單日個別事件前後操作行為與績效說明

在此先以短期單天來作一下說明，詳細數據參閱表 4-1、表 4-2。

核四政爭期間：在此顯示核四政爭前有 71%的機率外資買進昨日上漲的股票，即外 資使用贏家順勢策略，在輸家組合方面則是使用輸家順勢策略，亦即有 52%的機率賣出 過去下跌的股票。在危機發生後外資依舊使用贏家順勢策略，但其使用的力度較危機發 生前來的偏弱，而在輸家組合部份則是加深了賣出過去下跌股票的力度，加強了輸家順 勢策略的運用。

911 恐怖攻擊：事件發生前 59%機率買進過去上漲股票，外資採用贏家順勢策略，

而事件發生後外資加強了贏家順勢策略的使用比例增加為 64%。在輸家組合方面皆為使 用輸家逆勢策略，即買進過去下跌股票，在比例上亦相去不多皆為 56%。

SARS 事件：SARS 前外資使用贏家逆勢策略，46%的機率買進過去上漲的股票，

而 47%買進過去下跌的股票，使用了輸家順勢。然事件發生後卻開始了兩個組合的相反 策略改由贏家順勢跟輸家逆勢。

319 槍擊案：總統大選前外資對贏家與輸家組合皆採取買進的策略，分別為贏家順 勢與輸家逆勢，槍擊案發生後外資分別賣出了贏家與輸家，改為輸家順勢與贏家逆勢策 略。

紅衫軍圍城：事件前外資使用贏家逆勢策略，47%買進過去上漲股票，使用輸家逆 勢策略 57%買進過去下跌股票。事件發生後外資加強贏家順勢策略達 68%，而輸家策略 也轉為輸家順勢策略達 53%。

表4-1 個別特殊事件外資前後操作行為（一天） （單位：%）

0 0.2 0.4 0.6

核四 911 SARS 319 紅衫軍

輸家組合

危機事件前 危機事件後

圖 4-2 個別特殊事件外資前後操作行為（一天）

註：

1. >0.5 為輸家逆勢，<0.5 為輸家順勢 2. 圖 4-2 為表 4-2 整理而來

3. X 軸為「危機事件」、Y 軸為「機率」

4. 資料來源：本研究整理

在此說明各事件短期單天期之報酬績效，詳細數據參閱表 4-3、表 4-4

核四政爭：事件前外資使用贏家順勢策略有 45%未來股價會上漲，事件後贏家順勢 策略的力度稍弱但股價上漲機率為 48%。於輸家績效方面，事件前使用輸家順勢策略，

事件後加強輸家順勢策略，未來股價上漲機率由 37%降為 35%，此兩個策略顯示事件後 外資的操作策略提昇了其績效。

911 恐怖攻擊：事件後外資加強贏家順勢策略，股票上漲機率由 60%小降 58%，事 件前後輸家組合皆使用輸家逆勢策略，但未來股票上漲的機率升為 52%。

SARS 事件：SARS 前贏家使用逆勢策略未來股價上漲機率為 48%，輸家使用輸家 順勢策略，股價上漲機率為 43%；事件後策略互換，外資使用贏家順勢策略，股價上漲 機率為 53%，輸家逆勢策略股價上漲機率為 56%，前後策略顯示外資操作績效為正報酬

的機率超過五成。

表4-4 個別特殊事件外資前後策略報酬（一天） （單位：%）