Hayo, Neumann and von Hagen (1998)
說明歐洲央行(European Central Bank)
在1998
年使用貨幣政策穩定物價,
並且企圖使調和的物價指數(Harmonised Index of
業率也逐步攀高,
德國經濟顧問委員會(German Council of Economic Advisors;CEA)
批評德國央行並未清楚將貨幣政策意圖傳遞給大眾,
為了避免通貨膨脹預期上升,CEA
認 為使用貨幣供給目標能夠傳遞給大眾,
讓大眾知道德國央行仍設法要擴張貨幣,
於是要求 政府採取貨幣供給目標,
德國政府在當時採取8%
的貨幣供給目標,
也順利成功穩定經濟。‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
Calder´ on and Schmidt-Hebbel (2008)
使用1975-2005
年間63
個國家,
研究國家採 行MT
的決定因素。 他們認為更進步與更多元化的財務市場使央行控制貨幣的工作變得 更加困難,
於是解釋變數考慮財務發展(
本國私部門存款/GDP)
與貨幣成長變動兩變數,
另外放入結構性變數,
包含政府預算赤字、 貿易開放性、 人均GDP
。 另外假設誤差項為logistic
分配(logit
模型)
或常態分配(probit
模型),
並分別討論混合、 固定效果與隨機 效果。 結果顯示在logit
模型下,
固定效果與隨機效果結果相似,
財務發展、 貨幣成長變 動、 政府預算赤字、 貿易開放性皆是顯著負相關,
人均GDP
則不顯著。 但在混合資料下,
財務發展是顯著正相關。 在probit
模型下,
結果也相似,
其實證結果可以看出,
若財務發 展越高、 貨幣成長變動越大、 政府預算赤字越大、 貿易越開放的國家,
採行MT
似乎更加 困難。由以上文獻可以得知
,
有較高通貨膨脹的國家似乎越有可能採行數量目標,
而採取數 量目標能增加貨幣政策的透明度,
改善央行信譽,
並能清楚傳遞政策給大眾,
讓大眾了解 政府當局的行為與目標,
降低動態不一致的情形,
所以能降低通貨膨脹率,
特別是在低所 得經濟體與非工業化國家。Ball and Sheridan (2003)
認為央行採取形式上的目標能明 顯降低通貨膨脹率很大原因是因為該國通貨膨脹較嚴重,
也就是說,
若處於高通貨膨脹下,
採行數量目標的效果可能也會較大,
在低度通貨膨脹下,
效果可能不大,
過去文獻大都採OLS
迴歸分析,
但OLS
只能看出平均效果,
並無法看出在高低通貨膨脹下數量目標的效 果,
因此本文使用追蹤資料分量迴歸法來檢視在高低通貨膨脹下,
實行數量目標對於通貨 膨脹率的效果有何不同,
另外考慮到政策當局的實際行為,
因此也觀察成功達成數量目標 對於通貨膨脹率的效果,
並推測當經濟體處於高通貨膨脹的環境,
實行與達成數量目標能 降低通貨膨脹率的效果應該較大,
當處於適度通貨膨脹下,
效果則相對較小。‧
‧
基於這個模型設定
, Chernozhukov and Hansen (2005,2006)
提出工具變數分量迴歸(Instrumental Variable Quantile Regression;IVQR)
來處理分量迴歸對內生性的問題。定義一個加權分量迴歸目標函數
在文檔中
數量目標與通貨膨脹 - 政大學術集成
(頁 16-19)