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5.3.2 兩國利率法則
當本國發生生產力外生衝擊 1%時(見圖 4)，本國產出因為外生衝擊而立即上 升，本國資本的邊際生產力提高，廠商的投資也因應增加，由於外生衝擊具有持 續性，本國產出的增加與投資於是逐漸趨緩，由於生產力的增加，物價也因此下 跌，此時本國採用穩定物價的利率法則，故面對此生產力衝擊時，其會降低利率 以維持物價的穩定，本國利率的調降造成外匯市場中的外匯需求增加，於是原本 本國貨幣應升值的轉為貶值。而利率的調降進一步刺激了本國購買商品的需求，
於是本國產出和固定貨幣供給相比進一步的增加。而本國的消費與投資與固定貨 幣供給時相比也是進一步的上升。
對於外國的影響方面，本國生產力的增加本應造成物價的下跌，但本國使用 穩定物價的政策造成本國物價並沒下跌，但本國調降利率造成本國貨幣貶值，代 表外國貨幣升值，外國貨幣的升值使得其減少自己國家商品的消費而增加本國商 品的消費，造成外國的物價因此下跌，但外國同樣也使用利率法則，為了防止其 物價下跌，其會調降利率，調降利率造成外國需求上升，所以外國的產出此時有 減少反而增加，外國的投資也因此而增加。而外國的消費水準也因此較固定貨幣 供給時為多。
5.3.3 本國利率法則外國固定匯率
當本國發生生產力外生衝擊 1%時(見圖 5)，本國產出因為外生衝擊而立即上 升，本國資本的邊際生產力提高，廠商的投資也因應增加，由於外生衝擊具有持 續性，本國產出的增加與投資於是逐漸趨緩，由於生產力的增加，物價也因此下 跌，此時本國採用穩定物價的利率法則，故面對此生產力衝擊時，其會降低利率 以維持物價的穩定，本國利率的調降造成外匯市場中的外匯需求增加，於是原本 本國貨幣應升值的原因轉為貶值。因外國此時採用固定匯率制度，所以會調整市
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場中的貨幣數量以維持固定匯率。而利率的調降進一步刺激了本國購買商品的需 求，於是本國產出和固定貨幣供給相比進一步的增加。而本國的消費與投資與固 定貨幣供給時相比也是進一步的上升。
對於外國的影響方面，本國生產力的增加本應造成物價的下跌，但本國使用 穩定物價的政策造成本國物價並沒下跌，而本國調降利率本應造成本國貨幣貶 值，但外國採用固定匯率制度，其調整貨幣數量使匯率固定住，匯率固定代表外 國購買進口品的價格並沒改變。外國調整貨幣數量使匯率固定，而調整貨幣數量 造成外國利率下降，外國利率的下降進一步擴張了其對商品的需求，於是增加本 國及外國商品的購買，外國產出也因此增加。和外國利率法則下相比，可以發現，
因為在固定匯率下，匯率並未因此改變，所以固定匯率下外國產出增加較多。產 出的增加帶動消費及投資的增加，而增加的幅度也大於利率法則下的，而外國的 物價水準也因需求的擴張而上升。
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第 4 節 外國生產力衝擊
本部份要探討，在面對外國生產力衝擊下，兩國採取不同的政策給兩國經濟 體系所帶來的效果。政策方面主要搭配兩國固定貨幣供給、兩國利率法則及本國 利率法則外國固定匯率。以下分成兩國固定貨幣供給、兩國利率法則、本國利率 法則外國固定匯率三種情況來探討。
5.4.1 兩國固定貨幣供給
當外國發生生產力外生衝擊 1%時(見圖 6)，外國產出因為外生衝擊而立即上 升，外國資本的邊際生產力提高，廠商的投資也因應增加，由於外生衝擊具有持 續性，外國產出的增加與投資於是逐漸趨緩，由於生產力的增加，物價也因此下 跌。而外國的消費因為產出的增加而隨之增加。外國生產力的增加造成外國國幣 升值，而外國國幣升值使得其增加購買本國商品而減少購買外國商品。
對於本國的影響方面，外國生產力增加造成外國物價下跌，本國將會減少本 國商品的購買而增加購買外國商品，同時外國生產力增加造成外國貨幣升值本國 貨幣貶值，但因本國為參考貨幣，本國貨幣的貶值不會改變進口品的價格，於是 本國並未因本國貨幣的貶值而減少購買外國商品，故本國產出因而減少。本國產 出減少造成本國投資減少，但本國消費因為購買相對便宜的外國商品而增加。本 國物價也因本國消費者對本國商品的需求減少而降低。
5.4.2 兩國利率法則
當外國發生生產力外生衝擊 1%時(見圖 7)，外國產出因為外生衝擊而立即上 升，外國資本的邊際生產力提高，廠商的投資也因應增加，由於外生衝擊具有持 續性，外國產出的增加與投資於是逐漸趨緩，由於生產力的增加，物價原本應該 下跌，外國此時採用穩定物價的利率法則，所以外國的物價下降的幅度因此變
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小，而降低利率進一步擴張了外國的需求，所以外國產出及消費進一步的上升，
同理投資也較固定貨幣供給時上升許多。而利率的調降造成外國貨幣原本應升值 的轉為貶值，而貶值造成外國會多購買自己國家的商品而少購買本國商品。由於 外國物價水準是用外國自己的商品價格及本國出口品價格做加權，且外國非參考 貨幣國家，所以外國物價水準最後會因貶值而些微上升。
對於本國的影響方面，外國生產力增加造成外國物價下跌，由於外國使用穩 定物價的利率法則所以物價下跌較少，本國轉而購買外國商品的數量因而變少，
但本國的消費仍因此減少，本國消費的減少造成物價有小跌的壓力，於是政府會 調降利率，調降利率進一步使得擴張本國的需求。將外國增加購買本國商品和本 國減少購買本國商品相比，最後造成本國產出減少。但和固定貨幣供給時相比，
由於本國調整利率刺激了需求，所以於是本國的產出和消費和固定貨幣供給時相 比，都些微上升。
5.4.3 本國利率法則外國固定匯率
當外國發生生產力外生衝擊 1%時(見圖 8)，外國產出因為外生衝擊而立即上 升，外國資本的邊際生產力提高，廠商的投資也因應增加，由於外生衝擊具有持 續性，外國產出的增加與投資於是逐漸趨緩，由於生產力的增加，物價也因此下 跌。而外國的消費因為產出的增加而隨之增加。外國生產力的增加本應造成外國 貨幣升值，但外國採用固定匯率政策，所以會調整貨幣數量以維持固定匯率。貨 幣數量的增加進一步增加外國消費者對兩國商品的需求。所以和固定貨幣供給時 相比，消費增加較多。
對於本國的影響方面，外國生產力的增加造成外國物價下跌，於是本國會增 加購買外國商品而減少購買本國商品，而本國消費者對本國商品消費的減少會造 成物價下跌，於是政府會調降利率以維持物價的穩定，利率的調降進一步刺激了 本國的需求。
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本國產出和外國利率法則下相比，是較多的，因為外國利率法則下會造成其 國幣貶值，而外國固定匯率下只會造成其國幣幣值固定，所以外國固定匯率下對 本國商品的需求較高。
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第 2 節 兩國政策對福利的影響
前一節知道福利衡量的方式之後，本節將分成本國及外國分別討論，在有參 考貨幣體系下，兩國面對外在環境衝擊時該如何選擇最佳的貨幣政策。
在 PCP-LCP(表 2)情況下，本國在選擇利率法則下，不管外國採取何種政策，
都可以讓本國通貨膨脹及匯率波動程度變小，而使我國產出波動程度變大，而對 於福利而言，本國採取利率法則下的福利在三種情況下都較選擇固定貨幣供給來 得好。所以本國應採取利率法則的政策。同樣的情況也可以在 LCP-LCP(表 5)及 PCP-PCP(表 8)看到，不管外國採取何種政策，本國只要選擇利率法則，雖然會 造成產出波動程度上升，但會讓本國通貨膨脹及匯率波動程度下降，而利率法則 所帶給本國的福利都將大於固定貨幣供給下所帶來的福利。故可知，不管兩國使 用何種訂價方式，對於本國而言，利率法則就是最好的政策不需因訂價方式的不 同而更改。
對於外國而言，在 PCP-LCP(表 3)情況下，本國在固定貨幣供給下，外國的 產出波動程度在利率法則下最小，固定匯率下次之，在固定貨幣供給下最大。而 通貨膨脹波動程度在利率法則下也最小，而固定貨幣供給下次之，而在固定匯率 達到最大。比較福利的結果發現，在本國固定貨幣供給下，外國利率法則為最佳，
固定貨幣供給次之，而固定匯率則是最差的。在本國利率法則下，外國利率法則 仍是對其而言最佳的政策，而固定匯率的政策次之，固定貨幣供給下最差，主要 是因為在本國利率法則下，外國固定匯率會使膨貨膨脹的波動變得較小，所以對 外國而言，固定匯率在此時的排名高於固定貨幣供給。但在 PCP-PCP(表 6)情況 下，本國在固定貨幣供給下，外國的產出波動程度在利率法則下最小，固定貨幣 供給下次之，在固定匯率下最大。而通貨膨脹波動程度在利率法則下也最小，而 固定貨幣供給下次之，而在固定匯率下為最大。至於福利的影響則和 PCP-LCP 時不同，當本國固定貨幣供給時，外國利率法則為最佳的政策，固定匯率次之，
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而固定貨幣供給為最差。而在本國利率法則下，外國的福利在固定匯率下為最
而固定貨幣供給為最差。而在本國利率法則下，外國的福利在固定匯率下為最