｃ ：
（ 標 的 工 具 部 位 之 市 價 乘 以 P﹪ ） － 0.5×（ 選 擇 權 之 價 外 值 ）。Ｄ ：
（ 標 的 工 具 部 位 之 市 價 乘 以 P﹪ ） － 價 內 值 。Ｅ ：
標 的 工 具 部 位 之 市 價 乘 以 P﹪ 。(三 ) 敏 感 性 分 析 （ D el t a- pl us ） 法
當 銀 行 選 擇 使 用 敏 感 性 分 析 法 計 提 市 場 風 險 資 本 時 ， 至 少 需 計 提 三 種 風 險 資 本 （ 將 選 擇 權 價 格 經 由 泰 勒 級 數 展 開 推 導 得 知 風 險 包 括 Delta 、 Gam ma、 Vega、 rho 及 Thet a 等 風 險 《 參 考 附 註 》）， 即 是 至 少 需 計 提 Delta 風 險 、 Gamma 風 險 ， 以 及 Vega 風 險 之 資 本 需 求 之 合 計 。
使 用 本 法 計 算 選 擇 權 市 場 風 險 之 個 別 風 險 時，係 以 選 擇 權 Delta 加 權 部 位21（ Delta-weighted position ） 併 入 利 率 、 權 益 證 券 等 計 提 個 別 風 險 之 部 位 中 ， 再 乘 以 標 的 工 具 之 個 別 風 險 資 本 計 提 率 ;至 於 一 般 市 場 風 險 所 需 資 本 之 計 算 方 法 ， 也 是 將 Delta 加 權 部 位 併 入 利 率 、 權 益 證 券 、 外 匯 及 商 品 等 之 衡 量 一 般 市 場 之 部 位 中 加 以 計 算 ， 惟 須 再 加 計 Gamma 風 險 及 Vega 風 險 所 應 計 提 之 資 本 。
Delta 風 險 (價 格 風 險 )
將 選 擇 權 Delta 加 權 部 位 乘 以 利 率 風 險 、 權 益 證 券 風 險 、 外 匯 風 險 及 商 品 風 險 等 標 的 工 具 所 訂 之 個 別 與 一 般 市 場 風 險 資 本 計 提 率 （ 僅 利 率 風 險 及 權 益 證 券 風 險 有 個 別 風 險 ）。
計 算 方 法 如 下 ：
Delta 值 ＝ 選 擇 權 標 的 工 具 價 值 變 動 一 元 時 ， 選 擇 權 價 值 相 對 應 之 變 動 額 。
選 擇 權 Delta 加 權 部 位 ＝ 選 擇 權 標 的 資 產 市 場 價 值 ×選 擇 權 之 Del ta 值 。
Delta 風 險 之 資 本 需 求 ＝ 選 擇 權 Delta 加 權 部 位 ×所 屬 各 風 險 類 別22所 訂 之 資 本 計 提 率（ 含 個 別 風 險 及 一 般 市 場 風 險 之 計 提 ）。
茲 就 各 風 險 類 別 之 計 算 方 法 釋 示 如 下 ： (1)利 率 或 債 券 為 標 的 之 選 擇 權 ：
個 別 風 險 ＝ Delta 加 權 部 位 ×個 別 風 險 資 本 計 提 率 。（ 與 其 他 利 率 風 險 部 位 一 起 計 提 個 別 風 險 ）。
一 般 市 場 風 險 ： 以 Delta 加 權 部 位 歸 入 利 率 風 險 之 時 間 帶 （ 依 選 用 到 期 法 或 存 續 期 間 法 之 不 同 歸 入 不 同 時 間 帶 ）， 並 併 入 計 提 一 般 市 場 風 險 之 方 法 。
21 亦即將 Delta 加權部位視為衡量選擇權之約當部位， 藉 以 衡 量 其 Delta 風險。
22 各風險類別指利 率 風 險 、 權 益 證 券 風 險 、 外 匯 風 險 及 商 品 風 險 等 。
另 屬 衍 生 性 金 融 商 品 者（ 例 如 利 率 期 貨 選 擇 權 ）仍 採 雙 部 位 法 ， 一 個 部 位 為 契 約 生 效 日 ， 另 一 個 部 位 為 契 約 到 期 日 。 例 如 ， 四 月 買 進 一 個 六 月 交 割 之 三 個 月 期 利 率 期 貨 之 買 權 ， 其 拆 成 兩 個 Delta 加 權 部 位 ， 一 個 為 期 限 五 個 月 之 長 部 位 ， 另 一 個 為 期 限 兩 個 月 之 短 部 位 。
(2)權 益 證 券 為 標 的 之 選 擇 權 ：
個 別 風 險 ＝ 選 擇 權 Delta 加 權 部 位 ×依 規 定 應 計 提 之 個 別 風 險 資 本 計 提 率 。（ 與 其 他 權 益 證 券 風 險 部 位 一 起 計 提 個 別 風 險 ）。
一 般 市 場 風 險 ： 以 選 擇 權 Delta 加 權 部 位 為 基 礎 ， 併 入 權 益 證 券 風 險 計 提 資 本 ， 且 每 個 國 家 的 市 場 要 分 別 計 算 。（ 與 其 他 權 益 證 券 一 起 計 算 一 般 市 場 風 險 ） (3)外 匯 及 黃 金 為 標 的 之 選 擇 權 ：
以 選 擇 權 淨 Delta 加 權 部 位 （ 長 短 部 位 互 抵 ） 為 基 礎 ， 併 入 外 匯 （ 或 黃 金 ） 風 險 計 提 資 本 。
(4)商 品 為 標 的 之 選 擇 權 ：
以 選 擇 權 Delta 加 權 部 位 為 基 礎 ， 併 入 商 品 部 位 所 訂 之 簡 易 法 或 期 限 別 法 計 提 資 本 。
Gamma 風 險
應先衡量「每一筆選擇權」之 Gamma 衝擊（gamma impact），僅「淨負 Gamma 衝擊」始屬於應計提之資本：
Gam ma 衝 擊 =0.5×Gamm a 值 ×UV2
UV 係 指 選 擇 權 標 的 工 具 之 變 動 量 ， 其 可 用 標 的 資 產 市 價 乘 以 該 標 的 資 產 之 資 本 計 提 率 代 表 之 ； 另 依 不 同 風 險 類 別（ 利 率 、 權 益 證 券 、 外 匯 及 商 品 ） 說 明 如 下 ：
a.利 率 選 擇 權 ：
(a)當 標 的 資 產 為 債 券 時，以 其 標 的 資 產 市 場 價 值 乘 以 利 率 風 險 所 訂 之 一 般 市 場 風 險 資 本 計 提 率 。
以 標 的 資 產 市 場 價 值 乘 以 8％ 。 c.外 匯 交 易 及 黃 金 選 擇 權 ：
以 標 的 資 產 市 場 價 值 乘 以 8％ 。 d.商 品 選 擇 權 ：
以 標 的 資 產 市 場 價 值 乘 以 15％ 。
為 計 算 之 便 利 ， 下 列 部 位 視 為 「 同 一 標 的 工 具 」 (the same underl yi ng) ， 於 計 算 「 淨 負 Gamm a 衝 擊 」 時 視 為 同 一 標 的 工 具 ， 其 定 義 說 明 如 下 ：
(1) 利 率 風 險 ： 屬 同 一 幣 別 、 同 一 時 間 帶 之 各 選 擇 權 交 易 ， 即 為 同 一 標 的 工 具 。
(2)權 益 證 券 風 險 (含 指 數 )： 屬 同 一 國 家 (或 地 區 )之 選 擇 權 交 易 ， 即 為 同 一 標 的 工 具 。
(3)外 匯25： 屬 同 一 幣 別 ， 即 為 同 一 標 的 工 具 。 (4)商 品 ：
a.採 期 限 別 法：屬 同 一 商 品、同 一 期 限 者，即 為 同 一 標 的 工 具 。
b.採 簡 易 法 ： 屬 同 一 商 品 ， 即 為 同 一 標 的 工 具 。
Gamm a 衝 擊 」 列 入 資 本 計 提 ： 由 於 「 同 一 標 的 工 具 」 之 個 別 選 擇 權 會 有 正 或 負 Gamma 衝 擊 ， 這 些 個 別 Gamma 衝 擊 加 總 後 ， 產 生 每 個 「 同 一 標 的 工 具 」 之 淨 Gamma 衝 擊 ， 該 淨 Gam ma 衝 擊 可 能 為 正 數 ， 亦 可 能 為 負 數 ， 只 有 淨 負 Gam ma 衝 擊 才 包 括 在 資 本 計 算 之 內 。
Vega 風 險 (變 異 性 風 險 )
Vega 值 ＝ 選 擇 權 標 的 物 價 值 之 波 動 率 變 動 1％ 時 ， 選 擇 權 價 值 變 動 額 。
以利率選擇權為例，其 Vega 值不併入一般市場風險計算搭配及未搭 配之資本計提額，應直接計算 Vega 風險之資本需求。
Vega 風險之資本需求＝Vega 值乘以目前波動率增（減）25﹪而變 動之百分點數後取絕對值。
25 任一黃金選擇權均可視為同一標的工具。
(四 ) 情 境 分 析 法
當 銀 行 選 擇 使 用 情 境 分 析 法 ， 需 經 本 會 同 意 。 若 銀 行 已 具 有 完 善 風 險 衡 量 方 法 者 ， 得 使 用 其 現 有 之 情 境 分 析 矩 陣 (scenario matrix analysis) 為 基 礎 ， 但 需 再 對 選 擇 權 之 風 險 因 子 訂 定 相 關 之 變 動 幅 度 ， 再 進 行 情 境 分 析 以 計 提 所 需 之 資 本 。 本 法 之 資 本 計 提 仍 係 分 別 計 提 個 別 風 險 與 一 般 市 場 風 險 資 本 ， 分 述 如 下 ：
個 別 風 險
僅 債 務 工 具 及 權 益 證 券 須 計 提 個 別 風 險 ， 計 提 方 式 如 下 ：
債 務 工 具 選 擇 權 之 個 別 市 場 風 險 計 提 ：
個 別 風 險 ＝（ 選 擇 權 標 的 資 產 市 場 價 值 ×選 擇 權 Delta 值 ）×利 率 風 險 所 訂 個 別 風 險 資 本 計 提 率 。
個 別 風 險 ＝（ 選 擇 權 標 的 資 產 市 場 價 值 ×選 擇 權 Delta 值 ）×利 率 風 險 所 訂 個 別 風 險 資 本 計 提 率 。