第四章 實證結果分析
第二節 採用 IFRS 對財務報表價值攸關性之影響
一、敘述性統計分析
針對本研究樣本做基本之敘述性統計分析，用以了解各變數之特徵，以利於 後續之實證結果分析。匯總模型中之各應變數和自變數之統計值，包括觀察值數、
平均數、標準差，各變數之敘述性統計量結果詳列於表四-3。
表四-3 敘述性統計分析(價值攸關性分析) Panel A：價值攸關性分析-股價模式之相關敘述性統計表
變數 平均數 標準差 Q1 中位數 Q3
, 34.3684 51.8012 11.7500 20.6000 36.8750
, 19.9734 14.1399 12.3900 16.6100 23.3850
, 1.3770 4.1209 -0.2157 0.8348 2.5169
, 20.1857 14.2264 12.4600 16.8200 23.7500
, 1.4156 3.9281 -0.1312 0.8705 2.5003
Panel B：價值攸關性分析-報酬模式之相關敘述性統計表
, 0.2015 1.3597 -0.6882 0.0496 0.2483
, ,
0.0299 1.8076 -0.0042 0.0427 0.0789
31
, ,
1.0425 1.8102 -0.0520 0.0092 0.0170
, ,
0.0525 1.0847 0.0109 0.0508 0.0744
, ,
0.0083 0.0848 -0.1930 0.0003 0.0091
註：
本部份以Pearson相關係數分析對本研究之各變數作相關性分析。Pearson 相關 係數用於檢定各變數間之相關程度，若兩變數之相關係數達0.7以上，則代表兩變
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BV, 0.622 1
註：
BV, 為i公司2012年採用IFRSs之期末每股權益帳面價值；E, 為i公司2012年採用 IFRSs之期末每股盈餘。
BV, 為i公司2012年採用GAAP之期末每股權益帳面價值；E, 為i公司2012年採用 GAAP之期末每股盈餘。
表四-6 模型三之相關係數分析 Panel B-1：價值攸關性分析-報酬模式之相關係數表
,
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MVi,2011為i公司2012年4月30日每股市場價格； , 為i公司2012年採用IFRS之期末每股
盈餘和2011年採用IFRS之期末每股盈餘變動；E, 為i公司2012年採用IFRSs之期末每股 盈餘。
表四-7 模型四之相關係數分析
Panel B-1：價值攸關性分析-報酬模式之相關係數表
,
MVi,2011為i公司2012年4月30日每股市場價格； , 為i公司2012年採用GAAP之期末每
股盈餘和2011年採用GAAP之期末每股盈餘變動；E, 為i公司2012年採用GAAP之期末 每股盈餘。
三、實證結果分析
本研究共有四個模型，前兩個模型主要探討對於股價而言，兩種會計準則下 表達之淨值和盈餘所反映之價值攸關性。模型三和四則探討在不同會計準則下，
盈餘對於股票報酬之價值攸關性。
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表四-8 模型一之迴歸結果 Panel A-1：MVi,2012 = α0 + α1BV, +α2E, +εi,2012
係數 t p-value
常數 -1.553 -0.923 0.356
, 1.386 16.999 0
,
� 5.986 21.401 0
Adj-R2 0.593
註：
MVi,2012為i公司2013年4月30日每股市場價格；BV, 為i公司2012年採用IFRSs之期末每股
權益帳面價值；E, 為i公司2012年採用IFRSs之期末每股盈餘。
表四-9 模型二之迴歸結果
Panel A-2：MVi,2012 = α0 + α1BV, +α2E, +εi,2012
係數 t p-value
常數 -0.708 -0.422 0.673
, 1.271 15.387 0
, 6.659 22.264 0
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Adj-R2 0.607
註：
MVi,2012為i公司2013年4月30日每股市場價格；BV, 為i公司2012年採用GAAP之期末每
股權益帳面價值；E, 為i公司2012年採用GAAP之期末每股盈餘。
表四-10 模型三之迴歸結果
Panel B-1：Ri, 2012 = β0+β1 ,
, +β2 ,
, +εi,2012
係數 t 顯著性
常數 0.153 9.512 0
, ,
0.195 2.632 0.009
, ,
0.160 2.158 0.032
Adj-R2 22.5%
註：
R, 為i公司2012年股價之報酬率；E, 為i公司2012年採用IFRSs之期末每股盈餘；
, 為i公司2012年採用IFRS之期末每股盈餘和2011年採用IFRS之期末每股盈餘變動。
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表四-11 模型四之迴歸結果
Panel B-1：Ri, 2012 = β0+β1 ,
, +β2 ,
, +εi,2012
係數 t 顯著性
常數 0.079 1.881 0.073
, ,
0.024 0.033 0
, ,
0.306 0.460 0
Adj-R2 20.6%
註：
R, 為i公司2012年股價之報酬率；E, 為i公司2012年採用GAAP之期末每股盈餘；
, 為i公司2012年採用GAAP之期末每股盈餘和2011年採用GAAP之期末每股盈餘變 動。
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根據股價模式之價值攸關性分析實證結果可知，當採用模型一時，IFRSs下之每股 權益價值對於企業每股價格之估計係數為1.368，IFRSs下之每股盈餘對於企業每股 價格之估計係數為5.986，且係數皆呈現顯著，整體模型調整後之R2為59.3%。而在 模型二中，GAAP下之每股權益價值對於企業每股價格之估計係數為1.271，GAAP 下之每股盈餘對於企業每股價格之估計係數為6.659，兩者係數也呈現顯著，整體 模型調整後之R2則為60.7%，略高於模型一之調整後之R2，顯示對於企業每股市場 價格之解釋能力較模型一為高。因此，在股價模式中，採用IFRSs和GAAP下之每 股權益價值和每股盈餘對於股價皆有顯著正相關的關係，但ROC GAAP較IFRSs下 之每股權益價值和每股盈餘對於股價更具有價值攸關性。
而根據報酬模式之價值攸關性分析實證結果，我們可以發現在模型三中，整體模 型調整後之R2為22.5%，且模型之估計係數皆為顯著，而在模型四中，調整後之R2 略為提降至20.6%，模型中各變數之估計係數皆有達到顯著水準，可知在IFRS下所 產生之每股盈餘對於股票報酬之解釋能力較強，因此在報酬模式下，採用IFRS之 盈餘比採用ROC GAAP下之盈餘較具有價值攸關性。
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