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‧ 國
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第 4 節 貨幣政策
模型中假設政府可以選擇三項不同的政策。
第一項政策為固定貨幣供給：
1
t t
M M
(42)第二項政策為固定匯率：
S
t S
(43)第三項政策為利率法則：
t t Y t S t
i i
Y S
(44) 在(44)中，i 為長期均衡狀態的利率水準，
t為通貨膨脹率，Y
t Y
t Y Y
為中間財產出缺口，
S
t為名目匯率變動的百分比，而中央銀行可以設定
、
Y 及
S這三個變數來決定其最適的貨幣法則。在模型內，以固定貨幣供給為基本 模型，故主動的貨幣政策是由政府調整貨幣的行為來決定。而政府預算限制式為：
1
t t t
T M M
(45)(45)式中，假設政府不收稅，所有新增的貨幣都以移轉性支付的方式移轉給 家計部門。
‧ 國
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第 5 節 市場結清條件
本國中間財市場結清條件：
*
, ,
H t H t t
F F Y
(46)本國債券市場結清條件：
*
, , 0
H t H t
B B
(47)本國最終財市場的結清條件：
1 1
, B t, , pHH,t *, pHF,tt t t t I t H t H t
t t t
AC AC
F C K K AC AC F F
P P P
(48)同理，外國也有中間財市場、債券市場及最終財市場的結清條件。
本國國際收支平衡條件：
B
H t, B
H t, 1 S B
t F t, B
F t, 1 P
HH t,F
H t, P
HF t,F
H t*, i B
t1 H t, 1 S i B
t t*1 F t, 1 PF
t t(49)‧ 國
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第 6 節 模型均衡解
由最終財商品生產的定義式(1)、總合物價指數(5)、本國對國內及國外中 間財商品的需求(9 和 10)、貨幣需求方程式(17)、勞動供給方程式(18)、消費的尤 拉方程式(23)、資本累積方程式(21)、利率平價條件(24)、中間財生產函數(25)、
資本及勞動的抵換關係(26)、邊際成本的定義式(27)、本國廠商對國內及國外商 品最適定價法則(34 和 35)、政府貨幣政策(42，43 或 44)、中間財市場結清條件 (46)、債券市場結清條件(47)、總合需求定義式(最終財市場結清條件)(48)，由以 上 18 條方程式，由於體系內有兩國，故有 36 條方程式再加上國際收支平衡條件 (49)，共有 37 條方程式，故可求取
C C P
t, t*, HH t,,P
HF t,,P
FF t* ,,P
FH t,, ,P P S W W H
t t*, t, t, t*, t,* * * * * * * * * * *
, , , , , , , ,
, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,
t t t t t H t H t F t F t t t t t t t H t H t F t F t t t
H Y Y F F F F F F K K r r MC MC B B B B M M
* *
, , ,
t t t t
i i
，37 個內生變數。‧ 國
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第 7 節 外生衝擊變數
本國及外國的外生的衡擊來自二方面，一是技術進步，二是貨幣需求，假設 二者皆服從對數常態分配(log-normally distributed)的一階自我相關形式，分述如 下：
log
t
log
1 log
t1
log
1t, (50)
log
t*
log
* 1* log
t*1
log
* 1*t, (51)
log
t
log
2 log
t1
log
2t, (52)
log
t*
log
* 2* log
t*1
log
* 2*t, (53)
* *
1t, 1t, 2t, 2t ~
N
0,
(54)其中，符號為
t變數的數值穩定均衡，
符號為
t變數的數值穩定均衡。外生衝擊變數的持續性
1、
1*、
2、
2*分別以表示，
1t、
1t*、
2t、
2t* 分別為 外生衝擊變數的隨機干擾項。‧ 國
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第 4 章 模擬方法及參數設定
本 文 所 採 用 的 模 擬 方 法 是 利 用 二 階 泰 勒 展 開 的 線 性 近 似 方 法 (the second-order Taylor approximation)5來刻劃原模型體系，其對於福利的計算較為精 準。而模擬的軟體則是利用 Matlab 的外掛軟體 Dynare6。
關於模型中的行為參數，主要引用 Bergin et al. (2007)，其參數的估計係根據 美國及 OECD 國家的實証資料所估計出來的。勞動的供給彈性( )設為 1。設定
=
=4，以反映貨幣需求的利率彈性為 0.25 及所得彈性為 1。依跨國商品的替 代彈性(
)設為 5。設
=7 隱含商品價格的成本加成率為 16%且商品的需求彈性 為 7。從七大工業國組織(G7)從 1990 年第一季的資料至 1998 年第四季的資料可 知，平均而言，進口占國內生產毛額(GDP)的比重為 20%，故設 a =0.8。時間偏 好率(
)設為 0.99。折舊率(
)設為 0.025。資本產出彈性(α)設為 0.36。關於模型中各項調整成本的設定，價格調整成本(
P)設為 50，隱含在經過 貨幣衝擊之後需經四季才能完整的反應此項衝擊。投資調整成本(
I)設為 4，以 表示投資波動程度為產出的三倍。債券調整成本(
B)設為 4
10-6以避免在不完 全資產市場中發生單根情形。外生衝擊變數及隨機干擾項的部份，生產面衝擊的持續性及變異程度使用一 般實質景氣循環常用的設定，
1=
1*=0.9，var(
1)=var(
1*)=0.012。貨幣需求衝擊 的持續性及變異程度則根據 G7 國家 1973 年第一季的資料至 2000 年第四季的資 料估計出
2=
*2=0.99，var(
2)=var(
2*)=0.012。各參數的設定值及意義可參閱表一。
5
可參考 Schmitt-Grohe, S., Uribe, M., (2004a)。
6
Dynare 由 Juillard 所開發，可參考 Juillard(1996)。
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第 5 章 模擬結果
本章節將分成兩個部份來討論，第 1 節先說明政府的政策選擇。第 2 節討論 當兩國發生正向貨幣衝擊時，對兩國總體經濟變數的影響。第 3 節則討論當本國 經濟體系面對外部衝擊時，本國政府採取的貨幣政策不同會有何不同的影響。第 4 節則討論當外國經濟體系面對外部衝擊時，外國政府採取的貨幣政策不同有何 不同的影響。
第 1 節 政府的貨幣政策選擇
本節將討論在面對不同的衝擊下，本國及外國政府為了因應此衝擊所需採取 的最佳政策。在模型設定的地方已假設政府有三種政策可做選擇。
政策一：固定貨幣供給：
M
t M
t1。此政策為基本模型，為了和固定匯率 下及利率法則下做比較，因為固定貨幣供給代表政府放任市場自由波動，而不進 行任何的干擾。政策二：固定匯率：
S
t S
。有些開發中國家為了讓自己商品較有競爭力，常會使用盯住匯率的制度，在本文中，非參考貨幣的國家可使用固定匯率的制 度，而參考貨幣的國家，由於本身以具有貨幣的優勢，所以不能採取固定匯率制 度。
政策三：利率法則：
i
t i
t
YY
t
SS
t。本文假設政府主要在解決 通貨膨脹的問題，故設
=5，
Y =0，
S=0。由於本國為參考貨幣國家，所以在政策選擇上，只可採取固定貨幣供給及利 率法則。而外國為非美元本位制國家，所以三種政策皆可實行。以下分析在面對 本國生產力衝擊及外國生產力衝擊時，本國及外國的總體經濟變數所受到的影 響。
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第 2 節 貨幣衝擊
在探討貨幣衝擊時，我們先假設一開始兩國皆是基本模型下的固定貨幣供給 政策。即：
log(
M
t)
log(M
)
t (57)* * *
log(
M
t)
log(M
)
t (58)1
t m t t
(59)* * * *
1
t m t t
(60)在(57)式中，假設經濟體系一開始是在沒有外生衝擊下的穩定狀態，故令期 初時
t=
t*=0。(59)、(60)式中
m，
m*為貨幣衝擊的持續性。
t，
t*為白噪音(whitenoise)。為了探討貨幣衝擊，我們假設此貨幣衝擊的持續性