全球經濟影響變數：美元指數與國際油價

隨著交通、網路科技以及資訊媒體的快速發展，世界各個國家已打破疆界限 制，全球化時代已然來臨，不同國家間相互影響關係緊密連結，經濟的相互影響 已不可避免，因此，國際經濟變數對於債務影響的探討亦是至關重要。

Adda (2000)在其《經濟全球化》一書中說明了國際經濟變項的重要影響性。

在其書中指出美國工業基礎在二戰後並無遭受破壞，而且擁有全球四分之三的黃 金儲備，使美元在布雷敦森林體系下成為重要的國際性貨幣(何竟、周曉辛譯 2000）。即使 1971 年布雷敦森林體系崩解，改採浮動匯率制，美元仍成為國際貿 易最重要的貨幣。Cote (1987)研究指出美元升值將使以美元計價之商品價格下滑，

但生產這些商品的開發中國家不會因此受害，反而對於貿易有正面影響。

Dewenter (1995)發現美元的貶值將使更多的外資併購進入美國，並且為美國標的 帶來較高的收購溢價。Kandil, and Mirzaie (2003)探討美元升值對於美國勞動市場 的影響，研究指出美元的升值將造成美國工業與運輸業的薪資緊縮，另一方面，

美元升值也將使美國產品失去競爭力，導致勞動需求減少，使就業增長趨緩。Fink, Oeberseder, and Rainer(2007)研究中分析美元貶值對於歐元區、保加利亞以及匈牙 利的影響，發現美元若是貶值 25%，則歐洲將難以維持一個穩定的歐元區。

Akram (2009)針對商品價格（石油、食物、金屬與工業原料）、利率以及美 元三者影響關係進行探討，研究發現實質利率的減少，將使商品價格上升，其中 油價以及工業原料價格的變化更明顯；而美元的走弱，將使商品價格上升；利率 以及美元的震盪則會造成商品價格的波動。Nazlioglu and Soytas(2012)以 1980 年 1 月至 2010 年 2 月之月資料為分析數據，探討油價、國際農產品價格以及美元 之間的動態關係，研究發現在短期不僅國際油價與美元變化均會影響國際農產品 價格，國際農產品價格亦會影響國際油價與美元匯率；就長期因果關係而言，國

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油價的波動將會迅速影響全球經濟與國家財政(何竟、周曉辛譯，2000）。Amano (1998)發現美國實質匯率與實質油價之間具有共整合關係，因此，其研究認為在 布雷敦森林體系瓦解後，石油價格具有重要支配地位。此外，研究中也發現石油 價格對於匯率具有影響關係，但匯率對石油價格的影響關係並不存在。Barrell, and Pomerantz (2004)研究中發現石油價格若是處於長期的上漲情況，將使得實質 利率升高，進而導致經濟產出的減緩。Coudert, Mignon, and Penot (2005)以 1974 年 1 月至 2004 年 11 月為研究期間，發現石油價格上升將得出美元升值的結果。 實質油價的上升進而影響了短期利率的提高。Basher, Haug, and Sadorsky (2012) 檢視新興國家中石油價格、匯率以及股市三者的動態關係。發現石油上漲短期內

22 的下跌，則會使石油淨出口國的獲利減少，亦造成國家貨幣貶值。Huang, Hwang, and Peng(2005) 以美國、加拿大以及日本三個國家為研究探討對象，運用 1970

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