根據表 1 的資料顯示，東部區域、中部區域、西部區域的省市地區 在吸引外資的能力上，以東部區域的地區最高，其次為中部區域的地 區，而以西部區域的地區能力最低。因此，本文預期，代表東部區域 與中部區域的兩個虛擬變數 EAST、CENTRAL 的係數應為正，且前 者應較後者為大。最後，本文預期外商投資於中國各地區將有逐漸增 加 的 趨 勢 。 因 此 ， 代 表 2001、2002、2003 年 的 時 間 虛 擬 變 數
D01、D02、D03 的係數，皆應為正值。
伍、實證結果
本文利用《中國統計年鑑》所提供中國 30 個省市地區（排除西藏 自治區）自 2000-2003 年的追蹤資料，以最小平方法估計模型探討中 國地方三資企業增值稅率與其吸引外資之間的關係。此外，為探討三 資企業增值稅率在吸引外資所扮演的角色，在中國的東、中、西三個 區域是否相同，本文將進一步針對上述三個區域分別進行估計。茲將 第(2)式的估計結果與相關檢定，列於表 5 之中。37
根據 Chow 檢定的結果，拒絕解釋變數的係數估計值，在三個區域皆為相同 的虛無假設。因此，將樣本區分為三個區域分別估計，具有其統計學上的理 論依據。
表 5 迴歸模型估計結果
變 數 全部地區 東 部 中 部 西 部
COSTANT 4.290 8.06 -9.53 72.18*
(0.72) (1.07) (-1.26) (1.91)
TAXt-1 -0.587 -1.56 -0.26 -6.90*
(-0.23) (-0.49) (-0.11) (-1.95)
log(WAGEt-1) -0.384 -0.79 1.87* -8.38*
(-0.47) (-0.75) (1.88) (-1.90)
log(ROADt-1) 0.756*** 0.13 0.36 0.86***
(3.67) (0.30) (1.00) (3.70)
log(AFDIt-1) 0.149* -0.13*** 0.02 0.04
(1.74) (-3.38) (0.21) (0.33)
EXIMt-1 0.140 0.68* -0.28 3.27
(0.24) (1.98) (-0.71) (0.45)
SOEt-1 -1.413** -0.76 -3.90** -10.59***
(-2.09) (-0.68) (-2.24) (-4.23)
STDt-1 0.001 3310-4 4410-4 4.55*
(1.54) (0.51) (0.62) (1.70)
SECONDt-1 0.033** 0.06*** 0.01 0.21**
(2.39) (4.21) (0.582) (2.37)
THIRDt-1 -0.010 0.01 0.01 -0.14
(-0.34) (0.30) (0.31) (-0.85)
EASTt 1.574*** － － －
(6.15)
CENTRALt 1.168*** － － －
(6.18)
D01 0.280 0.52 -0.16 1.55
(0.84) (0.29) (-0.85) (1.18)
D02 0.336 0.42 -0.44 3.23
(0.77) (1.28) (-1.21) (1.45)
D03 0.138 0.25 -0.87* 3.03
(0.29) (0.74) (-1.94) (1.14)
觀察值個數 120 48 53 36
R2值 0.77 0.78 0.84 0.58
調整後 R2值 0.74 0.71 0.79 0.35
F 統計量 25.19*** 10.56*** 17.68*** 2.60**
同質變異檢定 15.65*** 10.67 17.75 82.45***
註： 符號***、**、*分別表示在 1%、5%、10%的統計顯著水準下，拒絕估計值為零的 虛無假設。
括弧中之數值為 t 統計量。
為了進一步確認實證結果之正確性與頑強性(Robustness)，本文針 對實證模型之結果進行同質變異(Homoskedasticity)、共線性(Multicol-linearity)等相關檢定。茲將第(2)式的四個估計結果之相關檢定，列於 表 5 之中。由表 5 可知，檢定所有估計參數皆為零的虛無假設(H0)的聯 合檢定 F 統計量，在全部地區、東部、中部、西部的估計結果分別為 25.19、10.56、17.68、2.60，在 ＝ 0.01 的情況下拒絕虛無假設。至 於同質變異的虛無假設的檢定，利用 Breusch-Pagan 2統計量，此四組 迴歸式的估計結果值分別為 315.65、10.67、17.75、82.45。在 ＝ 0.05 的水準下，全部地區與西部的估計結果顯示具有異質變異(Heteros-kedasticity)的特性。因此，在估計此兩組模型時，利用懷特(Halbert White)所提出的修正方式加以修正。38最後，利用兩兩變數間的相關係 數(Correlation Coefficient)檢定變數之間是否具有共線性的問題。由 於所有的相關係數都不大於 0.8，因此本研究判定，四組模型中兩兩變 數之間並不具有共線性的問題。39由上述的檢定結果可知，本研究的實
此一方法即利用 White heteroscedasticity robust 共變異數矩陣(Covariance Matrix)，對估計係數的標準差加以修正，但不影響係數估計值。請見 Halbert White, “A Heteroskedasticity －－ Consistent Covariance Matrix Estimator and a Direct Test for Heteroskedasticity,” Econometrica, Vol. 48, No. 4, May 1980, pp. 817-838。
關於兩兩變數之相關係數數據資料，可逕向作者索取。
證結果應具有相當的正確性與頑強性。
首先，先就三資企業增值稅率對各地區吸引外資的影響加以分 析。由表 5 可知，各地區三資企業增值稅率的係數估計值為負值。但 是，除了在西部區域外，其餘三組模型的三資企業增值稅率的係數估 計值，皆無法拒絕其為零的虛無假設。經此實證結果分析，顯示出當 外資在考量是否投資西部區域時，由於其他投資條件相對缺乏，外資 為降低投資成本，反而會更重視當地的增值稅率優惠。故本研究證 明，三資企業增值稅率是外資在考量投資西部區域時的重要決定因 素。在中國大力推行西部開發政策的此時，優惠三資企業增值稅率對 鼓勵外商投資的重要性應該加以重視。只有當其增值稅率較之東部、
中部更為優惠時，才能有效吸引外商前往該地區投資。此一結論與本 文先前的預期相當吻合，也符合現有文獻中，對於三資企業稅率對外 商直接投資具有相當重要影響力的結論。至於東部與中部區域，三資 企業增值稅率對吸引外資並未產生顯著的影響。
在其他可能影響外商直接投資的變數中，代表低廉生產要素及消 費能力的職工平均工資在中部、西部區域與吸引外來直接投資均呈顯 著關係。表 5 顯示，外資在評估投資西部區域，相較於投資其他區域，
更重視生產成本的因素。此亦符合目前西部地區因對外開放時間晚，
地方經濟發展速度緩慢，工資相較於東部地區低廉的現況，也反映出 除較低的三資企業增值稅率外，西部區域的平均工資愈低時亦愈能吸 引外資。而投資中部區域如安徽省、江西省、河南省、湖北省等地區 之外資，則主要是以該區域能輻射全中國之優越位置，以其廣大的內 需市場為主要考量。故當該區域平均工資愈高，顯示其經濟發展程度 亦愈高，即愈能證明該區域深具市場消費能力，故愈能吸引外資投 入。
事實上在目前的區域經濟競爭中，尋求極大化的獲利與低廉的生 產成本，已是各國廠商在激烈競爭環境中不得不考慮的重要因素。地 主國的基礎建設的良莠與多寡，無疑地將會影響外商的投資意願。由
表 5 的實證結果顯示，在其他情況不變下，就全體地區平均而言，各地 區的基礎建設其與吸引外商直接投資有著顯著的正向影響。也就是 說，當一個地區具有完善的基礎建設，將更能吸引外資。這樣的結 果，更進一步表現在西部的區域。相較於東部及中部區域具有良好的 投資環境，在硬體建設較為不足的西部區域如青海、新疆等地，受限 於自然環境如高山峻嶺等條件，加上政府對外開放之優惠政策導向東 部地區所致，外商在考量投資西部區域時將更為重視道路等相關的基 礎建設。
另外，一地區的累計實質外商直接投資金額對該地區的外商直接 投資金額也有顯著的影響。根據表 5 的數據指出，就全部地區平均而 言，當累計實質外商直接投資金額愈高時，對於該地區的外商直接投 資金額也就愈高。但是，在外資集中最多的東部區域，估計結果卻顯 示，在累計實質外商直接投資金額愈高的地區，外商為了要降低其在 該地區所面臨的外資市場競爭壓力，可能會轉而向別的區域投資，因 而降低對該地區的投資。這亦可說明為何近幾年來外商在中國的投資 已有逐漸往內陸移動的趨勢，主要即是東部地區已聚集過多外資，因 而形成強大的市場競爭壓力，故而使得外資在選擇投資地點時亦會將 該地區的累計實質外商直接投資金額作為評估考量。
至於經濟對外開放程度，由表 5 的資料可知，此項變數對吸引外資 的正向效果，僅有在以出口為導向的東部區域較為顯著。此結果顯 示，外商在評估投資東部區域的省、市時，會以該地區的進出口總額 占其 GDP 比例做為其投資意願與金額之考量因素。當進出口總額比例 愈高，顯示該地區對外開放程度愈高，也就愈能吸引以出口導向為考 量之外資進行投資。另外，一個地區的市場保護程度越高（意即國企 工業產值占工業總產值比例越高），該地區的外商直接投資額將會下 降。也就是說，當一地區的國有企業產值所占比重愈高，顯示該地區 的市場競爭程度愈低，市場競爭也就愈不公平，外資的投入意願亦就 愈低。這樣顯著的負向影響，不論在以所有地區為估計樣本，還是在
中部或西部區域都存在。
至於中國各地區之地方政府效率變數，對於外來直接投資金額的 影響方面，根據表 5 的研究結果顯示，僅在西部區域其地方政府效率變 數與外來直接投資金額具有顯著的正向關係。也就是說，當西部區域 的地方政府效率越高，將能吸引更多的外商直接投資的意願，並吸引 更多的外資投入該地區。此亦可解釋西部區域因改革開放時期晚，市 場對外開放程度低，資訊相對封閉，故相對於中國其他地區，外商將 更為重視西部區域之地方政府施政的效能。另外，除中部區域外，各 地區之第二產業構成比例，對吸引外商直接投資有顯著的正向關係。
然而，就本研究的研究期間而言，由於第三產業目前在中國仍屬低度 開放產業類別，外資投資比例不高，因此第三產業比例對吸引外資直 接投資並沒有顯著的影響。
另外，以全體地區為估計樣本的研究結果顯示，各區域吸引外資 的能力依序為東、中、西區域。此顯示出，東部與中部區域的省市地 區在地理位置上，由於其輻射範圍較大，仍較西部地區更能受到外商 青睞。另外，東部區域因其經濟開放程度較高，相較於中部及西部地 區而言，還是外商企業最喜歡投資的區域。至於時間因素方面，本文 的研究結果顯示，近幾年大量的外資投入，在各年並沒有顯著的差 異。僅有在中部區域，在 2003 年的外來直接投資額較前幾年為高。