公司績效與酬勞之關聯性

對於績效的衡量指標，除上述常見的指標外，學者皆有其主張。例如 Demirag

（1987）以市場占有率、投資報酬率、人員發展、員工生產力及員工士氣作為績 效衡量指標。而 Kim and Arnold（1992）的研究中則採用市場占有率、銷售成長 率、資產報酬率及稅前淨利率來評估。Busija et.al（1997）則以投資報酬率、股 東權益報酬率、資產報酬率及銷售成長率作為衡量指標。

財務績效指標如會計盈餘或市場報酬率是過去最常被使用之衡量標準，但 過度強調財務績效指標之重要性，會讓管理者只注重短期績效、甚至造成損害公 司利益之投機行為或次佳決策，傷害公司長期競爭力（Fitzgerald et al. 1991；

Kaplan and Norton 1992；Bushman et al. 1996）。有鑑於此，Fitzgerald et al.（1991）

指出，非財務績效指標可使高階主管注意到其決策對公司所帶來之長期效果，亦

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在高階主管薪酬方面，Lewellen and Huntsman（1970）從 Fortune 財富雜誌 美國前 500 大企業中選出前 50 家公司，分析高階主管薪酬與公司績效間之關聯

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立 政 治 大 學

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董事會酬勞方面，Conyon and Leech（1994）利用英國的資料來驗證董事薪 酬與公司績效間的聯結，結果顯示公司的成長率為決定董事薪酬的一項重要因素。

Main et la.（1996）主張整個董事會的總薪酬與公司的表現有顯著之正向關聯性。

這種關聯性也被 Conyon and Peck（1998）所證實，他們進一步指出公司的規模 和最高額的個別董事薪酬間有正向關聯性。不過 Jensen and Murphy（1990）發現 董事薪酬與公司的表現間只有微弱的關聯。Martin and Gregg（1944）指出，董 事薪酬的成長率與公司當年度的利潤沒有顯著關聯性，但是與銷售成長率有正向 關聯性。Hassan et al.（2003）研究亞洲金融風暴前後（1996-1998）的泰國公司，

發現董事薪酬與公司績效只有微弱的正向關聯性，但是董事薪酬與公司規模大小 有顯著之正向關聯性。呂學焜（2007）以 2006 年在台灣證券交易所掛牌上市之 公司為研究對象，發現財務面績效指標，如資產報酬率、Tobin’s Q 對董事會薪 酬有正向之關聯性。

依據文獻所述，無論董監薪酬或高階主管薪酬，皆顯示其與公司績效有正 向關聯性，而關係的強弱是依照衡量公司績效所使用之指標而改變。因此，本研 究認為公司在薪酬制度上的設置，應該要能與績效作緊密結合，良好健全的企業 應該限制過度或不合理的薪酬水準發放給公司管理當局報酬，而其薪酬大部分應 該由企業的績效來決定，所以公司管理當局報酬的水準應該會受到績效影響，相 信這樣的薪酬制度亦為股東所樂見。

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Fama and Jensen（1983）發現當董事會成員由外部人士擔任時，較能保持獨