內生性問題

Fat´ as, Mihov and Rose (2006)

認為可能因為國家處於高通貨膨脹導致貨幣政策當局使 用數量目標

,

也有可能因為低通貨膨脹環境促使政策當局想用數量目標保持穩定

_,

舉例來 治變數第一個為

Henisz (2000)

的政治限制

(political constraints) ,

用來衡量一國政府 的信譽承諾能力

_,

介於

₀

到

₁

之間

_,

數值越高代表政治限制越多

_,

要任意改變政策的可行性 越低

,

政府提供信譽承諾的能力也越強。 第二為

Persson-Tabellini (2001)

的總統選舉制 度

(presidential electoral system) ,

為虛擬變數

₁

或

_0,1

代表總統制

_{, 0}

則為議會制。 第三

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

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表

15:

追蹤資料分量迴歸分析全部國家

(1970-2007)

被解釋變數:平均年通貨膨脹率 分量 組內估計法0.10.20.30.40.50.60.70.80.9 是否有實行數量目標-10.779∗∗∗-2.669-2.913∗∗∗-2.821∗∗∗-3.090∗∗-3.327∗∗-3.956∗∗-5.391∗∗∗-7.293∗∗∗-18.794∗∗ (0為否,1為是)(1.663)(1.660)(1.117)(1.095)(1.228)(1.435)(1.685)(1.984)(3.665)(6.737) 是否有達成數量目標-2.824∗-0.825-0.742-1.033-1.131-1.660-2.113∗-2.433∗-2.860∗-6.954∗ (0為否,1為是)(1.559)(1.543)(0.841)(0.777)(0.894)(1.046)(1.132)(1.254)(1.734)(3.941) 貿易開放性-0.052∗-0.020-0.022-0.022-0.021-0.024∗-0.027∗∗-0.031∗∗-0.032∗∗-0.026 (0.030)(0.023)(0.017)(0.015)(0.013)(0.013)(0.013)(0.013)(0.015)(0.020) 政府預算盈餘或赤字-0.673∗∗∗-0.267∗-0.214∗∗-0.238∗∗-0.262∗∗-0.249∗∗-0.235∗-0.257∗-0.264∗-0.298 (0.156)(0.150)(0.105)(0.109)(0.106)(0.115)(0.122)(0.131)(0.157)(0.273) 景氣循環-0.335∗∗-0.0380.0010.0580.0790.0380.048-0.036-0.089-0.072 (0.138)(0.091)(0.071)(0.070)(0.081)(0.087)(0.094)(0.104)(0.124)(0.190) ∆人均GDP-0.003∗∗0.000-0.001-0.001-0.002∗∗-0.002∗∗∗-0.002∗∗∗-0.003∗∗∗-0.003∗∗∗-0.004∗∗∗ (0.001)(0.001)(0.001)(0.001)(0.001)(0.001)(0.001)(0.001)(0.001)(0.001) ∆GDP-3.50×10−91.79×10−10-4.04×10−9-5.04×10−9-6.57×10−9-1.05×10−8-1.52×10−8-2.12×10−8-2.86×10−8-4.19×10−8 (1.71×10−8)(1.91×10−8)(1.40×10−8)(1.22×10−8)(1.16×10−8)(1.26×10−8)(1.35×10−8)(1.55×10−8)(2.11×10−8)(3.15×10−8) 註:1.表中第2欄為組內估計法的係數值,第3-11欄為追蹤資料分量迴歸的係數值。括弧內為標準誤。 2.*、**、***分別表示該係數在顯著水準0.1、0.05、0.01下顯著異於零。 3.追蹤資料分量迴歸係數之變異數使用拔靴抽樣法重複抽取1,000次估計。

‧ 國

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‧

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表

16:

追蹤資料分量迴歸分析全部國家

(1980-2007)

被解釋變數:平均年通貨膨脹率 分量 組內估計法0.10.20.30.40.50.60.70.80.9 是否有實行數量目標-7.768∗∗∗-2.233-1.455-1.959∗-1.994-2.416∗-2.794-4.469∗∗-6.505∗∗-16.546∗∗ (0為否,1為是)(1.435)(2.212)(1.228)(1.157)(1.249)(1.355)(1.715)(2.099)(2.897)(7.804) 是否有達成數量目標-3.235∗0.785-0.194-0.592-1.115-1.378∗-2.029∗∗-2.929∗∗-3.164∗∗-3.966 (0為否,1為是)(1.436)(2.087)(0.858)(0.768)(0.780)(0.856)(1.043)(1.271)(1.590)(3.112) 貿易開放性0.007-0.016-0.017-0.018-0.018-0.019-0.020∗-0.021-0.021-0.018 (0.030)(0.020)(0.015)(0.014)(0.013)(0.012)(0.012)(0.013)(0.015)(0.021) 政府預算盈餘或赤字-0.746∗∗∗-0.150-0.121-0.122-0.163∗-0.181∗-0.189∗-0.195∗-0.201-0.299 (0.145)(0.124)(0.092)(0.088)(0.092)(0.100)(0.111)(0.117)(0.141)(0.293) 景氣循環-0.431∗-0.0410.0080.0240.0570.0740.088-0.015-0.159-0.365 (0.201)(0.166)(0.121)(0.112)(0.102)(0.099)(0.120)(0.187)(0.199)(0.382) ∆人均GDP-0.0020.0000.000-0.001-0.001-0.001∗∗-0.001∗∗-0.002∗∗∗-0.002∗∗-0.003∗ (0.001)(0.001)(0.001)(0.001)(0.001)(0.000)(0.000)(0.001)(0.001)(0.001) ∆GDP-1.64×10−89.51×10−10-1.98×10−9-4.68×10−9-6.55×10−9-9.27×10−9-1.27×10−8-1.96×10−8-2.55×10−8-3.50×10−8 (1.58×10−8)(1.96×10−8)(1.09×10−8)(9.62×10−9)(9.61×10−9)(9.59×10−9)(1.07×10−8)(1.35×10−8)(1.73×10−8)(3.18×10−8) 註:1.表中第2欄為組內估計法的係數值,第3-11欄為追蹤資料分量迴歸的係數值。括弧內為標準誤。 2.*、**、***分別表示該係數在顯著水準0.1、0.05、0.01下顯著異於零。 3.追蹤資料分量迴歸係數之變異數使用拔靴抽樣法重複抽取1,000次估計。

‧ 國

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‧

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表

17:

追蹤資料分量迴歸分析全部國家

(1990-2007)

被解釋變數:平均年通貨膨脹率 分量 組內估計法0.10.20.30.40.50.60.70.80.9 是否有實行數量目標-4.545∗∗∗-1.277-1.513∗-1.533∗∗-1.358∗-0.933-1.452-3.014-5.351∗-12.883∗∗∗ (0為否,1為是)(1.014)(1.198)(0.846)(0.772)(0.797)(0.932)(1.292)(1.915)(2.885)(4.636) 是否有達成數量目標-1.2391.3880.292-0.072-0.568-1.221∗-1.526∗∗-2.024∗∗-3.331∗∗∗-4.876∗∗ (0為否,1為是)(0.987)(1.100)(0.499)(0.531)(0.614)(0.642)(0.605)(0.902)(1.263)(1.907) 貿易開放性-0.072∗∗∗-0.030∗∗-0.032∗∗∗-0.032∗∗∗-0.033∗∗∗-0.033∗∗∗-0.032∗∗∗-0.037∗∗∗-0.038∗∗∗-0.040∗∗ (0.024)(0.013)(0.011)(0.011)(0.011)(0.011)(0.011)(0.012)(0.013)(0.016) 政府預算盈餘或赤字0.478∗∗∗0.0180.0520.0500.0590.0750.0650.1190.1540.167 (0.121)(0.099)(0.069)(0.060)(0.062)(0.065)(0.070)(0.081)(0.107)(0.168) 景氣循環-0.687∗∗∗-0.301∗∗-0.278∗∗∗-0.205∗∗-0.159∗-0.122-0.0360.028-0.015-0.111 (0.154)(0.153)(0.091)(0.088)(0.086)(0.095)(0.107)(0.126)(0.175(0.258) ∆人均GDP0.0010.001∗∗0.001∗0.0000.0000.0000.000-0.001-0.001-0.001 (0.001)(0.001)(0.000)(0.000)(0.000)(0.000)(0.000)(0.000)(0.001)(0.001) ∆GDP-1.13×10−82.08×10−9-2.76×10−9-3.51×10−9-3.66×10−9-4.07×10−9-6.34×10−9-1.22×10−8-2.09×10−8∗∗-2.96×10−8∗ (1.07×10−8)(8.54×10−9)(6.35×10−9)(6.26×10−9)(5.78×10−9)(5.27×10−9)(6.06×10−9)(7.48×10−9)(1.03×10−8)(1.56×10−8) 註:1.表中第2欄為組內估計法的係數值,第3-11欄為追蹤資料分量迴歸的係數值。括弧內為標準誤。 2.*、**、***分別表示該係數在顯著水準0.1、0.05、0.01下顯著異於零。 3.追蹤資料分量迴歸係數之變異數使用拔靴抽樣法重複抽取1,000次估計。

‧ 國

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‧

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表

18:

追蹤資料分量迴歸分析石油危機之後 被解釋變數:平均年通貨膨脹率 分量 組內估計法0.10.20.30.40.50.60.70.80.9 是否有實行數量目標-6.921∗∗∗-1.651-1.297-1.773∗-1.687-1.895-2.409-3.558∗-6.153∗∗-11.037∗ (0為否,1為是)(1.523)(2.319)(1.193)(1.011)(1.077)(1.185)(1.566)(2.122)(2.680)(6.099) 是否有達成數量目標-3.318∗1.095-0.203-0.551-1.090-1.543∗∗-1.917∗∗-2.962∗∗-4.027∗∗∗-5.723∗ (0為否,1為是)(1.570)(2.329)(0.910)(0.749)(0.766)(0.776)(0.928)(1.160)(1.427)(3.371) 貿易開放性-0.003-0.016-0.018-0.019-0.019-0.021∗-0.020∗-0.022∗-0.021∗-0.022 (0.033)(0.019)(0.015)(0.014)(0.013)(0.012)(0.012)(0.012)(0.013)(0.014) 政府預算盈餘或赤字-0.598∗∗∗-0.034-0.019-0.025-0.036-0.039-0.044-0.030-0.060-0.065 (0.163)(0.123)(0.071)(0.065)(0.072)(0.080)(0.082)(0.093)(0.107)(0.177) 景氣循環-0.540∗-0.236-0.093-0.066-0.044-0.0120.0620.033-0.154-0.261 (0.225)(0.201)(0.116)(0.103)(0.089)(0.089)(0.107)(0.148)(0.176)(0.331) ∆人均GDP-0.0010.0010.0000.0000.0000.000-0.001-0.001∗∗-0.001-0.002 (0.001)(0.001)(0.000)(0.000)(0.000)(0.000)(0.000)(0.000)(0.001)(0.001) ∆GDP-1.29×10−82.17×10−9-2.16×10−9-4.44×10−9-5.54×10−9-8.21×10−9∗-1.07×10−8-1.65×10−8-2.38×10−8-3.28×10−8 (1.85×10−8)(2.13×10−8)(1.06×10−8)(9.15×10−9)(8.54×10−9)(8.52×10−9)(8.99×10−9)(1.07×10−8)(1.33×10−8)(2.34×10−8) 註:1.表中第2欄為組內估計法的係數值,第3-11欄為追蹤資料分量迴歸的係數值。括弧內為標準誤。 2.*、**、***分別表示該係數在顯著水準0.1、0.05、0.01下顯著異於零。 3.追蹤資料分量迴歸係數之變異數使用拔靴抽樣法重複抽取1,000次估計。

‧

為同樣

Persson-Tabellini (2001)

的多數主義選舉制度

(majoritarian electoral system),

為虛擬變數

₁

或

_{0, 1}

代表被未達到半數的多數選出的眾議院

_,0

則相反。 資料皆來自

_{Fat´ as,} Mihov and Rose

的網站

_,

另外本文還參考

_QoG

資料庫。¹¹ 兩個捕捉社會特徵的變數為

Barro and Lee (2000)

的超過

₂₅

歲的男性且完成初等教育的比率與超過

₂₅

歲的男性且完 成次級教育的比率

_,

資料來自

_Barro-Lee

的網站。¹²

根據

_Fat´ as, Mihov and Rose (2006) ,

使用這些工具變數有很多理由

_,

使用政治限 制是因為國家裡政治限制的出現通常代表對於規則的整體偏好

(overall preference for rules)

。 此外

_,

有較多政治限制的國家也代表財政政策較有紀律

_,

在財政方面較有紀律

_,

貨

11網址為

http://www.qog.pol.gu.se/

。

12網址為

http://www.barrolee.com/

。

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

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表

19:

追蹤資料分量迴歸分析領先一期年通貨膨脹率

-

全部國家 被解釋變數:領先一期平均年通貨膨脹率 分量 組內估計法0.10.20.30.40.50.60.70.80.9 是否有實行數量目標-7.409∗∗∗-2.243∗-2.564∗∗-2.881∗∗-2.983∗∗-3.508∗∗-4.037∗∗-4.960∗∗-7.788∗∗-17.272∗∗ (0為否,1為是)(1.494)(1.221)(1.050)(1.203)(1.306)(1.609)(1.816)(2.483)(3.859)(8.137) 是否有達成數量目標-5.439∗∗∗-1.854∗-1.702∗∗-1.785∗∗-2.196∗∗-2.551∗∗-3.343∗∗-3.857∗∗-4.383-9.653 (0為否,1為是)(1.351)(1.052)(0.667)(0.839)(0.946)(1.160)(1.338)(1.608)(2.945)(7.720) 貿易開放性-0.0340.002-0.004-0.006-0.008-0.010-0.010-0.013-0.012-0.010 (0.024)(0.017)(0.012)(0.011)(0.011)(0.011)(0.011)(0.013)(0.016)(0.021) 政府預算盈餘或赤字-1.054∗∗∗-0.238∗∗-0.232∗∗∗-0.212∗∗∗-0.220∗∗-0.226∗∗-0.222∗∗-0.206-0.257-0.306 (0.123)(0.112)(0.084)(0.081)(0.086)(0.096)(0.109)(0.140)(0.170)(0.211) 景氣循環-0.175∗0.089∗0.0680.0700.0760.078∗0.0430.0150.0270.060 (0.092)(0.051)(0.044)(0.056)(0.052)(0.047)(0.056)(0.054)(0.045)(0.080) ∆人均GDP-0.004∗∗∗0.000-0.001-0.001∗∗-0.001∗∗∗-0.002∗∗∗-0.002∗∗∗-0.003∗∗∗-0.004∗∗∗-0.005∗∗∗ (0.001)(0.000)(0.000)(0.000)(0.000)(0.000)(0.001)(0.001)(0.001)(0.001) ∆GDP-6.55×10−9-9.80×10−10-5.02×10−9-7.18×10−9-1.02×10−8-1.30×10−8-1.67×10−8-2.01×10−8-2.29×10−8-3.30×10−8 (1.53×10−8)(1.54×10−8)(1.07×10−8)(1.02×10−8)(1.08×10−8)(1.10×10−8)(1.15×10−8)(1.45×10−8)(2.08×10−8)(3.46×10−8) 註:1.表中第2欄為組內估計法的係數值,第3-11欄為追蹤資料分量迴歸的係數值。括弧內為標準誤。 2.*、**、***分別表示該係數在顯著水準0.1、0.05、0.01下顯著異於零。 3.追蹤資料分量迴歸係數之變異數使用拔靴抽樣法重複抽取1,000次估計。

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

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表

20:

追蹤資料分量迴歸分析內生性問題

-

全部國家 被解釋變數:平均年通貨膨脹率 分量 2SLS0.10.20.30.40.50.60.70.80.9 是否有實行數量目標-8.443∗∗∗-1.999∗∗-2.091∗∗∗-2.587∗∗∗-2.604∗∗∗-3.317∗∗∗-4.574∗∗∗-5.409∗∗∗-9.855∗∗∗-22.067∗∗∗ (0為否,1為是)(2.101)(0.966)(0.619)(0.704)(0.951)(0.783)(1.012)(1.245)(1.654)(3.275) 是否有達成數量目標-7.093∗∗∗-1.154-1.579∗∗-1.665∗∗∗-2.783∗∗∗-2.421∗∗∗-3.151∗∗∗-4.289∗∗∗-4.433∗∗∗-8.950∗∗ (0為否,1為是)(1.918)(0.745)(0.656)(0.642)(0.758)(0.895)(1.023)(1.265)(1.516)(3.899) 貿易開放性-0.0130.002-0.001-0.004-0.006-0.008-0.009-0.008-0.006-0.007 (0.023)(0.007)(0.007)(0.007)(0.008)(0.008)(0.009)(0.008)(0.007)(0.007) 政府預算盈餘或赤字-0.535∗∗∗-0.255∗∗∗-0.229∗∗∗-0.192∗∗∗-0.200∗∗∗-0.185∗∗∗-0.191∗∗∗-0.175∗∗∗-0.229∗∗∗-0.272∗∗∗ (0.125)(0.042)(0.039)(0.031)(0.028)(0.028)(0.027)(0.032)(0.040)(0.043) 景氣循環-0.225∗0.0440.070∗∗0.089∗∗∗0.091∗∗0.038∗∗0.036∗0.056∗∗-0.024-0.077∗∗ (0.108)(0.039)(0.032)(0.032)(0.037)(0.019)(0.020)(0.028)(0.049)(0.033) ∆人均GDP-0.003∗0.000∗∗∗-0.001∗∗∗-0.001∗∗∗-0.001∗∗∗-0.002∗∗∗-0.002∗∗∗-0.003∗∗∗-0.003∗∗∗-0.004∗∗∗ (0.001)(0.000)(0.000)(0.000)(0.000)(0.000)(0.000)(0.000)(0.000)(0.000) ∆GDP-3.31×10−9-1.68×10−9-5.89×10−9∗∗∗-8.82×10−9∗∗∗-1.19×10−8∗∗∗-1.55×10−8∗∗∗-2.06×10−8∗∗∗-2.59×10−8∗∗∗-2.63×10−8∗∗∗-3.70×10−8∗∗∗ (1.52×10−8)(1.15×10−9)(8.54×10−10)(1.86×10−9)(2.75×10−9)(2.51×10−9)(2.73×10−9)(3.88×10−9)(5.59×10−9)(4.80×10−9) 註:1.表中第2欄為組內估計法的係數值,第3-11欄為追蹤資料分量迴歸的係數值。括弧內為標準誤。 2.*、**、***分別表示該係數在顯著水準0.1、0.05、0.01下顯著異於零。 3.追蹤資料分量迴歸係數之變異數使用拔靴抽樣法重複抽取1,000次估計。

‧

標對於降低通貨膨脹率的平均效果。

Ball and Sheridan (2003)

則說明了貨幣政策當局採 取形式上的目標

_,

相較於通貨膨脹率較低的國家

_,

通貨膨脹率較高的國家似乎比較能有效

‧

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Perfor-mance, Challenges. Central Bank of Chile

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y

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Mishkin, F. S. (2004). Can Inflation Targeting Work In Emerging Market Countries?

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von Hagen, J. (1998). Monetary Growth Targeting. Sveriges Riskbank and Institute

for International Economic Studies, Stockholm University

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y 附錄

A 國家資料樣本

澳洲

_*

德國

_*

荷蘭

_*

土耳其

_*

奧地利

_*

希臘

_*

紐西蘭

_*

英國

_*

比利時

_*

瓜地馬拉 挪威

_*

美國

_*

波紮那 宏都拉斯 巴拿馬 烏拉圭 加拿大

_*

冰島

_*

巴拉圭 委內瑞拉

智利 印度 菲律賓

哥倫比亞 愛爾蘭

_*

葡萄牙

_*

哥斯大黎加 以色列 新加坡 塞普勒斯 義大利

_*

南非 丹麥

_*

日本

_*

西班牙

_*

多明尼加共和國 韓國 斯里蘭卡 厄瓜多爾 馬來西亞 瑞典

*

芬蘭

*

模里西斯 瑞士

*

法國

_*

墨西哥 泰國 甘比亞 尼泊爾 突尼西亞 註

_{: 1. *}

為本文的

_OECD

會員國。

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y

B 匯率目標的 _{de jure} 與 _{de facto} 分類

根據

Fat´ as, Mihov and Rose (2006) ,

匯率目標的

_{de jure}

分類來自

_IMF,

共有

₄

類

: (1)

釘住匯率

; (2)

有限制的彈性匯率

(limited flexibility); (3)

管理浮動匯率

_{; (4)}

浮動匯率

_;

如同

_Fat´ as, Mihov and Rose (2006) ,

本文所定義的

_{de jure}

虛擬變數匯率制度

_{, 1}

表示 分類中的

₍₁₎

與

_{(2); 0}

表示分類中的

₍₃₎

與

₍₄₎

。

匯率目標的

_RR

分類來自

Reinhart and Rogoff (2004) ,

共有

₁₄

類

_{: (1)}

沒有分離的 法幣

(no separate legal tender); (2)

先前宣稱的釘住或貨幣委員會安排

(preannounced peg or currency board arrangement); (3)

先前宣稱的小於等於加減

_2%

水平區間

(pre-announced horizontal band that is narrower than or equal to +/-2%); (4)de facto

釘住

_{; (5)}

先前宣稱的爬行釘住

_{; (6)}

先前宣稱的爬行區間小於等於加減

2%; (7)de facto

爬行釘住

; (8)de facto

爬行區間小於等於加減

_{2%; (9)}

先前宣稱的爬行區間大於加減

_2%;

(10)de facto

爬行區間小於等於加減

_{5%; (11)}

非爬行區間小於等於加減

_{2%; (12)}

管理浮 動匯率

_{; (13)}

完全浮動匯率

_{; (14)}

自由跌落

(freely falling); 1

表示

₍₁₎

到

_{(11), 0}

表示

(12)

到

(14)

。 如同

Fat´ as, Mihov and Rose (2006),

本文所定義的

de facto

虛擬變數匯 率制度

, 1

表示

de jure

的分類是

1,RR

分類也是

1;

反之則是

0

。

在文檔中 數量目標與通貨膨脹 - 政大學術集成 (頁 47-60)